公司債券
- 債券信用評級抑制債券違約風(fēng)險的信息機制研究
蓮美關(guān)鍵詞：公司債券;債券評級;債券違約;博弈模型一、引言近年來，隨著我國金融市場改革的逐步深入，我國企業(yè)的融資方式由銀行貸款的單一模式逐漸轉(zhuǎn)變和優(yōu)化（周子學(xué)，2013），債券融資成為我國企業(yè)近年來主要的融資方式之一，債券市場也成為了我國金融市場的重要組成部分。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2020 年底，我國債券市場存量規(guī)模已達114.33 萬億元，遠超股票融資規(guī)模。債券融資方式拓寬了企業(yè)的融資渠道，降低了企業(yè)的融資成本，對改善我國企業(yè)外部融資環(huán)境、解決企業(yè)融
產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟評論 2022年1期2022-07-09
- 新《證券法》視角下公司債券持有人保護困局的突破
摘 要] ?公司債券違約處置中有效保護持有人的合法權(quán)益，是債券市場健康平穩(wěn)運行的關(guān)鍵問題?，F(xiàn)行基礎(chǔ)性法律制度與專門性法律制度為債券持有人提供了相對周延的保護，特別是新《證券法》和《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》在持有人保護的制度構(gòu)建、司法保護等方面取得了突破性進展，但仍存在缺乏統(tǒng)一立法、債券持有人會議規(guī)則和債券受托管理人利益沖突防范規(guī)則不完善的困境。為突破債券持有人保護困局，應(yīng)統(tǒng)一持有人保護立法，出臺債券持有人會議規(guī)則的示范性指引，防范債券受托管理人
- 公司債券持有人會議實踐、鏡鑒與完善
下，旨在保護公司債券持有人權(quán)益的持有人會議制度未能發(fā)揮應(yīng)有功效。公司債券持有人會議制度存在具體規(guī)則缺失、召集主體設(shè)定不當(dāng)、會議決議受發(fā)行人操控以及持有人異議制度缺失等問題。通過對大陸法系日本和法國持有人會議制度有效經(jīng)驗的學(xué)習(xí)和借鑒，我國公司法應(yīng)當(dāng)在債券章節(jié)中設(shè)立持有人會議規(guī)則、轉(zhuǎn)變發(fā)行人和受托管理人作為首要召集人的設(shè)定思路、建立召集主體責(zé)任制度、明確持有人會議的議事范圍、確定會議決議對發(fā)行人和受托管理人的約束力以及建立債券持有人異議制度，以此為債券持有人構(gòu)
金融發(fā)展研究 2021年10期2021-11-21
- 內(nèi)部控制質(zhì)量對公司債券發(fā)行的影響研究
部控制質(zhì)量對公司債券發(fā)行規(guī)模和發(fā)行定價的影響。研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量可以提升公司未來債券發(fā)行的規(guī)模，并降低債券信用利差;與國有企業(yè)相比，內(nèi)部控制質(zhì)量對非國有企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模和信用利差的影響更加顯著。研究豐富了內(nèi)部控制與公司債券領(lǐng)域的文獻，為資本市場債權(quán)投資者理解上市公司公開發(fā)行債券動因提供了新的經(jīng)驗證據(jù)。[關(guān)鍵詞]內(nèi)部控制? ? 公司債券? ? 信用利差本文系中國政法大學(xué)青年教師資助計劃（項目編號：10821706）一、引言債券發(fā)行定價由發(fā)行人和承銷商根據(jù)
中國內(nèi)部審計 2021年6期2021-08-09
- 公司債券違約的形成原因及防范措施
展。本文圍繞公司債券違約的形成原因展開了探討，提出相應(yīng)解決措施。關(guān)鍵詞：公司債券 違約 形成原因 防范措施一、當(dāng)前我國債券市場違約情況與主要特點（一）我國債券市場違約情況根據(jù)實際情況來看，當(dāng)前我國債券市場違約時有發(fā)生，而違約數(shù)量呈現(xiàn)出逐年上漲的趨勢，直至2017年監(jiān)管部門根據(jù)我國相關(guān)政策不斷加強控制力度，這一措施有效降低了債券違約問題的發(fā)生率，緩解了當(dāng)下我國社會經(jīng)濟問題，相比往年，無論是在主體違約數(shù)量上還是在實際金額上都得到了有效降低，這對市場大環(huán)境的健康
時代金融 2021年12期2021-07-09
- 公司債券與股票間極端風(fēng)險溢出研究
[摘 要] 公司債券與股票是公司融資的重要手段，兩者間的極端風(fēng)險溢出備受關(guān)注。從微觀層面出發(fā)，利用2010-2019年126家發(fā)行公司債券的上市公司面板數(shù)據(jù)，本研究采用分位GARCH模型度量公司債券與股票極端風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上運用分位Granger因果關(guān)系模型考察兩者間極端風(fēng)險溢出。研究結(jié)果表明：公司債券的極端風(fēng)險整體上低于股票的極端風(fēng)險;公司債券與股票共同受公司價值影響，兩者間存在顯著的極端風(fēng)險溢出;公司債券與股票間的極端風(fēng)險溢出具有非對稱性，即公司債券對
湖南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版) 2021年2期2021-04-09
- 公司債券與股票間極端風(fēng)險溢出研究
——基于分位Granger因果關(guān)系模型*
端風(fēng)險溢出。公司債券與股票是資產(chǎn)配置的兩大主要品種，也是上市公司獲取外部資金的重要工具，具有較高的同質(zhì)性，兩者的風(fēng)險信息會相互傳遞，使兩者的極端風(fēng)險相互交織產(chǎn)生極端風(fēng)險溢出。目前，經(jīng)濟發(fā)展的下行壓力加大，公司經(jīng)營環(huán)境惡化導(dǎo)致公司面臨著財務(wù)、經(jīng)營與信用風(fēng)險增大的處境，使公司風(fēng)險逐漸累積。頻繁爆發(fā)的公司債券違約事件導(dǎo)致公司債券的潛在風(fēng)險不斷增大，公司債券極端風(fēng)險傳導(dǎo)至股票會誘發(fā)股票崩盤，造成公司債券風(fēng)險向股票傳遞。而股票爆發(fā)的極端風(fēng)險可能會傳導(dǎo)給上市公司，使上
湖南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版） 2021年2期2021-04-02
- 公司債券市場化治理下投資者保護策略研究
夢陽引言：在公司債券市場化的過程中，公司通過相關(guān)的法律手段來對“投資保護者”進行相關(guān)的監(jiān)督和約束。但是，在此過程中，除了要直接的對債券公司的投資者進行保護之外，對于公司債券的發(fā)行人也要進行法律和制度上的約束。只有這樣，才能夠使得在公司債券市場化治理的過程中對于投資者進行更大程度上的保護。一、對于公司債券市場化治理的理解（一）投資者眼中的市場化治理對于公司債券市場化治理下的投資者來講，其中他們眼中的市場化則意味著投資者對于債券做出的判斷和決策其自身要對這些風(fēng)
上海商業(yè) 2021年6期2021-01-30
- 公司債券持有人會議程序與決議效力研究
法律規(guī)章對于公司債券持有人會議制度在實踐中遇到的一些問題尚無明確規(guī)定。對于債券持有人會議程序與決議內(nèi)容存在瑕疵時會議決議效力如何認定，資本多數(shù)決的表決方式是否合理，以及如何維護異議債券持有人的合法權(quán)益等問題，本文結(jié)合法律規(guī)定及實例進行了分析，并建議提高法律位階、實施分層表決機制以及拓寬異議債券持有人的維權(quán)途徑，從而為持有人的利益提供全方位的保護。關(guān)鍵詞：公司債券 債券持有人會議 會議程序 決議效力引言近年來，我國信用債市場快速發(fā)展，違約事件也時有發(fā)生。債券
債券 2021年12期2021-01-05
- 論公司債券清償與破產(chǎn)清償優(yōu)先的關(guān)系
受償。本文就公司債券清償是否符合偏頗清償撤銷的構(gòu)成要件進行討論，提出借鑒美國破產(chǎn)法有關(guān)金融合約安全港規(guī)則，排除公司債券享有破產(chǎn)清償優(yōu)先權(quán)，最后提出公司債券清償在適用偏頗清償撤銷時，應(yīng)注意建立管理人直接追索機制并重視善意持有人的保護等問題。關(guān)鍵詞：公司債券 偏頗清償撤銷 安全港規(guī)則 系統(tǒng)性風(fēng)險有關(guān)偏頗清償撤銷的理論與實踐公司債券是公司依法發(fā)行并承諾在約定時間還本付息的標準化債務(wù)憑證1。偏頗清償撤銷指在法院受理破產(chǎn)申請前六個月內(nèi)，債務(wù)人已經(jīng)具備破產(chǎn)情形，仍對個
債券 2021年12期2021-01-05
- 公司債券的發(fā)行對上市公司融資結(jié)構(gòu)的影響分析
股權(quán)偏好，對公司債券的發(fā)行造成了很大的影響。本文就公司債券的發(fā)行對上市公司融資結(jié)構(gòu)的影響進行研究分析。關(guān)鍵詞：公司債券? 上市公司? 融資結(jié)構(gòu)中圖分類號：F810.5 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）08（b）--02公司融資作為公司從創(chuàng)立到發(fā)展都不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)，合理的融資結(jié)構(gòu)，有利于公司的長遠發(fā)展、提高企業(yè)收益。上市公司融資結(jié)構(gòu)基本分為內(nèi)源融資和發(fā)行債券兩種形式，選擇符合公司實際發(fā)展情況和發(fā)展戰(zhàn)略相符合的融資結(jié)構(gòu)，有利于維
中國商論 2020年16期2020-12-23
- 公司債券募集說明書示范文本編制要求初探
外相關(guān)市場在公司債券募集說明書信息披露要求的成功實踐經(jīng)驗，通過對目前公司債券募集說明書信息披露質(zhì)量存在問題的理論及實踐進行剖析，研究確定編制募集說明書示范文本的必要性和總體目標，并就募集說明書示范文本在信息披露規(guī)則體系中的定位、編制方式、體例及內(nèi)容框架等問題展開探討，為后續(xù)債券監(jiān)管部門開展公司債券募集說明書示范文本編制工作提供相應(yīng)的理論依據(jù)。關(guān)鍵詞：公司債券;證券注冊制;信息披露;募集說明書問題的提出為發(fā)揮資本市場的市場主體作用和風(fēng)險定價功能，各國的資本市
市場觀察 2020年9期2020-11-06
- 證券發(fā)行董監(jiān)高簽字制度立法論
要求董監(jiān)高在公司債券發(fā)行文件上簽字，承諾募集說明書真實、準確和完整，是強化董監(jiān)高勤勉盡責(zé)義務(wù)及相應(yīng)法律責(zé)任的一種手段。但現(xiàn)行公司債券董監(jiān)高簽字要求存在未兼顧“股債有別”、對部分董監(jiān)高職責(zé)范圍認定不合理、影響發(fā)行人融資效率的問題及產(chǎn)生制度套利空間等問題。從國外立法實踐和來看，董監(jiān)高對發(fā)行文件的承諾簽字要求較低，且方式較為靈活。從國內(nèi)行政執(zhí)法實踐來看，董監(jiān)高的法定義務(wù)及后續(xù)追責(zé)也并未以簽字為前提，不簽字情況下的抗辯風(fēng)險較小。優(yōu)化董監(jiān)高簽字要求在具體措施層面應(yīng)遵
東方法學(xué) 2020年3期2020-05-21
- 中國公司債券流動性的影響因素理論研究
直接融資中，公司債券市場的規(guī)模遠不及其在發(fā)達國家成熟債券市場的占比。公司債券市場總體來說流動性差，發(fā)展較晚，是我國金融體系的薄弱環(huán)節(jié)。為完善金融體系，我國政府和相關(guān)監(jiān)管部門明確提出了大力發(fā)展公司債券市場的戰(zhàn)略部署。然而流動性差是阻礙我國公司債券市場發(fā)展的重要因素。因此，發(fā)展我國公司債券市場，有必要對我國公司債券市場的流動性衡量和決定因素進行研究，找到提升我國公司債券市場流動性水平的途徑，創(chuàng)造出有利于我國公司債券市場流動性水平提升的市場機制和市場環(huán)境。關(guān)鍵詞
現(xiàn)代營銷·理論 2020年5期2020-05-19
- 我國公司債券違約的法律對策
王單摘 要：公司債券頻繁違約給債券市場帶來不小的挑戰(zhàn)，如何科學(xué)有效的處理違約事件事關(guān)整個債券市場的發(fā)展。本文以公司債券違約事件切入，總結(jié)違約處理中存在的法律問題，最后在完善法律法規(guī)體系的大前提下，對中介機構(gòu)和資信評級機構(gòu)、監(jiān)管主體、投資人三方主體分別提出對策，并嘗試分析其他創(chuàng)新處置的可行性。關(guān)鍵詞：公司債券;違約處理;法律體系;對策一、提出問題：58億元債券違約的思考公司債券違約風(fēng)險是公司債券信用風(fēng)險中最主要的風(fēng)險，2014年 “11超日債”違約后，我國公
錦繡·中旬刊 2019年10期2019-10-21
- A股市場的違約異象消失了嗎？
;國企背景;公司債券;資產(chǎn)價格中圖分類號：F830? ?文獻標識碼：A? ?文章編號：1007-2101（2019）02-0037-10 一、引言近年來，我國的債務(wù)風(fēng)險問題日趨凸顯，并引起社會的廣泛關(guān)注和擔(dān)憂。在資本市場上，債務(wù)問題的極端表現(xiàn)形式就是債務(wù)違約。自2014年出現(xiàn)第一起債券違約事件以來，我國開始逐步打破債券的“剛性兌付”慣例。2014—2017年，國內(nèi)分別有6只、23只、77只和40只債券出現(xiàn)違約，違約額度總計分別為13.4億元、126.1億元
河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報 2019年2期2019-03-22
- 可交換公司債券風(fēng)險處置實務(wù)探討
擇。關(guān)鍵詞 公司債券 可交換 風(fēng)險 處置作者簡介：張震宇，北京中倫（杭州）律師事務(wù)所律師。中圖分類號：D922.28 文獻標識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.01.153一、可交換公司債券所涉核心條款（一）換股條款EB從認購發(fā)行到換股/兌付/回購?fù)顺龅恼麄€過程中持券人的換股權(quán)設(shè)置是其中的核心環(huán)節(jié)，《募集說明書》中將就換股期（即持券人可進行換股操作的期間）及換股價格（即持券人能夠?qū)粨Q為標的股票的具體價格）進
法制與社會 2019年2期2019-02-22
- 我國公司債券信用評級制度探析
10008）公司債券持有人作為債券市場健康發(fā)展的重要基石，其權(quán)益的保護始終是公司債券發(fā)行與交易中所要重點關(guān)注的問題，作為我國公司運營基本法的《公司法》以及規(guī)范證券發(fā)行與交易市場的《證券法》等對此都有明確的規(guī)定。完善的信用評級制度能夠有效地增進發(fā)行公司與公司債券持有人之間的信息互通，提高債券市場的效率，是我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的一個重要組成部分和實質(zhì)推進我國債券持有人權(quán)益保護的關(guān)鍵性舉措。一、公司債券信用評級制度的法律價值公司債券信用評級制度，是指由專業(yè)化
山西大同大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版) 2019年1期2019-02-11
- 公司債券流動性對信用價差的影響研究
6月上市公司公司債券市場的月度交易數(shù)據(jù)，對我國上市公司公司債券流動性對信用價差的影響進行研究。通過實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國上市公司公司債券流動性對信用價差存在顯著影響，債券流動性越好，投資者所要求的風(fēng)險補償越小，信用價差越小，且在流動性不足的時期，這種影響更為顯著，此外，僅有經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)發(fā)行主體發(fā)行的公司債券流動性對信用價差存在顯著影響。最后提出完善交易決算系統(tǒng)、減免稅收、放寬對投資主體的限制等措施。文章的創(chuàng)新點在于以公司債券為研究對象研究流動性效應(yīng)，同時
會計之友 2018年20期2018-12-15
- 我國公司債券發(fā)行現(xiàn)狀分析
【摘要】發(fā)行公司債券是企業(yè)進行融資的一個途徑，但是目前我國公司債券發(fā)行仍存在一些問題。本文先簡要介紹了公司債券的定義和分類，然后分析了目前公司債券發(fā)行的整體情況，以及綠色債券和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新債券發(fā)行的情況。接著通過"A＼-司債券發(fā)行現(xiàn)狀找出其存在的問題，并提出相應(yīng)的政策建議來推動公司債券的發(fā)行?！娟P(guān)鍵詞】公司債券；發(fā)行現(xiàn)狀；綠色債券一、公司債券簡介公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券的優(yōu)勢在于能夠大規(guī)模融資，而且目前證
商情 2018年47期2018-11-26
- 公司債券與企業(yè)債券市場定價比較研究
革。關(guān)鍵詞：公司債券 產(chǎn)權(quán)性質(zhì) 信用利差 流動性風(fēng)險一、引言隨著債券市場的發(fā)展，企業(yè)債、公司債占市場投資份額比例越來越高，學(xué)術(shù)界對兩債的研究也越來越多，這兩種債券的合理定價是理論研究中的核心問題。證券的定價一方面會影響債券發(fā)行人的融資成本，另一方面也會影響到投資者的獲利水平，只有合理定價，才能使債券市場快速良性地發(fā)展。債券的市場交易價格定義為債券發(fā)行后在流通市場上進行交易的價格，此價格高低取決于市場利率、公眾對該債券的需求、與通貨膨脹率的預(yù)期等。但是，目前
消費導(dǎo)刊 2018年13期2018-11-21
- 我國公司債券信用風(fēng)險研究
欣潔【摘要】公司債券是企業(yè)進行直接融資的一個重要工具，我國公司債券發(fā)行以來，發(fā)行規(guī)模不斷增長，近兩年步入了一個前所未有的快速發(fā)展期。但與此同時，上市公司債券的信用違約風(fēng)險也逐漸暴露，違約事件更是頻頻爆發(fā)，引發(fā)市場擔(dān)憂。對于尚未成熟的我國公司債券市場來說，如何有效地管理信用風(fēng)險成為一個迫在眉睫的課題。這不僅關(guān)系到我國公司債券市場的健康發(fā)展，也關(guān)系到整個金融市場和國民經(jīng)濟的穩(wěn)定?！娟P(guān)鍵詞】公司債券 信用風(fēng)險 研究一、我國公司債券的概述公司債券是指公司依照法定程
時代金融 2018年20期2018-11-15
- 淺析美國公司債券的主要特征
要】 對于公司債券的購買人和發(fā)行人，兩者債權(quán)和債務(wù)關(guān)系處于典型的信息不對稱狀態(tài)。債務(wù)人最了解自己的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況和債務(wù)用途，是信息優(yōu)勢方；債權(quán)人不清楚發(fā)債人的真實狀況，而且無法控制債務(wù)的用途，是信息劣勢方。為了改善兩者間信息不對稱的問題，除了債務(wù)人指定受托人這一措施之外，還可以依靠債券契約條款來保障權(quán)益。本文通過介紹幾項契約條款，簡單分析美國公司債券的主要特征?！娟P(guān)鍵詞】 信息不對稱 公司債券 契約條款1 償債基金條款償債基金條款又叫做減債基金條款，
大經(jīng)貿(mào) 2018年6期2018-09-27
- “一帶一路”背景下 廣西中小企業(yè)融資風(fēng)險及風(fēng)險防范研究
議。關(guān)鍵詞：公司債券；PPP；銀行貸款；風(fēng)險防范一、研究背景隨著“一帶一路”倡議的加快施行，越來越多的廣西籍公司瞄準其中的廣袤市場，積極走出國門。在眾多走出去的企業(yè)中，中小企業(yè)也是強有力的參與者。據(jù)自治區(qū)工商會的調(diào)查顯示，廣西籍民營企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的投資額占比達83.6%?！耙粠б宦贰钡慕ㄔO(shè)有著龐大的投融資需求與資金缺口。為解決這一問題，最近幾年來廣西正在大力推進資本市場建設(shè)，資料顯示目前債券融資途徑已經(jīng)成為廣西企業(yè)直接融通資金的最主要途徑。在債
中國集體經(jīng)濟 2018年26期2018-09-20
- 宏觀因素對我國公司債券發(fā)行定價影響研究
尹翔摘 要：公司債券作為我國債券市場上非常重要的一個品種，自2007年發(fā)行公司債以來，尤其是在2015年《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》發(fā)布實施后，公司債市場化改革有效地激發(fā)了市場活力，公司債券飛速發(fā)展。截至2018年2月，市場上存續(xù)公司債券共2980只，發(fā)行總額達到36231.071億元。 以2015年6月至2018年2月間證交所發(fā)行的債項評級與主題評級為AAA的債券為樣本，共575只債券，通過SPSS軟件進行多元線性回歸來實證分析宏觀因素對我國公司債券發(fā)
現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2018年16期2018-08-14
- 公司債券發(fā)行人面臨的相關(guān)風(fēng)險及對策探析
和相關(guān)風(fēng)險。公司債券作為一種直接融資渠道，被越來越多具有實力雄厚的企業(yè)采用。很多實力強、信用評級高的大企業(yè)，都青睞于發(fā)行公司債券進行直接融資，但是發(fā)行公司債券畢竟是一項債務(wù)融資，發(fā)行人面臨著財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、管理風(fēng)險、政策風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險等，如何有效地進行公司債券發(fā)行人所面臨的相關(guān)風(fēng)險分析，并針對性地采取有效措施，對企業(yè)所有者和管理層都至關(guān)重要。文章主要是對公司債券發(fā)行人所面臨的相關(guān)風(fēng)險和對策進行深入探析，力求有效預(yù)防、降低或避免公司債券發(fā)行人面臨的相
企業(yè)科技與發(fā)展 2018年12期2018-06-30
- 去杠桿政策下公司債券違約風(fēng)險研究
資產(chǎn)負債率與公司債券違約風(fēng)險的關(guān)系。研究結(jié)果表明：信用利差和公司規(guī)模與發(fā)行債券公司的資產(chǎn)負債率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，信用評級和利息保障倍數(shù)與發(fā)行債券公司的資產(chǎn)負債率呈顯著的負相關(guān)關(guān)系；實證回歸研究結(jié)果表明：在政府進一步完善對發(fā)債公司信用評級程序的基礎(chǔ)上，我國非金融類公司應(yīng)通過拓寬融資渠道、約束資金用途提高自身負債信息的透明度，最終降低債券的違約風(fēng)險，積極響應(yīng)國家去杠桿的政策?！娟P(guān)鍵詞】 違約風(fēng)險； 去杠桿； 公司債券【中圖分類號】 F230 【文獻標識碼】
會計之友 2018年3期2018-02-03
- 可轉(zhuǎn)債的投資機會與風(fēng)險
以來，可轉(zhuǎn)換公司債券市場逐漸火熱，成為股民投資的新寵兒。去年9月8日，證監(jiān)會正式發(fā)布并施行修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，新規(guī)對可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行方式進行了調(diào)整，將現(xiàn)行的資金申購改為信用申購。其中，參與可轉(zhuǎn)換公司債券網(wǎng)上申購的投資者在申購時無需預(yù)繳申購資金，待確認獲得配售后，再按實際獲配金額繳款。對于投資者而言，這無疑是一大利好消息，因為取消申購預(yù)繳款后，可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行不會再凍結(jié)投資人的資金。零成本“打新”可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行新規(guī)施行以后，股民通過
檢察風(fēng)云 2018年2期2018-01-23
- 貨幣政策的公司債券信用價差影響分析
—2015年公司債券非平衡面板數(shù)據(jù)探究貨幣政策如何影響公司債券信用價差。通過理論與實證分析得出：（1）貨幣政策對公司債券信用價差存在正反兩個方向的影響。（2）發(fā)債公司風(fēng)險承擔(dān)在貨幣政策與公司債券信用價差的關(guān)系中起重要作用。風(fēng)險承擔(dān)較低時，貨幣政策對公司債券信用價差為正向影響，而風(fēng)險承擔(dān)較高時，貨幣政策對公司債券信用價差的負向影響會更嚴重，甚至?xí)^正向影響。公司風(fēng)險承擔(dān)主要影響貨幣政策對公司債券信用價差的負向作用。（3）風(fēng)險承擔(dān)對貨幣政策的公司債券信用價差
當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué) 2017年5期2017-10-27
- 公司債券平價、溢價和折價發(fā)行的原因探析
文摘要：發(fā)行公司債券是企業(yè)籌集長期資金的重要方式。公司債券能否順利發(fā)行與債券的發(fā)行價格有很大關(guān)系，發(fā)行價格主要取決于債券票面利率和市場利率的關(guān)系。一般的《財務(wù)管理》教材通常是直接給出結(jié)論，即：當(dāng)債券票面利率等于市場利率時平價發(fā)行;當(dāng)票面利率低于市場利率時折價發(fā)行;當(dāng)票面利率高于市場利率時溢價發(fā)行。至于產(chǎn)生這三種發(fā)行價格的原因，大都沒有作出詳盡的解釋。本文從債券內(nèi)在價值的定義出發(fā)，探討債券平價、溢價和折價發(fā)行的根源，以加深學(xué)生對債券發(fā)行價格知識點的理解。關(guān)鍵
財會學(xué)習(xí) 2017年15期2017-09-01
- 我國交易所公司債券受托管理制度探析
凡福善摘要：公司債券受托管理制度是債券領(lǐng)域的基礎(chǔ)性制度安排，對緩解集體行動困境、防范債券風(fēng)險具有重要作用。新形勢下，我國公司債券受托管理制度不足之處逐漸顯現(xiàn)，存在受托管理的職責(zé)邊界不清晰、責(zé)任約束不嚴格、配套法律制度不完善、權(quán)利義務(wù)履行難以得到保障等問題。本文建議以證券法修訂為契機，明確界定并強化受托管理機構(gòu)職責(zé)，健全責(zé)任約束體系，推動受托管理機構(gòu)盡責(zé)履職，切實防范化解債券風(fēng)險。關(guān)鍵詞：公司債券 受托管理制度 違約風(fēng)險 債券持有人保護我國交易所公司債券受托
債券 2017年5期2017-06-02
- 我國公司債信用利差影響因素分析
所交易不含權(quán)公司債券為研究樣本，風(fēng)險信用風(fēng)險因素、流動性風(fēng)險因素及宏觀風(fēng)險因素等因素對公司債信用利差的影響。分析發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險因素、宏觀因素對公司債信用利差的影響顯著，而流動性風(fēng)險因素影響不顯著。【關(guān)鍵詞】信用利差 公司債券 影響因素在債券市場廣度和深度逐步提升的背景下，低評級和無擔(dān)保債券占比顯著上升，債券發(fā)行主體信用資質(zhì)顯著降低。債券信用風(fēng)險凸顯。截止到2017年1月24日，共發(fā)生110起實質(zhì)性信用違約事件，此外信用債負面事件也隨之增多。一、我國企業(yè)債信
時代金融 2017年11期2017-05-17
- 歐洲央行增持公司債券
不僅沒有減少公司債券購買，反而加大規(guī)模持有。首先，歐洲債券市場進一步細分，歐洲央行增持公司債，或許有其增持理由。從市場角度分析，在目前歐洲市場環(huán)境下，公司債券或許比國債更好。其次，公司債是企業(yè)向社會籌集資金向投資者發(fā)行的債券債務(wù)憑證，歐洲央行增持公司債，也可能是公司債券流動性更好，而且公司債券可轉(zhuǎn)換為股票。公開數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日，歐洲央行共通過企業(yè)資產(chǎn)購買項目持有778.7億歐元的企業(yè)債券，比3月31日當(dāng)周有所增長。增持公司債券與市場預(yù)期相反，歐洲央行
金融博覽 2017年5期2017-05-13
- 判別公司債券違約風(fēng)險的財務(wù)指標研究
進一步發(fā)展，公司債券已成為我國債券市場的重要組成部分，因此公司債券的違約風(fēng)險成為投資者關(guān)注的重要因素。文章將財務(wù)預(yù)警理論與公司債券違約風(fēng)險的度量相結(jié)合，運用多元判別分析方法，建立財務(wù)預(yù)警指標體系和預(yù)警模型對公司債券違約進行預(yù)測，并對模型的有效性進行實證分析?！娟P(guān)鍵詞】 公司債券； 違約風(fēng)險； 財務(wù)比率； 財務(wù)預(yù)警【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）21-0036-0521世紀以來，我國公司債券市場迅速發(fā)
會計之友 2016年21期2016-12-14
- 基于Vasicek模型的公司債券定價研究
結(jié)構(gòu)的角度對公司債券進行研究，并將Vasicek模型應(yīng)用于公司債券價格估計與未來收益率估計上。通過選取兩只剩余期限不同的公司債券對理論進行實證檢驗，檢驗結(jié)果表明，Vasicek模型對于公司債券定價與確定未來收益率上具有一定參考價值。對剩余期限在一年左右的公司債券，文章的理論價格與市場價格擬合較高。關(guān)鍵詞：公司債券；Vasicek模型；利率期限結(jié)構(gòu)；實證研究中圖分類號：F275.6 文獻標識碼：AAbstract： In this paper， we stu
物流科技 2016年10期2016-12-03
- 對不同等級公司債券失敗率與發(fā)行時間關(guān)系的探討
03）統(tǒng)計的公司債券違約情況隨發(fā)行時間變化的數(shù)據(jù)作深入分析，探討其中規(guī)律及其原因。文章分別從失敗率（mortality rates）的估算方法、重大違約事件、信用等級轉(zhuǎn)移、債券發(fā)行數(shù)量等方面分析了其對債券失敗率的影響程度，在一定程度上為債券發(fā)行者、投資者及監(jiān)管部門提供相關(guān)思路?！娟P(guān)鍵詞】公司債券 失敗率 發(fā)行時間一、債券失敗率變化情況分析Altman（2003）根據(jù)標普公布的1513種公司債券違約情況計算整理出如下數(shù)據(jù)（表1），數(shù)據(jù)統(tǒng)計期間為1971至20
時代金融 2016年17期2016-09-10
- 公司債券發(fā)行實務(wù)研究
劉焰?公司債券發(fā)行實務(wù)研究劉焰摘要：本文以中國石油天然氣股份有限公司2016年公司債券（第三期）為研究對象，運用案例研究法對其發(fā)行公司債的公告進行了研究。文中分析了中石油發(fā)行公司債券的必要性和可行性，公司債券發(fā)行市場環(huán)境和發(fā)行時間窗口選擇，以及發(fā)行公司債票面利率的選擇這些問題。本研究將有利于對中石油債券發(fā)行設(shè)計的理解。關(guān)鍵詞：公司債券；中國石油；發(fā)行實務(wù)一、集團簡介中國石油天然氣股份有限公司（簡稱“中國石油”）成立于1999年11月5日，是中國最大的油氣生
中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計 2016年5期2016-07-04
- 公司債券利差影響因素研究綜述
東·深圳）?公司債券利差影響因素研究綜述□文/黃杰敏 （深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院廣東·深圳）［提要］國內(nèi)外學(xué)者從公司個體因素方面分析公司債券利差的決定因素，研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與價值對公司債券利差有重要影響，同時違約因素也是影響公司債券利差的重要因素。關(guān)鍵詞：公司債券；利差；規(guī)模公司；價值收錄日期：2016年3月18日關(guān)于公司債券個體因素的分析主要包括：公司規(guī)模、價值及違約風(fēng)險三大方面的研究。一、基于公司規(guī)模、價值方面的分析有些學(xué)者分析了公司規(guī)模和價值對公司債券利
合作經(jīng)濟與科技 2016年10期2016-06-25
- 基于宏觀經(jīng)濟與資本市場的公司債券利差決定因素研究綜述
與資本市場的公司債券利差決定因素研究綜述黃杰敏（深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院財經(jīng)學(xué)院， 廣東 深圳 518172）摘 要：國外許多學(xué)者分析了宏觀經(jīng)濟因素對公司債券利差的影響，主要從貨幣政策、財政政策等方面進行分析，他們發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟因素對公司債券利差有顯著影響。另一方面，許多學(xué)者分析了資本市場因素對公司債券收益率利差的影響。國內(nèi)外學(xué)者分析均表明資本市場因素對公司債券利差有顯著影響。關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟，資本市場，公司債券，利差1 宏觀經(jīng)濟因素研究綜述許多文獻研究經(jīng)濟發(fā)展
深圳信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報 2016年1期2016-04-13
- 基于隨機游走模型的公司債券市場有效性研究
機游走模型的公司債券市場有效性研究引文格式： 卞琪，張茂軍.基于隨機游走模型的公司債券市場有效性研究[J].桂林電子科技大學(xué)學(xué)報，2016,36(1):60-65.卞琪，張茂軍(桂林電子科技大學(xué) 數(shù)學(xué)與計算科學(xué)學(xué)院，廣西 桂林541004)摘要：為了研究中國公司債券市場有效性，利用2008年8月-2013年3月期間滬深交易所的公司債券價格信息，采用ADF方法檢驗不同級別公司債券的隨機游走特性，并構(gòu)造價格的游程數(shù)，采用Z統(tǒng)計量檢驗不同信用級別的公司債券收益率
桂林電子科技大學(xué)學(xué)報 2016年1期2016-03-15
- 信息對于公司債券融資成本的影響
所公開發(fā)行的公司債券為樣本，研究信息準確性和信息結(jié)構(gòu)對于公司債券融資成本的影響。研究發(fā)現(xiàn)，總體信息準確性與公司債券融資成本顯著負相關(guān)，信息結(jié)構(gòu)對于公司債券融資成本的影響不顯著，國有產(chǎn)權(quán)能夠顯著降低公司債券融資成本；信息準確性與公司債券融資成本之間的負相關(guān)關(guān)系在非國有樣本中更加顯著，而在國有樣本中不顯著。關(guān)鍵詞：信息披露 公司債券 融資成本 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)資本成本是會計學(xué)和金融學(xué)領(lǐng)域研究的熱點問題。債券投資者依據(jù)掌握的信息來對公司債券進行定價，信息的數(shù)量和質(zhì)量都能
債券 2015年9期2015-09-29
- 國外公司債券定價模型的理論與實證研究述評
來國外學(xué)者對公司債券定價模型的理論和實證研究，系統(tǒng)地梳理了公司債券定價模型的主要研究分支及其代表性研究成果，并基于此為國內(nèi)學(xué)者對該領(lǐng)域的進一步研究提供一定的參考意見。關(guān)鍵詞： 公司債券；定價模型；文獻綜述公司債券引入我國始于2007年，隨后公司債券開始進入快速發(fā)展的時期。公司債券的快速發(fā)展，使公司債券的合理定價成為一個亟需解決的問題。發(fā)達國家的公司債券市場經(jīng)過多年的運行，已經(jīng)漸趨成熟，對公司債券市場的定價問題的理論研究也較為深入。本文在厘清國外公司債券市場
金融經(jīng)濟 2014年10期2015-01-15
- 我國上市公司發(fā)行公司債券融資簡析
要】 隨著《公司債券發(fā)行試點辦法》的頒布，公司債逐漸成為上市公司從證券市場獲得融資的重要方式，為此，文章對上市公司發(fā)行公司債的現(xiàn)狀、特征、發(fā)行條件等進行了分析，剖析了上市公司發(fā)行公司債券存在的問題，并提出了相關(guān)建議，以便為上市公司選擇公司債融資方式提供借鑒?！娟P(guān)鍵詞】 上市公司； 公司債券； 利率市場化； 融資成本中圖分類號：F275；F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）10-0067-04從我國建立股票市場后的相當(dāng)長的一
會計之友 2014年10期2014-04-17
- 關(guān)于公司債券融資規(guī)模上限問題的探討
議。關(guān)鍵詞：公司債券 融資規(guī)模 彈性管理我國《證券法》（2005年修訂）已經(jīng)施行約8年，隨著時間推移和形勢變化，一些條款已不適應(yīng)實際業(yè)務(wù)的需要。2013年10月，第十二屆全國人大常委會發(fā)布的立法規(guī)劃中將《證券法》（修改）列入第一類項目，即“條件比較成熟、任期內(nèi)擬提請審議的法律草案”。根據(jù)筆者的工作實踐，筆者認為有必要對《證券法》中公司債券發(fā)行規(guī)模限制條款進行修訂。當(dāng)前對公司債券融資規(guī)模上限的規(guī)定我國《證券法》（2005年修訂）第十六條規(guī)定：公開發(fā)行公司債券
債券 2014年2期2014-03-04
- 從公司債券的產(chǎn)權(quán)特征解析企業(yè)債券的理論基礎(chǔ)
：本文從中國公司債券和企業(yè)債券法律法規(guī)定義及區(qū)別與聯(lián)系入手，通過分析公司債券的起源，闡述一般意義上的公司債券產(chǎn)權(quán)特征，包括所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離、有限責(zé)任制度以及產(chǎn)權(quán)明晰，結(jié)合中國國有企業(yè)的法律法規(guī)制度，對作為中國企業(yè)債券的發(fā)行主體-國有獨資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)特征進行了分析，以此作為前提闡述了中國企業(yè)債券的存在與發(fā)展的理論基礎(chǔ)。關(guān)鍵詞：公司債券; 企業(yè)債券; 產(chǎn)權(quán)Abstract: Commencing from the differences and relatio
城市建設(shè)理論研究 2012年13期2012-06-04
- 我國公司債券信用溢價的實證研究
言隨著我國公司債券發(fā)行市場的發(fā)展和壯大,公司債券的信用溢價將對整個債券市場產(chǎn)生越來越大的影響,并引起學(xué)術(shù)界越來越多的關(guān)注。公司債券信用溢價的研究不僅是公司債券的信用風(fēng)險定價及管理的內(nèi)在要求,也是市場參與者的外在需要。公司債券的信用溢價是決定公司債券發(fā)行、交易定價的主要因素之一,對公司債券信用溢價的認識與理解有助于我們對公司債券進行合理定價,有利于公司債券市場和我國多層次資本市場的發(fā)展。本文采用的Duffie和Singleton(1999)提出的期限結(jié)構(gòu)模
上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報 2010年5期2010-01-24
- 從資本結(jié)構(gòu)理論看我國公司債券市場的發(fā)展
和股票市場，公司債券是最為薄弱的環(huán)節(jié)。自上世紀80年代起，我國的公司債券（即嚴格意義上的企業(yè)債券）有了長足發(fā)展，但與發(fā)達國家相比，仍處于較低水平。目前，做大債券市場，特別是公司債券市場，對于發(fā)展和壯大資本市場具有重要作用。關(guān)鍵詞：公司債券 債權(quán)融資 資本結(jié)構(gòu)理論我國資本市場一直呈現(xiàn)出“股票硬，債券軟”的態(tài)勢，尤其是2006年以來股票市場的轉(zhuǎn)暖，債券市場的“跛足”就更加嚴重。2006年底，我國債券市場余額為57455億元，遠低于發(fā)達國家163.11%的水平。
商業(yè)經(jīng)濟研究 2009年7期2009-03-30
- 中國公司債券的發(fā)展現(xiàn)狀和對策研究
。發(fā)展中國的公司債券應(yīng)著重注意以下幾方面問題：充分發(fā)揮市場機制作用、強化信用評級和信用定價，規(guī)范信用評級機制，發(fā)展債券基金機構(gòu)投資者，完善受托管理人制度，不斷對公司債券條款設(shè)計進行創(chuàng)新。關(guān)鍵詞：公司債券；企業(yè)債券；融資中圖分類號：F830 文獻標識碼： Ａ 文章編號：１００３－３８９０（２００9）02－００55-04在資本市場中，公司債券同政府債券、股票一起列為三大基本證券，無論是從完善中國資本市場結(jié)構(gòu)、優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)、還是從其在市場利率的確定中所起
經(jīng)濟與管理 2009年2期2009-02-24