□ 農業(yè)銀行南京分行課題組

一、投貸聯(lián)動融資業(yè)務基本情況

投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行以債權形式為企業(yè)提供融資支持，形成股權投資和銀行信貸之間的聯(lián)動融資模式。目前，主要有以下幾種模式：

（一）直接投資模式。該種模式下，商業(yè)銀行同時扮演了股權投資與債權投資的雙重角色，既能通過股權投資獲取企業(yè)發(fā)展壯大產生的收益回報，又能獲得債權投資部分所產生的利息收人。商業(yè)銀行利用股權投資可監(jiān)督和調控企業(yè)的生產經營活動，從而有效把控企業(yè)經營風險，降低企業(yè)違約概率，進而提高商業(yè)銀行對企業(yè)投貸聯(lián)動的積極性。但在國內，此種模式受分權經營限制，多數(shù)商業(yè)銀行無法通過直接投資模式為企業(yè)提供融資服務。

（二）子公司投資模式。在香港，有很多我國商業(yè)銀行設立的子公司，其主要的銀行業(yè)務便是用于專業(yè)投資。而為實現(xiàn)投貸聯(lián)動業(yè)務發(fā)展，子公司還需在大陸設立孫公司。同時，商業(yè)銀行也可通過開展綜合化經營的方式，來獲取例如信托公司等有權進行股權投資的公司的所有權，再與該子公司合作。除此以外，商業(yè)銀行自行設立基金或者發(fā)行理財，吸引社會資金的流入，再以基金管理者的身份，將所得資金用于投貸聯(lián)動業(yè)務。該內部模式有效降低了開展業(yè)務的協(xié)調成本，簡化了決策流程，大大提高了銀行使用資金的靈活性和效率性，但也導致商業(yè)銀行承擔風險的集中。

（三）第三方機構投資模式。商業(yè)銀行可通過引入第三方金融投資公司，雙方以戰(zhàn)略合作等方式開展合作，并對所介入客戶開展盡職調查，雙方按照各自業(yè)務審批流程，達成統(tǒng)一的決策意見。在前端融資部分落地后，商業(yè)銀行以其傳統(tǒng)的信貸產品介入企業(yè)的債權融資，并可獲得金融咨詢費、股權維持費等收入。該模式的優(yōu)勢在于信息互補、利益共享，缺點是商業(yè)銀行和第三方金融投資公司風險偏好、盈利模式、調查方向存在較大差異，雙方在制定融資方案時需要付出較大的協(xié)調成本，審批時間過長、合作結果面臨不確定性。

（四）產業(yè)投資基金模式。相比其他三種模式而言，產業(yè)基金模式是通過一種較為間接的方式開展投貸聯(lián)動業(yè)務。該模式下，基金采用母子基金的模式運行，由政府出資投資母基金，商業(yè)銀行根據(jù)既定的母子基金比例，通過發(fā)行理財募集社會資金，針對公共服務類等行業(yè)提供股權融資服務。該種模式下，商業(yè)銀行通常以“優(yōu)先+劣后”的結構化設計或要求股東股權回購等增信方式降低風險。因當前產業(yè)投資基金缺乏相應的法律法規(guī)指引，暫無法大規(guī)模地推廣。

二、投貸聯(lián)動業(yè)務發(fā)展過程中存在的問題

當前我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動模式仍處起步階段，政策法規(guī)尚不完善，運營機制尚未建立。雖然通過試點等方式開展部分嘗試，但是整體合作模式較為單一，業(yè)務規(guī)模比較小。

（一）當前政策前提下，商業(yè)銀行無法實現(xiàn)“直投直貸”的投貸聯(lián)動模式?！渡虡I(yè)銀行法》第四十三條明文規(guī)定：“商業(yè)銀行不得向非自用不動產或向非銀行金融機構和企業(yè)投資。”現(xiàn)行制度下，商業(yè)銀行無法通過直接的股權融資方式持有企業(yè)股權。即便部分商業(yè)銀行獲得了非法人私募投資基金管理人資格，商業(yè)銀行在獲取投資收益和股權退出時，仍存在較多障礙，特別是相關權益缺乏法律法規(guī)的保護，束縛了商業(yè)銀行直投直貸業(yè)務的發(fā)展壯大。

（二）商業(yè)銀行和第三方投資機構業(yè)務合作機制尚不完善。在深層次的合作模式下，銀行與第三方投資機構各自從專業(yè)的角度和側重點做好對被投資企業(yè)的盡職調查，實現(xiàn)信息高度共享和互通有無，并充分考慮雙方的利益訴求，以達到合作共贏的目的。而在目前的投貸聯(lián)動合作中，商業(yè)銀行和股權投資機構合作層次較淺，合作程度較低。加之各方的風險偏好、盈利模式、業(yè)務開展模式等不同，導致合作中易出現(xiàn)較大的不確定性，且雙方在信息共享方面也存在障礙，特別在某些關鍵風險信息上如未及時溝通，將很大程度上增加雙方的投資風險。

（三）商業(yè)銀行的信貸制度不利于投貸聯(lián)動業(yè)務的發(fā)展壯大。長期以來，在對外提供融資服務上商業(yè)銀行主要以傳統(tǒng)貸款為主，這也就塑造了商業(yè)銀行在經營活動中的謹慎保守的經營理念。而投貸聯(lián)動的業(yè)務往往帶有高風險和高回報的特點。且商業(yè)銀行在為企業(yè)提供債權融資服務前，對企業(yè)的綜合評價主要基于企業(yè)過去的生產經營狀況，而投貸聯(lián)動業(yè)務更需要對企業(yè)未來發(fā)展狀況的預估，故傳統(tǒng)的銀行模式不適用投貸業(yè)務的發(fā)展。從貸后管理的角度看，商業(yè)銀行為企業(yè)提供債權融資服務后，往往通過現(xiàn)場檢查、資金監(jiān)管、定期貸后管理報告等方式對企業(yè)經營狀況跟蹤了解，以便及時發(fā)現(xiàn)風險并作出處置措施。商業(yè)銀行對企業(yè)信息多表現(xiàn)為被動的從外部渠道獲知，無法主動有效地約束和監(jiān)督企業(yè)的生產經營和財務管理。在投貸聯(lián)動模式中，商業(yè)銀行以股權融資方式對投資企業(yè)持股，參與企業(yè)重要事務管理，并可利用自身資金、渠道等優(yōu)勢為企業(yè)提供正確的發(fā)展方向，作出正確的決策。

三、發(fā)展投貸聯(lián)動業(yè)務的政策建議

（一）完善相關法律規(guī)定，放寬銀行直投模式適用條件。首先，建議國家放寬“直投直貸”業(yè)務模式的試點范圍，參考現(xiàn)行的試點模式，讓更多綜合實力較強、有較高風險承受力的商業(yè)銀行能夠擁有“直投直貸”資格，為商業(yè)銀行精簡繁雜無用的流程，實現(xiàn)資金的早期介入。其次，若試點較為成功，建議盡快修訂《商業(yè)銀行法》等法律法規(guī)中關于投貸聯(lián)動的限制性條款，為后續(xù)正式開放投貸聯(lián)動直接投資模式提供合法性依據(jù)。最后，建議創(chuàng)新更多元化的投貸聯(lián)動運作模式，為商業(yè)銀行提供更大的選擇空間，盡可能地滿足企業(yè)客戶需求，實現(xiàn)互利共贏的局面。

（二）優(yōu)化風險管理體系，挑選優(yōu)質第三方合作機構。一是加強銀行對投貸聯(lián)動業(yè)務的內部把控，比如優(yōu)化銀行部門機構設置，配備前、中、后臺一體化的風險管控機制。前臺既能指導投貸聯(lián)動業(yè)務的方向，又能審核控制客戶及市場準入。中后臺負責業(yè)務的推動決策及風險的實時監(jiān)控。二是加強國家機構對商業(yè)銀行的外部監(jiān)管，不定期對商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動業(yè)務進行抽樣審查，對暴露出來的問題及時反饋并要求整改，扮演好指導者、管控者這一重要角色。三是挑選優(yōu)質第三方機構，建立良好穩(wěn)定的合作關系。商業(yè)銀行可以通過投資公司的專業(yè)團隊，合作研究主要貸款企業(yè)和其所處行業(yè)的現(xiàn)狀，分析投貸聯(lián)動業(yè)務的可行性，以防信息不對稱造成的決策失誤，減少貸款風險。

（三）完善配套機制，獲取外部環(huán)境支持。一是政府完善相關的配套機制，比如信用、財稅、保險等風險補償體系。通過政府性基金、政府補助、政府獎勵等形式，大力扶持商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務的發(fā)展，稀釋商業(yè)銀行所承擔的風險。二是鼓勵商業(yè)銀行同業(yè)、混業(yè)合作經營?？梢圆捎媒M建銀團、共保體、投貸保聯(lián)合體等方式集中社會資金、分散貸款風險，保障企業(yè)大型項目的順利開展并降低企業(yè)的融資成本。

（四）培養(yǎng)優(yōu)秀人才，打造專業(yè)業(yè)務團隊。對商業(yè)銀行而言，投貸聯(lián)動業(yè)務需要參與團隊擁有更豐富的專業(yè)技術。團隊不僅要熟悉銀行一般信貸業(yè)務的管理要求，還需要為銀行預測當前和未來的投資行業(yè)形勢，分析目標企業(yè)的經營、管理狀況，幫助決策層深刻理解投貸聯(lián)動業(yè)務的風險與收益。而對企業(yè)而言，這些極具經驗的專家，可以為其提供投貸聯(lián)動業(yè)務方面的技術、市場等的咨詢服務，促進企業(yè)對投貸聯(lián)動業(yè)務的了解，加深雙方合作關系。因此，我國商業(yè)銀行急需培養(yǎng)專業(yè)的復合型人才，以解決目前大部分金融從業(yè)人員不擁有產業(yè)和實體經濟相關知識儲備的困境，從而增強商業(yè)銀行的服務能力，為企業(yè)平穩(wěn)地成長發(fā)展保駕護航。