張鳳華優(yōu)先股是一種具有債性的特殊股票，作為近年來我國資本市場中重新出現(xiàn)的一種融資工具，對我國的資本市場起到了重要補(bǔ)充作用。本文通過對比分析，研究了使用優(yōu)先股融資的相對優(yōu)勢和存在問題，并提出具體可行的政策建議，為優(yōu)先股在我國創(chuàng)造更好發(fā)展條件，有利于充分調(diào)動(dòng)優(yōu)先股在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展方面的活力。一、引言在資本市場較發(fā)達(dá)的西方，優(yōu)先股已具備法律和制度支撐，形成了較完善的發(fā)行和流通體系。然而，自20世紀(jì)以來，優(yōu)先股雖經(jīng)我國引用，卻并未形成常態(tài)化發(fā)行，之后優(yōu)

司中并沒有出現(xiàn)優(yōu)先股，最早以優(yōu)先股形式招股的公司可能是這一時(shí)期的外商在華企業(yè)。到了19世紀(jì)末至20世紀(jì)初，國人創(chuàng)辦公司的優(yōu)先股開始逐步出現(xiàn)。1903年，清政府頒布《鐵路簡明章程》，開始向民資等開放鐵路修筑權(quán)，之后，各省紛紛招股創(chuàng)設(shè)鐵路公司。招股時(shí)較先認(rèn)購的那部分股份為優(yōu)先股，通常由招股章程或公司章程確定，之后為普通股。以入股時(shí)間的先后劃分優(yōu)先股與普通股，成為中國式優(yōu)先股的一大特色。1905年7月，為抵制英國對蘇杭甬等鐵路主權(quán)的干涉，江浙紳商決定自行籌款筑路

國有股權(quán)轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，強(qiáng)化國有資本收益功能”［1］。國有企業(yè)如何科學(xué)開展普通股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股相關(guān)工作，能否通過優(yōu)先股投融資提高經(jīng)營效能？研究這個(gè)問題，既有一定的理論意義，又有一定的實(shí)踐意義。一、優(yōu)先股的概念《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》明確：“優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制?！保?］按照相關(guān)規(guī)定，優(yōu)先股的發(fā)行人應(yīng)為上市公司

許多國家使用優(yōu)先股的歷史較長，其在國際融資市場有著不可替代的作用，具有很大的市場需求。然而，在我國，優(yōu)先股雖然已經(jīng)歷經(jīng)了一段時(shí)間的發(fā)展，但受到許多因素的影響，始終沒有普及起來，并得到國人的足夠重視。優(yōu)先股的推出與發(fā)行， 對我國的投資者證券市場、融資者、企業(yè)管理者、都有著十分深遠(yuǎn)的意義。未來， 優(yōu)先股很有可能會(huì)和普通股、公司債券等有價(jià)證券一樣， 并列成為企業(yè)融資不可或缺的工具之一。因此，本文通過分析我國優(yōu)先股的發(fā)展現(xiàn)狀，針對目前存在的問題，對其發(fā)展和改善提

世界范圍而言，優(yōu)先股在美國和其他國家的資本市場一直炙手可熱、備受追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1999年至2005年間，于美國最新發(fā)行的優(yōu)先股的市場總值就遠(yuǎn)超了股票第一次公開發(fā)行(即IPO)以及上市公司增加發(fā)行的新股的總數(shù)。不過于2008年世界金融危機(jī)之時(shí)，因?yàn)槊绹?dāng)局的很多新舉措，導(dǎo)致優(yōu)先股對于美國市場產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，造成股票市場的波動(dòng)。全球金融危機(jī)的爆發(fā)加上資本市場的萎靡，優(yōu)先股在運(yùn)作的過程中不斷出現(xiàn)爭議甚至訴至法院，美國的特拉華法院于數(shù)個(gè)范例案子中都呈現(xiàn)

些股份被稱之為優(yōu)先股（preferred stock）。早期美國的優(yōu)先股，除了被賦予優(yōu)先分配股利的權(quán)利以外，和公司原有的股份，即普通股沒有區(qū)別，而且多數(shù)的優(yōu)先股都在一個(gè)短時(shí)期后自動(dòng)轉(zhuǎn)換成普通股。伴隨優(yōu)先股的產(chǎn)生發(fā)展，美國的公司法制度與司法判例不斷進(jìn)行修正，逐步形成了較為完善的優(yōu)先股制度。至今，優(yōu)先股依然是美國證券市場中重要的股份類型之一。隨著世界范圍內(nèi)公司法制度的不斷相互借鑒、融合，優(yōu)先股制度也被很多國家的公司法制吸收。1 優(yōu)先股的概念和種類1.1 優(yōu)先股

國商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股問題研究文/汪潔 程晨，滁州學(xué)院優(yōu)先股兼具股票和債券雙重性質(zhì)，是對傳統(tǒng)融資工具的重要補(bǔ)充，同時(shí)，優(yōu)先股作為成熟資本市場的重要再融資工具，在保持金融市場體系的穩(wěn)定、防范和控制風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散方面起到了重要作用。近些年隨著人們對優(yōu)先股認(rèn)識(shí)的加深，在推行優(yōu)先股方面我國取得了良好的初步成果。本文旨在從商業(yè)銀行的視角探究優(yōu)先股發(fā)行的現(xiàn)狀及存在的問題，并分別從監(jiān)管部門、發(fā)行銀行兩個(gè)角度給予解決建議。優(yōu)先股；商業(yè)銀行；其他一級(jí)資本我國優(yōu)先股制度曾經(jīng)有過因制度

敏（副教授）優(yōu)先股試點(diǎn)中投資者利益保護(hù)實(shí)踐與反思王曉梅（教授），汪 潔，李 敏（副教授）以我國19家發(fā)行優(yōu)先股的上市公司為研究對象，從發(fā)行機(jī)制、收益分配和退出機(jī)制等幾個(gè)方面探討優(yōu)先股投資者利益保護(hù)情況。研究發(fā)現(xiàn)：在優(yōu)先股試點(diǎn)中，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司在發(fā)行環(huán)節(jié)比較注重優(yōu)先股投資者利益保護(hù)，但在收益分配和退出環(huán)節(jié)對優(yōu)先股投資者利益保護(hù)不足。由此可見，無論是從法律制度還是從優(yōu)先股融資實(shí)踐來看，我國的投資者利益保護(hù)制度還有許多亟待完善之處。優(yōu)先股；投資者利益保護(hù)

優(yōu)先股融資是企業(yè)除傳統(tǒng)的股票、債券、貸款、票據(jù)質(zhì)押、設(shè)備租賃融資之外的一種新型融資方式。這種融資方式在國外已經(jīng)得到了廣泛的運(yùn)用，其效果也得到了認(rèn)可。在國內(nèi)自2014年3月21日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》以來，優(yōu)先股融資已成為一些上市公司和商業(yè)銀行補(bǔ)充資本、擺脫融資困境的選擇。優(yōu)先股兼具債券和股票的特點(diǎn)，采用優(yōu)先股融資可以獲得企業(yè)發(fā)展所必須的資金，而又不喪失對企業(yè)的控制權(quán)，但同時(shí)必須按期支付固定的股息。是否采用優(yōu)先股融資，需要企業(yè)權(quán)衡各種因素綜合考

上市公司中推行優(yōu)先股制度可以有效解決上述問題。現(xiàn)代公司制度中一個(gè)重大問題就是大股東與中小股東之間的利益沖突，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，依據(jù)股東利益差別而對股份形式進(jìn)行分類設(shè)N--優(yōu)先股，可以更好地平衡股東之間的權(quán)利，優(yōu)先股制度規(guī)定了優(yōu)先股股東在享有優(yōu)先分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)兩項(xiàng)基本優(yōu)先權(quán)的同時(shí)，其參與公司經(jīng)營決策的表決權(quán)受到限制，這在股權(quán)結(jié)構(gòu)上確保了公司控制股東對公司治理的控制權(quán)，也保證了中小股東（社會(huì)公眾股東）對其投資的合理期待，同時(shí)豐富了公司融資形式，完善了公司治

國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》和2014年證監(jiān)會(huì)《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的出臺(tái)意味著我國正式開始推動(dòng)優(yōu)先股制度的引入，截至目前我國已有不少于24家上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股，其中以商業(yè)銀行為主，也不乏實(shí)業(yè)公司。從美國的經(jīng)驗(yàn)來看，作為一種融資工具，公眾公司公開發(fā)行或非公開發(fā)行的優(yōu)先股（如無特別說明下文簡稱“優(yōu)先股”，以對應(yīng)于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）作為一種融資工具，長期以來處于減少態(tài)勢，如今僅有一些成熟的公司使用優(yōu)先股進(jìn)行融資，而這些公司均為受管制的

，我國目前債轉(zhuǎn)優(yōu)先股亟須解決的幾個(gè)問題。首先，相關(guān)法律需要調(diào)適與完善。一是在優(yōu)先股與現(xiàn)有法律的銜接方面。我國針對優(yōu)先股的相關(guān)法律主要是《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》和《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，但該規(guī)定過于簡單，而目前執(zhí)行的《公司法》、《證券法》和《破產(chǎn)法》無明確涵蓋優(yōu)先股的相關(guān)條款，由此導(dǎo)致諸多優(yōu)先股試點(diǎn)辦法中的未盡事宜處理無法可依。二是《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行原則上是禁止持有企業(yè)股份的。此前實(shí)踐中多采用以國務(wù)院特批的方式推行債轉(zhuǎn)股，考

工大學(xué)法政學(xué)院優(yōu)先股“無表決權(quán)”的法律構(gòu)建余少威 浙江理工大學(xué)法政學(xué)院優(yōu)先股是區(qū)別于普通股的一種以表決權(quán)為代價(jià)而獲得企業(yè)利潤和財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)的一種類型股。目前我國在國務(wù)院的主持下開始了優(yōu)先股發(fā)行的試點(diǎn)工作，但是我國公司法中并沒有給優(yōu)先股進(jìn)行制度構(gòu)建也未對其進(jìn)行限制，因此有必要給我國優(yōu)先股制度的建立做一個(gè)理論上的解讀，從中探尋出適合我國國情的優(yōu)先股制度，強(qiáng)化公司資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國公司制度的發(fā)展。公司法 優(yōu)先股 普通股一、優(yōu)先股與普通股的區(qū)別普通股（co

徐濤在認(rèn)識(shí)到優(yōu)先股的重要地位以及基于化解上市公司與投資者之間的利益矛盾的目的，證監(jiān)會(huì)研究中心于2012年發(fā)布了《優(yōu)先股制度的探討》。自此，優(yōu)先股在我國資本市場中的重要地位逐漸得到確立。國務(wù)院辦公廳隨后發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，優(yōu)先股試點(diǎn)工作從此如火如荼地鋪展開來。2014年3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱：《管理辦法》）對優(yōu)先股做了更加具體的規(guī)定，使其成為了優(yōu)先股在國內(nèi)資本市場中重新登上歷史舞臺(tái)的一個(gè)“里程碑”式

收益時(shí)沒有扣除優(yōu)先股權(quán)益和優(yōu)先股股利，由此導(dǎo)致計(jì)算的結(jié)果虛增了每股凈資產(chǎn)和每股收益，對投資者形成一定程度上的誤導(dǎo)。自2014年3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》以來，A股市場已有數(shù)十家上市公司發(fā)行了優(yōu)先股。優(yōu)先股的發(fā)行改變了上市公司的所有者權(quán)益構(gòu)成，且優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的利潤分配，因此，發(fā)行優(yōu)先股后，上市公司在計(jì)算每股收益和每股凈資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)考慮優(yōu)先股的影響。 然而，中國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及證監(jiān)會(huì)發(fā)布的信息披露編報(bào)規(guī)則對發(fā)行優(yōu)先股公司的每股收益、每股凈資

300350)優(yōu)先股表決權(quán)研究李洋 (南開大學(xué)法學(xué)院，天津300350)優(yōu)先股作為公司重要的融資手段，對于優(yōu)先股股東權(quán)益的保護(hù)可以促進(jìn)其更好地發(fā)展，表決權(quán)的行使是維護(hù)股東權(quán)益的重要手段。優(yōu)先股無表決權(quán)逐漸成為共識(shí)，但要用發(fā)展的眼光去認(rèn)識(shí)一個(gè)事物。在為優(yōu)先股享有表決權(quán)打開理論缺口的同時(shí)，對其表決權(quán)的行使予以一定的限制，既符合權(quán)利義務(wù)一致性的民法基本理念，又兼顧了權(quán)益保護(hù)蘊(yùn)含的公平價(jià)值和決議做出蘊(yùn)含的效率價(jià)值?！?span id="00kqoyu" class="hl">優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》中關(guān)于類別股東大會(huì)和表決權(quán)恢

聯(lián)合電力公司?優(yōu)先股定價(jià)策略賀達(dá) 內(nèi)蒙古體育職業(yè)學(xué)院 高源 北方聯(lián)合電力公司摘 要：優(yōu)先股在中國處在剛剛起步的階段，優(yōu)先股的制度還在不斷的完善。優(yōu)先股在西方國家已經(jīng)有了100多年的歷史，成為了西方國家資本市場的重要組成部分。優(yōu)先股票具有三大特點(diǎn):具有固定的股息、股權(quán)融資、不能參與公司的表決。優(yōu)先股的收益固定，風(fēng)險(xiǎn)低，對于厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說比普通股吸引力更大。對公司而言，優(yōu)先股的發(fā)行不用像債券一樣還本付息，是一種很靈活的融資工具。這樣很好的拓寬了公司融資的

非公開發(fā)行方式優(yōu)先股權(quán)是指股份有限公司發(fā)行的，在公司利潤分配和破產(chǎn)清償時(shí)享有優(yōu)先權(quán)的一種特殊類型股權(quán)，具有股息率的相對確定性、優(yōu)先分配利潤、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)、表決權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)受限的特點(diǎn)，兼具普通股權(quán)和債權(quán)的金融屬性。直至2014年3月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，我國優(yōu)先股規(guī)則體系才初步形成。發(fā)行優(yōu)先股，需把握好五大關(guān)鍵。優(yōu)先股優(yōu)缺點(diǎn)基于目前優(yōu)先股試點(diǎn)僅限于上證50指數(shù)成分股，從行業(yè)分布看，銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)、電力、資源、券商6大行業(yè)的大盤股或?qū)?/div>

董事會(huì) 2015年9期2015-12-01

年底，我國啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)工作，優(yōu)先股制度的立法完善成為緊迫命題。優(yōu)先股是不同于普通股的類別股，引入優(yōu)先股勢必對《公司法》的條款進(jìn)行修改。目前由于優(yōu)先股回購與《公司法》的資本維持原則相違背，現(xiàn)行優(yōu)先股規(guī)范性文件中也存在優(yōu)先股股利分配不平等條款問題，因此我國對于優(yōu)先股是否可以轉(zhuǎn)換尚存爭議。本文通過研究國外優(yōu)先股立法經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為應(yīng)采用完善股利分配條款、處理好優(yōu)先股回購與公司法之間的關(guān)系、慎重設(shè)置優(yōu)先股轉(zhuǎn)換條款等方式來完善我國優(yōu)先股制度。關(guān) ?鍵 ?詞：優(yōu)先股;立法

揚(yáng)州大學(xué)商學(xué)院優(yōu)先股作為一種特殊的股票形式，在成熟的海外證券市場一直作為普通股的補(bǔ)充，發(fā)揮資金補(bǔ)充作用。我國優(yōu)先股的發(fā)展還處于起步階段，商業(yè)銀行作為首次試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的行業(yè)成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)，優(yōu)先股的發(fā)行能否給銀行業(yè)帶來預(yù)期利好成為大家關(guān)心的主要問題。本文以已發(fā)行優(yōu)先股的商業(yè)銀行作為出發(fā)點(diǎn)，分析了優(yōu)先股的發(fā)行給銀行業(yè)帶來的影響。商業(yè)銀行/優(yōu)先股/影響一、引言中國證監(jiān)會(huì)在2014年3月21日召開新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，標(biāo)志著優(yōu)先股試點(diǎn)在我

0063）一、優(yōu)先股概述類別股是與普通股相對的一個(gè)概念，其在利潤分配、剩余財(cái)產(chǎn)清償?shù)瘸绦蛑惺軆旐樞蚺c普通股相異。根據(jù)其受償順序的先后又可分為優(yōu)先股與劣后股，前者受償順序先于普通股，后者反之。作為最為常見的一種類別股，優(yōu)先股融合了普通股和債券的特征，兼具債務(wù)資本和權(quán)益資本的雙重性質(zhì)①。就其債務(wù)性質(zhì)而言，優(yōu)先股會(huì)為投資者提供固定的股利收益，類似于債券利息；就其資本性質(zhì)而言，通過優(yōu)先股募集的資金構(gòu)成公司權(quán)益資本，投資者不可抽回出資②。此外，當(dāng)滿足一定條件時(shí)優(yōu)先股

吳丹 李竹欣優(yōu)先股作為一種特殊的股票形式，在成熟的海外證券市場一直作為普通股的補(bǔ)充，發(fā)揮資金補(bǔ)充作用。我國優(yōu)先股的發(fā)展還處于起步階段，商業(yè)銀行作為首次試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的行業(yè)成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)，優(yōu)先股的發(fā)行能否給銀行業(yè)帶來預(yù)期利好成為大家關(guān)心的主要問題。本文以已發(fā)行優(yōu)先股的商業(yè)銀行作為出發(fā)點(diǎn)，分析了優(yōu)先股的發(fā)行給銀行業(yè)帶來的影響。商業(yè)銀行/優(yōu)先股/影響一、引言中國證監(jiān)會(huì)在2014年3月21日召開新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，標(biāo)志著優(yōu)先股試點(diǎn)在我

朱雅琴摘要：優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法政策的頒布，滿足條件的企業(yè)相繼公布了發(fā)行優(yōu)先股的預(yù)案。但是，發(fā)行優(yōu)先股籌資存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)既來自于企業(yè)方面，也來自于政策法規(guī)。為此，分析了優(yōu)先股籌資方式存在的風(fēng)險(xiǎn)，并提出解決的對策。關(guān)鍵詞：優(yōu)先股；風(fēng)險(xiǎn)；對策中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2015）080127021引言《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》經(jīng)2013年12月9日中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)第16次主席辦公會(huì)會(huì)議審議通過，2014年3月21日中國

年以來商業(yè)銀行優(yōu)先股集中發(fā)行，該品種具有高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、長期性等特征，對提高長期資金的收益、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配具有重要意義。本文結(jié)合銀行業(yè)現(xiàn)狀，對商業(yè)銀行優(yōu)先股進(jìn)行了專題研究。一、優(yōu)先股具有股債雙重屬性，具有長期性、高收益、低風(fēng)險(xiǎn)等特征相對于普通股，優(yōu)先股提供相對固定的股息，在收益分配順序上先于普通股，風(fēng)險(xiǎn)相對較低；但流動(dòng)性低于普通股，且參與公司治理的權(quán)利受限。相對于可轉(zhuǎn)債，優(yōu)先股的相同之處主要在于二者均具備類固定收益屬性，同時(shí)具備轉(zhuǎn)換成普通股的可能性。不同

電力公司 高源優(yōu)先股制度研究內(nèi)蒙古體育職業(yè)學(xué)院 賀達(dá)北方聯(lián)合電力公司 高源優(yōu)先股是一種重要的投融資金融工具，優(yōu)先股可以對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效的調(diào)整，也是一種重要的公司股權(quán)管理工具。公司制度的不斷發(fā)展對公司、股東和債權(quán)人之間的權(quán)利平衡提出了更高的要求，如何平衡好這三者之間的關(guān)系，是現(xiàn)代公司制度的發(fā)展要求。優(yōu)先股是一種很好的平衡工具，可以通過優(yōu)先股的發(fā)現(xiàn)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到權(quán)利的平衡作用。2005年《公司法》提出股東權(quán)利是突出的問題，沒有體現(xiàn)股權(quán)人人平等的

納稅人來承擔(dān)，優(yōu)先股也有點(diǎn)同樣的味道。相比普通股而言，優(yōu)先股一般都會(huì)放棄表決權(quán)，其中最重要的是對公司治理不享有表決權(quán)，同時(shí)也放棄獲得隨企業(yè)經(jīng)營情況變動(dòng)的溢價(jià)權(quán)利；在放棄這些權(quán)利的同時(shí)，優(yōu)先股則獲得了每年約定派息額和高于普通股的清算優(yōu)先權(quán)。固定派息，使得優(yōu)先股和債券頗為類似，但是債券一般有期限，除了按約定收息外，到期還會(huì)一次性拿回本金，而優(yōu)先股一旦出資，就再也不能主動(dòng)撤資。一、優(yōu)先股的本質(zhì)特征（一）優(yōu)先股的主要特征1.股息分派優(yōu)先于普通股股東。優(yōu)先股股息率可

革的關(guān)鍵一招，優(yōu)先股的試點(diǎn)不僅給低迷的A股市場帶來一縷亮光，同時(shí)也給資金緊張的優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶去一絲暖意。總會(huì)計(jì)師們應(yīng)當(dāng)如何識(shí)別和防范優(yōu)先股發(fā)行中的種種風(fēng)險(xiǎn)？本期文章，為您精彩呈現(xiàn)。The pilot program allowing companies to issue preferred shares， not only boosts the market， but also helps Chinese companies raise funds as ec

一、發(fā)行優(yōu)先股籌資對公司的影響（一）對公司資本結(jié)構(gòu)決策的影響資本結(jié)構(gòu)是指公司長期資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本的比重。根據(jù)西方資本結(jié)構(gòu)理論，公司通過調(diào)整負(fù)債比率，能夠找到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，使公司的加權(quán)平均資本成本最低，公司價(jià)值最大。當(dāng)公司負(fù)債過高時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股籌資為公司帶來了更多的股權(quán)資本，有利于改善公司的資本結(jié)構(gòu)，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司的償債能力和再融資能力。另外，以優(yōu)先股代替普通股籌資，可以降低公司加權(quán)平均資本成本。從公司價(jià)值角度來看，公司總價(jià)值等于債權(quán)

一、優(yōu)先股的發(fā)展?jié)摿Γㄒ唬墓┙o端探尋優(yōu)先股發(fā)展?jié)摿?.強(qiáng)勁的社會(huì)融資規(guī)模需求是優(yōu)先股發(fā)展的強(qiáng)大支撐從目前宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢看，在國內(nèi)產(chǎn)能過剩的情況下實(shí)體經(jīng)濟(jì)有去杠桿化的需求，社會(huì)融資規(guī)模難以再現(xiàn)大幅上漲，假定社會(huì)融資規(guī)模占名義GDP比重維持在30%左右的水平。同時(shí)考慮到國內(nèi)由投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長方式將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y和內(nèi)需并重的方式，轉(zhuǎn)型期間經(jīng)濟(jì)增速將略有下降，更加注重增長質(zhì)量。假定名義GDP在起步階段、發(fā)展階段和成熟階段分別為9.7%、9.5%、9.2%，預(yù)測對

王 琳?建立優(yōu)先股制度的相關(guān)法律問題初探王 琳（安徽大學(xué)法學(xué)院，安徽合肥 230601）優(yōu)先股是一種基本股份種類，具有與普通股同等重要的地位，部分發(fā)達(dá)國家也早已建立較為完善的優(yōu)先股制度,而我國目前不僅在立法上對優(yōu)先股的規(guī)定不完善，理論界對優(yōu)先股的研究也尚淺。我們應(yīng)當(dāng)正確的認(rèn)識(shí)在我國建立優(yōu)先股制度的必要性，并從優(yōu)先股的設(shè)置以及優(yōu)先股股東權(quán)利保護(hù)等方面逐步的在我國建立完善的優(yōu)先股制度。優(yōu)先股；公司融資；權(quán)利保護(hù)；制度構(gòu)建作為資本市場的重要組成部分——優(yōu)先股在以

陳 浩 王國俊優(yōu)先股(Preferred stock)作為一種特殊的證券形式，兼具股票和債券的特點(diǎn)，是企業(yè)傳統(tǒng)融資工具之外的一個(gè)有效補(bǔ)充。其作為國際融資中的一種重要工具，優(yōu)先股在上個(gè)世紀(jì)就已經(jīng)在西方流行。從目前全球優(yōu)先股發(fā)展規(guī)模來看，美國優(yōu)先股市場最為發(fā)達(dá)，歐洲及新興市場優(yōu)先股規(guī)模較低。而我國的優(yōu)先股制度起步較晚，2012年9月，中國人民銀行公開發(fā)布《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，明確提出要“鼓勵(lì)創(chuàng)新，加快建設(shè)多層次金融市場體系”，“著力完善股票市場，

代我國曾出現(xiàn)過優(yōu)先股的雛形, 當(dāng)時(shí)的股份形式兼具股票和債券的雙重特征。1988年深圳發(fā)展銀行曾發(fā)行10萬股面值為100港幣的外匯優(yōu)先股，隨后也有一些企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，然而由于1993年通過的《公司法》對優(yōu)先股缺少明確規(guī)定，優(yōu)先股逐漸淡出市場。2013年11月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，2013年12月，證監(jiān)會(huì)公布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》，2014年3月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，2014年4月，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布

的上市銀行，對優(yōu)先股最為渴求。3月21日，中國證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱《辦法》），這也意味著優(yōu)先股正式落地A股市場。當(dāng)日， 上證指數(shù)上漲2.72%，重新收復(fù)2000點(diǎn)。眾多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者均向《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者表示，優(yōu)先股政策的出臺(tái)屬于制度層面的重大利好。對身患重度“再融資恐懼癥”的大盤藍(lán)籌股而言，優(yōu)先股制度可以大幅減輕對本已脆弱的市場流動(dòng)性的“抽血效應(yīng)”，特別是本已逼近估值底線，又面臨不斷收緊的資本監(jiān)管要求，再融資

文新千呼萬喚的優(yōu)先股面世了。但很遺憾，優(yōu)先股與公眾無緣，往往是作為一種私募產(chǎn)品，讓大資本變成了唯一的享用者。筆者認(rèn)為，這樣的做法對于整個(gè)社會(huì)有失公平，既不符合中國現(xiàn)實(shí)情況，又有違金融“普惠性”的發(fā)展原則。證監(jiān)會(huì)必須明白，優(yōu)先股在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)問世的一個(gè)關(guān)鍵原因是：中國股權(quán)融資長期處于停滯或半停滯狀態(tài)，而債務(wù)資本急速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)失衡的問題已經(jīng)十分嚴(yán)重，整個(gè)中國的資產(chǎn)負(fù)債表不斷惡化，這對中國經(jīng)濟(jì)是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，當(dāng)普通股市場低迷不振之時(shí)推出優(yōu)先股，既是股

會(huì)上正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》。由此，低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者又迎來一種新型的投資工具，不過對于普通投資者而言，投資優(yōu)先股真的是低風(fēng)險(xiǎn)嗎優(yōu)先股試點(diǎn)“靴子落地”從去年開始征求意見的優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法3月21日正式落地，證監(jiān)會(huì)當(dāng)日正式發(fā)布優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法，按新辦法規(guī)定，上證50指數(shù)成分股等三類符合條件的上市公司可以公開發(fā)行，非上市公眾公司也可非公開發(fā)行優(yōu)先股，而優(yōu)先股面額目前規(guī)定為100元。優(yōu)先股相對于普通股而言，其在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配順序上優(yōu)先于普通股。不

江瑜盈優(yōu)先股試點(diǎn)辦法定稿終于在3月21日出爐。有券商發(fā)布研報(bào)指出，銀行、電力、交運(yùn)、建筑、煤炭、地產(chǎn)等行業(yè)的大盤藍(lán)籌股有望率先試點(diǎn)。也正是因此，3月21日市場對優(yōu)先股新政出臺(tái)的傳言直接刺激了一批藍(lán)籌股走高去年12月13日，證監(jiān)會(huì)就《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見以來，優(yōu)先股試點(diǎn)辦法何時(shí)推出備受市場關(guān)注。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍3月21日表示，證監(jiān)會(huì)今日正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。歷經(jīng)三個(gè)月的征求意見之后，優(yōu)先股試點(diǎn)辦法

長假之前發(fā)布了優(yōu)先股預(yù)案，這讓浦發(fā)銀行搶得了銀行發(fā)行優(yōu)先股的頭籌?！吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者獲悉，浦發(fā)銀行在去年國務(wù)院出臺(tái)優(yōu)先股試點(diǎn)指導(dǎo)意見之前就已著手研究優(yōu)先股發(fā)行事宜，是國內(nèi)較早籌劃發(fā)行優(yōu)先股的銀行。去年9月份，市場即盛傳浦發(fā)銀行將要發(fā)行優(yōu)先股，此消息曾一度使浦發(fā)銀行漲停。不過，4月30日當(dāng)發(fā)行優(yōu)先股預(yù)案正式公布時(shí)，浦發(fā)銀行陰跌0.31%，當(dāng)日滬指卻微漲0.3%。除了股價(jià)反應(yīng)平平外，市場不斷出現(xiàn)質(zhì)疑浦發(fā)銀行的優(yōu)先股方案，過于注重銀行自身利益，而給予投資者的權(quán)

軍 劉玉廷關(guān)于優(yōu)先股在國有控股上市公司中優(yōu)先推廣的路徑分析●剛成軍 劉玉廷優(yōu)先股作為一種融資手段和市場品種已在國際上通行多年，但對于我國資本市場而言，受資本市場發(fā)展歷程和市場環(huán)境的影響，一直處于理論探索階段。隨著2013年央行和證監(jiān)會(huì)的公開表態(tài)，優(yōu)先股即將試水資本市場，其不擠壓二級(jí)市場資金流量、期限長、收益穩(wěn)定等特性將使得優(yōu)先股天然地率先在國有控股上市公司中發(fā)行。隨著優(yōu)先股的逐步發(fā)行和深化設(shè)計(jì)，將深刻影響我國資本市場和國有資產(chǎn)管理體制。發(fā)行優(yōu)先股的路徑要本

的不斷發(fā)展，對優(yōu)先股發(fā)行的需求日益迫切。為適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展的要求，國務(wù)院于2013年11月30日發(fā)布了《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），《指導(dǎo)意見》從優(yōu)先股股東的權(quán)利與義務(wù)、優(yōu)先股發(fā)行與交易、組織管理和配套政策三個(gè)方面明確了優(yōu)先股發(fā)行的相關(guān)規(guī)則。同年12月13日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），該《征求意見稿》是對《指導(dǎo)意見》的落實(shí)，也是優(yōu)先股發(fā)行的落地文件意向稿。優(yōu)先股發(fā)行制度文件

次發(fā)布實(shí)施的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》包括總則、優(yōu)先股股東權(quán)利的行使、上市公司發(fā)行優(yōu)先股、非上市公眾公司非公開發(fā)行優(yōu)先股、交易轉(zhuǎn)讓及登記結(jié)算、信息披露、回購與并購重組、監(jiān)管措施和法律責(zé)任、附則等。這也意味著市場上熱切期盼的優(yōu)先股正式開閘。對此，我們的觀點(diǎn)有以下幾方面：第一，不僅有利于上市公司的融資需求，同時(shí)有利于新三板非上市公眾公司的融資需求?！掇k法》明確規(guī)定了上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。而且，上市公司非公開發(fā)行的優(yōu)先股可以在證

國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》規(guī)定三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股：（1）其普通股為上證50指數(shù)成份股；（2）以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；（3）以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。分析可見，《辦法》的出臺(tái)對市場影響較為重大。首先，解決了以上證50為核心的藍(lán)籌股回購資金緊張的問題，對藍(lán)籌股的估值修復(fù)有正面的

期的舉措來看，優(yōu)先股試點(diǎn)工作在我國將拉開帷幕。一時(shí)間，我國大多數(shù)股民不熟悉的優(yōu)先股可謂風(fēng)生水起，引起了廣泛關(guān)注。對引入優(yōu)先股之后各相關(guān)股東權(quán)益如何保護(hù)及平衡的難題進(jìn)行研究很有必要。一、我國現(xiàn)階段引入優(yōu)先股制度有其必要性和可行性優(yōu)先股對于一國市場發(fā)展的好處與弊端共存，對于其存在的必要性與可行性眾說紛紜。筆者認(rèn)為無論是從優(yōu)先股的各種優(yōu)勢來說，還是根據(jù)美國優(yōu)先股的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以及依據(jù)我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和市場的需求來說，在我國現(xiàn)階段引入優(yōu)先股制度有其必要性和可

王春英優(yōu)先股是指區(qū)別于普通種類股份，其股份持有人較普通種類股份股東優(yōu)先分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利會(huì)受到限制的股份。國務(wù)院于2013年11月30日頒布的《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》〔國發(fā)[2013]46號(hào)〕和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）于2014年3月21日頒布的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》（中國證監(jiān)會(huì)令第97號(hào)）正式開啟我國優(yōu)先股試點(diǎn)的大幕，豐富了境內(nèi)企業(yè)在資本市場融資的證券品種，也為優(yōu)先股在證券市場的長足發(fā)展提供了

在溫州首發(fā)企業(yè)優(yōu)先股，首發(fā)當(dāng)日共發(fā)行2，000 萬股，募集資金1.5 億元，發(fā)行數(shù)量和籌資總額皆超出預(yù)期。這次優(yōu)先股的發(fā)行，是浙江乃至國內(nèi)的企業(yè)優(yōu)先股發(fā)行首例，無論從發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)量，還是優(yōu)先股收益的分配，都為未來在證券市場上發(fā)行優(yōu)先股提供了寶貴的借鑒。在國外成熟的資本市場上，優(yōu)先股和普通股是并存的，而且歷史悠久，種類豐富，如累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股、可參與優(yōu)先股和不可參與優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股等。雖然我國目前在證券市場上還不存在

說，目前試點(diǎn)的優(yōu)先股存在幾個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是若出現(xiàn)虧損，將不能按約定分配固定股息；二是優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格不得低于面值（面值100元），不能獲得折價(jià)收益；三是投資者持有的優(yōu)先股如何交易和轉(zhuǎn)讓無明確規(guī)定，可能導(dǎo)致炒股炒成股東；四是發(fā)行方有贖回條件，投資者無回售的權(quán)利；五是發(fā)行方有將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股的觸發(fā)條件，投資者無轉(zhuǎn)換的自由選擇。具體結(jié)合優(yōu)先股發(fā)展過程、概念和特點(diǎn)、發(fā)行及價(jià)格、交易與轉(zhuǎn)讓、贖回與回售、轉(zhuǎn)換、會(huì)計(jì)處理等方面有關(guān)知識(shí)要點(diǎn)解析如下：一、優(yōu)先股發(fā)展過程

遼寧大學(xué)商學(xué)院優(yōu)先股作為一項(xiàng)重要的資本工具，在國際金融市場上發(fā)揮了獨(dú)特的作用，但在中國的資本市場上卻鮮有應(yīng)用。2013年5月，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃推出優(yōu)先股試點(diǎn)方案，這無疑為中國資本市場帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，也將優(yōu)先股的普及推廣和相關(guān)政策的制定提上了日程。一、優(yōu)先股的概念和特征《布萊克法律詞典》對優(yōu)先股的定義是：“一種給予其持有者在公司盈余分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配中的優(yōu)先權(quán)的股份類別，這一股份通常沒有表決權(quán)?！痹谖覈?，優(yōu)先股的定義是：“優(yōu)先股是相對于普通股而言的，主要指在利