孫庭陽(yáng)

7月8日晚，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)集中曝光非法從事場(chǎng)外配資平臺(tái)名單，共有258家非法從事場(chǎng)外配資的平臺(tái)及其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)被曝光。

證監(jiān)會(huì)稱，一些不法機(jī)構(gòu)或個(gè)人創(chuàng)建場(chǎng)外配資網(wǎng)站、手機(jī)APP、微信公眾號(hào)等平臺(tái)，宣稱提供最高10余倍的炒股資金，以“您炒股、我出錢”“杠桿炒股、盈利高”“實(shí)盤交易、門檻低”“資金安全、提現(xiàn)快”等為噱頭，誘導(dǎo)投資者參與場(chǎng)外配資活動(dòng)。

A股市場(chǎng)從6月15日開(kāi)始走強(qiáng)，截至7月9日，上證綜指上漲17.77%，雖然短期內(nèi)漲速不慢，但仍低于2018年1月29日的3587點(diǎn)，更是低于2015年6月12日的5178點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)針撥回到2015年時(shí)，年初至6月12日上證指數(shù)上漲60%，6月12日至9月1日暴跌38%。短期內(nèi)A股的暴漲暴跌，令很多股民印象深刻。

市場(chǎng)人士稱，雖然當(dāng)時(shí)有著各種解釋，站在現(xiàn)在來(lái)看，杠桿資金入場(chǎng)離場(chǎng)是力量之一，場(chǎng)外配資更與 “千股跌停”難逃干系。

合規(guī)機(jī)構(gòu)的融資融券余額顯示，2015年證券市場(chǎng)上杠桿資金入場(chǎng)量確實(shí)不小。

2015年初上證綜指3351點(diǎn)，滬深兩市融資融券余額（以下簡(jiǎn)稱“兩融余額”）1.04萬(wàn)億元。但到當(dāng)年4月10日上證綜指到了4034點(diǎn)時(shí)，兩融余額較年初上漲59%。6月12日上證綜指當(dāng)天摸高至 5178點(diǎn)，兩融余額2.23萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)一倍有余。經(jīng)歷了指數(shù)高峰之后，兩融余額開(kāi)始下降，當(dāng)年8月2日上證指數(shù)回到3210點(diǎn)時(shí)，兩融余額只有1.25萬(wàn)億元，比年初稍微高一點(diǎn)。

合規(guī)機(jī)構(gòu)的兩融數(shù)據(jù)能夠掌握，對(duì)融資融券的股票也有限制，管理層也能監(jiān)控。而非法場(chǎng)外配資平臺(tái)的配資規(guī)模，則難以摸清。

2015年A股的暴漲暴跌，場(chǎng)外配資對(duì)行情起到了推波助瀾的作用。以2015年的場(chǎng)外配資4倍杠桿為例，例如，客戶有2萬(wàn)元，配資機(jī)構(gòu)提供8萬(wàn)元，合計(jì)10萬(wàn)元由客戶去買股票。買入股票上漲10%，客戶將獲得40%的盈利，客戶和配資機(jī)構(gòu)皆大歡喜。但是，如果股價(jià)下跌，當(dāng)客戶股票的市值只有9萬(wàn)元時(shí)，配資機(jī)構(gòu)將考慮強(qiáng)行平倉(cāng)，希望至少拿到8萬(wàn)元左右的資金，保住自己的底金，如果以跌停價(jià)賣出，客戶資金基本悉數(shù)賠光。

資本市場(chǎng)上波詭云譎，尤其是弱市之中豈是想賣就能賣得干凈。

例如，配資機(jī)構(gòu)在第一個(gè)跌停沒(méi)完全脫手，第二天勢(shì)必會(huì)再以跌停價(jià)報(bào)單，從而導(dǎo)致股價(jià)第二個(gè)跌停。當(dāng)同時(shí)有很多配資機(jī)構(gòu)慌不擇路地賣出，引起連鎖反應(yīng)，會(huì)使跌停股票數(shù)量越來(lái)越多，引發(fā)“千股跌停”。

沒(méi)有只漲不跌的股市，當(dāng)2015年6月12日上證指數(shù)摸至高點(diǎn)開(kāi)始回調(diào)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。

2015年6月19日，991只股票跌停;6月26日，2028只跌停;6月29日，1514只跌停;7月2日、3日、7日，跌停股票數(shù)量分別是1463只、1430只、1753只。

在那樣的市場(chǎng)中，部分配資機(jī)構(gòu)平倉(cāng)操作最終搞成了穿倉(cāng)，他們的資金也產(chǎn)生虧損。賠光本金的客戶還倒欠配資機(jī)構(gòu)的錢。2015年下半年，部分配資機(jī)構(gòu)四處向客戶追債，就是這個(gè)原因。

4倍左右杠桿的配資，或許是2015年一些投資者“永遠(yuǎn)的痛”。

場(chǎng)外違規(guī)配資行為也引起了監(jiān)管的注意，2015年7月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，出手打擊違規(guī)配資。

2015年下半年A股市場(chǎng)哀鴻遍野，中國(guó)證券金融股份有限公司，被市場(chǎng)稱為證金公司，在當(dāng)時(shí)入場(chǎng)救市。當(dāng)年7月13日，證金公司成立5只規(guī)模合計(jì)2000億元救市基金，委托公募基金管理，兩年之后才陸續(xù)退出。

上證指數(shù)當(dāng)年6月12日最高摸至5178點(diǎn)后，從此開(kāi)始了連續(xù)5年的漫漫下跌。即使到今年7月9日，上證指數(shù)仍比這個(gè)高點(diǎn)低33%，跑輸國(guó)際上眾多股市指數(shù)。同期，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.06倍、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲50%、道瓊斯指數(shù)上漲45%、日經(jīng)225指數(shù)上漲10%。

現(xiàn)在，場(chǎng)外配資機(jī)構(gòu)“宣稱提供最高10余倍的炒股資金”，證監(jiān)會(huì)怎能不嚴(yán)打？

今年7月8日，滬深兩市兩融余額1.3萬(wàn)億元，比月初增長(zhǎng)12%。