創(chuàng)新的力度加大，投貸聯(lián)動服務(wù)模式越來越受到社會各界的高度關(guān)注，并成為現(xiàn)階段解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問題的一項(xiàng)重要探索。投貸聯(lián)動是銀行機(jī)構(gòu)在與投資機(jī)構(gòu)達(dá)成合作的基礎(chǔ)上，采用“股權(quán)+債權(quán)”模式對投資機(jī)構(gòu)已評估和投資的企業(yè)進(jìn)行投資，形成對中小科技型企業(yè)“股權(quán)投資+銀行信貸”的聯(lián)動融資模式。投貸聯(lián)動模式既契合了成長周期前端企業(yè)的資金需求，又滿足了銀行機(jī)構(gòu)匹配信貸風(fēng)險與收益的要求，顯示出其支持科技型中小企業(yè)的巨大潛力和良好前景。一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀（一）國內(nèi)現(xiàn)

府及大眾的關(guān)注，投貸聯(lián)動便是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。投貸聯(lián)動是一種新型的投融資工具，其中“銀行+VC/PE”和其他業(yè)務(wù)模式相比有更廣闊的發(fā)展空間，但是在我國的實(shí)際使用中并不廣泛，對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式和影響進(jìn)行詳細(xì)分析，對促進(jìn)發(fā)展會起到一定的推動作用。投貸聯(lián)動可幫助商業(yè)銀行拓展貸款業(yè)務(wù)，給投資機(jī)構(gòu)帶來新的投資機(jī)遇，助力科技型中小企業(yè)解決融資困難的問題。一、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述當(dāng)前，我國已有不少學(xué)者對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)進(jìn)行研究。張小松（2015）提出，和其他融資方式相比，“投貸

濟(jì)彬一、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式概述投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行以傳統(tǒng)“債權(quán)融資”與自身集團(tuán)所成立的具備投資功能子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，經(jīng)過構(gòu)建起完善的管理體制，將實(shí)際獲取的投資收益用于對自身所面臨的的信貸風(fēng)險進(jìn)行對沖，讓科創(chuàng)企業(yè)能夠在收益與風(fēng)險間找到平衡點(diǎn)，并且獲得一個較為穩(wěn)定的融資渠道。投資聯(lián)動屬于舶來品，最早起源于美國，近幾年在我國出現(xiàn)，主要目的是為了解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問題。目前我國投貸聯(lián)動模式主要分以下三種模式：一是商業(yè)銀行內(nèi)部將資產(chǎn)管理公司成立于境外

行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動試點(diǎn)[2]。截至目前，雖然我國投貸聯(lián)動試點(diǎn)已經(jīng)開展了五年，但仍處于基礎(chǔ)性發(fā)展階段,仍然存在很多問題。二、北京銀行投貸聯(lián)動股權(quán)投資基金模式介紹北京銀行在2009年就在投貸聯(lián)動模式上進(jìn)行了研究，形成了自己的科技金融優(yōu)勢，并在2010年開始投入實(shí)踐，2016年成為首批開展投貸聯(lián)動試點(diǎn)業(yè)務(wù)的銀行之一。目前，北京銀行投貸聯(lián)動股權(quán)投資基金模式以三種模式服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)[3]，一是“銀行+子公司”模式。北京銀行通過設(shè)立中加基金投資子公司對科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行

試點(diǎn)單位推出了“投貸聯(lián)動”融資模式，嘗試將金融機(jī)構(gòu)投資和企業(yè)貸款有效結(jié)合以促進(jìn)科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)展，并在2016 年政府工作報告中進(jìn)一步將“投貸聯(lián)動”提升到助推社會技術(shù)進(jìn)步和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要金融改革措施的戰(zhàn)略高度。優(yōu)勢技術(shù)是科創(chuàng)型中小企業(yè)的生存之本，是其獲取市場競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵和核心，而優(yōu)勢技術(shù)獲取的關(guān)鍵在于其技術(shù)創(chuàng)新效率的提升[2]，而推動科創(chuàng)型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提升的因素有很多，其中，資本投入就是最重要的因素?！?span id="myyuw0y" class="hl">投貸聯(lián)動”是我國在新經(jīng)濟(jì)形勢下推出的一種

境，制約其發(fā)展，投貸聯(lián)動模式在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生，但在實(shí)施過程中存在著投貸主體兩者之間存在矛盾、信用評價體系不完善、投貸聯(lián)動模式政策不健全以及投貸聯(lián)動模式融資服務(wù)能力不充分等一系列問題。本文就此提出相應(yīng)的建議，以幫助科創(chuàng)型中小企業(yè)更好地解決融資困境。一、引言從蒸汽時代到電氣化時代，再到如今的信息時代，科技成為永恒的主題，而科技創(chuàng)新勢必影響著未來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這對科創(chuàng)型企業(yè)來說既是個千載難逢的機(jī)遇，也是個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。如何把科創(chuàng)型企業(yè)從一個想法的雛形落實(shí)到實(shí)際，

投貸聯(lián)動的投資對象大多為科創(chuàng)型中小企業(yè)，其本身多處于初創(chuàng)或成長期，經(jīng)營風(fēng)險較高，收益不確定，加上“輕資產(chǎn)”的特征，往往存在抵押物不足的問題，其風(fēng)險更大、收益不確定，導(dǎo)致商業(yè)銀行面臨較大信貸風(fēng)險，還存在風(fēng)險與收益錯配的問題。建立投貸聯(lián)動風(fēng)險緩釋資金池，一定程度上能夠降低商業(yè)銀行和投資公司的投貸聯(lián)動風(fēng)險。在全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)中，天津?yàn)I海高新區(qū)出資設(shè)立一定額度的投貸聯(lián)動風(fēng)險緩釋資金池，試點(diǎn)銀行按照不超過資金池10倍的規(guī)模對科創(chuàng)企業(yè)發(fā)放貸款，對單個企業(yè)或單個實(shí)際控制

?，F(xiàn)有的科技金融投貸服務(wù)模式單一、市場化機(jī)制不足、科技金融服務(wù)能力不強(qiáng)。針對這一問題，在全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)中，西安市出臺《西安國家自主創(chuàng)新示范區(qū)關(guān)于支持金融機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動試點(diǎn)的實(shí)施辦法》和《西安市關(guān)于鼓勵開展科創(chuàng)型中小微企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)施意見》，大力發(fā)展科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)?；谡L(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，西安市積極從機(jī)制和制度上設(shè)計科學(xué)的投貸聯(lián)動模式，設(shè)立了“西安股權(quán)托管交易中心有限公司”，作為投貸聯(lián)動工作的承接載體和中小企業(yè)支持政策的綜合運(yùn)用平臺。另

鍵詞：政策性? 投貸聯(lián)動? 股權(quán)投資? 風(fēng)險管理一、政策性銀行投貸聯(lián)動機(jī)制概述（一）投貸聯(lián)動機(jī)制的背景和導(dǎo)向。傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)基于較低的風(fēng)險容忍度，要求融資企業(yè)提供高質(zhì)量的抵質(zhì)押物，一定程度上限制了以“輕資產(chǎn)、高風(fēng)險”為特點(diǎn)的科技創(chuàng)新企業(yè)獲取貸款融資的渠道，銀行面臨新增貸款規(guī)模下滑和不良貸款余額上升的困境。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P等新興金融主體高速發(fā)展，不斷擠壓傳統(tǒng)銀行的發(fā)展空間，多層次資本市場逐步建立，金融脫媒時代銀行綜合化經(jīng)營步伐不斷加快，投貸聯(lián)動作

這為我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展打下了基礎(chǔ)。同年10月,國務(wù)院又發(fā)布了《關(guān)于加快科技服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》,在該意見中第一次提出“探索投貸結(jié)合的融資模式”。2015年,國務(wù)院在《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》第十二條中指出要建立健全銀行法,挑選適合的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投貸聯(lián)動試點(diǎn)。隨后在2016年3月的《2016年政府工作報告》中,李克強(qiáng)總理指出在2016年將啟動“投貸聯(lián)動”試點(diǎn)。緊接著,我國銀監(jiān)會、科技部、人民銀行于2016年

提上日程，其中“投貸聯(lián)動”措施就是一項(xiàng)非常重要的從資金供給端提升金融資源配置效率的改革措施[2]，“投貸聯(lián)動”是指具有不同風(fēng)險偏好和收益預(yù)期的金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行運(yùn)用貸款、債券、股票等多種金融工具相結(jié)合的方式滿足不同類型企業(yè)的金融需求。“投貸聯(lián)動”政策的實(shí)施對于科創(chuàng)型企業(yè)來說是一個利好消息，為科創(chuàng)型企業(yè)融資難題提供了一個很好的解決方案，能夠從資金供給端推動科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展。任何事物之間關(guān)系都是相互的，投貸聯(lián)動政策對科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生作用的同時，科創(chuàng)型企業(yè)

力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，允許10家試點(diǎn)銀行設(shè)立投資子公司、投資科創(chuàng)企業(yè)，為客戶提供“信貸+股權(quán)投資”的綜合金融服務(wù)。這也標(biāo)志著我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)投貸聯(lián)動試點(diǎn)正式啟動。對銀行業(yè)而言，投貸聯(lián)動意味著可以用投資收益抵補(bǔ)信貸風(fēng)險，因此，來自全國各地的多家銀行積極推進(jìn)試點(diǎn)落地，各地銀監(jiān)局也給予大力支持。毋庸置疑，投貸聯(lián)動是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，推動銀行業(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的重要舉措，將有效增加金融供給總量，優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)。同時，投貸聯(lián)動通過債權(quán)融資與

□陳娜 郭嘉惠“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)是近年來我國商業(yè)銀行在不斷探索與實(shí)踐中形成的創(chuàng)新模式，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的問世，為科創(chuàng)中小微企業(yè)融資難題開辟了藍(lán)海?！巴丁睘楣蓹?quán)投資，“貸”是銀行貸款，簡單來說，投貸聯(lián)動是指銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)基于“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的原則，形成緊密的利益共同體，以科創(chuàng)中小微企業(yè)為主要服務(wù)對象，采取基于“股權(quán)+債權(quán)”相結(jié)合的一種金融創(chuàng)新模式。在投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中，提供貸款服務(wù)依然是商業(yè)銀行所擔(dān)任的角色，而該模式的創(chuàng)新之處就在于，它力圖引領(lǐng)商業(yè)銀行突破傳統(tǒng)

30028）一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)概述（一）投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)產(chǎn)生的背景小微企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、提升就業(yè)率方面有較高的社會貢獻(xiàn)度?？萍夹椭行∥⑵髽I(yè)固定資產(chǎn)和自有資本金都相對較少，主要資產(chǎn)形式為知識技術(shù)等無形資產(chǎn)，難以作為傳統(tǒng)貸款抵押物，也很難通過在資本市場發(fā)行證券來進(jìn)行融資，而民間融資利率普遍較高。企業(yè)對外部資金支持的需求較大，相對較少的固定資產(chǎn)和成長性較高的業(yè)務(wù)特征使其融資具有高風(fēng)險、長周期的特點(diǎn)。科技型中小微企業(yè)融資渠道窄、融資難和融資貴等問題，是阻礙企業(yè)發(fā)展的重

30028）一、投貸聯(lián)動概述（一）投貸聯(lián)動定義及業(yè)務(wù)起因一般認(rèn)為，投貸聯(lián)動是股權(quán)融資和信貸投放相結(jié)合的一種方式，股權(quán)融資的主體可以是VC/PE，也可以是金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金和有投資資格的子公司等。2016年，中國人民銀行等部門曾聯(lián)合出臺《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，其中不僅給出了投貸聯(lián)動的定義，也給出了有關(guān)支持科創(chuàng)企業(yè)融資的預(yù)期收益和風(fēng)險隔離的理解?！吨笇?dǎo)意見》對試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)設(shè)置提出要求，主旨是為

00029）一、投貸聯(lián)動的興起在國家倡導(dǎo)“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的雙創(chuàng)背景下，科技型中小企業(yè)如雨后春筍般興起。這些科技企業(yè)發(fā)展速度快、風(fēng)險高，伴隨知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資需求旺盛。盡管知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)已開展多年，銀行也已出臺相應(yīng)扶持政策，但知識產(chǎn)權(quán)融資的釋放仍遠(yuǎn)不能滿足科技型企業(yè)對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的需求。從融資方考慮，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險的攻關(guān)階段，增長承壓，“雙創(chuàng)”成為政府支持產(chǎn)業(yè)升級的方向，大量科技型中小企業(yè)涌現(xiàn)，融資需求旺盛。處于種子期的科創(chuàng)企

5） 劉 碩1 投貸聯(lián)動運(yùn)行模式簡介1.1 投貸聯(lián)動運(yùn)行模式的涵義投貸聯(lián)動是在平衡風(fēng)險與收益之后的一種新型運(yùn)行模式。商業(yè)銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)合作，銀行負(fù)責(zé)信貸投放，投資機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)股權(quán)投資，科創(chuàng)企業(yè)同時獲得股權(quán)和債權(quán)的雙融資，商業(yè)銀行利用科創(chuàng)企業(yè)上市后的股權(quán)溢價收益，來彌補(bǔ)對科創(chuàng)型企業(yè)信貸投放所面臨的的高風(fēng)險。1.2 投貸聯(lián)動運(yùn)行模式的特征1.2.1 高風(fēng)險性科創(chuàng)企業(yè)的運(yùn)營、管理等方面都存在很大的不確定性，而這類企業(yè)主要以創(chuàng)新科技為主要的生存方式，在貸款時只

抓住國家在西安“投貸聯(lián)動”的創(chuàng)新機(jī)遇，與西安銀行緊密合作，為高新區(qū)內(nèi)中小型科技企業(yè)提供“投貸聯(lián)動”的金融支持，幫助企業(yè)解決融資難問題。主要做法（一）國開行陜西分行與國開科技創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司為西安達(dá)盛隔震技術(shù)有限公司完成1300萬元的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，國開行陜西分行貸款800萬元，國開科創(chuàng)投資不超過500萬元。通過總分行聯(lián)動、母子公司協(xié)同，由國開科創(chuàng)以“認(rèn)股期權(quán)”和陜西分行“信貸投放”相結(jié)合的方式，為長期的科創(chuàng)型企業(yè)提供資金支持。（二）中行陜西分行與西安投資

京工商大學(xué)1 對投貸聯(lián)動的概述投貸聯(lián)動試點(diǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，主要通過內(nèi)外部聯(lián)動模式相結(jié)合，以及投資資金的建立。下面對此進(jìn)行簡要概述。1.1 投貸聯(lián)動內(nèi)部模式的研究分析投資聯(lián)動內(nèi)部模式的研究分析，對于銀行風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)來說，一般選擇將資金比例，致力于未上市的中小型創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。也就是說，投貸聯(lián)動模式的研究技術(shù)，主要為科技企業(yè)的發(fā)展初期，或者面臨資金問題時，提供關(guān)鍵的信貸支持或金融服務(wù)。目前，國內(nèi)的許多具有投資資本的銀行，逐漸成立了投貸聯(lián)動模式，并為具有投資前景

運(yùn)而生的商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，主要服務(wù)于中小型科創(chuàng)企業(yè)，促進(jìn)金融創(chuàng)新服務(wù)主體更加廣泛。因此，研究商業(yè)銀行投貸聯(lián)動問題有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文先描述了我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及其模式，以及開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的意義，又分析了我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中出現(xiàn)的問題，最后提出若干切實(shí)建議。【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 投貸聯(lián)動一、我國商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀（一）我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)現(xiàn)狀我國銀監(jiān)會、科技部與人民銀行于2016年4月20日，聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于

型升級。本文試從投貸聯(lián)動的角度探討銀行業(yè)務(wù)發(fā)展新模式。一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的意義投貸聯(lián)動是銀行對貸款企業(yè)實(shí)施債權(quán)與股權(quán)相結(jié)合的一種融資方式。隨著我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的推進(jìn)，大量科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，成為拉動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，但企業(yè)融資難、融資貴已經(jīng)成為困擾企業(yè)發(fā)展的突出難題。2017年，金融市場面臨一個新時代——資產(chǎn)荒，各家銀行將目光集中到有限的政府背景項(xiàng)目上，銀行間的競爭日益激烈，投放后風(fēng)險集中度更高。投貸聯(lián)動不僅能成為支持高新企業(yè)發(fā)展的重

造新的利潤空間。投貸聯(lián)動是小微企業(yè)對于資金求而不得和商業(yè)銀行對于存款貸而無門的有效解決方案，是將兩者資源錯配重新有效整合的橋梁。一、投貸聯(lián)動的起源與定義投貸聯(lián)動作為商業(yè)銀行投資信貸領(lǐng)域一項(xiàng)具有改革特色的金融創(chuàng)新，誕生于美國上個世紀(jì)80年代，但是對于中國經(jīng)濟(jì)這片廣闊的土地而言，投貸聯(lián)動只是偏居一隅的新興角色。所謂投貸聯(lián)動，就是指股權(quán)、債權(quán)、貸方這三類對于收益要求和風(fēng)險偏好完全不同的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)閷ζ髽I(yè)在不同成長階段的差異化投資及融資需求而建立起的金融利益共同

京分行課題組一、投貸聯(lián)動融資業(yè)務(wù)基本情況投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行以債權(quán)形式為企業(yè)提供融資支持，形成股權(quán)投資和銀行信貸之間的聯(lián)動融資模式。目前，主要有以下幾種模式：（一）直接投資模式。該種模式下，商業(yè)銀行同時扮演了股權(quán)投資與債權(quán)投資的雙重角色，既能通過股權(quán)投資獲取企業(yè)發(fā)展壯大產(chǎn)生的收益回報，又能獲得債權(quán)投資部分所產(chǎn)生的利息收人。商業(yè)銀行利用股權(quán)投資可監(jiān)督和調(diào)控企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而有效把控企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，降低企業(yè)違約概率，進(jìn)而提高商業(yè)銀行對企業(yè)投貸聯(lián)動的積極性。

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動。2016年4月21日，銀監(jiān)會、人民銀行與科技部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度、開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，以鼓勵和促進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。5月中旬，銀監(jiān)會又牽頭召開了投貸聯(lián)動啟動工作會議，并確定了一批試點(diǎn)地區(qū)和試點(diǎn)銀行，這標(biāo)志著投貸聯(lián)動在我國正式啟動實(shí)施。2016年9月20日，國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》進(jìn)一步明確“穩(wěn)妥有序推進(jìn)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點(diǎn)

出文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)“投貸獎”聯(lián)動體系?！?span id="scygsye" class="hl">投貸獎”聯(lián)動體系中的“投”，是指股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為文創(chuàng)企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)；“貸”是指金融機(jī)構(gòu)為文創(chuàng)企業(yè)提供低利率、高效率的貸款；“獎”是指對“投貸獎”體系內(nèi)成功獲得股權(quán)融資、債權(quán)融資的文創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資、發(fā)債融資、貼息、貼租等獎勵支持。具體到操作層面，“投貸獎”這一創(chuàng)新體系將依托北京市文創(chuàng)金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺（文創(chuàng)金服）、文創(chuàng)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺（文創(chuàng)板）等文化金融服務(wù)類平臺，提供公共性、綜合性文化金融服務(wù)，借此打造首都文化金融

1)我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動風(fēng)險控制研究邵鵬(安徽大學(xué)安徽合肥230601)本文著眼于我國投貸聯(lián)動，將我國商業(yè)銀行參與投貸聯(lián)動面臨的風(fēng)險及風(fēng)險控制作為研究內(nèi)容，闡述了我國投貸聯(lián)動的現(xiàn)狀及我國開展投貸聯(lián)動的必要性，表明對我國商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險控制研究的重要性。本文采用定性結(jié)合定量的方法分析我國商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險，并在風(fēng)險分析之后提出對商業(yè)銀行風(fēng)險控制的建議。商業(yè)銀行；投貸聯(lián)動；風(fēng)險控制引言長久以來，我國中小企業(yè)獲得的資金來源相當(dāng)匱乏。我國已經(jīng)投貸聯(lián)動試點(diǎn)，我國對此

探索開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動合計40.06億元。其中，內(nèi)部投貸聯(lián)動貸款7.71億元，同比增長63.42%；外部投貸聯(lián)動貸款31.98億元，同比增長近20倍。轄內(nèi)銀行業(yè)累計發(fā)放科技企業(yè)貸款5064.23億元，截至年末貸款余額3987.46億元，比上年增長9.88%、7.35%，表外融資1317.10億元，余額1077.38億元。118.88點(diǎn)浙江省工商局日前發(fā)布的《2016年浙江省小微企業(yè)成長指數(shù)報告》顯示，到2016年底，全省小微企業(yè)總數(shù)為139.7萬家，從業(yè)

大學(xué) 繆國海銀行投貸聯(lián)動 瞻前顧后向前行浙江工商大學(xué) 繆國海截至今年3月，經(jīng)過整整一年試點(diǎn)的投貸聯(lián)動，取得了哪些進(jìn)展？遇到了哪些問題？成為企業(yè)界與銀行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。通過李克強(qiáng)總理《政府工作報告》啟動的這項(xiàng)金融改革，第一次從國家層面提出解決科創(chuàng)企業(yè)融資難題，鼓勵商業(yè)銀行、科創(chuàng)企業(yè)、監(jiān)管部門探索風(fēng)險和收益相匹配的解決方法。本文選摘《銀行投貸聯(lián)動 上馬還需再扶一程——關(guān)于2016年開展投貸聯(lián)動改革試點(diǎn)的調(diào)查報告》有關(guān)內(nèi)容，以杭州、南京、紹興等地市場為背景，闡釋銀

婷摘 要：在分析投貸聯(lián)動模式和借鑒發(fā)達(dá)國家投貸聯(lián)動實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)投貸聯(lián)動試點(diǎn)過程中存在的障礙，提出應(yīng)通過完善頂層政策設(shè)計，引導(dǎo)銀行建立與投貸聯(lián)動相適應(yīng)的運(yùn)營和風(fēng)控機(jī)制，加強(qiáng)與外部投資機(jī)構(gòu)合作，成立中小科技創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)投資基金等措施促進(jìn)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)健康發(fā)展。關(guān) 鍵 詞：投貸聯(lián)動；股權(quán)投資；科技創(chuàng)新企業(yè)中圖分類號：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-2517（2017）03-0057-06Study on the Operatio

崔進(jìn)華開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是新常態(tài)下銀行業(yè)助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率的重要手段，對于商業(yè)銀行創(chuàng)新服務(wù)手段、完善服務(wù)功能、加快轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要意義。一、寧夏開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的優(yōu)勢分析（一）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，為投貸聯(lián)動提供了基礎(chǔ)近年來，寧夏高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在促進(jìn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，輻射帶動區(qū)域發(fā)展，培植產(chǎn)業(yè)集群等方面發(fā)揮了重要作用，同時，高新技術(shù)發(fā)展對融資服務(wù)提出了新需求，為開展投貸聯(lián)動提供了標(biāo)的。（二）金融與科技結(jié)合日趨緊密，為投貸聯(lián)動創(chuàng)造了

投貸聯(lián)動作為一種金融創(chuàng)新，同樣是一把“雙刃劍”，高收益必然伴隨著高風(fēng)險“中小企業(yè)的發(fā)展迎來了春天?！比珖f(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、北京銀行原董事長閆冰竹對《瞭望東方周刊》記者表示，投貸聯(lián)動將有效緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的“最大煩惱”。但他同時也強(qiáng)調(diào)，中國銀行業(yè)發(fā)展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)需防控風(fēng)險，不可一哄而上。2016年4月21日，銀監(jiān)會、科技部、央行三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，允許10家銀行試點(diǎn)。目前，投貸

力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（簡稱《指導(dǎo)意見》），至此，投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作正式啟動。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是基于風(fēng)險與收益之問關(guān)系而產(chǎn)生的一種金融創(chuàng)新，其實(shí)質(zhì)是通過股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，有效覆蓋企業(yè)現(xiàn)在與未來的投資風(fēng)險，其核心就是以企業(yè)高成長所帶來的投資收益補(bǔ)償銀行債務(wù)性融資所承擔(dān)的風(fēng)險。通過這一創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，投貸聯(lián)動可同時滿足商業(yè)銀行與成長型創(chuàng)新客戶的投融資需求及約束。從《指導(dǎo)意見》看，此次投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作有3個特點(diǎn)：一是特定行業(yè)。為完善科技金

會近日牽頭召開了投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作啟動會，會議部署了第一批試點(diǎn)工作，標(biāo)志著投貸聯(lián)動試點(diǎn)進(jìn)入實(shí)施階段。4月20日，銀監(jiān)會、科技部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度 開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，并公布了第一批試點(diǎn)名單。5個試點(diǎn)區(qū)域分別是，北京中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、武漢東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、上海張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、天津?yàn)I海國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、西安國家自主創(chuàng)新示范區(qū)；10家試點(diǎn)銀行分別是，國家開發(fā)銀行、中國銀行、恒豐銀行、北

2015年3月，投貸聯(lián)動被寫入國務(wù)院文件以來，諸多銀行開始了這方面的探索。隨著我國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營深入發(fā)展，商業(yè)銀行金融創(chuàng)新明顯增加，各種通道類業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等增長較快。通過各種金融創(chuàng)新工具，商業(yè)銀行已直接或間接涉足非金融企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。一時間，仿佛銀行找到了業(yè)務(wù)藍(lán)海，創(chuàng)投找到了債權(quán)合作伙伴，中介得到了業(yè)務(wù)的來源，企業(yè)獲得了充足且低成本的融資，政府支持了科技企業(yè)的發(fā)展，大家皆大歡喜。隨著銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)文（《投貸聯(lián)動指導(dǎo)意見》），正式啟

王新華　邱曉赟投貸聯(lián)動是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以“信貸投放”與本集團(tuán)設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，為科創(chuàng)企業(yè)提供資金支持的融資模式。2016年4月21日，銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度 開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《投貸聯(lián)動指導(dǎo)意見》），公布了投貸聯(lián)動第一批試點(diǎn)地區(qū)和試點(diǎn)銀行，投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作正式啟動。投貸聯(lián)動的逐步推廣將有利于改善科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境，提高銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和

力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作正式啟動。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，此次投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作在特定行業(yè)、特定區(qū)域、特定銀行中開展。張江高科和中國銀行簽署戰(zhàn)略合作先行先試“投貸聯(lián)動”張江高科較早嘗試“投貸聯(lián)動”其實(shí)，在三部委試點(diǎn)方案未公布之前，張江高科（600895.SH）就已經(jīng)開始嘗試“投貸聯(lián)動”。2015年6月，張江高科就和中國銀行合作，雙方積極響應(yīng)上海市建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心及中國（上海）自貿(mào)區(qū)擴(kuò)區(qū)的號召

謝水旺　馬媛盡管投貸聯(lián)動試點(diǎn)尚未落地，但國內(nèi)銀行已在積極探索投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。銀監(jiān)會副主席曹宇近日透露，投貸聯(lián)動進(jìn)展順利，首批試點(diǎn)不久后將公布，將會選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方采訪獲悉，截至目前，投貸聯(lián)動試點(diǎn)銀行、準(zhǔn)入條件還未確定?？偛吭诒本ㄖ嘘P(guān)村軟件園）、上海（張江高科技園區(qū)）等地的銀行可能獲得試點(diǎn)；而接近地方銀監(jiān)局人士則稱，只要銀行分支機(jī)構(gòu)分布在上述區(qū)域，那么該行便有可能獲得試點(diǎn)。詳解投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者調(diào)查獲

3）國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的模式特征分析及展業(yè)研究繆錦春（南京大學(xué)商學(xué)院，南京210093）投貸聯(lián)動在我國尚處于試行階段。2016年以來，作為助推創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的金融動力，開展投貸聯(lián)動被正式寫入《政府工作報告》，在今年初召開的國務(wù)院常務(wù)會議、全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議等重要會議上，中央明確提出今年啟動商業(yè)銀行投貸聯(lián)動試點(diǎn)。但投貸聯(lián)動是否會放大道德風(fēng)險，以及這樣的模式是否值得大面積復(fù)制和推廣？照搬國外投貸聯(lián)動機(jī)制，是否利于銀行防控風(fēng)險？投貸聯(lián)動是對現(xiàn)有銀行業(yè)務(wù)流程的顛覆

文/董希淼寫在“投貸聯(lián)動試點(diǎn)”啟動之際文/董希淼從銀行業(yè)改革的進(jìn)程看，“投貸聯(lián)動”可謂邁出了改革重要一步，不僅有利于銀行降低信貸風(fēng)險，還為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)提供了更便利的服務(wù)方式。董希淼恒豐銀行研究院執(zhí)行院長4月21日，銀監(jiān)會、科技部、央行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度，開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作正式啟動。我國銀行業(yè)對投貸聯(lián)動這一創(chuàng)新模式已整裝待發(fā)，不少銀行早已躍躍欲試。 在2016年1月全國銀行

全國首個知識產(chǎn)權(quán)投貸聯(lián)動基金全國首個知識產(chǎn)權(quán)投貸聯(lián)動基金今年3月在上海浦東啟動，同步啟動的還有浦東新區(qū)知識產(chǎn)權(quán)增信增貸計劃。為配合該計劃，浦東開發(fā)的國內(nèi)首個知識產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)融資產(chǎn)品同時面世。“知識產(chǎn)權(quán)投資聯(lián)動基金”由國有資本引導(dǎo)、民營資本參與，規(guī)模達(dá)1.315億元，主要投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)知識產(chǎn)權(quán)小微企業(yè)，其中張江高科技園區(qū)核心園投資比例不低于25%。增信增貸：不必質(zhì)押就能貸款。實(shí)施浦東知識產(chǎn)權(quán)增信增貸計劃，旨在進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資成本。為此，在該項(xiàng)計劃

人心的消息——“投貸聯(lián)動”首次寫入政府工作報告北京銀行董事長提交給“兩會”的提案之一，正是“加快推進(jìn)投貸聯(lián)動，促進(jìn)科技型中小微企業(yè)發(fā)展”囿于國內(nèi)法律限制，目前“投貸聯(lián)動”難題尚存。為此，閆冰竹提出了三點(diǎn)建議，分別是制度為本、試點(diǎn)先行和配套支持有關(guān)商業(yè)銀行和監(jiān)管部門已對“投貸聯(lián)動”進(jìn)行了相關(guān)的探索嘗試。以北京銀行為例，去年6月，北京銀行設(shè)立中關(guān)村小巨人創(chuàng)客中心，成為國內(nèi)銀行業(yè)首家推出創(chuàng)客中心的銀行對于北京銀行董事長閆冰竹來說，這些天最高興的事情，莫過于“投貸

基于供給側(cè)改革的投貸聯(lián)動機(jī)制研究張惠（華夏銀行南京分行，江蘇 南京 210005）在供給側(cè)改革引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的主題下，商業(yè)銀行創(chuàng)新投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)服務(wù)形態(tài)和渠道、開啟科創(chuàng)型小微企業(yè)投融資活動的新思路既是遵循供給側(cè)改革路線的具體行動，又是推動供給改革的重要利器。針對現(xiàn)階段國內(nèi)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)推進(jìn)的疑點(diǎn)與難點(diǎn)，可以按照供給側(cè)改革的整體思路，實(shí)行三個推進(jìn)，踐行四單管理，緊抓五項(xiàng)關(guān)鍵，建設(shè)投貸聯(lián)動長效機(jī)制，為全面推進(jìn)供給側(cè)改革增添加速引擎，真正提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

基于層次分析法的投貸聯(lián)動風(fēng)險評價模型胡月嬌(日本東京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究科，日本 東京)投貸聯(lián)動作為支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要工具在我國已經(jīng)開始進(jìn)行試點(diǎn)，而這種在科創(chuàng)企業(yè)成長周期中前移的金融服務(wù)使基于當(dāng)前現(xiàn)金流判斷第一還款能力的傳統(tǒng)風(fēng)險評價手段基本上失效，迫切需要一種較科學(xué)實(shí)用的風(fēng)險評估方法。本文就如何基于層次分析法建立投貸聯(lián)動風(fēng)險評估模型，進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，并實(shí)際運(yùn)用該模型對22戶知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行了還原檢驗(yàn)，取得了良好的效果，證實(shí)了該模型的有效性和實(shí)用性。

量日益提升，也使投貸聯(lián)動的風(fēng)險大大降低。在經(jīng)濟(jì)下行和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，傳統(tǒng)銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境發(fā)生深刻變化，同時在穩(wěn)增長的巨大壓力下，高層要求傳統(tǒng)金融行業(yè)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的語調(diào)也日趨頻繁和急切。于是，銀監(jiān)會邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，重點(diǎn)部署投貸聯(lián)動，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的新產(chǎn)業(yè)、新動能、新力量，不但要貸款還要投資。同時，修改《商業(yè)銀行法》也即將提上日程，提升銀行支持創(chuàng)新性、高成長型小微企業(yè)的積極性。大勢下的必然選擇商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動在近期已成

得設(shè)立人民幣國際投貸基金的試點(diǎn)資格，人民幣國際投貸基金落戶云南，且啟動了首單人民幣國際投貸基金海外投資項(xiàng)目，為推動人民幣“走出去”探索了新路徑，為企業(yè)“走出去”搭建了新平臺。Theorem 2 Let A be an n × n matrix with eigenvalues λ1，λ2，…，λn．Let X =[x1x2…xr]be such that rank(X)=r and AX=Xdiag [λ1，λ2，…，λr]，r≤n．Let C be a