模正在不斷擴(kuò)大。配資業(yè)務(wù)概述配資是經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，指配資公司在融資人原有資金的基礎(chǔ)上按照一定比例給融資人提供資金，供融資人使用，融資人會(huì)按照約定方式支付相應(yīng)的資金占用成本。根據(jù)投資標(biāo)的不同，配資業(yè)務(wù)主要有股票配資、期貨配資、股指配資、權(quán)證配資等。目前證券市場(chǎng)上的配資主要分為兩種，一種是以證券公司融資融券業(yè)務(wù)為代表的“場(chǎng)內(nèi)配資”。所謂融資融券業(yè)務(wù)，是指當(dāng)客戶有證券交易需求時(shí)，證券公司向客戶出借資金供其買(mǎi)入有價(jià)證券或者出借有價(jià)證券供其賣(mài)出的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)。場(chǎng)內(nèi)配資要

向收購(gòu)方（也即：配資需求方）提供配資服務(wù)以賺取相對(duì)固定收益。由此，不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)衍生出不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓配資業(yè)務(wù)和抵押物權(quán)資產(chǎn)拍賣(mài)配資業(yè)務(wù)。在當(dāng)前地方AMC的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，除不良資產(chǎn)收購(gòu)與處置外，不良資產(chǎn)衍生配資業(yè)務(wù)成為一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，包括江西省金融資產(chǎn)管理股份有限公司、浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司、國(guó)厚資產(chǎn)管理股份有限公司等地方AMC均有所開(kāi)展。在操作實(shí)務(wù)中地方AMC不良資產(chǎn)衍生配資業(yè)務(wù)有若干種模式，交易結(jié)構(gòu)有所不同。但是，地方AMC不良資產(chǎn)衍生配資業(yè)務(wù)存在業(yè)務(wù)模式不

券融資業(yè)務(wù)的場(chǎng)外配資行為入刑的法律基礎(chǔ)發(fā)生了本質(zhì)的改變。有學(xué)者曾認(rèn)為：“配資并不是實(shí)質(zhì)上的證券業(yè)務(wù)，更不是《證券法》等‘國(guó)家規(guī)定’明確禁止的行為。所以，配資機(jī)構(gòu)在提供場(chǎng)外資金杠桿過(guò)程中未經(jīng)批準(zhǔn)非法從事其他證券業(yè)務(wù)的，才能在刑法實(shí)質(zhì)判斷層面被認(rèn)定為具有刑事違法性，單純以證券為擔(dān)保的借貸活動(dòng)并不能構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)犯罪?！焙茱@然，上述關(guān)于場(chǎng)外配資行為不是《證券法》等“國(guó)家規(guī)定”明確禁止的行為的觀點(diǎn)，在2019年修訂的《證券法》生效后要有所修正。（二）場(chǎng)外配資入刑的觀

好了，又想著場(chǎng)外配資加杠桿。很有必要提醒，莫忘血淚教訓(xùn)，場(chǎng)外配資是違法活動(dòng)，參與場(chǎng)外配資“刀口舔血”很可能血本無(wú)歸。 根據(jù)新證券法，證券融資融券業(yè)務(wù)屬于證券公司專營(yíng)業(yè)務(wù)，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)，場(chǎng)外配資游離于監(jiān)管之外，屬于非法行為，其高杠桿屬性又會(huì)放大市場(chǎng)波動(dòng)，擾亂資本市場(chǎng)正常秩序，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其堅(jiān)決予以打擊。 日前證監(jiān)會(huì)公布了一批典型案例，對(duì)之仔細(xì)分析可見(jiàn)，常見(jiàn)的場(chǎng)外配資主要包括出借賬戶、系統(tǒng)分倉(cāng)、虛擬盤(pán)詐騙等多種模式，值得警惕。

0)0 引言場(chǎng)外配資是指場(chǎng)外證券資產(chǎn)融資業(yè)務(wù)，其本質(zhì)是一種資金借貸關(guān)系。作為一種融資手段，場(chǎng)外配資存在諸多風(fēng)險(xiǎn)[1]。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)頒布的《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》中指出場(chǎng)外配資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行備案，最高人民法院發(fā)布《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》明確場(chǎng)外配資合同無(wú)效，說(shuō)明該業(yè)務(wù)存在違反法律與政策的風(fēng)險(xiǎn)；在場(chǎng)外配資過(guò)程中，股票賬戶由配資方監(jiān)控，存在違約和操作風(fēng)險(xiǎn)；場(chǎng)外配資系統(tǒng)的自動(dòng)平倉(cāng)功能及較高的杠桿率，易引發(fā)市場(chǎng)下行時(shí)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；由于配資賬戶所持股票通

資需求巨大，場(chǎng)外配資作為繞過(guò)監(jiān)管的“金融創(chuàng)新”即相伴而生。2015 年在市場(chǎng)利好預(yù)期的刺激下，因?yàn)槭袌?chǎng)需求加劇以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的突破，造成場(chǎng)外配資規(guī)模驟增。場(chǎng)外配資賬戶借名、高杠桿等所帶來(lái)的負(fù)面影響被無(wú)限放大，違規(guī)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，〔1〕參見(jiàn)陳彬：《場(chǎng)外配資的違法性分析》，載《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2015 年第9 期。加劇了證券市場(chǎng)的泡沫化，擾亂了證券市場(chǎng)的管理秩序，引來(lái)了證監(jiān)會(huì)的“重拳治亂”?！?〕《證監(jiān)會(huì)“重拳治亂”：長(zhǎng)效治理場(chǎng)外配資》，載參政消息網(wǎng)2016 年12

庭陽(yáng)一旦參與場(chǎng)外配資違法活動(dòng)，股民自身利益將無(wú)法保障，還可能遭受較大財(cái)產(chǎn)損失。這是證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《嚴(yán)厲打擊場(chǎng)外配資違法活動(dòng) 合力凈化資本市場(chǎng)生態(tài)——證監(jiān)會(huì)、公安部聯(lián)合發(fā)布2020年場(chǎng)外配資違法犯罪典型案例》中的提示。上一次證監(jiān)會(huì)集中曝光258家非法從事場(chǎng)外配資平臺(tái)名單，是在2020年7月。有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得非法經(jīng)營(yíng)配資業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)稱，場(chǎng)外配資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)屬于非法證券期貨活動(dòng)，嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)正常秩序，損害投資者合法權(quán)益。證監(jiān)部門(mén)

索量為基礎(chǔ)，將“配資”“牛市”等關(guān)鍵詞作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，計(jì)算百度網(wǎng)頁(yè)搜索中“配資”“牛市”的加權(quán)頻次發(fā)現(xiàn)，2020年以來(lái)，隨著A股大漲，“配資”“牛市”關(guān)鍵詞搜索量陡然上升，場(chǎng)外配資蠢蠢欲動(dòng)，呈抬頭趨勢(shì)。圖1：互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)“配資”“牛市”關(guān)鍵詞搜索關(guān)注程度及持續(xù)變化情況為堅(jiān)決維護(hù)投資者利益，穩(wěn)定資本市場(chǎng)秩序，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，研究場(chǎng)外配資體量多少、對(duì)證券市場(chǎng)的影響大小及影響因素，有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、場(chǎng)外配資整體概覽（一）場(chǎng)外配資的概念及內(nèi)

索量為基礎(chǔ)，將“配資”“牛市”等關(guān)鍵詞作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，計(jì)算百度網(wǎng)頁(yè)搜索中“配資”“牛市”的加權(quán)頻次發(fā)現(xiàn)，2020年以來(lái)，隨著A股大漲，“配資”“牛市”關(guān)鍵詞搜索量陡然上升，場(chǎng)外配資蠢蠢欲動(dòng)，呈抬頭趨勢(shì)。圖1 ：互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)“配資”“牛市”關(guān)鍵詞搜索關(guān)注程度及持續(xù)變化情況為堅(jiān)決維護(hù)投資者利益，穩(wěn)定資本市場(chǎng)秩序，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，研究場(chǎng)外配資體量多少、對(duì)證券市場(chǎng)的影響大小及影響因素，有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、場(chǎng)外配資整體概覽（一）場(chǎng)外配資的概念及

曝光非法從事場(chǎng)外配資平臺(tái)名單，共有258家非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)及其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)被曝光。證監(jiān)會(huì)稱，一些不法機(jī)構(gòu)或個(gè)人創(chuàng)建場(chǎng)外配資網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號(hào)等平臺(tái)，宣稱提供最高10余倍的炒股資金，以“您炒股、我出錢(qián)”“杠桿炒股、盈利高”“實(shí)盤(pán)交易、門(mén)檻低”“資金安全、提現(xiàn)快”等為噱頭，誘導(dǎo)投資者參與場(chǎng)外配資活動(dòng)。A股市場(chǎng)從6月15日開(kāi)始走強(qiáng)，截至7月9日，上證綜指上漲17.77%，雖然短期內(nèi)漲速不慢，但仍低于2018年1月29日的3587點(diǎn)，更是低于2015年

2）一、引言場(chǎng)外配資通俗來(lái)講即“場(chǎng)外人借錢(qián)炒股”，就實(shí)質(zhì)而言，其并非物理概念而是以是否收到金融監(jiān)管為標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分“場(chǎng)內(nèi)”與“場(chǎng)外”配資。場(chǎng)外配資以在2015年股災(zāi)之前大行其道。但由于其隱蔽性強(qiáng)，杠桿率高對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生極大的負(fù)外部性，因此2015年6月證監(jiān)會(huì)開(kāi)始了對(duì)場(chǎng)外配資的清理運(yùn)動(dòng)，同時(shí)也造成了對(duì)證券市場(chǎng)的恐慌，此后一個(gè)月內(nèi)三次暴跌，由此帶來(lái)的場(chǎng)外配資的集體強(qiáng)制平倉(cāng)更是雪上加霜。為配合金融監(jiān)管需要，我國(guó)司法實(shí)踐對(duì)場(chǎng)外配資的效力整體呈現(xiàn)出否定態(tài)度，《九民紀(jì)要

而當(dāng)年活躍的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)被認(rèn)為是對(duì)證券市場(chǎng)巨大波動(dòng)的“元兇”之一，為保障證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展，證監(jiān)會(huì)采用了一系列的強(qiáng)制措施，對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行嚴(yán)查，并對(duì)當(dāng)年引發(fā)A股市場(chǎng)暴跌最重要的場(chǎng)外配資事件的相關(guān)公司和個(gè)人進(jìn)行了行政處罰。但場(chǎng)外配資仍未能得到杜絕，2019年3月，某證券公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)行賬戶實(shí)名制的要求置若罔聞，組織多家賬戶進(jìn)行場(chǎng)外配資的違法活動(dòng)，并為賬戶融資和配資的雙方提供擔(dān)保，擾亂國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)正常秩序，內(nèi)蒙古證監(jiān)局對(duì)該證券公司及相關(guān)責(zé)任人都

雖然監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資抱以嚴(yán)打態(tài)勢(shì)，但行情回暖之際，總有想以小博大的投資者悄悄找上這些配資平臺(tái)。投資有賠有賺，配資平臺(tái)卻是旱澇保收，無(wú)論盈虧，平臺(tái)都照樣收利息。尤其是在行情好的時(shí)候，配資公司更是供不應(yīng)求，甚至出現(xiàn)了排隊(duì)搶配資的情況。由此可見(jiàn)，大多數(shù)時(shí)候，配資公司是非常賺錢(qián)的。但按理說(shuō)，“躺賺”的配資公司為何會(huì)跑路？星夜飛抵海南 結(jié)果令人神傷4月10日晚上，廣州的李先生顧不得一天上班的疲憊，匆匆登上了去往?？诘暮桨?。一路上，他都在不停地刷手機(jī)上的一個(gè)名叫“HO

現(xiàn)在真的有人去玩配資嗎？2015年身邊的確有人參與配資，但這波行情卻沒(méi)有發(fā)現(xiàn)哪個(gè)去配資。董師傅：不能以個(gè)人感覺(jué)進(jìn)行判斷，這就好比你身邊都是年入20萬(wàn)元的，就誤以為大家平均收入都是年入20萬(wàn)元，那就一葉障目了。這波行情雖然燥熱，但還是沒(méi)有2015年瘋狂，民間配資還未普及，監(jiān)管層只是提前做好預(yù)防工作，避免重蹈覆轍，如果不未雨綢繆而出現(xiàn)問(wèn)題再想挽救就困難重重。另外，不得不說(shuō)，民間配資還是很活躍的，竟然都宣傳10倍配資，如此高調(diào)自然會(huì)引來(lái)監(jiān)管。

郭施亮談及場(chǎng)外配資，投資者印象最深刻的，莫過(guò)于2014年和2015年的杠桿牛市行情。在當(dāng)年的杠桿牛市行情下，高杠桿工具逐漸得到了活躍，而在高峰時(shí)期，無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)融資還是場(chǎng)外配資，都發(fā)生了爆發(fā)式增長(zhǎng)，規(guī)模級(jí)別達(dá)到萬(wàn)億以上的水平。受此影響，對(duì)于當(dāng)年的股票市場(chǎng)，基本上離不開(kāi)高杠桿工具的撬動(dòng)效應(yīng)，甚至有著“成也杠桿，敗也杠桿”的寫(xiě)照，而這恰恰反映出當(dāng)時(shí)的股票市場(chǎng)對(duì)杠桿工具的高度依賴。場(chǎng)外配資高度活躍下的負(fù)面影響從本質(zhì)上分析，杠桿工具本身具有雙刃劍的影響，有利之處則是

上升。近期，多家配資平臺(tái)相繼跑路，地下配資平臺(tái)采用“虛擬盤(pán)”實(shí)施詐騙，場(chǎng)外配資走灰色道路躲避監(jiān)管引發(fā)了社會(huì)和市場(chǎng)的關(guān)注。場(chǎng)外配資杠桿過(guò)高涉嫌市場(chǎng)操縱，利用傘形信托、滬深港通再回A股等多種渠道的配資手段存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。建議通過(guò)打擊虛假?gòu)V告、通過(guò)技術(shù)手段加強(qiáng)監(jiān)管，并進(jìn)一步完善法律法規(guī)和監(jiān)管體制。當(dāng)前場(chǎng)外配亂象叢生 當(dāng)前，場(chǎng)外配資平臺(tái)數(shù)量眾多，市場(chǎng)上存在的場(chǎng)外配資平臺(tái)至少在1000家以上，且?guī)缀醵紱](méi)有金融領(lǐng)域的從業(yè)資質(zhì)，而且還出現(xiàn)了以“虛擬盤(pán)”為主的新動(dòng)向，存在跑

場(chǎng)中出現(xiàn)了有關(guān)查配資的傳言，并將大盤(pán)震蕩下跌歸咎于此。查配資之事可謂是莫須有，因?yàn)榇蠹也](méi)有看到白紙黑字的明文，但卻都說(shuō)有，想必也不是空穴來(lái)風(fēng)。投資者之所以對(duì)查配資高度緊張，是因?yàn)?015年的教訓(xùn)實(shí)在太深刻了，當(dāng)時(shí)是限期清退配資，結(jié)果卻導(dǎo)致行情急轉(zhuǎn)直下，釀成股災(zāi)?，F(xiàn)在再查配資，誰(shuí)也搞不清楚市場(chǎng)中的配資規(guī)模究竟有多大，問(wèn)題有多嚴(yán)重，會(huì)造成什么后果，市場(chǎng)因此而震蕩下跌也不無(wú)道理。看起來(lái)2015年的教訓(xùn)并沒(méi)有被真正汲取，這才是一個(gè)讓人擔(dān)憂的問(wèn)題。沒(méi)有規(guī)矩讓老問(wèn)題

肖超又一個(gè)配資平臺(tái)爆雷了。近日，有不少股民向《財(cái)經(jīng)天下》周刊爆料，一家名為“長(zhǎng)紅配資”的配資平臺(tái)于3月15日疑似跑路，目前網(wǎng)站已經(jīng)關(guān)閉，交易軟件無(wú)法登陸，平臺(tái)客服也把投資者的微信拉黑而無(wú)法聯(lián)系。而在與長(zhǎng)紅配資相關(guān)的公開(kāi)資料中，有報(bào)道稱，因?yàn)橛小皣?yán)格的管理和服務(wù)意識(shí)以及出色的風(fēng)控管理”，長(zhǎng)紅配資被某機(jī)構(gòu)評(píng)為“2018最受青睞的股票配資平臺(tái)”。在有廣州市警方進(jìn)駐的長(zhǎng)紅配資受騙微信群中，已提交交易信息驗(yàn)證身份的受騙投資者超過(guò)37人，涉案金額已超過(guò)1000萬(wàn)元。等

，大大小小的場(chǎng)外配資平臺(tái)重出江湖。近期，有不少平臺(tái)遭遇無(wú)法提現(xiàn)的尷尬，甚至直接跑路。4月17日，海南省?？谑泄簿趾灠l(fā)立案決定書(shū)，對(duì)場(chǎng)外配資平臺(tái)海南貝格富科技有限公司（下稱“貝格富”），以涉嫌詐騙案立案?jìng)刹?。有配合調(diào)查的受害者稱，至少上百位投資人被卷入其中，損失金額達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。不過(guò)，具體涉案金額仍待警方進(jìn)一步核查。這并非個(gè)例。據(jù)悉，4月以來(lái)，已有寶牛E配、長(zhǎng)紅配資、紅嶺金服等多家配資平臺(tái)疑似跑路。配資指數(shù)網(wǎng)站最新的數(shù)據(jù)顯示，其所收錄的733家配資平臺(tái)中，經(jīng)

馬君慧配資的實(shí)質(zhì)在廣義上分析，與資金的借貸有著密切的聯(lián)系。在我國(guó)，場(chǎng)外配資行為出現(xiàn)的比較早，在我國(guó)股市建立的初期，配資業(yè)務(wù)就作為一種股市配套服務(wù)得以出現(xiàn)。但是，這種配套業(yè)務(wù)在誕生初期還是相對(duì)原始的，僅僅以民間借貸的方式進(jìn)行。配資業(yè)務(wù)的真正發(fā)展是在2012年，資金量的積累變多和以互聯(lián)網(wǎng)為代表的技術(shù)的發(fā)展共同造就了配資業(yè)務(wù)發(fā)展。隨著銀行信托業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，為配資業(yè)務(wù)搭建了一個(gè)資金蓄水池。而在各種軟件以及電子分倉(cāng)技術(shù)的迅速發(fā)展推動(dòng)之下，互聯(lián)網(wǎng)金融的

，場(chǎng)內(nèi)融資和場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)。雖然場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)從江浙滬和珠海地區(qū)的股市迅速傳至內(nèi)地，并且如雨后春筍般不斷生長(zhǎng)和擴(kuò)張，但是場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。2015年我國(guó)的股市經(jīng)歷了從急速上漲到瘋狂下跌的巨大轉(zhuǎn)折，僅在6月15日開(kāi)始至7月15日的一個(gè)月內(nèi)我國(guó)的股市就發(fā)生了令世界瞠目結(jié)舌的轉(zhuǎn)變，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。在股市行情上漲期間，我國(guó)股市市值成為僅次于美國(guó)的第二大股市，但是在迅速下跌的短短一個(gè)月內(nèi)，我國(guó)股市市值蒸發(fā)了20萬(wàn)億元，影響不可謂

。關(guān)鍵詞：股災(zāi)；配資；去杠桿；反思；建議一、股災(zāi)階段性回顧2015年6月至2016年1月，中國(guó)股市發(fā)生了異常劇烈的動(dòng)蕩。（一）股災(zāi)1.0回顧自2015年6月12日上證綜指達(dá)到最高點(diǎn)跌落到7月9日第一階段的最低點(diǎn)為止，這段時(shí)期被定義為股災(zāi)1.0版。此時(shí)市場(chǎng)進(jìn)入了第一個(gè)暴跌階段，僅僅18個(gè)交易日，上證綜指就從峰值5178.19點(diǎn)跌到了3373.54點(diǎn)，其實(shí)相比歷次大的股災(zāi)，跌幅倒不算大，但下跌速度之快的確是創(chuàng)下歷史新高。（二）股災(zāi)2.0回顧從2015年8月18

■徐金喜我國(guó)場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管研究■徐金喜2015年下半年以來(lái)，場(chǎng)外配資借助相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)形成在線股票配資這一創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，并推動(dòng)了股票市場(chǎng)短時(shí)期內(nèi)的暴漲暴跌。最終，為防范股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到金融體系以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行了強(qiáng)力清理。但是隨著2016年下半年股票市場(chǎng)復(fù)蘇而卷土重來(lái)的場(chǎng)外配資則再次警醒監(jiān)管層與市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)并未遠(yuǎn)離。本文試圖從場(chǎng)外配資的產(chǎn)生發(fā)展及其與網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、技術(shù)系統(tǒng)的聯(lián)系等角度探討場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)，然后提出場(chǎng)外配資的規(guī)

要 本文從期貨配資業(yè)務(wù)入手，分析當(dāng)前期貨配資對(duì)我國(guó)期貨交易市場(chǎng)的影響，并根據(jù)配資業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，解讀在配資業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中可能出現(xiàn)的刑事風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵詞 期貨 配資 刑事風(fēng)險(xiǎn)基金項(xiàng)目：本文系2016年度山東省檢察機(jī)關(guān)理論研究課題“期貨配資行為法律適用問(wèn)題研究”（項(xiàng)目編號(hào)：SD2016C11）的部分成果。作者簡(jiǎn)介：宋方杰，淄博市臨淄區(qū)人民檢察院研究室主任；于曉輝，淄博市臨淄區(qū)人民檢察院偵查監(jiān)督科科員。中圖分類號(hào)：D924.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.19387

又聚集而來(lái)。場(chǎng)內(nèi)配資極為嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)可控，可場(chǎng)外“創(chuàng)新”多多，防不勝防。一些配資平臺(tái)提供按天、按月配資業(yè)務(wù)，最低金額甚至出現(xiàn)500元即可配資；同時(shí)，打著薦股、行情點(diǎn)評(píng)等“類投顧”形式的，通過(guò)盈利分成而免息的配資模式也頗為流行?！凹?span id="n5fbjpt" class="hl">配資，真詐騙”也出現(xiàn)了。endprint

場(chǎng)投資者參與民間配資調(diào)查研究周津宇 陳新月南京審計(jì)大學(xué)江蘇南京211815民間配資作為近年來(lái)剛剛興起的融資方式，還沒(méi)有統(tǒng)一的業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，存在許多亟需完善的方面。本研究通過(guò)網(wǎng)絡(luò)訪談、實(shí)地調(diào)研等方式對(duì)證券市場(chǎng)投資者參與民間配資的現(xiàn)狀進(jìn)行了深入的調(diào)查和研究。調(diào)查結(jié)果顯示，投資者主要通過(guò)非主流民間機(jī)構(gòu)參與配資，資金大多流入股票市場(chǎng)，其中高凈值人士相對(duì)中小投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，目前民間配資民意認(rèn)可度尚低，政府需出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管政策引導(dǎo)民間配資合理發(fā)揮作用。民間配資；風(fēng)險(xiǎn)偏好

100088場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的出現(xiàn)與迅速發(fā)展，是融資需求擴(kuò)張的結(jié)果。2015年證券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)就與配資業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展有關(guān)。配資業(yè)務(wù)的發(fā)展一方面將民間閑置資金投入證券市場(chǎng)，填補(bǔ)了兩融業(yè)務(wù)的空隙；另一方面，其高杠桿率、低門(mén)檻以及利用網(wǎng)絡(luò)的迅速擴(kuò)張也給證券市場(chǎng)帶來(lái)巨大隱患。證監(jiān)會(huì)對(duì)配資業(yè)務(wù)的清理活動(dòng)主要是以證券賬戶實(shí)名制為依據(jù)，切斷配資公司與證券公司的投資通道。此種監(jiān)管方式雖然迅速有效，但是證券市場(chǎng)對(duì)融資的需求使得配資可能會(huì)以其他方式出現(xiàn)。因此，在監(jiān)管方式上，應(yīng)當(dāng)

股市場(chǎng)回暖，場(chǎng)外配資又逐漸活躍起來(lái)。有配資公司業(yè)務(wù)員表示，1萬(wàn)元起配，上不封頂，最快當(dāng)天可獲批資金，最高可以做到10倍杠桿，資金100萬(wàn)元以下月息三分不講價(jià)。2015年場(chǎng)外高杠桿配資“發(fā)明”，導(dǎo)致中國(guó)A股遭遇歷史上從未遇到過(guò)的股災(zāi)后，引起管理層高度重視，把目標(biāo)集中在了整治恒生Homs系統(tǒng)上。但實(shí)際上，即便把Homs系統(tǒng)消滅掉也難以杜絕場(chǎng)外高杠桿配資行為，因?yàn)楦鞣N形式的配資活動(dòng)包括地下高杠桿配資是難以杜絕的。只要股市火爆，場(chǎng)外配資絕對(duì)會(huì)死灰復(fù)燃。從根本上說(shuō)，

次市場(chǎng)回暖，股票配資都會(huì)重新趁熱攬客。5月31日，滬指出現(xiàn)久違的大漲。隨著市場(chǎng)回暖，堪稱市場(chǎng)“體溫計(jì)”的配資公司再次卷土重來(lái)。日前，一名自稱是北京丹江首信信息咨詢有限公司的業(yè)務(wù)員主動(dòng)給部分投資者打電話推銷該公司的股票配資業(yè)務(wù)?！拔覀冎饕龉善?span id="v5n5trx" class="hl">配資，目前最高5倍杠桿，1萬(wàn)起配，上不封頂，最快當(dāng)天可獲批資金。也就是說(shuō)如果你有10萬(wàn)保證金，我們最高可以給你配資50萬(wàn)?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)人員表示：“我們是做個(gè)人賬戶，在公司為你提供的資金賬戶里，單個(gè)賬戶最高1000萬(wàn)元，如

?司法難斷“場(chǎng)外配資強(qiáng)行平倉(cāng)案”◎文 《法人》見(jiàn)習(xí)記者 彭飛如果承認(rèn)合同有效，那么就是在默認(rèn)場(chǎng)外配資行為是合法的；如果認(rèn)定合同無(wú)效，那么關(guān)于利息、違約金等約定均屬無(wú)效，在一方不履行借貸合同的情況下，另一方的合同權(quán)益很難通過(guò)司法途徑得到救濟(jì)2015年12月8日，宋某訴上海賞利投資有限公司、鞠某委托理財(cái)合同糾紛案在浦東法院第三次開(kāi)庭。原告代理人上海中夏旭波律師事務(wù)所合伙人李曉茂告訴《法人》記者，上海浦東區(qū)人民法院已將本案由簡(jiǎn)易程序轉(zhuǎn)為普通程序。據(jù)悉，本案為全國(guó)

期市場(chǎng)回暖，民間配資機(jī)構(gòu)又開(kāi)始伺機(jī)而動(dòng)活躍起來(lái)。為吸引配資客進(jìn)入“配資賭場(chǎng)”，不少民間配資公司推高杠桿的同時(shí)，降低起配點(diǎn)，推出免息試配甚至參與配資客的收益分成。在民間配資試圖反撲的同時(shí)，機(jī)構(gòu)場(chǎng)外配資也迎來(lái)了銀行資金端的大松綁。周刊注疏：從整體上來(lái)看，經(jīng)過(guò)了之前沉痛的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之后，監(jiān)管者的治市水平也得到了顯著地提升，卷土重來(lái)的場(chǎng)外配資，其實(shí)際沖擊影響或許已經(jīng)大不如前了。

帥龍配資的“點(diǎn)兒”踩對(duì)了，轉(zhuǎn)戰(zhàn)樓市這一戰(zhàn)，它們將大獲全勝，因?yàn)槲覀冊(cè)缭摽赐敢稽c(diǎn)——全中國(guó)其實(shí)根本就沒(méi)有人希望房?jī)r(jià)跌！至于股市，可就另當(dāng)別論了。目前A股成交量能否回升仍然是個(gè)謎，股民們需耐得住寂寞熱錢(qián)以配資的形式參與各個(gè)市場(chǎng)的“發(fā)展”，最早出現(xiàn)在期貨領(lǐng)域，大約已有十年的光景了。當(dāng)初針對(duì)期貨投資人提供的配資，1萬(wàn)元的日息是8元錢(qián)，不用就不計(jì)息。一個(gè)月只有20個(gè)交易日，即便這錢(qián)天天用的話每個(gè)月才160元，一年的年息折合約20%左右。由于期貨本身就有十倍的杠桿，所

構(gòu)建與完善】場(chǎng)外配資法律問(wèn)題研究 ——以場(chǎng)外配資行為性質(zhì)與民事法律責(zé)任為視角雷繼平*場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)作為與場(chǎng)內(nèi) “兩融”業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的金融工具，通過(guò)杠桿化手段放大了A股市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2015年證監(jiān)會(huì)清理場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)后，大量場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)強(qiáng)行平倉(cāng)引發(fā)的民事糾紛進(jìn)入司法程序。場(chǎng)外配資行為必將在證券市場(chǎng)上長(zhǎng)期存在，探討場(chǎng)外配資行為在民事法律領(lǐng)域內(nèi)如何處理，有助于回應(yīng)證券市場(chǎng)的行政監(jiān)管，協(xié)助規(guī)范證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。場(chǎng)外配資不能簡(jiǎn)單地等同于民間借貸或委托理財(cái)，而是具有金融衍

斯之劍 ——場(chǎng)外配資文 /王 洋杠桿化投資確實(shí)能起到以小博大的作用，同時(shí)也有著不可回避的先天缺點(diǎn)。這就如同我們平時(shí)使用的筷子被加粗加長(zhǎng)放大了幾倍，使用起來(lái)可以?shī)A起離我們較遠(yuǎn)的菜，但想吃到口中卻不容易。自滬深兩市股票交易所接受融資融券業(yè)務(wù)申報(bào)后，隱藏于場(chǎng)內(nèi)融資的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)更是暗流涌動(dòng)。野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)從江浙滬和珠三角地區(qū)坊間資本市場(chǎng)的股票配資市場(chǎng)傳導(dǎo)至內(nèi)地多個(gè)省份，更以迅雷不及掩耳之勢(shì)不斷擴(kuò)張著。有需求就有市場(chǎng)，有利益就有風(fēng)險(xiǎn)。資本，本

于場(chǎng)內(nèi)融資的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)更是暗流涌動(dòng)。野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)從江浙滬和珠三角地區(qū)坊間資本市場(chǎng)的股票配資市場(chǎng)傳導(dǎo)至內(nèi)地多個(gè)省份，更以迅雷不及掩耳之勢(shì)不斷擴(kuò)張著。有需求就有市場(chǎng)，有利益就有風(fēng)險(xiǎn)。資本，本性就是無(wú)情，加上人性中的貪婪后，讓股市掀起了一輪牛熊爭(zhēng)霸的大戲。一把懸掛在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警頭上的達(dá)摩克利斯之劍向我們昭示了什么是資本的力量和人性的貪婪。場(chǎng)外配資是何物？場(chǎng)外配資，是游離在我國(guó)股票市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)以外的民間資本市場(chǎng)配資杠桿化行為

易憲容場(chǎng)外配資清理工作已進(jìn)入尾聲，但是股市的震蕩并不會(huì)結(jié)束，因?yàn)樯习肽陥?chǎng)外配資對(duì)中國(guó)股市的影響實(shí)在太大。可以說(shuō)，今年中國(guó)股市的暴漲暴跌，很大程度上是因?yàn)楸O(jiān)管不到位，讓場(chǎng)外配資這種高杠桿的融資過(guò)度瘋狂生長(zhǎng)。以恒生電子HOMS為代表的場(chǎng)外配資系統(tǒng)，利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)及“完美”數(shù)據(jù)，讓投資者通過(guò)高杠桿融資進(jìn)入證券市場(chǎng)。當(dāng)股市上漲時(shí)，這種場(chǎng)外配資能夠一輪又一輪地推高股價(jià);但當(dāng)股市下跌時(shí)，投資者就會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)被強(qiáng)制性平倉(cāng)，從而引發(fā)股市暴跌。所以，清理整頓場(chǎng)外配資系統(tǒng)成了中國(guó)

淺談股票市場(chǎng)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)崔碩 華夏基金管理有限公司2015年杠桿資金撬動(dòng)了闊別數(shù)年之久的牛市，但場(chǎng)外配資行業(yè)的野蠻增長(zhǎng)為股市帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，正是由于這部分資金的快速抽離，股市在6月中旬至8月下旬迎來(lái)斷崖式的下跌。本文著重介紹場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，對(duì)其業(yè)務(wù)模式、規(guī)模、危害性以及清查力度做出簡(jiǎn)要闡述。本文也介紹其他規(guī)范化的股票融資類業(yè)務(wù)，可供有融資需求的投資者選擇。場(chǎng)外配資 HOMS系統(tǒng) 融資融券 證券公司融資類業(yè)務(wù) 金融市場(chǎng)穩(wěn)定盡管“牛短熊長(zhǎng)”已成為我國(guó)股市的基本特

能完全歸咎于場(chǎng)外配資。中國(guó)股市存在很多問(wèn)題，比如市盈率過(guò)高，換手率過(guò)高，過(guò)度投機(jī)等等，很多問(wèn)題是制度缺陷導(dǎo)致的，因此中國(guó)資本市場(chǎng)的根本出路在于制度改革8月18日晚間，浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同花順”）發(fā)布了一則公告稱，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書(shū)》。對(duì)此，同花順董事、副總經(jīng)理吳強(qiáng)向《中國(guó)新聞周刊》表示，“整個(gè)過(guò)程我們都是積極配合相關(guān)政府機(jī)構(gòu)按照方案來(lái)處理的，也和相關(guān)機(jī)構(gòu)保持了密切的溝通。”同花順被調(diào)查，意味著監(jiān)管部門(mén)清理不合規(guī)的場(chǎng)外配資

，那年的 7月“配資”一詞注定火熱。7月27日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，在前期對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)場(chǎng)外配資專項(xiàng)核查基礎(chǔ)上，當(dāng)天證監(jiān)會(huì)組織稽查執(zhí)法力量赴上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司、浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司，進(jìn)一步核查相關(guān)線索，監(jiān)督相關(guān)方嚴(yán)格執(zhí)行證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。一時(shí)之間，萬(wàn)眾矚目。2015年6月中旬至7月中旬，在A股市場(chǎng)疾風(fēng)暴雨式的大跌過(guò)程中，“配資”扮演了重要角色。7月16日，恒生電子（600570.SH）發(fā)布公告稱，將關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶開(kāi)立功

別是那些利用場(chǎng)外配資借錢(qián)炒股的投資者，在此次股災(zāi)中，感受到的悲涼可能更甚。他們可能沒(méi)有想到，自己的悲涼也會(huì)傳導(dǎo)給股市，成為引發(fā)股指大幅下挫的一份子。“借錢(qián)炒股”的悲傷借錢(qián)炒股，是大家給場(chǎng)外配資做的簡(jiǎn)單定義，也是一切問(wèn)題產(chǎn)生的源頭。股票市場(chǎng)中常見(jiàn)的配資形式包括場(chǎng)內(nèi)配資（兩融）及場(chǎng)外配資（單一信托、傘形信托、資管通道等）。兩融，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買(mǎi)入證券（融資）或借入證券并賣(mài)出（融券）的行為，包括券商對(duì)投資者的融資、

構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展場(chǎng)外配資活動(dòng)、非法證券業(yè)務(wù)提供便利?！睂?shí)際上，自4月17日相關(guān)規(guī)定出臺(tái)以來(lái)，各種降杠桿措施就不斷在市場(chǎng)上推進(jìn)。此前不少券商陸續(xù)收緊兩融業(yè)務(wù)杠桿，上調(diào)兩融業(yè)務(wù)保證金比例。除了券商本身的兩融業(yè)務(wù)外，還有很多的資金通過(guò)民間配資、網(wǎng)絡(luò)配資平臺(tái)進(jìn)入股票市場(chǎng)，而它們的杠桿比例要遠(yuǎn)高于場(chǎng)內(nèi)配資。證監(jiān)會(huì)近期已多次重申，未經(jīng)批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)不得為客戶提供融資融券服務(wù)，并為他人融資融券提供便利。有券商也表示，關(guān)閉所有客戶HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需要，全面清查其

警惕?！澳阋彩亲?span id="xrl53tl" class="hl">配資的吧，方便換一下名片嗎？”華燈初上時(shí)，曾是許多文藝故事舞臺(tái)的烏鎮(zhèn)依舊人聲鼎沸，此番喧囂的內(nèi)容卻與文藝無(wú)關(guān)。粉墨登場(chǎng)的主角是從全國(guó)各個(gè)地方趕來(lái)參加2015中國(guó)配資行業(yè)大會(huì)（4月24日～26日）的民間配資公司?！?span id="l5rz5nd" class="hl">配資”這個(gè)概念，公眾比較陌生，而在與會(huì)人眼中只是過(guò)去幾年比較低調(diào)，現(xiàn)在到了“該爆發(fā)”的時(shí)候。通俗地說(shuō)，配資公司的業(yè)務(wù)，就是在客戶原有資金的基礎(chǔ)上，按照一定杠桿提供大額融資，這又大多憑借P2P網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)操作。他們口中的“爆點(diǎn)”其實(shí)是持

指兩融違規(guī)、場(chǎng)外配資等市場(chǎng)亂象。值得一提的是，盡管上述券商并未明確披露違法違規(guī)行為所涉及業(yè)務(wù)，但有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這應(yīng)該是和兩融業(yè)務(wù)、場(chǎng)外配資等多種違規(guī)情況有關(guān)。事實(shí)上，此前證監(jiān)會(huì)曾啟動(dòng)多次對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)的違規(guī)行為展開(kāi)調(diào)查。檢查結(jié)果顯示，部分券商在融資融券等融資類業(yè)務(wù)中存在包括向不符合條件的客戶融資融券等多種違規(guī)情況。今年1月份，包括中信證券、海通證券在內(nèi)的12家公司被處罰。配資清理時(shí)間表投資者若想用杠桿炒股，一方面可通過(guò)券商提供的兩融服務(wù)，另一種就是進(jìn)

從去年開(kāi)始便看上配資業(yè)務(wù)，一直想涉足，卻苦于平臺(tái)股東保守最終沒(méi)能開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。該平臺(tái)老總認(rèn)為，配資業(yè)務(wù)對(duì)于平臺(tái)來(lái)說(shuō)幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，比起一筆筆的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)容易多了，沒(méi)有什么技術(shù)性難度。（詳見(jiàn)6月2日《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道）半年多以來(lái)，中國(guó)股市在政策的強(qiáng)力刺激下不斷上漲，股票配資市場(chǎng)跟著越來(lái)越火爆。截止目前，中國(guó)股市已經(jīng)擁有超過(guò)千億的P2P股票配資了，配資杠桿普遍在1：4以上。線下傳統(tǒng)的股票配資由于具有較為成熟的運(yùn)營(yíng)模式，趁機(jī)大肆擴(kuò)張業(yè)務(wù)范圍，已經(jīng)司空見(jiàn)慣了。但是

金170萬(wàn)元，從配資機(jī)構(gòu)4倍配資680萬(wàn)元，總計(jì)850萬(wàn)元全倉(cāng)買(mǎi)入中國(guó)中車。經(jīng)歷連續(xù)跌停的侯先生，虧光本金170萬(wàn)元，被融資公司強(qiáng)制平倉(cāng)。最后，侯先生不堪重負(fù)，自殺身亡。（詳見(jiàn)中國(guó)新聞網(wǎng)6月15日?qǐng)?bào)道）侯先生自殺之后，國(guó)內(nèi)輿論幾乎一邊倒地將責(zé)任歸咎于侯先生本身，并寄望于后來(lái)的炒股者們能夠積極反思，通過(guò)自省的方式避免重蹈履轍。我認(rèn)為，論者們口誅筆伐固然沒(méi)錯(cuò)，但遺憾的是，卻極少見(jiàn)到富有建設(shè)性和可行性的意見(jiàn)，以便有效遏制悲劇進(jìn)一步蔓延。其實(shí)，自從20多年前中國(guó)開(kāi)

的牛熊轉(zhuǎn)換，場(chǎng)外配資既是牛熊市轉(zhuǎn)換的加速器，也成為這一過(guò)程中的“掘利者”。野蠻生長(zhǎng)的配資公司在2015年大量涌現(xiàn)，這增加了股市資金快速的涌進(jìn)和撤離，從一定程度上造成了股市的暴漲與暴跌。變異的“賭”資：被場(chǎng)外配資強(qiáng)行平倉(cāng)的“跳樓者”32歲的長(zhǎng)沙男子侯先生以本金170萬(wàn)元，從配資機(jī)構(gòu)4倍配資680萬(wàn)元，總計(jì)850萬(wàn)元全倉(cāng)買(mǎi)入中國(guó)中車。6月8日，復(fù)牌首日的中國(guó)中車“一”字漲停，收于32.4元。但第二天，中國(guó)中車開(kāi)盤(pán)接近漲停，隨后的驚魂三分鐘，直至跌停，全天波動(dòng)2

規(guī)模入市。如今，配資炒股、融資融券，已經(jīng)成為許多投資者的致勝法寶。然而，要知道，風(fēng)險(xiǎn)與收益往往成正比。用杠桿炒股，雖然會(huì)有高收益，但是，稍有不慎，便會(huì)遭遇滅頂之災(zāi)。一兩個(gè)跌停便讓你跳樓最近，長(zhǎng)沙一名32歲的股民就因?yàn)楦軛U炒股欲跳樓自殺。據(jù)悉，他用四倍的融資杠桿重倉(cāng)了一只股票，在股票兩個(gè)跌停之后賠光了本金，接受不了現(xiàn)實(shí)，產(chǎn)生了輕生的念頭。170萬(wàn)元的本金兩個(gè)跌停便讓他血本無(wú)歸，全是因?yàn)樘^(guò)于貪心吧。在這位股民的遺言中，他寫(xiě)道：“離開(kāi)這世界之前我只是想說(shuō)，愿賭

檀證券監(jiān)加快清理配資，加緊堵住被撕開(kāi)的漏洞，考慮到很大一部分杠桿資金在監(jiān)管視野之外，清理是必須的。清理配資是必須的，但不能急，必須在市場(chǎng)與法律許可的范圍內(nèi)。宏觀經(jīng)濟(jì)巨震，市場(chǎng)對(duì)資金非常敏感。讓市場(chǎng)徹底坍塌，想必不是清理配資的初衷。清理配資是因?yàn)?span id="vbbnhv5" class="hl">配資市場(chǎng)在監(jiān)管之外，風(fēng)險(xiǎn)不可控。9月17日，證券基金監(jiān)管部發(fā)出通知，場(chǎng)外配資、子帳戶繼續(xù)清理，其他通過(guò)母帳戶接入。截至9月16日，完成了3577個(gè)資金賬戶的清理，占全部涉嫌違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)賬戶的64.30%。在完

名炒股要規(guī)范違規(guī)配資必嚴(yán)查 ——證監(jiān)會(huì)證券整頓紀(jì)實(shí)文/彭健森古語(yǔ)有云：清早寶塔云，下午雨傾盆。時(shí)值三伏天，天氣多變，雖不見(jiàn)東邊日出西邊雨這樣強(qiáng)烈的反差，卻也總有初日朝陽(yáng)半夜雨的無(wú)奈，亦如最近一段時(shí)間的股市，時(shí)而沖霄直上，扶搖九萬(wàn)里，時(shí)而沉落傾覆，落地十八層，搞得廣大股民仿佛坐過(guò)山車一般，驚險(xiǎn)刺激，心臟不好者差點(diǎn)玩壞了。凡炒股者無(wú)不有一種僥幸心理，尤其是在大盤(pán)不景氣的情況下，總以為抄個(gè)底能有意想不到的收獲。講到這兒，筆者不由得想起了之前一段時(shí)間，在網(wǎng)上廣為流

異常波動(dòng)，以場(chǎng)外配資為代表的杠桿資金快速堆積和撤離被認(rèn)為是重要推手。在實(shí)踐中，配資公司+Homs系統(tǒng)+信托/民間P2P賬戶形成了一個(gè)沒(méi)有固定辦公場(chǎng)所、沒(méi)有牌照、不受監(jiān)管，但卻能實(shí)現(xiàn)幾乎所有券商功能的體系。這一體系的風(fēng)險(xiǎn)在于杠桿比例和杠桿規(guī)模等因素不可測(cè)和不可控，以及杠桿資金的流轉(zhuǎn)不清晰和不實(shí)名，從而影響監(jiān)管層對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的判斷與防范。鑒于場(chǎng)外配資對(duì)資本市場(chǎng)和證券監(jiān)管體制的巨大危害，4月中旬，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍明確提出，“券商不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提

王奇配資人的本金和理財(cái)人的錢(qián)全部都打入到P2P平臺(tái)的賬戶。這些平臺(tái)和資金沒(méi)有任何的監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)隱患很大，不僅增加了非法集資的可能，也難以避免一旦平臺(tái)卷款跑路，出資方和借款方無(wú)追訴對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)。股民老張最近經(jīng)常收到這樣的短信：“我出錢(qián)，您炒股，贏利全歸您……”據(jù)老張介紹，股市一好轉(zhuǎn)，就會(huì)經(jīng)常收到股票配資公司的類似短信?！拔沂菑膩?lái)沒(méi)想著去這些公司借錢(qián)，炒股本來(lái)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資，如果再放大5倍杠桿去炒，這無(wú)異于刀尖上舔血?！崩蠌堖@樣告訴《投資與理財(cái)》記者。的確，隨