趙冠州

關鍵詞：政策性? 投貸聯(lián)動? 股權投資? 風險管理

一、政策性銀行投貸聯(lián)動機制概述

（一）投貸聯(lián)動機制的背景和導向。傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務基于較低的風險容忍度，要求融資企業(yè)提供高質(zhì)量的抵質(zhì)押物，一定程度上限制了以“輕資產(chǎn)、高風險”為特點的科技創(chuàng)新企業(yè)獲取貸款融資的渠道，銀行面臨新增貸款規(guī)模下滑和不良貸款余額上升的困境。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P等新興金融主體高速發(fā)展，不斷擠壓傳統(tǒng)銀行的發(fā)展空間，多層次資本市場逐步建立，金融脫媒時代銀行綜合化經(jīng)營步伐不斷加快，投貸聯(lián)動作為銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要路徑，必要性和重要性日益凸顯。

投貸聯(lián)動業(yè)務，是指銀行機構以“股權+債權”的模式對擬融資企業(yè)進行投資，形成股權投資和銀行信貸聯(lián)動經(jīng)營的融資模式。在現(xiàn)有的制度框架下，銀行從事投貸聯(lián)動業(yè)務受到了一定程度的限制，如《商業(yè)銀行法》直接禁止銀行從事股權投資業(yè)務，特殊情況下但書條款留給國家另行規(guī)定;《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》對銀行開展股權投資業(yè)務的風險權重進行了明確規(guī)定，即銀行被動持有的企業(yè)股權在法律處分期內(nèi)，以及因政策性原因并經(jīng)國務院特別批準的企業(yè)股權投資的風險權重為400%，其他股權投資的風險權重為1250%。由于政策性銀行目前參照執(zhí)行商業(yè)銀行的相關法律法規(guī)，銀行直接持有企業(yè)股權不僅需要嚴格的審批和監(jiān)管，而且承擔著資本風險權重過高的壓力，在資本充足率的約束下直接影響貸款規(guī)模。

但是近些年，銀行參與股權投資業(yè)務在相關政策文件中逐漸松綁，如2015年國務院發(fā)布《關于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，探索試點為企業(yè)提供股權和債權相結合的融資服務方式，與創(chuàng)業(yè)投資、股權投資機構實現(xiàn)投貸結合;2016年三部委聯(lián)合發(fā)布《關于支持銀行業(yè)金融機構加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導意見》，界定了投貸聯(lián)動的內(nèi)涵，鼓勵商業(yè)銀行設立子公司以投貸聯(lián)動的形式加強對科創(chuàng)企業(yè)的金融服務，可以視作監(jiān)管機構對銀行參與股權投資有限度地放開;2016年國務院發(fā)布《關于市場化銀行債權轉(zhuǎn)股權的指導意見》，鼓勵商業(yè)銀行按照市場化方式有序開展銀行債轉(zhuǎn)股業(yè)務。監(jiān)管政策的逐步放開對投貸聯(lián)動業(yè)務產(chǎn)生了積極的影響，銀行通過特批持牌經(jīng)營、境外設立子公司、參股基金等方式“曲線”參與股權投資業(yè)務，積累了混業(yè)經(jīng)營的業(yè)務經(jīng)驗。銀行現(xiàn)階段開展投貸聯(lián)動業(yè)務大勢所趨，不僅具有滿足利潤考核的內(nèi)生動力，而且政策條件相對寬松，投貸聯(lián)動成為銀行未來業(yè)務的新型增長點。

二、政策性銀行投貸結合機制的問題分析

（一）股權投資資本占用大，投貸聯(lián)動業(yè)務不可持續(xù)

政策性銀行投貸聯(lián)動業(yè)務在降低企業(yè)杠桿率（“去杠桿”）、促進普惠金融、服務實體經(jīng)濟的過程中承擔著更為重要的角色，但在政策法規(guī)方面受到了一定程度的限制，資本投入和業(yè)務開展承擔政策風險。目前只有國家開發(fā)銀行全資設立國開金融有限責任公司從事專業(yè)的股權投資業(yè)務，中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行均通過總行內(nèi)設部門的方式開展相關業(yè)務。投貸聯(lián)動模式對銀行的資本管理提出了更高的要求，未設立投資子公司的政策性銀行開展投貸聯(lián)動業(yè)務，其中的股權投資部分參照商業(yè)銀行資本管理規(guī)定，按400%和1250%執(zhí)行。以政策性為例，其投資業(yè)務品種多為投資與管理對外承諾基金，具有較強的政策意圖，出資金額較大，投資期限較長，短期收益難以實現(xiàn)。投貸業(yè)務規(guī)模的擴大將成倍稀釋銀行資本金，導致業(yè)務發(fā)展不可持續(xù)。

政策性銀行的投貸聯(lián)動業(yè)務客觀上屬于起步階段，投貸聯(lián)動的戰(zhàn)略意識、業(yè)務意識和風險意識還未真正在銀行內(nèi)部建立起來，風險精細化管理是業(yè)務發(fā)展的重要保障，是金融改革過程中的重中之重

（二）風險管理精細化管理不足，傳統(tǒng)信貸思維難以轉(zhuǎn)變

投貸聯(lián)動業(yè)務標志著銀行融資時間的前移，針對企業(yè)不同階段的特點，提供差異化的融資安排。傳統(tǒng)的信貸風險框架與審慎經(jīng)營理念成為影響銀行業(yè)務轉(zhuǎn)型的關鍵，信貸項目的估值建立在企業(yè)當期現(xiàn)金流和充足抵押物的價值衡量基礎上，股權投資業(yè)務介入的是高風險、高成長性的項目，估值建立在企業(yè)未來現(xiàn)金流和項目前景的預測和判斷上，對風險的容忍度相對較高。政策性銀行的投貸聯(lián)動業(yè)務客觀上屬于起步階段，投貸聯(lián)動的戰(zhàn)略意識、業(yè)務意識和風險意識還未真正在銀行內(nèi)部建立起來，風險精細化管理是業(yè)務發(fā)展的重要保障，是金融改革過程中的重中之重。

（三）投貸聯(lián)動制度改革滯后，體系化建設有待加強

政策性銀行是政策性金融機構，開展投貸聯(lián)動業(yè)務是普惠金融的具體貫徹和體現(xiàn)。但是受制于經(jīng)營管理體制機制、業(yè)務風險權重等因素影響，在當前發(fā)展階段面臨諸多現(xiàn)實困難，制約投貸聯(lián)動業(yè)務的進一步發(fā)展。

第一，業(yè)務平臺未能建立，投貸聯(lián)動難以落實。目前除國家開發(fā)銀行外，政策性銀行沒有專業(yè)的股權投資法律實體，因此投貸聯(lián)動業(yè)務的持續(xù)發(fā)展面臨在資金來源和外部審批上的多重困難，外部審批環(huán)節(jié)較多，內(nèi)部審批鏈條過長，難以適應投資業(yè)務對時效性要求較高的特點，直接限制了業(yè)務的發(fā)展規(guī)模和效率，增加了項目的不確定性。

第二，業(yè)務日常操作無法根據(jù)投資實際需要進行優(yōu)化選擇。政策性銀行對外投資目前只能采取單一的直接投資方式，無法靈活使用如可轉(zhuǎn)換債券、利潤分享貸款等常見的金融工具，分散投資風險、增加投資收益，無法滿足客戶多元資金需求的覆蓋范圍和支持手段。

第三，運營管理難以實現(xiàn)專業(yè)化。投貸聯(lián)動業(yè)務的操作與管理由獨立的部門和分散的貸款單位承擔，未能完全實現(xiàn)前、中、后臺的分工和模塊化管理，銀行的財會、法律、信科等條線部門尚無法為投資業(yè)務提供專業(yè)化、針對性的管理保障和支持服務。

三、政策性銀行投貸聯(lián)動機制的改革方向

（一）推進銀行監(jiān)管機制改革，完善股權投資業(yè)務制度

我國至今尚未有專門針對政策性銀行的法律層級規(guī)范出臺，僅有以監(jiān)督管理辦法為主的部門規(guī)章進行約束，效力層級較低。目前投貸聯(lián)動業(yè)務散見于對商業(yè)銀行等金融機構的一般立法當中，政策性銀行開展股權投資業(yè)務實際上面臨“多重監(jiān)管”和“特事特批”的困境。監(jiān)管部門應盡快起草《政策性銀行法》，適時修訂《商業(yè)銀行法》、《流動資金貸款管理暫行辦法》等關于限制銀行股權投資的相關規(guī)定，避免投貸聯(lián)動業(yè)務承擔政策風險;同時，積極研究優(yōu)化銀行資本管理辦法，改變銀行現(xiàn)行風險資產(chǎn)和資本金計量方法，豐富投貸業(yè)務風險緩釋措施，構建有針對性的投貸業(yè)務監(jiān)管機制，創(chuàng)造優(yōu)良的政策環(huán)境。