余豐慧

政府的國家隊趕快從股市里收手撤離，凈化市場環(huán)境，讓市場機(jī)制在股市完全發(fā)揮作用

隨著A股市場回暖，場外配資又逐漸活躍起來。有配資公司業(yè)務(wù)員表示，1萬元起配，上不封頂，最快當(dāng)天可獲批資金，最高可以做到10倍杠桿，資金100萬元以下月息三分不講價。

2015年場外高杠桿配資“發(fā)明”，導(dǎo)致中國A股遭遇歷史上從未遇到過的股災(zāi)后，引起管理層高度重視，把目標(biāo)集中在了整治恒生Homs系統(tǒng)上。但實際上，即便把Homs系統(tǒng)消滅掉也難以杜絕場外高杠桿配資行為，因為各種形式的配資活動包括地下高杠桿配資是難以杜絕的。只要股市火爆，場外配資絕對會死灰復(fù)燃。

從根本上說，這是因為股市炒作投機(jī)的巨大利益誘惑。從具體從操作上看，配資供給一方只要設(shè)置好平倉線，基本沒有風(fēng)險或者說穩(wěn)賺不賠，風(fēng)險與損失基本由配資需求者全部承擔(dān)。這樣一來，供給方會主動發(fā)展市場，營銷客戶。只要股市大盤配合，供給方積極性高，需求方認(rèn)為有利可圖，二者一拍即合，高杠桿配資就會卷土重來。

同時，配資在正規(guī)渠道的Homs系統(tǒng)被封殺后，必然轉(zhuǎn)向地下。地下場外配資無論如何都是難以徹底查處并杜絕的。

不出所料，2015年股災(zāi)以后，每逢滬指超過3000點，場外配資就死灰復(fù)燃，至今已經(jīng)輪回多次。為何場外配資會屢禁不絕？除上述原因外，過多的行政干預(yù)使2015年以來中國A股基本脫離了市場屬性也是重要因素之一。對場外配資而言，2015年股災(zāi)時本應(yīng)讓市場出清，讓高杠桿配資者付出更大代價或全部代價，但在各方特別是配資者以爆發(fā)金融危機(jī)相威脅之下，出現(xiàn)了國家隊直接入市買漲股指的奇特現(xiàn)象，給了高杠桿配資者們以希望。配資者摸透了監(jiān)管部門的心思，以至于后來高杠桿配資屢禁不絕。

高杠桿配資是各種金融風(fēng)險之源，股市、樓市、匯市、債市概莫能外，必須徹底加以遏制。怎么辦？開正道，堵邪路。

兩條正道：一是券商的融資融券；二是開放恒生Homs系統(tǒng)。在監(jiān)管籠子內(nèi)，風(fēng)險可把控，杠桿率可控制，一般不會有問題。主要是根據(jù)券商實力指標(biāo)確定其融資規(guī)模與杠桿率，筆者認(rèn)為最高杠桿率不超過1倍。恒生Homs系統(tǒng)開放后，恒生負(fù)責(zé)報送配資數(shù)據(jù)，監(jiān)管部門直接監(jiān)管與把控場外配資，將場外配資納入監(jiān)管法眼之下，讓地下配資沒有市場。

最為關(guān)鍵的是，國家隊要趕快從股市里收手撤離，凈化市場環(huán)境，讓市場機(jī)制在股市完全發(fā)揮作用。必須讓市場徹底出清，一定要強化買者自負(fù)觀念，買者承擔(dān)全部風(fēng)險責(zé)任意識，而不是要挾政府救市。發(fā)揮市場機(jī)制利劍，讓配資者付出血的教訓(xùn)，巨額財產(chǎn)損失才能徹底讓這些配資者長記性，也才能使得場外配資不再死灰復(fù)燃。