許濟(jì)彬

一、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式概述

投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行以傳統(tǒng)“債權(quán)融資”與自身集團(tuán)所成立的具備投資功能子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，經(jīng)過構(gòu)建起完善的管理體制，將實際獲取的投資收益用于對自身所面臨的的信貸風(fēng)險進(jìn)行對沖，讓科創(chuàng)企業(yè)能夠在收益與風(fēng)險間找到平衡點，并且獲得一個較為穩(wěn)定的融資渠道。投資聯(lián)動屬于舶來品，最早起源于美國，近幾年在我國出現(xiàn)，主要目的是為了解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問題。

目前我國投貸聯(lián)動模式主要分以下三種模式：一是商業(yè)銀行內(nèi)部將資產(chǎn)管理公司成立于境外，同時運用基金投資的方式來進(jìn)行股權(quán)投資，同時與商業(yè)銀行相聯(lián)系來共同推進(jìn)投貸聯(lián)動。這是目前商業(yè)銀行投貸聯(lián)動最主要的模式，因為其通過在境外開設(shè)子公司的模式既可以避開國內(nèi)監(jiān)管，又能很好適應(yīng)金融行業(yè)混合經(jīng)營的形勢發(fā)展需要。二是商業(yè)銀行和外部私募股權(quán)投資基金合作模式。商業(yè)銀行與科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)期權(quán)約定，或者根據(jù)私募股權(quán)投資比例來提供信貸融資，在一定條件下將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)并出售以獲取股權(quán)溢價以達(dá)到盈利的目的。三是由目前我國唯一一家擁有人民幣股權(quán)投資牌照銀行——國家開發(fā)銀行所使用的直接向政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)放投資貸款模式，這就要求能夠單獨針對貸款來實施約定，只能投資給目標(biāo)企業(yè)。這種采用直接投資模式來間接實現(xiàn)對科創(chuàng)企業(yè)信貸支持的模式主動性和靈活性都較大，但可能受限于銀行本身的投資經(jīng)驗和專業(yè)人才團(tuán)隊水平的影響。此外，還有合資銀行模式、集團(tuán)內(nèi)部合作模式、選擇權(quán)模式、產(chǎn)業(yè)基金模式等都存在不同的優(yōu)缺點，都在不斷的摸索實踐運用當(dāng)中。

二、當(dāng)前我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式施行存在的問題

（一）投貸聯(lián)動模式給商業(yè)銀行帶來更多的高風(fēng)險

傳統(tǒng)商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)上首先基于謹(jǐn)慎經(jīng)營的理念，對放貸企業(yè)的風(fēng)險定價主要集中在資產(chǎn)積累、現(xiàn)金流的穩(wěn)定性等企業(yè)可抵押的固定資產(chǎn)和經(jīng)營現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，風(fēng)險容忍度要求較低。但投貸聯(lián)動模式下的商業(yè)銀行對科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險定價則放在企業(yè)未來發(fā)展前景和價值增值上，而科創(chuàng)企業(yè)的項目則更多是高風(fēng)險、高回報的項目。因此投貸聯(lián)動模式下的商業(yè)銀行需要對股權(quán)投資可能帶來的高收益是否能抵補貸款風(fēng)險，這種預(yù)測收益與損失的精準(zhǔn)度很大程度上就存在很大的不可預(yù)知性。如目前的商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)資產(chǎn)具有很高的風(fēng)險權(quán)重要求，如商業(yè)銀行被動持有的股份在兩年內(nèi)的風(fēng)險權(quán)重為400%，兩年以上的則高達(dá)1250%，為了抵御高風(fēng)險，銀行必須在監(jiān)管資產(chǎn)儲備上要達(dá)到更多的存量，這又不利于銀行其他業(yè)務(wù)的開展。

（二）投貸業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離與控制機制不夠完善

投資聯(lián)動模式所特有的“股權(quán)+債權(quán)”主要特征導(dǎo)致其具有高風(fēng)險性，需要銀行加大對股權(quán)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險隔離和控制。一方面，商業(yè)銀行通過設(shè)立子公司來開展股權(quán)投資，會在業(yè)務(wù)上很容易導(dǎo)致人員和資金分離不徹底，導(dǎo)致利益輸送或風(fēng)險轉(zhuǎn)移的不良情況出現(xiàn)，子公司股權(quán)投資的獨立性受到損害。另一方面，商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)或債權(quán)投資時需要和私募基金或產(chǎn)業(yè)基金等機構(gòu)合作，一旦沒能進(jìn)行及時有效的信息交流與溝通，那么就難以把控跟貸風(fēng)險。相對比風(fēng)投機構(gòu)對同一家企業(yè)進(jìn)行投資并面臨同樣風(fēng)險的情況，商業(yè)銀行只能通過分享股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益來補償其他業(yè)務(wù)低收益的貸款利息，但風(fēng)投機構(gòu)便能夠在其他收益較為可觀的項目中提取部分收益用于投資效益偏低的項目當(dāng)中，以實現(xiàn)損失的彌補，而這無疑加劇了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險。

（三）投貸聯(lián)動模式中各機構(gòu)合作交流體系不完善

“投”、“貸”業(yè)務(wù)是分屬于兩個不同的金融機構(gòu)，貸款業(yè)務(wù)具備決策、經(jīng)營分散的特征，不過在進(jìn)行股權(quán)投資過程中就要求開展集中決策與落實，兩者在審批機制、評估要求、考核標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險控制等方面存在一定差異。這就造成在形成聯(lián)動模式時，由于雙方機構(gòu)屬于不同監(jiān)管部門管理，在審批、財務(wù)、風(fēng)控、管理等合作、交流環(huán)節(jié)上會因不同的參與主體在合作交流上存在障礙，不能很好配合，最終會影響投貸聯(lián)動的效率，違約風(fēng)險上升。

（四）缺乏有效的股權(quán)退出機制

投貸聯(lián)動的最終目的是給予科創(chuàng)企業(yè)有效融資，商業(yè)銀行在投貸業(yè)務(wù)上實現(xiàn)盈利，因此最理想的狀態(tài)是商業(yè)銀行能夠及時實現(xiàn)收益落袋為安并退出，再進(jìn)行下一輪投資，如此實現(xiàn)良性投資。但目前因國內(nèi)市場條件和法律的制約，股權(quán)投資退出主要走兩條途徑：一是企業(yè)通過IPO 后在二級市場轉(zhuǎn)讓股權(quán)來取得覺回報，不過該類方式需要經(jīng)過長時間的資金鏈循環(huán)，對于投貸聯(lián)動循環(huán)投資業(yè)務(wù)的推進(jìn)起到了較大制約，時間成本過高。二是被投資企業(yè)破產(chǎn)即企業(yè)資不抵債，無法繼續(xù)經(jīng)營，才能通過清算方式退出。這也意味著商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)失敗，形成損失，屬于低效能的退出。

（五）缺少適合投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的專業(yè)人才

商業(yè)銀行受傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的影響和制約，在信貸審批、風(fēng)險評估、貸后檢查等業(yè)務(wù)操作上擁有著大批專業(yè)的團(tuán)隊部門和人才。但在投資聯(lián)動業(yè)務(wù)上，如在公司治理、資產(chǎn)管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)等股權(quán)投資業(yè)務(wù)上，特別是要對企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并實施一定控制權(quán)時，需要商業(yè)銀行及時配備具有豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)人才團(tuán)隊進(jìn)行投資運行管理和監(jiān)督，如果過度依賴外部股權(quán)投資基金等機構(gòu)的話容易使商業(yè)銀行在股權(quán)投資上失去主動權(quán)。這不利于商業(yè)銀行的自主管理權(quán)的掌控，增加運營風(fēng)險。

三、加強推進(jìn)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

（一）完善與投貸聯(lián)動相關(guān)的法律法規(guī)

目前我國相關(guān)法律如《商業(yè)銀行法》等規(guī)定我國的商業(yè)銀行目前是不得在規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍外再經(jīng)營其他的業(yè)務(wù)。而投貸聯(lián)動試點銀行所能采取的措施就是由商業(yè)銀行設(shè)立子公司來開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，以此規(guī)避相關(guān)法律監(jiān)管。這只是銀監(jiān)會、央行和科技部以規(guī)章的形式賦予部分銀行先行先試的權(quán)利，但沒有在法律束縛上形成真正的解綁，沒有真正讓投貸聯(lián)動成為商業(yè)銀行名正言順的經(jīng)營模式。因此應(yīng)該對《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)進(jìn)行完善，真正打破分業(yè)經(jīng)營的界限，允許商業(yè)銀行和其他類型的金融機構(gòu)，如在股權(quán)投資方面具有更成熟實踐經(jīng)驗的證券公司、基金公司等來多方參與，提高企業(yè)融資的效率。

（二）提高商業(yè)銀行投貸聯(lián)動的風(fēng)險抵御能力

一是對投貸聯(lián)動主要投放對象的資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格篩選。商業(yè)銀行應(yīng)打破傳統(tǒng)的投貸對象資質(zhì)審核的約束，單獨設(shè)計風(fēng)險管理模式，按照信貸政策、授信審批要求、貸前調(diào)查、貸后管理等各項業(yè)務(wù)流程和工作要求的差異性對科創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)前景、創(chuàng)業(yè)項目資質(zhì)等進(jìn)行嚴(yán)格調(diào)查，以此降低銀行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。二是商業(yè)銀行可以采取建設(shè)銀團(tuán)，和風(fēng)險投資機構(gòu)達(dá)成合作等途徑來將風(fēng)險降低，有效平衡風(fēng)險收益。如通過與風(fēng)險投資機構(gòu)合作，商業(yè)銀行可由單獨承擔(dān)投資風(fēng)險變成與風(fēng)險投資機構(gòu)共同承擔(dān)。同理組建銀團(tuán)也是通過共同擔(dān)保方式對單個放貸企業(yè)需要承擔(dān)的高風(fēng)險進(jìn)行有效分散。三是通過提高風(fēng)險權(quán)重增級的時間期限或降低股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重來降低商業(yè)銀行業(yè)務(wù)成本。四是對科創(chuàng)企業(yè)的抵押物進(jìn)行明確約定。輕抵押物的科創(chuàng)企業(yè)實際控制人在與商業(yè)銀行進(jìn)行進(jìn)行投貸聯(lián)動合作時，可以進(jìn)行約定，科創(chuàng)企業(yè)以房產(chǎn)作為抵押物補充，以個人資產(chǎn)作為企業(yè)信貸風(fēng)險保障。五是充分發(fā)揮政府指導(dǎo)協(xié)調(diào)作用，鼓勵保險公司積極開發(fā)以沖銷相關(guān)的投貸聯(lián)動風(fēng)險險種，以應(yīng)對投資失敗風(fēng)險及補充其給企業(yè)所帶來的損失。

（三）完善投貸聯(lián)動風(fēng)險隔離和控制機制

要嚴(yán)格做好商業(yè)銀行資產(chǎn)管理子公司和商業(yè)銀行在資金、人員上的隔離。如在資金上，資產(chǎn)管理子公司需要將自有資金和商業(yè)銀行的非自有資金如信托資金、負(fù)債資金等進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分隔離，以此防止在出現(xiàn)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)項目失敗時投資風(fēng)險擴(kuò)散。在人員管理上，為了避免風(fēng)險過于集中，單個科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)根據(jù)指導(dǎo)意見的相關(guān)限制規(guī)定規(guī)劃好持股比例。同時，在機構(gòu)調(diào)整、人員管理、資金調(diào)配上，科創(chuàng)企業(yè)必須做好資產(chǎn)管理子公司和商業(yè)銀行之間的分離工作。在銀行內(nèi)部應(yīng)設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險隔離和控制部門，同時建立投貸聯(lián)動責(zé)任監(jiān)督機制。科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)通過風(fēng)險隔離和控制部門這個專門機構(gòu)做好融資的專門支持，并加強內(nèi)部核算和風(fēng)險的隔離。監(jiān)督機制主要規(guī)范各類風(fēng)險如政策、法律、市場等各方面風(fēng)險的預(yù)測和防控制度，需要按照一定的風(fēng)險管理技術(shù)使用規(guī)范來實現(xiàn)股權(quán)投資和信貸審批分離，以此確定股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程規(guī)范，避免將投貸聯(lián)動作為利益輸送和謀取私利的手段。

（四）加強投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)各部門的溝通交流

商業(yè)銀行在與私募基金或產(chǎn)業(yè)基金等機構(gòu)就債權(quán)、股權(quán)投資進(jìn)行合作時，跟貸風(fēng)險很容易因為雙方的信息溝通不順暢而不能精準(zhǔn)把握。因此需要商業(yè)銀行和合作機構(gòu)等加強信息上的交流溝通，建立良好合作關(guān)系，發(fā)揮各自機構(gòu)的優(yōu)勢，加強合作。如商業(yè)銀行無論是在行業(yè)發(fā)展、客戶資信以及服務(wù)機構(gòu)中均存在非常顯著信息優(yōu)勢，而投創(chuàng)機構(gòu)在客戶篩選、風(fēng)險識別上專業(yè)優(yōu)勢更強，監(jiān)管機構(gòu)在政策業(yè)務(wù)指導(dǎo)、權(quán)力監(jiān)管上具備優(yōu)勢，因此可以將商業(yè)銀行、投創(chuàng)機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、企業(yè)等組建成一個投貸聯(lián)動合作信息交流共享平臺，多方面整合相關(guān)信息，為企業(yè)的創(chuàng)業(yè)融資需求提供相應(yīng)的資金支持。同時在此基礎(chǔ)上建立健全投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)指導(dǎo)細(xì)則，合理確定相應(yīng)準(zhǔn)入門檻，對每一部門具體的權(quán)利以及職責(zé)線圈予以細(xì)化，確保每一機構(gòu)都能夠和諧開展業(yè)務(wù)活動，能夠及時發(fā)現(xiàn)融資過程中的不規(guī)范操作，避免出現(xiàn)因為運行機制差異性所導(dǎo)致的協(xié)同運作困難及相關(guān)風(fēng)險事故的發(fā)生。

（五）完善投貸聯(lián)動股權(quán)推出機制

要做好商業(yè)銀行股權(quán)投資退出方式和期限的鎖定工作。為了促進(jìn)投貸聯(lián)動循環(huán)投資特性的良性使用，相關(guān)部門必須運用針對性的策略來對投貸聯(lián)動股權(quán)退出機制實施優(yōu)化。一是為科創(chuàng)企業(yè)沖擊IPO，商業(yè)銀行股權(quán)退出做好相關(guān)政策優(yōu)惠的鋪設(shè)。如適當(dāng)降低科創(chuàng)企業(yè)在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板等市場上的上市門檻，讓商業(yè)銀行能夠通過多元化的途徑來實現(xiàn)高收益股權(quán)溢價。二是為科創(chuàng)企業(yè)破產(chǎn)清算設(shè)置綠通道，相關(guān)政府部門應(yīng)充分考慮選派優(yōu)秀專業(yè)人才構(gòu)建專業(yè)團(tuán)隊，做好清算工作和企業(yè)并購重組工作，提供專業(yè)指導(dǎo)，以此提高科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)退出的清算工作效率。三是做好商業(yè)銀行實現(xiàn)資本增值或降低財產(chǎn)損失的相關(guān)措施指導(dǎo)工作。一方面允許商業(yè)銀行在進(jìn)行股權(quán)投資前約定退出條款，約定在合約到期前按照相關(guān)提前約定條件執(zhí)行提前退出，或者或者為了減輕商業(yè)銀行的利益損害，促進(jìn)商業(yè)銀行能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度上的資本增值，可以籌集專業(yè)人才資源和其他資源建立投貸聯(lián)動股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺等專業(yè)股權(quán)中介結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動模式提供專業(yè)的組織保障。

（六）加強投貸聯(lián)動創(chuàng)新復(fù)合型人才的培養(yǎng)

投貸聯(lián)動模式需要綜合“投”和“貸”兩種工具，因此投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)需要既懂投貸金融知識，又懂先進(jìn)金融技能的創(chuàng)新復(fù)合型人才。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的相關(guān)要求，積極選拔和培養(yǎng)一批專業(yè)人才，通過專業(yè)業(yè)務(wù)知識培訓(xùn)、脫產(chǎn)進(jìn)修等方式，使這批專業(yè)人才能夠熟練掌握先進(jìn)的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)知識和相關(guān)技能，在投資決策和風(fēng)險管理能力上得到有效提高。同時商業(yè)銀行還應(yīng)設(shè)立人才引進(jìn)和激勵政策，通過高薪聘請、晉升提拔等渠道引進(jìn)專業(yè)技術(shù)人才和留住人才。通過培養(yǎng)一批高素質(zhì)、專業(yè)的綜合型人才，切實提升投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險管控效率，也有利于投貸聯(lián)動模式的推廣開展。

四、結(jié)語

綜上所述，我國商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動模式推廣上雖然還處在試點探索階段，存在著一定的問題，但相關(guān)部門和機構(gòu)應(yīng)及時采取有效措施，在法律法規(guī)、風(fēng)險隔離和防控等體制上進(jìn)行完善，及時調(diào)整組織結(jié)構(gòu)和人才結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)商業(yè)銀行的成功轉(zhuǎn)型，投貸聯(lián)動模式才能真正發(fā)揮作用，為科創(chuàng)企業(yè)有效解決融資問題，最終促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的健康良好發(fā)展。

引用

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