價率
- 注冊制下我國上市公司招股說明書與IPO抑價研究
——基于文本分析法
本語調(diào)與IPO抑價率的關(guān)系是否發(fā)生變化，本文也將在實證部分作進一步討論。本文對我國上市公司招股說明書的風(fēng)險披露得分和文本語調(diào)數(shù)據(jù)進行提煉和統(tǒng)計分析，研究注冊制改革下招股說明書風(fēng)險披露和文本語調(diào)對IPO抑價率的影響，并探討詢價新規(guī)的實施對注冊制下完善發(fā)行承銷制度的作用。相對于已有文獻，本文的主要貢獻有以下兩點：第一，基于注冊制這一新的實踐基礎(chǔ)，綜合研究招股說明書文本語調(diào)、風(fēng)險披露對IPO抑價的影響，為探討注冊制改革在改善信息披露與提高定價效率方面的作用提供了
證券市場導(dǎo)報 2023年10期2023-10-21
- 科創(chuàng)板上市公司研發(fā)投入對IPO抑價的影響
越嚴重，IPO抑價率越高，據(jù)此認為公司研發(fā)投入越高，IPO 抑價率越嚴重[3]。當(dāng)然，也有部分研究認為公司的研發(fā)投入強度與IPO 抑價之間是負相關(guān)關(guān)系，Cheng,Shou Lu[4]以我國臺灣上市公司數(shù)據(jù)為樣本，通過實證研究表明科技型企業(yè)研發(fā)投入對IPO發(fā)行價格有正向影響，增加研發(fā)投入，能夠提高IPO 發(fā)行價格從而減弱IPO 抑價現(xiàn)象。3.3 文獻評述通過對國內(nèi)外相關(guān)研究文獻的整理和回顧，可以發(fā)現(xiàn)：第一，在解釋IPO 抑價問題時，“贏者詛咒理論”這一經(jīng)典
中小企業(yè)管理與科技 2023年3期2023-03-10
- 投資者情緒與科創(chuàng)板IPO抑價★
——基于承銷商聲譽調(diào)節(jié)作用
直存在高IPO抑價率問題，1990—2019年我國3798家上市公司平均抑價率高達169.5%，2019年7月22日，上交所科創(chuàng)板正式開市，該板塊開市首日IPO的25家上市公司平均IPO抑價率為139.55%。截至2022年2月，科創(chuàng)板上市公司平均抑價率已升至167.80%。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是我國資本市場的一項重大改革，是全面推行注冊制的重要舉措。因此，防范和化解注冊制背景下的新股高IPO抑價率問題對促進我國股市長期穩(wěn)定發(fā)展，保護股票市場各方參與者的
國際商務(wù)財會 2022年22期2022-12-22
- 券商聲譽會影響科創(chuàng)板IPO抑價嗎？
——基于折價與溢價效應(yīng)的實證研究
10%，IPO抑價率依然處于較高水平。當(dāng)前，科創(chuàng)板處于關(guān)鍵制度改革的探索階段，對科創(chuàng)板IPO抑價的原因進行探索，對于進一步發(fā)展與探索市場化的定價機制、更好發(fā)揮科創(chuàng)板中國資本市場改革“試驗田”作用具有重要的現(xiàn)實意義。理論方面，國內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對IPO抑價的成因進行了分析和解釋，其中以信息不對稱理論的研究最為廣泛。研究表明，IPO過程中各市場參與主體之間的信息不對稱是造成首次公開發(fā)行抑價現(xiàn)象的主要原因，而券商作為第三方的中介機構(gòu)通過發(fā)揮認證(Certif
重慶理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)) 2022年11期2022-12-20
- IPO定價機制選擇和制度改進①
——基于全局信號的信號博弈研究
為準確(表現(xiàn)為抑價率較低且初始回報率方差小)、IPO發(fā)行成本較低等.拍賣制不受歡迎也并非完全出于習(xí)慣或者有壟斷地位的投資銀行的有意選擇.Jagannathan等[8, 9]調(diào)查了至少25個曾采用拍賣機制進行IPO的國家，發(fā)現(xiàn)這些國家的企業(yè)、投資銀行和投資者完全熟悉拍賣制，并有充足的時間和市場規(guī)模進行市場化選擇，消除壟斷或習(xí)慣的影響.然而，這些國家中的絕大部分仍然選擇了詢價制而非拍賣制.為了解答這一IPO定價機制選擇問題，本文構(gòu)建一個信號發(fā)送模型[10]模擬
管理科學(xué)學(xué)報 2022年10期2022-12-20
- 科創(chuàng)板管理層能力對IPO抑價的影響
——基于有調(diào)節(jié)的雙路徑中介效應(yīng)模型分析
企業(yè)IPO平均抑價率達到135.76%，與發(fā)達國家仍存在較大差距。作為注冊制改革需要攻克的難關(guān)，IPO高抑價現(xiàn)象導(dǎo)致資源配置效率低下，解釋高抑價現(xiàn)象不僅需要從政策、市場等外部因素入手，更需要對發(fā)行主體自身進行探討。管理層作為企業(yè)內(nèi)部重要的人力資本，其能力必然影響投資者對企業(yè)的價值評估。近年來，管理層能力與IPO抑價之間的關(guān)系受到國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注，但現(xiàn)有的相關(guān)研究并未達成一致性結(jié)論。一方面，有學(xué)者認為管理層能力負向影響IPO抑價。Liu等(2020)發(fā)現(xiàn)高能
湖南財政經(jīng)濟學(xué)院學(xué)報 2022年3期2022-12-15
- 新冠肺炎疫情對我國IPO抑價的影響及其中介作用機制研究
將會提高IPO抑價率。在證監(jiān)會實施的詢價制度下，投資者報價和發(fā)行價之差反映了私人信息。而在2014年以后，證監(jiān)會要求IPO定價時參考公司所屬行業(yè)內(nèi)的平均市盈率，隨著詢價的一級市場投資者數(shù)量增加，不少投資者認為以接近市盈率限制的價格申報更加容易獲配，而當(dāng)報價偏離發(fā)行價格時，二級市場中的投資者就會認為一級市場投資者掌握的私人信息揭示了股票的真實價值偏低，從而降低二級市場投資者對新股的申購需求，降低了股票IPO首日的漲幅[25]。同時，隨著新冠肺炎疫情的蔓延，不
電子科技大學(xué)學(xué)報(社科版) 2022年6期2022-12-14
- 注冊制下投資者行為對IPO 抑價影響的實證研究
——基于A 股和科創(chuàng)板上市公司數(shù)據(jù)
A股其他板塊的抑價率；為常數(shù)項；α=1,2,3,…,10 為模型的回歸系數(shù)；ε 為隨機誤差。2 實證結(jié)果及分析2.1 描述性統(tǒng)計各個變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1 所示。從換手率來看，科創(chuàng)板換手率明顯高于其他板塊，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因可能是科創(chuàng)板的吸引力較大或者目前科創(chuàng)板整體規(guī)模還處于起步階段。由于注冊制下的科創(chuàng)板新股定價不受漲跌幅限制，所以其發(fā)行價格、發(fā)行市盈率較高。表1 描述性統(tǒng)計結(jié)果2.2 多元回歸分析基于模型和樣本進行多元回歸分析，研究主要變量與IP
中國管理信息化 2022年16期2022-10-21
- 投資者情緒對IPO抑價的影響
——基于創(chuàng)業(yè)板公司的實證研究
。過高的IPO抑價率導(dǎo)致的異常超額收益率并不意味著公司持續(xù)的高業(yè)績與高盈利，而是上市后的業(yè)績變臉——IPO市場中存在較高的價格泡沫。因此，如何提高IPO的定價效率是亟待解決的問題，而此問題的核心是要明確IPO抑價的成因。我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展時間不長，故其在信息披露、發(fā)行等方面的相關(guān)制度尚不成熟，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板市場首次公開發(fā)行時抑價現(xiàn)象更為突出。本文針對2009—2019年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，通過獲取相關(guān)數(shù)據(jù)研究并分析其IPO抑價問題，同時提出較為具體的解決改善建議。
經(jīng)濟研究導(dǎo)刊 2022年24期2022-09-17
- 科創(chuàng)板上市公司定價效率研究
況，最終確定將抑價率(IR)作為被解釋變量，將發(fā)行市盈率(PE)、每股發(fā)行費用(FPS)、股票發(fā)行到上市的時間間隔(TM)、股票發(fā)行規(guī)模(SIZE)、中簽率(LWR)、換手率(TR)、企業(yè)研發(fā)投入比(RSR)、發(fā)行價格(P)、首日最高價(PMAX)這9個因素作為解釋變量，下面將對涉及的變量進行相應(yīng)的解釋和說明。2.1.1 被解釋變量抑價率(IR)，假設(shè)新股發(fā)行價格為P0,新股發(fā)行首日收盤價為P1,那么抑價率(IR)可以表示為：(1)通過抑價率反映新股定價是
內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟 2022年13期2022-09-08
- 科創(chuàng)板IPO抑價及影響因素研究
——基于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的對比
，市場的IPO抑價率居高不下。發(fā)達國家市場IPO平均抑價率為15%左右，而A股市場2014至2019年IPO平均抑價率高達288%。對IPO抑價現(xiàn)象學(xué)者們從多方面進行了研究，得到了許多結(jié)論?，F(xiàn)有研究在以下兩方面還需完善：首先，科創(chuàng)板注冊制的改革是資本市場改革的重要創(chuàng)舉，發(fā)審制度的變化是否有助于提升IPO市場效率，科創(chuàng)板的推出是否能降低企業(yè)的IPO抑價率，這是需要回答的問題。第二，科創(chuàng)板的設(shè)立，是我國資本市場改革的重要一步?？苿?chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板服務(wù)對象和功能存在共
北方經(jīng)貿(mào) 2022年5期2022-06-24
- 注冊制改革對IPO抑價的影響研究
公司的IPO 抑價率。上述結(jié)果源于，注冊制改革初期，與改革密切相關(guān)的資本市場監(jiān)管機制、中介機構(gòu)承擔(dān)責(zé)任機制、企業(yè)信息披露機制和投資者權(quán)益保護機制等尚未完善，一級市場的投資者信息缺乏，投資者難以判斷上市公司價值。為了補償投資者搜集信息的成本并減少投資者盲目投資的損失，發(fā)行方可能會選擇抑價發(fā)行。同時，非理性投資者過度關(guān)心發(fā)行制度改革，增強了投資者投機逐利的心理并紛紛進行“追漲殺跌”的申購行為，這顯著提高了上市首日的收盤價，加劇了上市公司的IPO 抑價率。進一步
金融理論與實踐 2022年5期2022-05-27
- 風(fēng)險投資對IPO抑價率的影響實證研究
［提要］IPO抑價率反映首次公開募股領(lǐng)域的基本研究價值。自2009年以來，中國創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)歷12年的發(fā)展，IPO是風(fēng)險投資行業(yè)中不斷進行發(fā)展的研究主題。本文以近三年來深交所主板A股上市公司為研究樣本，實證研究風(fēng)險投資對IPO抑價率的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）風(fēng)險資本的參與不能顯著降低IPO抑價率，中國的風(fēng)投機構(gòu)普遍缺乏經(jīng)驗，使其不能充分發(fā)揮減少信息不對稱方面的作用；（2）資歷豐富的風(fēng)投機構(gòu)可以有效降低IPO抑價率，在上市過程中為公眾提供專業(yè)、全面的信息，并向被
合作經(jīng)濟與科技 2022年12期2022-05-19
- 股票發(fā)行注冊制改革與資本市場定價效率
——基于IPO抑價的經(jīng)驗證據(jù)
偏差，即IPO抑價率，較高的IPO抑價率意味著擬上市公司的發(fā)行成本會增加（趙巖和孫文琛，2016）[5]，影響資本市場的資源配置效率。IPO抑價現(xiàn)象在世界各國股票市場普遍存在，但是抑價程度有所不同，對于我國而言，IPO抑價率格外高。關(guān)于IPO抑價成因的解釋，理論界眾說紛紜，素有“IPO抑價之謎”之稱。IPO抑價成因大致可以從一級市場和二級市場兩個維度進行解釋（何青和周藝丹，2020）[6]。一方面，一級市場發(fā)行定價過低。對于發(fā)行定價過低的原因，理論界存在多
金融發(fā)展研究 2022年12期2022-02-03
- 科創(chuàng)板IPO抑價率影響因素分析
的因素影響。高抑價率會直接干擾公司上市，損害投資者利益，影響我國股市的健康發(fā)展，故對于科創(chuàng)板IPO抑價的研究對于企業(yè)、投資者以及政府等參與方都有理論意義和現(xiàn)實意義。二、文獻綜述國外對IPO抑價的研究較早，哈特菲爾德（1969）發(fā)現(xiàn)了IPO抑價的現(xiàn)象并提出了IPO抑價的概念；經(jīng)過多年的研究，目前對IPO抑價的研究已經(jīng)有了完整的體系，許多學(xué)者也提出了多種理論假說包括：市場反饋理論、贏家詛咒假說、委托代理假說等等。王文召（2017）通過實證研究發(fā)現(xiàn)制度市場化會一
品牌研究 2021年27期2022-01-04
- 風(fēng)險投資與IPO抑價關(guān)系研究的對比分析
構(gòu)會提高IPO抑價率，以避免低質(zhì)量企業(yè)上市所帶來的風(fēng)險。（五）監(jiān)督篩選假說根據(jù)這一假設(shè)，具有風(fēng)險投資背景的企業(yè)與沒有風(fēng)險投資參與的上市企業(yè)相比，IPO被低估的可能性較低。為了獲得更高的回報率，風(fēng)險投資機構(gòu)往往會篩選出發(fā)展前景更好的優(yōu)良企業(yè)，同時也會在投資后參與公司的日常運營，運用自己的長處增加公司價值。因此，接受風(fēng)險投資支援的企業(yè)具有更合理的股價傾向，從而緩解了IPO抑價問題。二、近期國內(nèi)研究成果對比分析（一）風(fēng)投機構(gòu)能否降低企業(yè)IPO抑價水平1.民營風(fēng)險
環(huán)球市場 2021年20期2021-01-16
- 我國科創(chuàng)板上市公司IPO抑價影響因素研究
象，平均IPO抑價率達139.55%?？苿?chuàng)板IPO抑價研究對于公司IPO過程中各方參與者都有較強的理論意義和現(xiàn)實意義?！鑫墨I綜述國外學(xué)者對新股IPO抑價問題的研究形成了較多的經(jīng)典理論，如信號傳遞理論、承銷商理論、投資者者情緒理論等。我國證券市場起步較晚，IPO抑價率較高。近年來國內(nèi)學(xué)者主要通過實證研究的方式來證明相關(guān)影響因素對IPO抑價的影響程度。較多國內(nèi)學(xué)者認為我國監(jiān)管制度、新股發(fā)行制度和投資者情緒是導(dǎo)致我國新股IPO抑價較高的重要原因。■IPO抑價實證
營銷界 2020年31期2020-11-07
- 與 IPO抑價率有關(guān)的逆向影響效應(yīng)分析
公司上市首日抑價率都在 44%左右小幅波動。考慮到新股上市后一段時間的股價不僅會受前期 IPO 公司的股價漲幅影響，還會受在其后上市公司的新股收益影響，這種疊加效應(yīng)不好區(qū)分。因此，為了使本文的研究更有意義，選取自 2010 年 7 月20 日至 2012 年 10 月 9 日在創(chuàng)業(yè)板上市的 261 家公司為樣本進行分析。本文根據(jù)時間序列分析選出的 93 家上市公司為樣本，由于要分析抑價率滯后兩期的作用，因此最終剩下的樣本量為91。(二)數(shù)據(jù)處理令滯后一期
廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報 2020年5期2020-06-15
- IPO抑價的滯后效應(yīng)研究
期的 IPO 抑價率能夠有序擴散，進而影響投資者對下一期甚至未來幾期新股上市收益的判斷和投資決策。因此，本文旨在研究我國創(chuàng)業(yè)板市場 IPO 的抑價序列是否存在滯后效應(yīng)，并對其進行分析。二、研究設(shè)計(一)樣本選取我國創(chuàng)業(yè)板市場在 2012 年 10 月至 2014 年 1 月期間暫停了新股發(fā)行，IPO 重啟之后證監(jiān)會對上市首日漲跌幅進行了限制，因此重啟之后的 IPO 公司上市首日抑價率都在 44%左右小幅波動?？紤]到新股上市后一段時間的股價不僅會受前期 IP
廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報 2020年5期2020-06-15
- 投資者情緒、新股超募的交互作用對IPO抑價的影響
——基于創(chuàng)業(yè)板市場的數(shù)據(jù)研究
量、封閉式基金折價率等六個直接或間接代理變量構(gòu)建BW 情緒指數(shù)。苑言方（2018）重點研究A 股上市公司，得出了IPO 抑價之所以存在是因為投資者情緒所致。湯文亮（2018）以創(chuàng)業(yè)板市場為研究對象，認為我國創(chuàng)業(yè)板市場存在嚴重的IPO 抑價，而且IPO 抑價的波動幅度較大。余丁（2016）討論了IPO 定價機制，認為投資者情緒在新股發(fā)行定價階段以及交易階段兩個環(huán)節(jié)導(dǎo)致新股價格的提高，基于此得出導(dǎo)致IPO 抑價的主要原因是投資者情緒。汪昌云和武佳薇（2015）
上海立信會計金融學(xué)院學(xué)報 2019年5期2019-12-16
- IPO抑價率降低后新股價格為何仍持續(xù)上漲？
言中國IPO抑價率處于世界高位。1992—2013年，中國先后采取多種措施治理IPO市場，但與超高抑價率對應(yīng)的新股炒作問題并未根本解決。為此，2013年12月以后，IPO市場價格治理轉(zhuǎn)向二級市場。從2013年12月13日開始，證券交易所重點圍繞申報價格、成交價格等內(nèi)容對新股上市初期的交易進行監(jiān)管。 根據(jù)該規(guī)定：上市首日，投資者申報價格的有效范圍在集合競價階段上下浮動不能超過發(fā)行價格的20%；在連續(xù)競價階段，最高不超過發(fā)行價的44%，最低不低于發(fā)行價的36
財經(jīng)問題研究 2019年7期2019-09-06
- 網(wǎng)絡(luò)搜索與IPO抑價
——基于百度指數(shù)的研究
因?qū)е铝薎PO抑價率的過高？國內(nèi)外學(xué)者分別從傳統(tǒng)市場理論以及行為金融學(xué)的角度做出了闡釋。較早從發(fā)行市場上對IPO抑價現(xiàn)象進行解釋的是委托代理理論，承銷商與發(fā)行企業(yè)之間存在代理問題，承銷商更希望確定一個更低的發(fā)行價格來保證承銷的順利。而隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，投資者的非理性行為受到了關(guān)注，Shiller（1990）對此類現(xiàn)象進行了IPO抑價影響機制上的解釋。近年來，國內(nèi)外學(xué)者對投資者行為進行了研究，通過對投資者關(guān)注、投資者情緒來解釋IPO抑價現(xiàn)象[1]。本文在
中小企業(yè)管理與科技 2018年22期2018-11-07
- 我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價現(xiàn)象的實證研究
場股票的增多，抑價率的波動范圍不斷擴大，創(chuàng)業(yè)板中新股IPO破發(fā)已然成為一種常態(tài)。截至2013年12月31 日，355只創(chuàng)業(yè)板平均收盤價16.77元，低于上市首日平均47.94元的收盤價，而平均發(fā)行價為29.58元，跌破發(fā)行價的股票有313只。其中：勁勝股份、南都電源較發(fā)行價格下跌近20%；世紀鼎利較發(fā)行價下跌90%。創(chuàng)業(yè)板市場這一系列表現(xiàn)促使我們不禁要問，IPO定價是否有效率？新股IPO發(fā)行價格、二級市場的市場價格與企業(yè)的內(nèi)在價值之間是否存在出入？帶著這些
重慶理工大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)) 2018年9期2018-10-17
- 私募股權(quán)是否對創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價有影響？——以信息技術(shù)行業(yè)為例
權(quán)投資是IPO抑價率的內(nèi)生變量，采用二階段最小二乘法研究IPO抑價的特點。得出的實證分析結(jié)果與國內(nèi)學(xué)者的研究有所不同，所以從創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展現(xiàn)狀、創(chuàng)業(yè)板市場與A股市場IPO抑價率比較方面進行了分析說明。最后對實證結(jié)果進行總結(jié)，對私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出了一些建議。私募股權(quán)；創(chuàng)業(yè)板市場；IPO抑價；信息技術(shù)行業(yè)1 研究背景企業(yè)的IPO抑價是指首次公開發(fā)行時股票的發(fā)行定價明顯低于上市初始價格的現(xiàn)象。它是資本市場普遍存在的現(xiàn)象。不同國家地區(qū)、不同市場、不同時間段IP
新商務(wù)周刊 2018年10期2018-08-16
- 創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行監(jiān)管規(guī)則調(diào)整對IPO抑價率影響
——基于DID模型的實證分析
開市以來IPO抑價率也一直居高不下。為了提高我國創(chuàng)業(yè)板市場的新股定價效率，發(fā)行監(jiān)管規(guī)則也經(jīng)中國證監(jiān)會多次重大調(diào)整。那么，發(fā)行監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整對我國創(chuàng)業(yè)板市場的新股定價效率到底影響幾何，學(xué)術(shù)界對此探討甚少。因此，本文將從經(jīng)濟學(xué)角度對我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價的原因進行分析，基于自我國創(chuàng)業(yè)板市場正式開市以來IPO的時間序列數(shù)據(jù)，建立雙重差分模型(Difference-In-Differences模型)，來分析發(fā)行監(jiān)管規(guī)則的重大調(diào)整對我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價率的影響
現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2018年13期2018-05-07
- 我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價影響因素研究
分析影響IPO抑價率的因素，以期有利于創(chuàng)業(yè)板市場更加規(guī)范有序地運作，使資本市場能更有效地進行資源配置。一、我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價現(xiàn)狀（一）股票市場IPO抑價的定義IPO抑價是指首次公開發(fā)行的股票上市后的市場交易價格遠高于發(fā)行價格，一般是指第一天的市場交易價格高于發(fā)行價格的現(xiàn)象。也就是說，發(fā)行價格與交易價格出現(xiàn)了較為明顯的價差，導(dǎo)致首次公開發(fā)行存在較高的超額收益率。IPO抑價有很多的負面影響：首先，由于新股發(fā)行不具有風(fēng)險性，導(dǎo)致一級市場上的資源配置效率較低
天中學(xué)刊 2018年2期2018-04-24
- 聯(lián)合投資異質(zhì)性對上市公司價值的影響與機理
——基于IPO抑價率與CAR的視角
上市公司IPO抑價率和累計異?；貓舐?CAR)兩個角度考察聯(lián)合投資的投資決策異質(zhì)性以及經(jīng)驗異質(zhì)性對創(chuàng)業(yè)公司的影響。一方面能為價值增加理論提供經(jīng)驗證據(jù)；另一方面也能對聯(lián)合投資策略方式下提升創(chuàng)業(yè)公司市場認可程度方面提供具體的操作指導(dǎo)意見。二、文獻綜述聯(lián)合投資的現(xiàn)有研究主要分為三個方面：第一，為聯(lián)合投資中風(fēng)險投資機構(gòu)的聯(lián)合動機，拓展至投資機構(gòu)如何選擇伙伴。第二，為聯(lián)合投資作為一種投資策略，對被投資企業(yè)的影響以及對投資機構(gòu)績效的影響。第三，為聯(lián)合投資中風(fēng)險投資機構(gòu)
- 風(fēng)險投資能降低IPO抑價嗎？
——來自中國創(chuàng)業(yè)板的檢驗證據(jù)
對創(chuàng)業(yè)板IPO抑價率的影響，探討風(fēng)險投資對IPO抑價率的區(qū)間效應(yīng)，考察風(fēng)險投資與其他因素之間的交互關(guān)系：風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板首日IPO抑價率有顯著影響但影響趨小，風(fēng)險投資持股對IPO抑價率不存在區(qū)間效應(yīng)，但與大股東持股比例存在交互關(guān)系，并探討風(fēng)險投資與IPO抑價影響原因，提出加快建立發(fā)展風(fēng)險投資的保障機制和提高上市公司競爭力的相關(guān)建議。IPO抑價；風(fēng)險投資；區(qū)間效應(yīng)；交互關(guān)系；創(chuàng)業(yè)板市場一、引 言2009年成立的中國創(chuàng)業(yè)板市場，為高科技成長性企業(yè)提供了有效的融
東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報 2017年6期2017-12-15
- 我國IPO抑價現(xiàn)象的影響因素分析
計算出每只股票抑價率后算出了其年平均值及標準差，如表1所示。使用的抑價率公式為抑價率Y=(Pi-P0)/P0Pi為上市首日收盤價 P0為股票發(fā)行價格表1 2001-2016年IPO抑價率由于2013年我國經(jīng)歷了IPO暫停故剔除了2013年的數(shù)據(jù)，而為了更加明顯的看出這些年IPO抑價率的波動情況再次選取均值和標準差制作折線圖得到圖1。圖1 2001-2016我國IPO抑價率折線圖從圖1和表1中可以看出，21世紀初在我國的股市各項制度不夠完善、政府出臺的法律法
阜陽師范大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版) 2017年5期2017-11-23
- 券商聲譽對IPO抑價影響的實證研究
76只新股平均抑價率高達187%，導(dǎo)致近年來很多股票投資者對于打新股的熱情一路高漲。眾所周知，在IPO過程中，券商承擔(dān)了很重要的角色，所以本文就券商聲譽對IPO抑價的影響進行了研究。1 理論分析與假設(shè)提出目前，有關(guān)IPO抑價的形成機制的相關(guān)解釋，較具有代表性的理論主要有：1）信息不對稱理論，該理論認為券商擁有更多的資本市場和公司股權(quán)信息，因此公司樂于將發(fā)行價格制定權(quán)委托給擁有信息優(yōu)勢的券商解決信息不對稱問題；2）信號傳遞理論，為解決發(fā)行公司與投資者之間的信
新商務(wù)周刊 2017年12期2017-11-06
- 中國證券市場的IPO研究
角度探討IPO抑價率，最后提出降低IPO抑價率相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：證券市場；IPO前言：我國證券市場經(jīng)過20多年發(fā)展，上千只股票在交易所成功上市，取得了非常不錯的成績。股票市值不斷增加，吸引了大量國際資本參與其中，金融衍生品種也層出不窮。但相比較國外發(fā)達國家，國內(nèi)資本市場較為年輕，還面臨很多挑戰(zhàn)。其中IPO作為重要組成部分，是股票發(fā)行的核心，定價是否合理直接影響公司價值。因此加強對證券市場IPO的研究具有重要意義。1、 我國證券市場IPO發(fā)展狀況八十年代，我
科學(xué)與財富 2017年25期2017-09-17
- 基于A股市場IPO抑價實證研究
IPO重啟后，抑價率較為平均，影響抑價的因素有發(fā)行價格、發(fā)行間隔、首日換手率、市盈率和凈資產(chǎn)收益率。重啟后新股發(fā)行更注重從公司自身的角度進行定價，因此，應(yīng)當(dāng)進一步引導(dǎo)投資者進行合理投資。A股；IPO抑價現(xiàn)象；重啟；原因分析；結(jié)論中國A股市場上IPO的抑價率一直處在一個較高的水平。新股發(fā)行的高抑價，嚴重影響了發(fā)行市場和交易市場的流動性及安全性，給中國證券市場及國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展造成了極大的危害。自 1990年中國股市建立到現(xiàn)在，短短的二十多年里，新股發(fā)行經(jīng)歷
- 私募股權(quán)投資聲譽對上市公司IPO抑價的影響研究
其參與的IPO抑價率越高（二）PE聲譽與IPO抑價私募股權(quán)投資是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱門金融問題之一，許多學(xué)者從私募股權(quán)投資對企業(yè)影響的角度出發(fā)，相繼提出了私募股權(quán)投資的幾種假說，包括認證假說、監(jiān)督假說、逐名假說等。Megginson&Weiss（1991）利用1983年至1987年IPO數(shù)據(jù)，將樣本分為有VC/PE支持和無VC/PE支持兩組，實證結(jié)果表明VC/PE支持組能明顯降低IPO抑價，他們將該差異歸為PE聲譽的認證假說。同樣，Levis(2008)也發(fā)
金融與經(jīng)濟 2017年1期2017-02-22
- 會計師事務(wù)所聲譽、投資者情緒與IPO抑價關(guān)系研究
國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價率與會計師事務(wù)所聲譽不存在負相關(guān)關(guān)系，與上市首日換手率顯著正相關(guān)，與中簽率的存在顯著負相關(guān)關(guān)系。本文的研究對于公司選聘會計師事務(wù)所、降低信息不對稱和引導(dǎo)投資者理性投資具有重要的實踐意義。IPO抑價 會計師 事務(wù)所聲譽 投資者情緒一、引言IPO抑價是指首發(fā)上市企業(yè)公開發(fā)行股票時，該股票首日收盤價比發(fā)行價高的現(xiàn)象。投資者為獲得風(fēng)險極低的新股申購暴利，將大額資金聚集于一級市場，造成資金資源的浪費，影響資本市場資源配置能力和效率。面對資本市場IP
財會通訊 2017年3期2017-02-17
- 股權(quán)結(jié)構(gòu)、中介機構(gòu)聲譽與IPO抑價率
——基于PE支持的企業(yè)數(shù)據(jù)*
構(gòu)聲譽與IPO抑價率 ——基于PE支持的企業(yè)數(shù)據(jù)*吳繼忠,莫憶微(上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093)針對我國證券市場異常突出的高IPO抑價率問題，本文以2009年至2015年在中小板上市的214個私募股權(quán)投資基金支持企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)與中介機構(gòu)聲譽對IPO抑價率的影響作用。實證結(jié)果表明，第一股東持股比例與抑價率呈現(xiàn)顯著的“倒U”型非線性關(guān)系，主承銷商聲譽與抑價率顯著負相關(guān)，而會計事務(wù)所聲譽、律師事務(wù)所聲譽、第一私募機構(gòu)聲譽及持股比例
重慶工商大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版） 2017年1期2017-01-13
- 詢價制下股價信息含量對IPO定價效率的影響
信息含量與首日抑價率顯著負相關(guān)，詢價對象參與詢價顯著加強了兩者之間的負向關(guān)系；對參與詢價對象數(shù)目進行分組，發(fā)現(xiàn)股價信息含量與抑價率存在顯著負相關(guān)關(guān)系，詢價對象對兩者之間的顯著加強作用只有在高關(guān)注度組里才能體現(xiàn)，在低關(guān)注度組里關(guān)系并不顯著。研究結(jié)論不僅對完善我國新股定價制度和詢價機構(gòu)制度具有一定的參考價值，也為討論IPO定價效率提供了新的視角。股價信息含量；機構(gòu)投資者；抑價率IPO(首次公開發(fā)行)是國內(nèi)外學(xué)者普遍研究的金融領(lǐng)域之一，IPO市場是金融市場中投資
- IPO抑價影響因素：文獻綜述與建議
。特別是IPO抑價率極高，不利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。本文通過對國內(nèi)學(xué)者關(guān)于影響IPO抑價率的因數(shù)的分析回顧，總結(jié)影響IPO抑價因數(shù)，對我國IPO價格效率研究提供思路。IPO；抑價率；文獻綜述1 引言IPO抑價(IPO underpricing)現(xiàn)象是指首次公開發(fā)行的股票上市后(一般指第一天)的市場交易價格遠高于發(fā)行價格，發(fā)行市場與交易市場出現(xiàn)了巨額的價差，導(dǎo)致首次公開發(fā)行存在較高的超額收益率。本文根據(jù)以前學(xué)者對IPO抑價的定義得出公式IPO抑價率=(首日收
小品文選刊 2016年20期2016-11-26
- 創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的影響因素實證分析
中這些因素對于抑價率的影響是不同的。創(chuàng)業(yè)板IPO抑價初始收益率行業(yè)一、引言IPO（initial public offerings簡稱IPO）也叫初次公募發(fā)行，是指在證券市場上，發(fā)行公司向非特定廣大投資者公開發(fā)售公司股份募集資金的行為。在新股發(fā)行過程中，發(fā)行價格的確定是最核心的環(huán)節(jié)。定價是否合理不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資者與承銷商的切身利益，還關(guān)系到股票市場資源配置功能的發(fā)揮。但在各國股票市場上，IPO均存在新股發(fā)行價格低于其二級市場交易價格的現(xiàn)象，認購IPO
上海市經(jīng)濟管理干部學(xué)院學(xué)報 2016年5期2016-11-01
- 投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)IPO抑價的影響
我國作為IPO抑價率較高的國家，創(chuàng)業(yè)板新股抑價程度尤為明顯。本文選取創(chuàng)業(yè)板市場2010-2014 年320家民營企業(yè)作為研究樣本，分別從市場層面和公司層面探究投資者情緒對民營企業(yè)IPO抑價的影響程度。研究發(fā)現(xiàn)，無論在市場層面還是公司層面，投資者情緒對民營企業(yè)IPO抑價均存在顯著正向影響，即投資者情緒越高漲，IPO抑價程度越高。投資者情緒IPO抑價民營企業(yè)一、引言首次公開發(fā)行股票（Initial Public Offering）指的是為獲得支持企業(yè)發(fā)展的資金
中國注冊會計師 2016年9期2016-09-21
- 風(fēng)險投資對企業(yè)IPO抑價率的影響研究★
資對企業(yè)IPO抑價率的影響研究★常亮劉中華陳文亭 （廣東外語外貿(mào)大學(xué)會計學(xué)院）【摘要】基于2009～2012年間在境內(nèi)、境外交易所首次公開募股的中國公司樣本，利用傾向得分匹配方法，實證研究發(fā)現(xiàn)有風(fēng)險投資支持的企業(yè)，和具有類似的公司特征卻無風(fēng)險投資背景的企業(yè)相比，在IPO抑價上沒有顯著區(qū)別，且在不同所有權(quán)屬性的風(fēng)險投資機構(gòu)支持和上市企業(yè)所在版塊中仍然如此，表明風(fēng)險投資的參與對企業(yè)IPO抑價程度并未產(chǎn)生顯著影響。本文通過傾向值得分匹配法糾正以往研究中存在的樣本
國際商務(wù)財會 2016年4期2016-07-25
- 英國IPO短期抑價現(xiàn)象及影響因素實證分析
5年中國A股的抑價率高達1 29.16%。[2]71-93Levis and Thomas(1995)發(fā)現(xiàn)1984-1992年間英國投資基金最低的抑價率是19.1%。[3]1437-1458研究表明，影響IPO抑價表現(xiàn)的因素很多。例如，政府政策、企業(yè)類別、是否私有化以及所有權(quán)等。表2.1 短期抑價IPOs Underpricing Studies WorldwideChi and Padgett（2005）研究中國1996-2000年間，在上海證券交易所和
黃山學(xué)院學(xué)報 2015年6期2015-10-22
- 股權(quán)分置改革中支付對價合理性反思
——基于金融約束政策租金視角
過建立一個合理對價率模型以測算合理對價率與實際對價率的偏離度程度，核算出非流通股股東對流通股股東侵占的政策租金規(guī)模。股權(quán)分置改革；合理對價；金融約束；政策租金一、問題提出與相關(guān)文獻回顧股改前，中國股市流通股和非流通股并存、“同股不同權(quán)”、“同股不同價”，并由此形成公司治理結(jié)構(gòu)的“一股獨大”、股權(quán)高度集中的獨特格局。這一普遍的非流通股大股東控股的局面造成對流通股股東利益的直接侵吞，并在客觀上扭曲了資本市場的定價機制，制約了資源配置功能的有效發(fā)揮。為此，200
財貿(mào)研究 2015年2期2015-08-25
- 審計師履約物質(zhì)資本與IPO 抑價
——來自我國A 股市場的證據(jù)
質(zhì)資本與IPO抑價率的實證研究，驗證履約物質(zhì)資本的擔(dān)保效應(yīng)是否為資本市場所認可，為抑制審計合謀、增強審計師的風(fēng)險意識，制約審計師行為，強化審計履約物質(zhì)資本的規(guī)范與管理提供政策建議。一、文獻回顧、理論分析和研究假設(shè)國內(nèi)外學(xué)者對于審計質(zhì)量衡量的研究結(jié)論莫衷一是，F(xiàn)rancis&Krishnan(1999)、、蔡春（2005）、劉運國等（2006）、劉峰（2007）、郭照蕊（2011）等認為大規(guī)模的事務(wù)所能夠更好地提供高質(zhì)量審計。Willenborg(1999)
中國注冊會計師 2015年9期2015-04-11
- 風(fēng)險投資的異質(zhì)性對IPO定價效率的影響——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證研究
險投資與IPO抑價率之間的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者展開了廣泛的研究，并形成了幾種不同的觀點。有些研究表明風(fēng)險投資的參與并不影響IPO抑價。Barry等（1990）［1］以美國市場1978年至1987年之間的IPO公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資的參與對樣本公司的IPO抑價的影響并不顯著。Brave和Gompers（1997）［2］以美國資本市場上1975年至1992年間IPO的公司為樣本，研究表明無風(fēng)險投資持股的公司IPO抑價水平與有風(fēng)險投資持股的公司類似。Rinde
- 市場氛圍對IPO 抑價的影響——基于我國創(chuàng)業(yè)板的實證研究
常，發(fā)達國家的抑價率在10%-20%，新興市場的抑價率在40%-60%，但我國股票市場的平均抑價率在1997-2005年則高達117%，創(chuàng)業(yè)板的平均抑價率在2009 年也達到92%。過高的IPO 抑價率反映了股票市場定價效率的低下，并導(dǎo)致大量資金長期沉淀于打新股，嚴重扭曲了資源配置，是我國股票市場改革急需解決的重要問題之一。但是什么原因?qū)е挛覈善盜PO 抑價率長期高于國際平均水平，如何才能有效地降低IPO 抑價率呢?由于IPO 抑價表明的是股票一級市場與
江西社會科學(xué) 2014年10期2014-12-02
- 股權(quán)鎖定制度對中小板IPO抑價影響的實證研究
小企業(yè)板IPO抑價率的研究，并對其進行實證檢驗，有助于了解股權(quán)鎖定制度對于中小企業(yè)板IPO抑價率的影響，對促進我國新股發(fā)行的改革、充分發(fā)揮證券市場的資源優(yōu)化配置功能具有十分積極的意義。二、文獻回顧1.國外文獻回顧目前國外關(guān)于IPO抑價的研究主要是基于信息不對稱的角度出發(fā)，除此之外還有其他一些關(guān)于IPO抑價的理論假說。基于信息不對稱的理論是研究IPO抑價的最主流理論。Baron（1982）提出了投資銀行買方壟斷假說，認為是由于發(fā)行者與承銷商之間的委托代理關(guān)系
- 承銷商：聲譽為重還是利益為重？
——基于中小板上市公司IPO抑價的證據(jù)
商聲譽與IPO抑價率之間的關(guān)系進行研究。不同于以往只考慮承銷商作為金融中介機構(gòu)所進行的研究，或者少數(shù)學(xué)者考慮到的承銷商亦作為股東的研究，本文最大的創(chuàng)新之處在于分別站在承銷商作為企業(yè)潛在投資者的角度以及金融中介機構(gòu)的角度對其對待IPO抑價的態(tài)度進行討論，來分析擁有雙重身份的承銷商是否存在利益沖突，以及究竟是以聲譽為重還是利益為重，以便從新的視角對IPO抑價的原因做出新的解釋?；谇叭说难芯恳约氨疚牡难芯恳暯牵覀兲岢鋈缦录僭O(shè)：假設(shè)1：承銷商聲譽與IPO抑價率
江漢學(xué)術(shù) 2014年3期2014-06-21
- 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO定價效率的實證分析
市場的高IPO抑價率主要是由二級市場的投機引起的。而且，IPO發(fā)行價與上市公司的財務(wù)指標關(guān)聯(lián)性不大，大部分財務(wù)指標不影響IPO發(fā)行價。最后，針對IPO定價效率不高的現(xiàn)象以及IPO定價效率中存在的問題提出相關(guān)政策建議。證券市場；創(chuàng)業(yè)板；IPO定價效率；IPO抑價率；逐步回歸一、引言創(chuàng)業(yè)板開市四年多來，共有355家企業(yè)分別成功上市創(chuàng)業(yè)板。這些新股在上市首日都出現(xiàn)了不同程度的炒作現(xiàn)象，明顯表現(xiàn)為首日股價漲跌幅度比較大，甚至出現(xiàn)42只股票上市的第一天就跌破了發(fā)行價
金融理論與實踐 2014年7期2014-04-03
- 風(fēng)險投資參與對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)市場表現(xiàn)的影響
上市首日和5日抑價率；二級市場的表現(xiàn)指標采用上市后10日、30日、90日后的股票異?；貓舐?；在研究方法方面，采用非參數(shù)Mann-Whitney檢驗與獨立樣本多變量參數(shù)T檢驗?；谝陨纤悸?，建立如下幾個基本假設(shè)：1.1 風(fēng)險投資的存在性假設(shè)企業(yè)在IPO時抑價率是研究風(fēng)險投資存在性的最常用的指標。抑價率是發(fā)行新股時因公司價值無法充分評估，為發(fā)行成功給予投資者一定的風(fēng)險折價。如前所述，風(fēng)險投資參與企業(yè)的IPO之中，能起到“核證”和“監(jiān)督”的作用，以自身的投資行為
統(tǒng)計與決策 2014年1期2014-02-18
- 基于托賓Q理論的IPO抑價影響因素研究
本因素對IPO抑價率有負向影響，抑價率與基礎(chǔ)股指點數(shù)和當(dāng)日漲跌幅正相關(guān)，與上市前30日漲跌幅負相關(guān)。托賓Q理論；資本市場；重置價值；市場價值；抑價因素作為金融學(xué)的早期理論成果，托賓（Tobin＇s）Q理論揭示了企業(yè)投資的機會成本問題，其經(jīng)濟模型也成為研究企業(yè)投資與包括企業(yè)價值在內(nèi)的經(jīng)濟因素之間關(guān)系的重要工具。對首次公開發(fā)行（IPO）的新上市企業(yè)而言，其投資是確定的，那么基于托賓Q模型，其他變量之間的關(guān)系在其各自參數(shù)符號確定的情況下就是確定的。同時，托賓Q值
當(dāng)代經(jīng)濟研究 2014年4期2014-02-09
- 我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價實證分析
額回報。IPO抑價率的計算公式為：公式中，P1、P0分別表示上市公司的發(fā)行價及上市首日收盤價。2.解釋變量（1）發(fā)行市盈率一般認為，市盈率是評價公司價值的重要指標，較高的發(fā)行市盈率預(yù)示著公司具有良好的發(fā)展前景，因此，公司會通過更高的抑價來吸引更多的投資者。同時從投資者的角度來看，較高的市盈率雖然預(yù)示公司發(fā)展前景樂觀，知情者清楚這一點，但不知情者卻擔(dān)心股價是否被高估了，這就加大了他們之間的信息不對稱性，從而也要求股票要有一個較高的抑價率。假設(shè)1：市盈率與抑價
杭州金融研修學(xué)院學(xué)報 2012年2期2012-10-15
- 異質(zhì)信念對創(chuàng)業(yè)板IPO抑價影響的實證分析
分析異質(zhì)信念對抑價率的影響。并且分別使用首日交換率、發(fā)行市盈率、超額認購倍數(shù)作為異質(zhì)信念的代理指標來進行回歸。結(jié)果表明：異質(zhì)信念與抑價率呈正相關(guān)；以首日換手率作為異質(zhì)信念的代理指標時，相關(guān)性最為顯著。異質(zhì)信念；創(chuàng)業(yè)板；IPO抑價率一、引言和文獻回顧“異質(zhì)信念”是指投資者對股票的未來價格存在著不同的預(yù)期，即不同的投資者對相同股票的未來價格存在不同意見的現(xiàn)象。異質(zhì)信念的存在，會導(dǎo)致資本市場出現(xiàn)抑價現(xiàn)象。IPO抑價現(xiàn)象是各國股票市場中普遍存在的現(xiàn)象，也是目前理論
- 中國首發(fā)新股超高抑價現(xiàn)象研究：基于市場化程度的視角
注意到，IPO抑價率在各國并不相同，Ritter和 Welch(2002)［1］實證發(fā)現(xiàn)美國1980-2001年間IPO抑價率為18.8%，在對中國IPO抑價現(xiàn)象研究中，賀炎林(2005)［2］發(fā)現(xiàn)我國1999-2003年 IPO抑價率為130.63%，可見，我國IPO抑價率比美國要高得多。IPO抑價率在國家之間的差異顯著存在且具有普遍性，該差異可由國家在某些屬性上的差異作出解釋。目前大量研究認為，投資者情緒是IPO抑價率的重要影響因素，中美兩國間投資者情
中國軟科學(xué) 2012年10期2012-07-27
- 新股定價方式市場化程度與定價效率
場化程度越高，抑價率越低。因此，定價方式的市場化改革就成了人們關(guān)注的熱點問題，也是發(fā)展的必然趨勢。一、我國新股發(fā)行定價方式的市場化歷程從1992年到2004年以來，我國的IPO定價機制一直在進行市場化改革，采用了多種股票發(fā)行定價制度，從總體上可以劃分為以下五個階段：第一階段，行政化定價階段（1991～1999）。由于股票市場的規(guī)模和發(fā)展限制，此階段的新股發(fā)行價是由證券監(jiān)管機構(gòu)來決定的，主要采用的是固定市盈率的定價方式，新股發(fā)行的市盈率基本被限制在13～16
合作經(jīng)濟與科技 2012年6期2012-07-04
- 中介聲譽與IPO抑價*——基于詢價制度下的研究
新股價格，降低抑價率。長期以來，我國政府對新股定價實行嚴格的管制，新股發(fā)行價格由IPO公司的每股收益率和固定市盈率決定的，與公司基本面沒有直接關(guān)系。這使得承銷商在IPO過程中的作用受到限制，其聲譽難以發(fā)揮應(yīng)有的信號傳遞功能，而聘請高聲譽的承銷商并不能提高股票發(fā)行價格。為了募集到更多的資金，IPO公司往往具有操縱利潤的動機，因此，一般不會聘請高聲譽的審計師?？梢?，在IPO定價管制階段，IPO公司沒有聘請高質(zhì)量中介機構(gòu)的動機，中介聲譽機制在當(dāng)時的資本市場并不明
財會通訊 2012年24期2012-06-21
- 私募股權(quán)、天使資本對創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價的不同影響
價計算的IPO抑價率平均達50.73%。高抑價率的存在扭曲了定價機制,既損害了一級市場的融資功能,又助長二級市場的投機情緒。那么究竟是什么原因造成了創(chuàng)業(yè)板新股首日高抑價現(xiàn)象,本文選擇了一個獨特的研究視角。我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板區(qū)別于主板的一個重要特征是公司上市前普遍存在私募股權(quán)資本或天使資本的投資,而私募股權(quán)投資者和天使投資者的持股特征、投資理念和方法均不相同。作為上市前兩類特殊的股東,他們會對IPO抑價產(chǎn)生何種影響呢?各自的影響是否存在差別呢?國外學(xué)者對私募
財經(jīng)研究 2011年8期2011-12-10
- 承銷商聲譽與IPO抑價的實證研究
——基于我國股票發(fā)行定價方式變遷
承銷發(fā)行證券的抑價率越低。近十多年來，我國證券市場對股票發(fā)行市場進行了一系列改革，股票發(fā)行圍繞著發(fā)行監(jiān)管制度，發(fā)行定價和發(fā)行方式等方面向市場化的改革目標一步步推進。至目前為止，新股發(fā)行定價方式已經(jīng)歷了5種方式：從證券市場建立初期的固定價格定價和相對固定市盈率定價方式，到嘗試市場化定價的累積投標定價方式，再到市場化定價失敗轉(zhuǎn)為控制市盈率定價方式，最后即現(xiàn)階段的累積投標詢價方式，發(fā)行定價方式的變化對承銷商評估公司價值的專業(yè)水平提出更高的要求。不少學(xué)者（俞穎20
湖南科技學(xué)院學(xué)報 2011年9期2011-11-08
- 投資者結(jié)構(gòu)對IPOs抑價的影響研究
了降低IPOs抑價率，提高IPO市場效率，一個重要的手段就是緩解IPOs定價過程中的信息不對稱程度。為此，2005年1月我國在IPO市場中實施詢價制，希望能緩解IPOs定價過程中的信息不對稱程度、降低IPOs抑價率。大量學(xué)者研究了詢價制在我國的實施效果后發(fā)現(xiàn)，詢價制的實施雖然降低了IPOs抑價率，但效果并不佳；效果不佳的根本原因在于我國的詢價制沒有賦予承銷商分配股份的自由決定權(quán)，因此，為了提高詢價制的實施效果，應(yīng)該在我國的詢價制中賦予承銷商分配股份的自由決
統(tǒng)計與決策 2010年10期2010-05-18
- 關(guān)于我國Ａ股市場ＩＰＯ抑價率與公司質(zhì)量關(guān)系的實證分析
，并假設(shè)IPO抑價率與公司的質(zhì)量指標正相關(guān)。二、樣本與數(shù)據(jù)介紹(一)樣本描述。我們使用的樣本是中國A股市場2002年1月1日到2007年12月31日進行IPO的股票。沒有選擇2008年新發(fā)行的股票是因為我們需要用到股票上市后第一年的財務(wù)數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)均來自國泰安研究服務(wù)中心(CSMAR)金融數(shù)據(jù)庫。整個樣本期間中，IPO的溢價率非常高，平均達到了86.6％，而營業(yè)收入的凈利潤率則在10％附近。而IPO的公司數(shù)量隨著年份的不同也有顯著的變化最多的在2004年
決策與信息·下旬刊 2009年2期2009-09-18