徐 毅

（新疆水利水電勘測設(shè)計(jì)研究院，烏魯木齊830000）

水利建設(shè)項(xiàng)目具有很強(qiáng)的公益性，收益能力有限，需要國家財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金，因此國家有關(guān)部門很重視水利建設(shè)項(xiàng)目的投資和效益[1]。目前，具有財(cái)務(wù)收益的大型水利建設(shè)項(xiàng)目，如果項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收入大于經(jīng)營成本費(fèi)用，須進(jìn)行貸款能力測算[2]。

水利建設(shè)項(xiàng)目貸款能力測算根據(jù)市場分析，在遵循財(cái)務(wù)分析不低估成本、不高估收益的謹(jǐn)慎性原則下，擬定項(xiàng)目的成本費(fèi)用和收益方案，測算各方案所能承擔(dān)的貸款額度和所需的資本金，推薦項(xiàng)目現(xiàn)行可行的建設(shè)資金籌措方案，據(jù)此對項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價。

1 工程概況

新疆庫爾干水庫是一座具有生態(tài)、灌溉、防洪、發(fā)電等綜合利用任務(wù)的水利工程，工程靜態(tài)投資14.93億元，多年平均農(nóng)業(yè)供水量5.1億m3，年有效發(fā)電量0.877億kW·h。經(jīng)測算，工程年經(jīng)營成本3324萬元，總成本6593萬元。該水庫工程在滿足其財(cái)務(wù)生存能力的情況下，以累計(jì)盈余資金不小于零作為最大貸款能力測算其貸款額，然后在滿足資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率情況下確定各方投資結(jié)構(gòu)，最終達(dá)到滿足生存能力和盈利能力的資金籌措方案。

2 貸款能力測算邊界條件

根據(jù)水利項(xiàng)目的特點(diǎn)，影響項(xiàng)目貸款能力的邊界條件主要包括農(nóng)業(yè)水價、上網(wǎng)電價、貸款利率、貸款期限、還款方式和項(xiàng)目前期達(dá)產(chǎn)率等。

2.1 農(nóng)業(yè)水價方案

根據(jù)投資分?jǐn)偨Y(jié)果，初步擬定推薦的農(nóng)業(yè)水價方案為經(jīng)營成本水價0.051元/m3和成本水價0.104元/m3。

2.2 上網(wǎng)電價方案

擬定的上網(wǎng)電價方案為地區(qū)現(xiàn)行上網(wǎng)電價0.222元/kW·h（不含稅）和地區(qū)執(zhí)行的最高上網(wǎng)電價0.250元/kW·h（不含稅）。

2.3 貸款利率方案

現(xiàn)行商業(yè)銀行五年期以上貸款基準(zhǔn)利率4.90%。

2.4 貸款期限方案

依據(jù)本項(xiàng)目效益發(fā)揮特點(diǎn)和商業(yè)銀行信貸政策，本項(xiàng)目貸款能力測算貸款期限方案擬定為20年。

2.5 達(dá)產(chǎn)率

擬定農(nóng)業(yè)灌溉和電站運(yùn)行第一年達(dá)產(chǎn)率按100%考慮。

3 資本金結(jié)構(gòu)測算

本水庫具有一定準(zhǔn)公益的性質(zhì)，為了促成本項(xiàng)目的建設(shè)，發(fā)揮其巨大的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益，政府可采取投入一定的沒有投資收益要求的財(cái)政性資金用于本項(xiàng)目公益性功能的開發(fā)建設(shè)，降低資金籌措成本，以吸引其他投資者投資經(jīng)營性功能的開發(fā)建設(shè)，達(dá)到政府和企業(yè)共同受益的目的。為合理確定非債務(wù)資金中政府財(cái)政資金（國有資本金）與有投資收益要求的企業(yè)資本金合理比例，本項(xiàng)目擬定投資企業(yè)資本金不同財(cái)務(wù)內(nèi)部收率要求方案，分析其對非債務(wù)資金構(gòu)成的影響?？紤]目前水電行業(yè)平均投資收益率、商業(yè)銀行長期貸款利率等因素，擬定企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分別為6%，7%，8%。為合理確定政府財(cái)政性資金和其他投資者資本金比例與額度，本次以還貸期內(nèi)全部資本金均不分配利潤作為基本測算條件。非債務(wù)資金結(jié)構(gòu)測算成果如表1。

表1 非債務(wù)性資金結(jié)構(gòu)測算結(jié)果匯總

續(xù)表1

4 測算方案

通過貸款能力測算方案成果可得出如下結(jié)論：①項(xiàng)目債務(wù)資金融資能力與灌溉供水水價、電價成正比，水價、電價越高，項(xiàng)目的債務(wù)融資能力越強(qiáng)，可承受的貸款額度越大；②在企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率一定的條件下，電價、水價越高，需要政府投入的財(cái)政性資金額度越低；在電價、水價一定的條件下，企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率越高，需要政府投入的財(cái)政性資金額度也越大。

5 結(jié)語

對于具有一定的準(zhǔn)公益性的大型水利樞紐工程，其項(xiàng)目的建設(shè)資金來源主要由非債務(wù)資金和銀行貸款組成。在非債務(wù)資金來源中，部分是申請國家和各級地方政府投入的財(cái)政預(yù)算資金和國債資金等，還有部分資金可由電站的投資企業(yè)自籌。一般貸款由經(jīng)營性部門如發(fā)電、工業(yè)供水承擔(dān)。經(jīng)營性部門在承擔(dān)貸款償還及公益性功能年運(yùn)行費(fèi)條件下，需政府提供一定的資本金，企業(yè)資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率才能滿足行業(yè)社會平均水平。本次通過測算工程貸款能力，擬定項(xiàng)目建設(shè)資金籌措方案，為國家、地方政府及有關(guān)投資者提供決策依據(jù)[3]。