文/汪潔 程晨，滁州學(xué)院

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我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股問(wèn)題研究

文/汪潔 程晨，滁州學(xué)院

優(yōu)先股兼具股票和債券雙重性質(zhì)，是對(duì)傳統(tǒng)融資工具的重要補(bǔ)充，同時(shí)，優(yōu)先股作為成熟資本市場(chǎng)的重要再融資工具，在保持金融市場(chǎng)體系的穩(wěn)定、防范和控制風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散方面起到了重要作用。近些年隨著人們對(duì)優(yōu)先股認(rèn)識(shí)的加深，在推行優(yōu)先股方面我國(guó)取得了良好的初步成果。本文旨在從商業(yè)銀行的視角探究?jī)?yōu)先股發(fā)行的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，并分別從監(jiān)管部門(mén)、發(fā)行銀行兩個(gè)角度給予解決建議。

優(yōu)先股；商業(yè)銀行；其他一級(jí)資本

我國(guó)優(yōu)先股制度曾經(jīng)有過(guò)因制度的不健全和金融市場(chǎng)的不完善而過(guò)早夭折的一段發(fā)展歷史。而近幾年來(lái)，隨著人們對(duì)優(yōu)先股認(rèn)識(shí)的加深，逐漸意識(shí)到優(yōu)先股對(duì)于金融市場(chǎng)、金融行業(yè)以及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所具有的多重積極意義。我國(guó)監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始把視線轉(zhuǎn)向優(yōu)先股，多部法規(guī)政策接踵而來(lái)，推動(dòng)發(fā)展契合我國(guó)國(guó)情的優(yōu)先股制度。在這種大形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行紛紛開(kāi)啟了探索優(yōu)先股的新篇章。

1 優(yōu)先股融資方式特性分析

依據(jù)《公司法》所給出的概念，優(yōu)先股是指由股份有限公司作為發(fā)行主體所發(fā)行的特殊種類股份，其與普通股相區(qū)別，優(yōu)先股投資人在公司進(jìn)行利潤(rùn)分配或財(cái)產(chǎn)清算時(shí)享有優(yōu)先于普通股持有者的權(quán)益。優(yōu)先股融資方式具有如下顯著特性：

1.1 相對(duì)于普通股而言，公司進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，須先考慮優(yōu)先股股利的分配。依據(jù)票面股息率水平是否固定，優(yōu)先股可以分為固定股息優(yōu)先股和浮動(dòng)股息優(yōu)先股，前者在市場(chǎng)中較為常見(jiàn)。固定優(yōu)先股股息的發(fā)放與公司債券利息發(fā)放的性質(zhì)極為相似，也正因此，優(yōu)先股兼具負(fù)債的特性。

1.2 公司財(cái)產(chǎn)清算過(guò)程中，對(duì)優(yōu)先股持有者的償付應(yīng)優(yōu)先于普通股股東。公司由于解散或破產(chǎn)的原因需要進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，其應(yīng)針對(duì)清償債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先考慮優(yōu)先股股東。

1.3 公司經(jīng)營(yíng)管理方面，優(yōu)先股股東通常沒(méi)有參與管理決策的權(quán)利。依據(jù)我國(guó)法律規(guī)定，無(wú)特殊情況優(yōu)先股股東并不享有公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中的選舉、被選舉權(quán)以及投票表決權(quán)，因此，優(yōu)先股的發(fā)行通常不會(huì)對(duì)控股股東的控制權(quán)產(chǎn)生威脅。

2 商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股意義分析

2.1 補(bǔ)充一級(jí)資本金，為銀行存貸款提供支持

由于此前我國(guó)商業(yè)銀行過(guò)多依賴外源融資對(duì)資本進(jìn)行補(bǔ)充，再加上銀監(jiān)會(huì)最新頒布的比國(guó)際上更加嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求，銀行業(yè)不得不承受著相當(dāng)沉重的資本補(bǔ)充壓力。此時(shí)，優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)顯得尤為必要，其不僅能夠極大程度地補(bǔ)足資本充足率，也能夠緩解新資本監(jiān)管要求下外源融資這種單一模式給商業(yè)銀行帶來(lái)的沉重資本補(bǔ)充壓力。

2.2 有利于降低資本成本

如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于持續(xù)穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，理論上來(lái)說(shuō)優(yōu)先股資本成本應(yīng)當(dāng)比債券資本成本稍高，但卻遠(yuǎn)低于普通股資本成本，相較于普通股融資所帶來(lái)的高昂融資成本及繁雜的融資程序，利用優(yōu)先股進(jìn)行融資將利于商業(yè)銀行降低資本成本，實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

3 商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行存在的問(wèn)題

3.1 加大銀行財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

利用優(yōu)先股籌資，發(fā)行銀行應(yīng)當(dāng)定期支付固定股利，無(wú)形中增加了銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，優(yōu)先股股息通常采取現(xiàn)金支付方式，大量的現(xiàn)金支付會(huì)給銀行帶來(lái)現(xiàn)金流動(dòng)壓力，從而促使銀行不得不舍棄一些投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致收益難以達(dá)到期望水平，降低銀行投資獲利能力。。

3.2 威脅現(xiàn)有股東利益

絕大多數(shù)狀況下，優(yōu)先股股東就企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)決策無(wú)表決權(quán)。但在涉及公司重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題中優(yōu)先股股東享有一定表決權(quán)。此時(shí)優(yōu)先股股東的加入便會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的表決權(quán)。此外，優(yōu)先股在特定條件下是可以強(qiáng)制轉(zhuǎn)換成普通股的，一旦達(dá)到強(qiáng)制轉(zhuǎn)換的條件，現(xiàn)有股東的控制權(quán)將會(huì)被削弱，收益隨著分?jǐn)側(cè)藬?shù)增多而降低。

4 優(yōu)化優(yōu)先股發(fā)行意見(jiàn)

4.1 對(duì)發(fā)行銀行的建議

（1）保護(hù)好股東權(quán)益

在發(fā)行優(yōu)先股的同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)注重保護(hù)好股東權(quán)益（包括優(yōu)先股股東權(quán)益和普通股股東權(quán)益）。首先，商業(yè)應(yīng)調(diào)整好強(qiáng)制轉(zhuǎn)股系數(shù)，限制最大轉(zhuǎn)股數(shù)量，既避免普通股股東收益被攤薄過(guò)多，又保證不會(huì)因?yàn)閮?yōu)先股未能盡數(shù)轉(zhuǎn)股而讓優(yōu)先股股東權(quán)益受損；其次，商業(yè)銀行可采用浮動(dòng)股息率方式計(jì)算股息，這樣不僅能真實(shí)反饋市場(chǎng)波動(dòng)幅度，還能給予銀行以及投資者一定的調(diào)整空間，以便于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；最后，提高信息披露的透明度。銀行僅披露發(fā)行公告和募集優(yōu)先股說(shuō)明書(shū)是遠(yuǎn)不夠的，其應(yīng)不斷向公眾披露更多能提升其投資信心的信息，如優(yōu)先股股利支付具體細(xì)節(jié)、強(qiáng)制轉(zhuǎn)股等，并敢于接受公眾監(jiān)督。

（2）合理擬定優(yōu)先股股息水平

目前，我國(guó)境內(nèi)優(yōu)先股股息率水平偏低，難以彌補(bǔ)投資者的風(fēng)險(xiǎn)因素，無(wú)法吸引新的投資者，股息支付率有待得到適當(dāng)提高。雖然在短時(shí)間內(nèi)提高股息率會(huì)造成銀行成本的提升，但從長(zhǎng)期角度分析，一旦優(yōu)先股股息率合理，將會(huì)吸引更多的投資者，隨之帶來(lái)的資金流不但彌補(bǔ)了短期的成本負(fù)擔(dān)，而且有利于銀行業(yè)走向一個(gè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

4.2. 對(duì)監(jiān)管部門(mén)的建議

（1）完善相關(guān)法律制度

由于我國(guó)優(yōu)先股發(fā)行處于試點(diǎn)期，法律對(duì)其保護(hù)力度不夠。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)在法律中明確優(yōu)先股舉的定位，對(duì)違反優(yōu)先股條款等事宜的行為以及阻礙股市持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的行為給予法律懲治，從根本上凈化股市環(huán)境，樹(shù)立良好形象，保證優(yōu)先股在股市持續(xù)永久的健康發(fā)展下去。

（2）加大宣傳力度

在基于有關(guān)優(yōu)先股法律制度完備妥善的前提下，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)加大優(yōu)先股的宣傳力度，鼓勵(lì)更多的有投資意向的投資者去了解優(yōu)先股良好的投資價(jià)值及收益水平，鼓勵(lì)其親自投入到優(yōu)先股投資的實(shí)踐中去。

[1]謝婷，鐘偉.當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下商業(yè)銀行的創(chuàng)新資本工具研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2014.

[2]朱明芳.優(yōu)先股試點(diǎn)是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要一步[J].發(fā)展研究，2014.

安徽高校人文社會(huì)科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：SK2017A0417）；滁州學(xué)院2016年度校級(jí)規(guī)劃項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2016GH01）；滁州學(xué)院科研啟動(dòng)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2015qd21）。