李 特

（1.長春金融高等專科學(xué)校 金融學(xué)院，吉林 長春 130028；2.吉林省科技金融研究中心，吉林 長春 130028）

一、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)概述

（一）投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)產(chǎn)生的背景

小微企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、提升就業(yè)率方面有較高的社會貢獻度。科技型中小微企業(yè)固定資產(chǎn)和自有資本金都相對較少，主要資產(chǎn)形式為知識技術(shù)等無形資產(chǎn)，難以作為傳統(tǒng)貸款抵押物，也很難通過在資本市場發(fā)行證券來進行融資，而民間融資利率普遍較高。企業(yè)對外部資金支持的需求較大，相對較少的固定資產(chǎn)和成長性較高的業(yè)務(wù)特征使其融資具有高風(fēng)險、長周期的特點。科技型中小微企業(yè)融資渠道窄、融資難和融資貴等問題，是阻礙企業(yè)發(fā)展的重要因素。

近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，金融國際化日益凸顯，商業(yè)銀行面臨著與日俱增的市場競爭和迫在眉睫的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。外資銀行對市場的搶占和互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的業(yè)務(wù)競爭給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來沖擊，不良資產(chǎn)的頻頻出現(xiàn)和關(guān)注類貸款的迅猛增長促使傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)不得不尋求創(chuàng)新發(fā)展之路?！按婵罨摹钡膰?yán)峻考驗迫使商業(yè)銀行推出結(jié)構(gòu)性存款等高成本存款產(chǎn)品，加大了商業(yè)銀行的負(fù)債成本，進一步引發(fā)“收入荒”的風(fēng)險。隨著宏觀經(jīng)濟增速放緩，國家去杠桿去庫存的經(jīng)濟政策使商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。總而言之，商業(yè)銀行將改變以往的發(fā)展慣性，深化改革，著力開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，走上以市場為導(dǎo)向、以服務(wù)實體經(jīng)濟為宗旨的可持續(xù)發(fā)展道路。[1]

（二）投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的內(nèi)涵

2016年4月15日，中國銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合出臺了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》，對投貸聯(lián)動進行界定：投貸聯(lián)動是指銀行業(yè)金融機構(gòu)以“信貸投放”與本集團設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，通過相關(guān)制度安排，由投資收益抵補信貸風(fēng)險，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)信貸風(fēng)險和收益的匹配，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)資金支持的融資模式。[2]《指導(dǎo)意見》明確了金融機構(gòu)可以通過設(shè)立投資功能子公司和設(shè)立科技金融專營機構(gòu)的方式開展科技型中小微企業(yè)信貸及相關(guān)金融服務(wù)，并對業(yè)務(wù)管理與機制建設(shè)做出了相關(guān)規(guī)定，其中對隔離機制、資金來源以及篩查機制的規(guī)定旨在防范聯(lián)動帶來的風(fēng)險，對人才隊伍建設(shè)、信息系統(tǒng)開發(fā)和激勵約束機制的規(guī)定為投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的可持續(xù)開展提供了制度保障。在“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、穩(wěn)步推進”“簡政放權(quán)、因地制宜”“風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)”三大原則的指導(dǎo)下，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)前移金融服務(wù)，在科技型中小微企業(yè)的種子期、初創(chuàng)期、成長期給予相應(yīng)資金支持，優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)，探索創(chuàng)新發(fā)展路徑。

投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，主要有以下幾個特點：一是針對性。相對于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)借款方的多樣性，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是專門針對科技型中小微企業(yè)開展的業(yè)務(wù)，具有專屬特征。二是創(chuàng)新性。我國銀行業(yè)金融機構(gòu)對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的積極嘗試，也是對金融創(chuàng)新的有效探索。三是組合性。投貸聯(lián)動不是單一的貸款業(yè)務(wù)或股權(quán)投資業(yè)務(wù)，而是將信貸投放和股權(quán)投資組合運用，達到“1+1＞2”的效果。四是多主體性。與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)不同，在股權(quán)直投聯(lián)動模式中，業(yè)務(wù)的主體有科技型中小微企業(yè)、銀行與下設(shè)投資功能的子公司；在產(chǎn)業(yè)投資基金模式中，業(yè)務(wù)的主體有科技型中小微企業(yè)、銀行和基金公司；在銀行+VC/PE模式中，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的主體有科技型中小微企業(yè)、銀行和VC/PE風(fēng)投機構(gòu)。

二、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國外投貸聯(lián)動主要模式

作為投貸聯(lián)動模式創(chuàng)始者的美國硅谷銀行成立于1983年。20世紀(jì)90年代，在科技型中小企業(yè)急劇涌現(xiàn)的背景下，硅谷銀行推出股權(quán)投資與債權(quán)投資相組合的業(yè)務(wù)模式，通過收取比普通貸款利率略高的貸款利率收益和由硅谷銀行金融集團進行認(rèn)股權(quán)或期權(quán)投資來沖抵其因科技型中小企業(yè)缺少實體抵押物而承擔(dān)的風(fēng)險。硅谷銀行創(chuàng)新了貸款產(chǎn)品和抵押方式，比如初創(chuàng)階段企業(yè)可以憑借知識產(chǎn)權(quán)或?qū)＠麢?quán)作為抵押，成長期可以以訂單或者應(yīng)收賬款作為抵押，同時對貸款金額做出了5 000萬美元的上限設(shè)定，限制了風(fēng)險。[3]硅谷銀行對投資業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)的嚴(yán)格隔離制度及對不同行業(yè)和發(fā)展階段的科技型中小企業(yè)的投資組合也有效限制了風(fēng)險，保證其在資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)覆蓋上實現(xiàn)了快速增長。

2008年，受到美國金融危機的影響，英國銀行縮減貸款規(guī)模，審慎經(jīng)營，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)融資困境加劇，從而進一步影響經(jīng)濟增長。為恢復(fù)經(jīng)濟發(fā)展，在監(jiān)管部門的支持下，2011年4月，匯豐、渣打、蘇皇、巴克萊、勞埃德等英國的銀行機構(gòu)成立中小企業(yè)成長基金，旨在幫助具有發(fā)展前景的中小型企業(yè)度過艱難時期。中小企業(yè)成長基金以任命獨立董事、要求被投資企業(yè)重大決策需經(jīng)中小企業(yè)成長基金批準(zhǔn)同意的方式參與被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)管理。中小企業(yè)成長基金的投資項目大多數(shù)來源于銀行、會計師和律師的介紹，掌握了大量優(yōu)質(zhì)資源。如今，中小企業(yè)投資基金已經(jīng)成為英國最具代表性的科技型中小企業(yè)投資機構(gòu)。

（二）我國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)存在的問題

一是政策約束過多，試點范圍有限。《中華人民共和國商業(yè)銀行法》規(guī)定：“商業(yè)銀行不得向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，國家另有規(guī)定的除外?！薄蛾P(guān)于嚴(yán)禁銀行金融機構(gòu)違規(guī)投資參股非金融企（事）業(yè)或項目的通知》限制了銀行對股權(quán)投資的參與。2016年4月15日，中國銀監(jiān)會、科技部、中國人民銀行聯(lián)合出臺的《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》指定了十家銀行和五個地區(qū)開展試點。除以上十家銀行外，其他銀行均無法以在境內(nèi)設(shè)立具有投資功能的子公司和科技金融專營機構(gòu)的方式開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，只能通過曲線方式，繞道境外子公司或與VC/PE等第三方風(fēng)投企業(yè)合作，參與股權(quán)投資，這無形中增加了業(yè)務(wù)成本，限制了投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展。

二是專業(yè)人才儲備不足，激勵機制有待完善。與傳統(tǒng)單一的信貸業(yè)務(wù)不同，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的復(fù)雜性決定了其需要既具有科技行業(yè)背景、又精通信貸和投資業(yè)務(wù)的交叉型人才，如何加快引進、培養(yǎng)一支懂科技、懂金融的經(jīng)營管理人才隊伍是當(dāng)前我國銀行亟待解決的問題。同時，傳統(tǒng)銀行內(nèi)部針對信貸業(yè)務(wù)的考核周期較短，業(yè)績指標(biāo)也相對單一，而股權(quán)投資的長期性和收益的不確定性導(dǎo)致考核標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，難以實現(xiàn)有效激勵。激勵機制的不完善又會阻礙人才隊伍的引進和培養(yǎng)，從而造成惡性循環(huán)。

三是抗風(fēng)險能力不足，退出機制不靈活。目前我國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控體系相對較弱，部分試點銀行的工作人員既參與股權(quán)投資，又參與信貸業(yè)務(wù)，沒有形成業(yè)務(wù)隔離，即“防火墻”。目前，我國企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)較高，產(chǎn)權(quán)交易市場相對欠發(fā)達，證券市場準(zhǔn)入條件較高，導(dǎo)致部分股權(quán)投資無法在規(guī)定時限內(nèi)順利退出。

三、我國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險

一是信用風(fēng)險。信用風(fēng)險是指信用活動中因信貸投放對象履約能力下降引發(fā)的風(fēng)險。作為投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)中的債務(wù)人，科技型中小微企業(yè)因其輕資產(chǎn)、缺少實物抵押的特點加大了投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險。而宏觀經(jīng)濟形勢引發(fā)的利率和匯率的波動也在一定程度上影響著科技型中小微企業(yè)的償債能力。

二是法律風(fēng)險。雖然目前我國指定了十家試點銀行和五個試點地區(qū)開展投貸聯(lián)動試點工作，但其他非試點銀行也通過繞道境外子公司和與第三方機構(gòu)合作的方式開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，存在法律風(fēng)險。由于我國在投貸聯(lián)動領(lǐng)域的法律法規(guī)還不完善，試點銀行的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在開展過程中難免遇到知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的法律風(fēng)險。

三是操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)不充足或者運行失當(dāng)引發(fā)的風(fēng)險。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在我國開展時間較短，沒有完善的業(yè)務(wù)體系和成熟的參照標(biāo)準(zhǔn)，加上對科技型企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押物的價值評估具有一定難度，銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)工作人員很難準(zhǔn)確操作，而知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)流通場所的缺乏也間接增加了估值難度，這些都加大了股權(quán)投資業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險。由于缺乏參照標(biāo)準(zhǔn)，全新業(yè)務(wù)體系在建立之初難免出現(xiàn)漏洞，在后續(xù)加以完善的試錯過程中必然存在操作風(fēng)險。

四是聲譽風(fēng)險。聲譽風(fēng)險是指銀行因經(jīng)營管理不當(dāng)及外部事件處理不當(dāng)，從而引起利益相關(guān)方對其產(chǎn)生負(fù)面評價的風(fēng)險。投貸聯(lián)動作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)受關(guān)注度較高，商業(yè)銀行在開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)過程中，一旦出現(xiàn)內(nèi)控漏洞、決策失誤或違規(guī)案件，必然導(dǎo)致客戶群體對銀行信任的缺失，從而引發(fā)聲譽風(fēng)險。同時由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，信息傳播途徑多、速度快、范圍廣，輿情傳播存在隨意性、偏差性，為商業(yè)銀行防范聲譽風(fēng)險增加了難度。

四、投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)順利開展的對策及建議

一是政府和監(jiān)管部門要為投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的開展提供制度保障。《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行及金融機構(gòu)和企業(yè)投資?！?015年2月10日，中國銀監(jiān)會印發(fā)《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》，允許銀行發(fā)放用于并購的貸款。一系列法規(guī)、意見的陸續(xù)推出表明隨著我國資本市場開放程度的不斷加深，國家正逐步放開股權(quán)投資的束縛。隨著試點地區(qū)和銀行業(yè)務(wù)的逐步開展，更加適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟形勢和政策導(dǎo)向的法規(guī)必將為投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的有序開展提供完備的制度保障。

二是要加強政策導(dǎo)向的引領(lǐng)作用。各級政府可出資設(shè)立科技型中小微企業(yè)風(fēng)險補償基金，或者在開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的銀行存入風(fēng)險準(zhǔn)備金，在銀行出現(xiàn)壞賬損失時給予風(fēng)險補償，以降低銀行因投資科技型中小微企業(yè)而承擔(dān)的風(fēng)險，鼓勵其投資積極性。銀行也應(yīng)在開展業(yè)務(wù)的同時關(guān)注政府重點扶持行業(yè)和領(lǐng)域，緊跟政策導(dǎo)向。

三是要完善業(yè)務(wù)體系。監(jiān)管部門應(yīng)針對投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)出臺實施細(xì)則，商業(yè)銀行內(nèi)部要規(guī)范業(yè)務(wù)流程，規(guī)范相關(guān)制度，對科技型中小微企業(yè)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入資質(zhì)、質(zhì)押物估值標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)退出機制等規(guī)定進一步細(xì)化，做到從體系上防控風(fēng)險。商業(yè)銀行應(yīng)完善風(fēng)險管理機制，建立“防火墻”，對“投”和“貸”做到機構(gòu)隔離、資金隔離和人員隔離。商業(yè)銀行要加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，針對科技型中小微企業(yè)的特點設(shè)計不同類型的產(chǎn)品以滿足其個性化需要。

四是要引入專業(yè)人才，完善考核機制。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的復(fù)雜性決定了其對專業(yè)人才的需求，由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸人員缺乏科技行業(yè)背景、科技金融專業(yè)知識，導(dǎo)致投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)很難順利開展。銀行應(yīng)加大力度培訓(xùn)相關(guān)業(yè)務(wù)參與人員，同時，通過在招聘環(huán)節(jié)側(cè)重吸收具有相關(guān)專業(yè)背景的人員、聘請行業(yè)專家作為咨詢顧問等方式建立專業(yè)化人才隊伍，保障投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的順利開展。不同于信貸業(yè)務(wù)，股權(quán)投資的時間較長，銀行應(yīng)結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點設(shè)立合理的考核機制，適當(dāng)延長考核周期，制定合理的考核標(biāo)準(zhǔn)和激勵政策，從業(yè)務(wù)人員激勵層面保障投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的順利開展。