多數(shù)品種就是超跌輪動(dòng)反彈，因?yàn)槎鄶?shù)品種沒(méi)有橫盤(pán)結(jié)構(gòu)出來(lái)，有能力利用板塊輪動(dòng)做差價(jià)，沒(méi)有就耐心等機(jī)會(huì)。相較之下，新技術(shù)依舊是彈性相對(duì)大的方向。短期盤(pán)面的核心是什么？近期說(shuō)過(guò)很多次，量能是核心，沒(méi)量對(duì)指數(shù)和板塊輪動(dòng)都別抱有太多期待，這兩天好現(xiàn)象是終于放量了，外資主導(dǎo)，外資流入首選白酒和金融等權(quán)重，這說(shuō)過(guò)很多次，持續(xù)性還需觀察，這在開(kāi)盤(pán)15分鐘就能看出來(lái)。相應(yīng)的就是如果保持住量能，有能力把握輪動(dòng)做個(gè)差價(jià)，縮量就低調(diào)，短期看信號(hào)，中期不悲觀，分清預(yù)期。短期輪動(dòng)是高

內(nèi)部會(huì)有高低位的輪動(dòng)，但注意結(jié)構(gòu)和4、5 月那波炒AI+的時(shí)候不一樣，整體情緒沒(méi)有那么強(qiáng)。要想從超跌反彈變成反轉(zhuǎn)，除了籌碼結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)外，更多要有基本面支撐，這個(gè)目前還有難度，或者說(shuō)看不清，確定受益的環(huán)節(jié)沒(méi)在A 股上市，所以目前還是當(dāng)做短炒，看情緒、技術(shù)和資金情緒更重要。這和近期一直說(shuō)的消費(fèi)電子邏輯有本質(zhì)區(qū)別。消費(fèi)電子除了籌碼結(jié)構(gòu)和技術(shù)形態(tài)外，部分龍頭三季報(bào)業(yè)績(jī)確實(shí)在逐步好轉(zhuǎn)，后續(xù)還有進(jìn)一步提升資金的催化劑出現(xiàn)，有精力的跟著資金，不想折騰只能看總龍頭了。

影響，行業(yè)聯(lián)動(dòng)與輪動(dòng)現(xiàn)象已成為我國(guó)股市運(yùn)行的基本規(guī)律。對(duì)于投資者、政府和企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果掌握了行業(yè)這一規(guī)律，就能夠優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，提供決策或投資建議。1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)的研究大多是從行為金融學(xué)的角度出發(fā)，燕吉吉(2018)從市場(chǎng)中不同證券之間的價(jià)格關(guān)系出發(fā)，研究股票價(jià)格之間的沖擊傳遞機(jī)制[1]。賈添慧(2020)將Copula模型與關(guān)聯(lián)規(guī)則組合使用，從宏觀和微觀的角度來(lái)分析股指間的特征和變化[2]；周彩節(jié)(2

蔓近期，長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合披露一季報(bào)。該基金A類(lèi)份額一季度凈值下跌13.57%，跑輸基準(zhǔn)16.46個(gè)百分點(diǎn)，期間合計(jì)浮虧超3.44億元。2023年初至5月8日，長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合凈值下跌27.51%，相較2022年8月時(shí)的凈值高點(diǎn)，長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合A在8個(gè)月左右時(shí)間凈值回撤超37%。2023年一季度，長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合十大重倉(cāng)股主要集中于光伏設(shè)備板塊，期末股票倉(cāng)位和持倉(cāng)集中度相對(duì)去年末均有較大幅度提高，整體風(fēng)格激進(jìn)。基金經(jīng)理?xiàng)钣钤诠墚a(chǎn)品包括長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)混合A、長(zhǎng)

，風(fēng)格切換、行業(yè)輪動(dòng)則是變化的體現(xiàn)。當(dāng)前，在權(quán)益型基金組合構(gòu)建中想要契合風(fēng)格多變的市場(chǎng)且實(shí)現(xiàn)更高的長(zhǎng)期復(fù)利，基金投資者配置均衡風(fēng)格型基金可能更加適合。近年來(lái)，A股呈現(xiàn)明顯的輪動(dòng)特點(diǎn)，無(wú)論風(fēng)格還是行業(yè)的切換都很快。但是不同行業(yè)上漲邏輯不同：疫情期間，流動(dòng)性寬松但基本面較差，資金會(huì)選擇行業(yè)長(zhǎng)期需求空間大、經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)性較低的科技醫(yī)藥等行業(yè)。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)變好，流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收緊或者結(jié)構(gòu)性變化時(shí)，那些長(zhǎng)期需求有天花板但是供給端格局有改善的傳統(tǒng)行業(yè)，龍頭公司

股市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)現(xiàn)象。隨著人們對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制研究的不斷深入，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注“板塊輪動(dòng)”現(xiàn)象。“板塊輪動(dòng)現(xiàn)象”是指在存量博弈的市場(chǎng)中，因?yàn)槭袌?chǎng)資金有限，無(wú)法推動(dòng)所有股票一同上漲。此時(shí)市場(chǎng)內(nèi)的活躍資金會(huì)順應(yīng)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境的特性，使得部分板塊的股票表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成為當(dāng)下行情的熱點(diǎn)。而過(guò)段時(shí)間，該板塊走弱時(shí)，會(huì)出現(xiàn)另一板塊成為熱點(diǎn)。此類(lèi)現(xiàn)象我們稱(chēng)之為板塊輪動(dòng)現(xiàn)象，板塊輪動(dòng)現(xiàn)象可以看成是結(jié)構(gòu)性行情。不少學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，影響板塊輪動(dòng)現(xiàn)象的因素有政府的貨幣

幅值上下界計(jì)算、輪動(dòng)圓半徑計(jì)算及輪動(dòng)迭代、超限點(diǎn)歸類(lèi)分組4個(gè)信號(hào)處理流程提出了自適應(yīng)輪動(dòng)歸類(lèi)法，并通過(guò)分別對(duì)模型試驗(yàn)與實(shí)際工程中所得的微震信號(hào)進(jìn)行震相識(shí)別，證明了自適應(yīng)輪動(dòng)歸類(lèi)法相較改進(jìn)STA/LTA方法在識(shí)別準(zhǔn)確率、識(shí)別穩(wěn)定性、計(jì)算速度、計(jì)算穩(wěn)定性等方面均具有一定的優(yōu)勢(shì).自適應(yīng)輪動(dòng)歸類(lèi)法針對(duì)目前已有震相識(shí)別方法存在的問(wèn)題提出了可行的解決方案：相較改進(jìn)STA/LTA方法，該方法只需對(duì)微震信號(hào)幅值超出限定范圍的超限點(diǎn)進(jìn)行歸類(lèi)分組，分組結(jié)果即為震相識(shí)別結(jié)果，而

市場(chǎng)中，各行業(yè)的輪動(dòng)現(xiàn)象是否存在仍然被廣泛討論著。根據(jù)在經(jīng)濟(jì)周期各時(shí)期，各行業(yè)的收益表現(xiàn)不同，可將它們分為周期性行業(yè)和非周期性行業(yè)。行業(yè)輪動(dòng)策略假定，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，周期性行業(yè)表現(xiàn)良好，而在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期，非周期性行業(yè)表現(xiàn)更佳。柯原、鄭雙陽(yáng)從行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條和傳導(dǎo)機(jī)制方面解釋了行業(yè)輪動(dòng)存在的原理[1]。一般來(lái)說(shuō)，基本材料或商品行業(yè)會(huì)比消費(fèi)品行業(yè)的反應(yīng)更加敏捷。在國(guó)內(nèi)的研究中，行業(yè)板塊現(xiàn)象的存在基本達(dá)成了共識(shí)，劉強(qiáng)認(rèn)為，這與我國(guó)與西方國(guó)家不同的市場(chǎng)特征、投資者結(jié)

賣(mài)出的轉(zhuǎn)債。這種輪動(dòng)方式，建立轉(zhuǎn)債組合是十分重要的。不同的人一定有不同的組合方式，這正如一千個(gè)人的心中，有一千個(gè)哈姆雷特一樣。有的人喜歡債性活的轉(zhuǎn)債，那就可以建立小盤(pán)組合;有的人喜歡價(jià)格低的轉(zhuǎn)債，那就建立低價(jià)組合;有的人喜歡穩(wěn)健的，那就建立一些大盤(pán)轉(zhuǎn)債組合;有的人喜歡高彈性的，那就建立一支由科技股構(gòu)成的轉(zhuǎn)債組合……在這些組合當(dāng)中，筆者比較喜歡低價(jià)格組合，畢竟價(jià)格低對(duì)轉(zhuǎn)債來(lái)說(shuō)是硬道理。歷史數(shù)據(jù)也表明，95%以上的可轉(zhuǎn)債，歷史最高價(jià)格會(huì)超過(guò)130元。投資者可以

必然會(huì)下跌，板塊輪動(dòng)效應(yīng)隱藏的股價(jià)漲跌規(guī)律極大影響投資收益。對(duì)于個(gè)體和機(jī)構(gòu)投資者而言，掌握板塊輪動(dòng)的時(shí)機(jī)，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)做出買(mǎi)賣(mài)股票的決策，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)更多的投資收益。對(duì)于證券市場(chǎng)監(jiān)管者而言，根據(jù)板塊輪動(dòng)的時(shí)間特點(diǎn)，及時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息，有助于抑制市場(chǎng)波動(dòng)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。本文探索如何根據(jù)市場(chǎng)資金流動(dòng)的特點(diǎn)，充分利用資金在股票板塊之間的轉(zhuǎn)換規(guī)律，有效避免高位接盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，提高股票投資收益。二、文獻(xiàn)概覽對(duì)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)的探索基本可以歸結(jié)為兩類(lèi)：一類(lèi)研究者以“存在性

二級(jí)市場(chǎng)熱點(diǎn)加速輪動(dòng)，往往一個(gè)熱門(mén)板塊兩三天后就快速滑落，投資者如果追漲熱點(diǎn)容易深陷套中，這也讓此前篤信抱定白酒醫(yī)藥或新能源的基民彷徨，震蕩市輪動(dòng)行情投資主線不清晰，從基金的角度該如何下手呢？年內(nèi)熱點(diǎn)輪動(dòng)速度加快長(zhǎng)期超額收益并非來(lái)自單一行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)非金屬材料、氟化工概念、磷化工三主題漲幅均超過(guò)100%，超級(jí)品牌、大豆、證券主題跌幅均超過(guò)15%。通常，熱點(diǎn)輪動(dòng)指這些主題概念的輪動(dòng)，今年以來(lái)熱門(mén)的主題概念還有云辦公、人臉識(shí)別、手機(jī)游戲等。圖1 個(gè)人投

在很短時(shí)間內(nèi)基于輪動(dòng)操作做出調(diào)倉(cāng)，下跌就會(huì)形成慣性。事實(shí)上，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，主要國(guó)家都沒(méi)有快速退出寬松貨幣的計(jì)劃，中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)也在持續(xù)向好，很多公司一季度盈利情況遠(yuǎn)好于預(yù)期。因此，這輪調(diào)倉(cāng)所導(dǎo)致的波動(dòng)，必不會(huì)帶來(lái)曠日持久的下跌。只是，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)化發(fā)展格局決定了市場(chǎng)行情的結(jié)構(gòu)性。相比少數(shù)無(wú)論經(jīng)濟(jì)周期如何都能保持良好基本面的股票，大多數(shù)股票的投資價(jià)值將在周期中徘徊。在這種情況下，輪動(dòng)投資本質(zhì)上是在投機(jī)。正如本周《紅周刊》對(duì)話的華爾街“超級(jí)馬

宗近兩周市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)，從主流賽道大盤(pán)成長(zhǎng)向大盤(pán)價(jià)值和中小成長(zhǎng)輪動(dòng)，這個(gè)可以通過(guò)小盤(pán)對(duì)大盤(pán)的相對(duì)強(qiáng)度指數(shù)看出，并且這個(gè)風(fēng)格還將延續(xù)，因?yàn)榛販y(cè)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，歷史上這種大小風(fēng)格輪動(dòng)后，割裂走勢(shì)的最顯著矯正周期至少要3周，并且上述值要上穿零軸，而目前這個(gè)數(shù)值均還未滿足這兩點(diǎn)，所以我預(yù)計(jì)這種大小風(fēng)格輪動(dòng)可能會(huì)延續(xù)到全國(guó)兩會(huì)之后。如果兩會(huì)后，全市場(chǎng)注冊(cè)制有消息或政策催化，那么小盤(pán)風(fēng)格可能會(huì)迎來(lái)風(fēng)口，但當(dāng)前在年報(bào)窗口期，重心要放在主流賽道上的盈利驅(qū)動(dòng)個(gè)股上，資金肯定是先做業(yè)

石運(yùn)金風(fēng)格輪動(dòng)和長(zhǎng)期均衡是資本市場(chǎng)一個(gè)基本的規(guī)律，當(dāng)一種投資風(fēng)格演繹到極致的時(shí)候，就像一個(gè)時(shí)鐘的鐘擺擺到盡頭一樣，此后必然是向另一個(gè)方向擺動(dòng)。A股歷史上這種類(lèi)似鐘擺的運(yùn)動(dòng)已經(jīng)演繹了數(shù)次，未來(lái)也必然會(huì)不斷重復(fù)。2005年到2007年的牛市，有色、地產(chǎn)等周期股將鐘擺擺到最右側(cè)，當(dāng)時(shí)的馳宏鋅鍺、錫業(yè)股份股價(jià)均突破百元大關(guān)，中國(guó)船舶突破300元大關(guān)，14年過(guò)去了，走勢(shì)圖上2007年10月份的尖頂仍像高聳的山峰;2013年到2015年創(chuàng)業(yè)板又將鐘擺推向右側(cè)極致位置，

一部分市場(chǎng)各板塊輪動(dòng)的原因。也就是這種二八輪動(dòng)，會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)一次。當(dāng)然，這里的板塊輪動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)本質(zhì)發(fā)生變化的原因，而并不是像以前那樣的普漲式輪動(dòng)。也是一種根據(jù)業(yè)績(jī)和行業(yè)地位來(lái)作為根本的決定因素的輪動(dòng)。也就是二類(lèi)權(quán)重類(lèi)個(gè)股漲多了后，中小盤(pán)中的部分被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)股也會(huì)出現(xiàn)上升輪動(dòng)。目前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的個(gè)股也不是只漲不跌的，也不是像永動(dòng)機(jī)一樣的持續(xù)不停漲。所以，部分績(jī)優(yōu)中小盤(pán)類(lèi)個(gè)股也會(huì)有輪動(dòng)到的時(shí)候，也會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性的上升。只是還沒(méi)有到時(shí)間，還需要一定的時(shí)間來(lái)完成

在上的小盤(pán)類(lèi)個(gè)股輪動(dòng)式上漲。1月21日，市場(chǎng)在權(quán)重類(lèi)板塊，特別是券商板塊拉高的帶動(dòng)下出現(xiàn)了向上突破。但市場(chǎng)更多的是一種縮量式的反彈上升。最近兩周的運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中，最大的一個(gè)亮點(diǎn)，就是科技類(lèi)及部分的中小盤(pán)類(lèi)個(gè)股進(jìn)行了一番輪動(dòng)的反彈上升。這個(gè)體現(xiàn)在分時(shí)圖上就是，黃線在上運(yùn)行、白線在下面運(yùn)行。市場(chǎng)風(fēng)格是否在切換？下一輪行情的主線到底是在權(quán)重類(lèi)抱團(tuán)類(lèi)個(gè)股還是在題材類(lèi)中小盤(pán)類(lèi)優(yōu)質(zhì)的個(gè)股？2021年元旦前后及2020年12月份來(lái)看，主要上漲的是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的權(quán)重類(lèi)個(gè)股。

。關(guān)鍵詞：聯(lián)動(dòng) 輪動(dòng) 互動(dòng) 自主管理一、實(shí)踐背景中職學(xué)校學(xué)生是一個(gè)特殊的群體，他們普遍存在諸多問(wèn)題。但他們智力素質(zhì)并不差，思維敏捷，動(dòng)手能力較強(qiáng)，對(duì)新事物、新觀念容易接受，適應(yīng)性強(qiáng)，出人頭地的夢(mèng)想非常強(qiáng)烈，具有很強(qiáng)的表現(xiàn)欲望。面對(duì)新形勢(shì)，針對(duì)學(xué)生特點(diǎn)，探索構(gòu)建形成以“三級(jí)”聯(lián)動(dòng)、“三崗”輪動(dòng)、“三自”互動(dòng)為主要內(nèi)容逐步形成自主管理的內(nèi)生動(dòng)力，使德育的外在客觀要求轉(zhuǎn)化為學(xué)生自身的主觀行為。二、實(shí)踐方案1.“三級(jí)”聯(lián)動(dòng)選人，構(gòu)建自主管理網(wǎng)絡(luò)體系學(xué)校實(shí)行“學(xué)校-

沐恩板塊輪動(dòng)還會(huì)繼續(xù)主持人：創(chuàng)業(yè)板的成交額一度接近滬指，這說(shuō)明什么？袁月：兩方面原因，一是滬指自身，這個(gè)位置金融權(quán)重不發(fā)力，成交額不會(huì)放大，題材股集中在創(chuàng)業(yè)板，所以滬指的量能也在逐步萎縮。相對(duì)應(yīng)的則是創(chuàng)業(yè)板新規(guī)下，激發(fā)了游資的炒作熱情，尤其是低價(jià)低位個(gè)股成為了首選，而創(chuàng)業(yè)板中互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭股的貢獻(xiàn)也不能忽略，這兩天成交額一直位列首位。通過(guò)上述分析就能明白原因，或者說(shuō)關(guān)注點(diǎn)在哪，不用過(guò)分糾結(jié)成交額創(chuàng)業(yè)板能不能超過(guò)滬指，因?yàn)檫@說(shuō)明不了什么。滬指的縮量也不會(huì)是常

本文構(gòu)建了行業(yè)輪動(dòng)選股策略，并將該策略在聚寬量化交易平臺(tái)上進(jìn)行了回測(cè)?；販y(cè)結(jié)果表明，該策略在回測(cè)區(qū)間內(nèi)可以在有效控制回測(cè)的前提下取得正收益，其表現(xiàn)優(yōu)于同時(shí)期的滬深300指數(shù)?！娟P(guān)鍵詞】 量化投資 行業(yè)輪動(dòng)策略一、引言量化投資是指通過(guò)數(shù)量化方式及計(jì)算機(jī)程序化發(fā)出買(mǎi)賣(mài)指令，以獲取穩(wěn)定收益為目的的交易方式。近年來(lái)，其投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大，并得到了越來(lái)越多投資者認(rèn)可。量化投資和傳統(tǒng)的投資方式相比，其優(yōu)勢(shì)在于紀(jì)律性、系統(tǒng)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性和分散化。

沐恩板塊輪動(dòng)力度減弱?主持人：指數(shù)整體維持弱勢(shì)，但盤(pán)面氛圍差了很多，操作難度也加大了。?袁月：這是正常的，對(duì)于指數(shù)的觀點(diǎn)近期說(shuō)的比較明確，向上缺少契機(jī)，向下也不具備太大空間，更多是以橫盤(pán)震蕩為主。關(guān)鍵在于，震蕩過(guò)程中板塊輪動(dòng)或者說(shuō)盤(pán)面氛圍如何，這決定市場(chǎng)人氣。一旦這種輪動(dòng)不能繼續(xù)，無(wú)論是指數(shù)還是個(gè)股，還將繼續(xù)走弱，這對(duì)于操作的要求也就更高，甚至是不太具備操作機(jī)會(huì)的。比如之前是消費(fèi)和科技輪動(dòng)，二者雖然不能一起表現(xiàn)，但至少這種輪動(dòng)還在上演，并且具有一定的規(guī)律性

實(shí)證驗(yàn)證，“二八輪動(dòng)”動(dòng)量交易策略逐漸在國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)流行。為進(jìn)一步確定適合中國(guó)A股市場(chǎng)的動(dòng)量選股策略，本研究旨在優(yōu)化“二八輪動(dòng)”投資策略，確定策略投資參數(shù)，使該策略能夠更好地符合我國(guó)國(guó)情且適合被中小投資者所應(yīng)用。2.樣本選取的說(shuō)明證券市場(chǎng)上流行的“二八輪動(dòng)”策略選取的是具有規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)、代表大盤(pán)股指數(shù)的滬深300，行業(yè)分布廣泛、代表中小盤(pán)股指數(shù)的中證500，安全性高、回報(bào)率低而穩(wěn)定的國(guó)債指數(shù)。相較于中證500，創(chuàng)業(yè)扳指在行業(yè)分布上更加集中，新興科技

也可以說(shuō)是板塊的輪動(dòng)補(bǔ)漲。這種情況下，其他個(gè)股跌多漲少，所以除了看指數(shù)走勢(shì)也要關(guān)注盤(pán)面氛圍。相較而言，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)其實(shí)要更強(qiáng)，與近期主流題材股聯(lián)動(dòng)，更能代表多數(shù)個(gè)股的走勢(shì)，所以盤(pán)面賺錢(qián)效應(yīng)更多要看創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)。??主持人：板塊輪動(dòng)還在繼續(xù)，應(yīng)該如何把握？袁月：對(duì)于題材炒作來(lái)說(shuō)，本周高位品種紛紛迎來(lái)炸板和板塊內(nèi)的分化，這也符合游資的炒作特點(diǎn)，尤其是缺少換手連續(xù)一字板的個(gè)股，需要一個(gè)資金分歧后籌碼交換的過(guò)程，至于能否開(kāi)啟第二波，還需結(jié)合震蕩調(diào)整時(shí)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行判斷，

說(shuō)明市場(chǎng)還是板塊輪動(dòng)、個(gè)股分化，并不是普漲格局，更不是2015年那種牛市，這點(diǎn)一定要清楚，所以選股依舊很重要，不要想著隨便買(mǎi)一個(gè)就能坐享其成，也許等來(lái)的不是新高，而是不斷的新低，甚至退市。回顧去年市場(chǎng)，類(lèi)似消費(fèi)中的白酒、醫(yī)藥，科技中的5G、消費(fèi)電子、新能源車(chē)等主流板塊，均出現(xiàn)過(guò)資金抱團(tuán)連續(xù)拉升的走勢(shì)，尤其是龍頭個(gè)股，確定性還是最高的，而業(yè)績(jī)較差、基本面存在問(wèn)題的個(gè)股，并沒(méi)有跟隨板塊上漲。這就是選不對(duì)主流板塊不行，選對(duì)板塊選不對(duì)個(gè)股同樣也不行，其實(shí)還是有難度

段性的大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)，甚至是“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”。但2017年5月份以來(lái)上證50的持續(xù)領(lǐng)先，完全擺脫了板塊輪動(dòng)的窠臼，原因在于藍(lán)籌的完全崛起。這可以說(shuō)是藍(lán)籌價(jià)值持續(xù)得到市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，也可以說(shuō)在A股開(kāi)放外資跑步入場(chǎng)進(jìn)而引導(dǎo)基本面投資的一個(gè)結(jié)果。值此之際，再度審視上證50會(huì)發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)平均市盈率僅有10倍左右，低于滬深300指數(shù)的12倍估值，滬市的13倍估值以及深市的23倍估值。和自身歷史相比，上證50的估值依然處于低位區(qū)，這意味著上證50未來(lái)持續(xù)進(jìn)行估值修復(fù)、向上

沐恩降低預(yù)期把握輪動(dòng)主持人：本周指數(shù)前四天和上周前四天極為相似，接下來(lái)會(huì)怎樣？袁月：只看k線形態(tài)似乎有些相似，但分析內(nèi)在的話還是有所不同，畢竟目前所處的位置和上周不同了，3000點(diǎn)附近的壓力還是需要時(shí)間的。不過(guò)好在量能有效放大，這意味個(gè)股表現(xiàn)提供了基礎(chǔ)。其實(shí)這個(gè)位置也不需要指數(shù)能向上有多大空間，反而短期漲的過(guò)快并不利于盤(pán)面的穩(wěn)定。最好的局面還是指數(shù)上一個(gè)平臺(tái)后以震蕩為主，這樣才有利于個(gè)股的發(fā)揮。?主持人：對(duì)于題材股的炒作，你一直說(shuō)要盯住東方通信的走勢(shì)，邏輯

現(xiàn)，最穩(wěn)健的行業(yè)輪動(dòng)配置策略是：復(fù)蘇期持有金融行業(yè)指數(shù)，過(guò)熱期持有材料行業(yè)指數(shù)，滯脹期持有信息行業(yè)指數(shù)，衰退期持有醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)。如果考慮大類(lèi)資產(chǎn)配置，在衰退期持有債券類(lèi)資產(chǎn)，則可以大幅增厚收益并降低風(fēng)險(xiǎn)，年化收益率將從17.89%上升至25.3%，夏普比率將從1.77上升至3.12。總體看，投資時(shí)鐘在我國(guó)股市行業(yè)配置中具有一定適用性。一、問(wèn)題的提出行業(yè)配置或行業(yè)輪動(dòng)，是指根據(jù)商業(yè)周期所處的階段在不同行業(yè)進(jìn)行交替選擇，從而獲得超額收益的一種投資策略。每個(gè)行業(yè)

說(shuō)明市場(chǎng)還是板塊輪動(dòng)、個(gè)股分化，并不是普漲格局，更不是2015年那種牛市，這點(diǎn)一定要清楚，所以選股依舊很重要，不要想著隨便買(mǎi)一個(gè)就能坐享其成，也許等來(lái)的不是新高，而是不斷的新低，甚至退市?；仡櫲ツ晔袌?chǎng)，類(lèi)似消費(fèi)中的白酒、醫(yī)藥，科技中的5G、消費(fèi)電子、新能源車(chē)等主流板塊，均出現(xiàn)過(guò)資金抱團(tuán)連續(xù)拉升的走勢(shì)，尤其是龍頭個(gè)股，確定性還是最高的，而業(yè)績(jī)較差、基本面存在問(wèn)題的個(gè)股，并沒(méi)有跟隨板塊上漲。這就是選不對(duì)主流板塊不行，選對(duì)板塊選不對(duì)個(gè)股同樣也不行，其實(shí)還是有難度

因子，并結(jié)合風(fēng)格輪動(dòng)與多因子模型選擇應(yīng)持有的股票，策略回測(cè)期內(nèi)累計(jì)收益超過(guò)大盤(pán)收益，投資效果較明顯。正文較為成功的投資策略有兩大類(lèi)：主觀判斷型交易策略和量化交易策略。前者是操作的核心是人的大腦，各種信息進(jìn)了大腦，出來(lái)的是買(mǎi)賣(mài)交易指令，后者是靠數(shù)學(xué)公式、理論定律來(lái)投資，公式具有高度一致性：同樣的信息輸入同樣的公式，得出的結(jié)果是一樣的。但二者并不是完全的對(duì)立存在，量化投資模型很多是基于基本面因素，同時(shí)考慮市場(chǎng)因素、技術(shù)因素。投資標(biāo)準(zhǔn)方面，量化投資有眾多模型，比

點(diǎn)的基礎(chǔ)上，采用輪動(dòng)的方式，進(jìn)行全方位練習(xí)。當(dāng)然，要有所側(cè)重，各基本要素分解點(diǎn)的訓(xùn)練次數(shù)有多有少，先少后多，順序有主有次、先主后次，層級(jí)要求難度有易有難、先易后難，階梯爬坡速度有慢有快、先慢后快，組合復(fù)雜程度有獨(dú)有合、先獨(dú)后合，一切都根據(jù)學(xué)生發(fā)展的實(shí)際情況確定。三、視點(diǎn)多重，輪動(dòng)化評(píng)價(jià)教學(xué)和教育的技巧和藝術(shù)就在于，要使每一個(gè)兒童的力量和可能性發(fā)揮出來(lái)，使他享受到腦力勞動(dòng)中的成功的樂(lè)趣。[4]這樣的技巧和藝術(shù)不但要在立體化供給和融通化浸潤(rùn)上實(shí)踐，更要在微寫(xiě)作

提出“均衡配置、輪動(dòng)操作”的操作方法。所謂“均衡配置”，就是投資者將自己的資金分為多份，以行業(yè)為單位，適度分散布局；“輪動(dòng)操作”指的則是買(mǎi)入之后耐心持有，等待股價(jià)連續(xù)大幅拉升再賣(mài)出。“大幅拉升”可定義為偏離60日線超過(guò)20%，或股價(jià)連續(xù)上升之后在高位出現(xiàn)放量滯漲。賣(mài)出之后，可以再買(mǎi)入尚未啟動(dòng)或漲勢(shì)溫和的其它行業(yè)股票，如此反復(fù)輪動(dòng)操作。這一操作方法有點(diǎn)像足球隊(duì)打比賽的排兵布陣，“均衡配置”如同場(chǎng)上的球員有不同的攻防角色，包括守門(mén)員、后衛(wèi)、中場(chǎng)、前鋒等；“輪動(dòng)

上可以分為兩種：輪動(dòng)風(fēng)格和精選風(fēng)格。輪動(dòng)風(fēng)格是指基金經(jīng)理輪換操作行業(yè)或者個(gè)股來(lái)獲取收益，基金配置的行業(yè)變化越大或者重倉(cāng)股票變化越大，說(shuō)明輪動(dòng)風(fēng)格越明顯；與之相反的精選風(fēng)格是指基金經(jīng)理長(zhǎng)期持有看好的行業(yè)或者個(gè)股，行業(yè)集中度越高或者重倉(cāng)股集中度越高、持倉(cāng)時(shí)間越長(zhǎng)，說(shuō)明精選風(fēng)格越明顯。價(jià)值精選為2017年主流在2017年的市場(chǎng)環(huán)境下，以“漂亮50”為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股受到追捧，市場(chǎng)也表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)化的特征。從基金的角度看，全年以精選風(fēng)格為主的基金，尤其是精選價(jià)值股為主

文/賴(lài)勤板塊輪動(dòng)是一個(gè)投資策略，該理論由美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）于1954年首次提出，指資金從一個(gè)投資類(lèi)別轉(zhuǎn)移到另一個(gè)投資類(lèi)別，以試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，商品、債券、貨幣和股票等多個(gè)市場(chǎng)在多變的貨幣環(huán)境中以某種可預(yù)測(cè)的方式轉(zhuǎn)移。該理論后來(lái)還衍生出股票市場(chǎng)的行業(yè)輪動(dòng)理論，指具有相似業(yè)務(wù)及特征的一組股票會(huì)呈現(xiàn)相似的走勢(shì)，板塊與板塊之間出現(xiàn)輪動(dòng)，推動(dòng)大盤(pán)逐步上揚(yáng)，而當(dāng)所有板塊都輪動(dòng)完的時(shí)候，牛市也就接近尾聲了。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)而言，板塊輪動(dòng)理論同

情緒的大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)策略的效果，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：投資者情緒指標(biāo)對(duì)小盤(pán)股的影響最大，對(duì)大盤(pán)指數(shù)的影響最小。風(fēng)格輪動(dòng)策略顯示，在低投資者情緒時(shí)候應(yīng)選擇中盤(pán)指數(shù)，在中等情緒時(shí)期應(yīng)選擇大盤(pán)指數(shù)，在高情緒時(shí)期應(yīng)選擇小盤(pán)指數(shù)。策略在樣本區(qū)間取得了51.73%的收益率，高于各規(guī)模指數(shù)的收益率，且夏普比率也比規(guī)模指數(shù)要高出不少，因此基于投資者情緒的風(fēng)格輪動(dòng)策略是有效的。關(guān) 鍵 詞：投資者情緒；風(fēng)格輪動(dòng)；規(guī)模指數(shù)中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-251

開(kāi)始在不同城市間輪動(dòng)，投資客資金的輪動(dòng)進(jìn)一步推動(dòng)不同城市的樓市熱度升溫，各個(gè)城市間也形成輪動(dòng)上漲的局面。根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展階段不同，投資客進(jìn)場(chǎng)的特征不同，可以將今年樓市投資客的進(jìn)場(chǎng)特征劃分為三個(gè)階段：第一個(gè)階段，基本為第一季度這個(gè)時(shí)間段，投資客以一線城市和部分核心二線城市為中心，投資標(biāo)的基本為市優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資客轉(zhuǎn)戰(zhàn)各個(gè)板塊。第二個(gè)階段基本為4-7月，投資客開(kāi)始在一線城市周邊輪動(dòng)，非住宅也成為涉獵對(duì)象，投資客活動(dòng)范圍基本在一個(gè)經(jīng)濟(jì)圈。第三個(gè)階段為8月份至今，出現(xiàn)跨

貿(mào)等價(jià)值藍(lán)籌相繼輪動(dòng)，部分投資者開(kāi)始憧憬類(lèi)似2014年下半年趨勢(shì)行情的來(lái)臨。但當(dāng)前邊際資金的特征決定了市場(chǎng)是脈沖式而非趨勢(shì)性行情。在本輪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估行情中，邊際資金力量大致可以分為3類(lèi)：一是地產(chǎn)、保險(xiǎn)為代表的場(chǎng)外資產(chǎn)；二是銀行委外和險(xiǎn)資基于收益率目標(biāo)的配置需求；三是打新門(mén)檻提高后基金的市值配置需求。這3類(lèi)資金的核心特征是重配置而非做趨勢(shì)。首先，這部分資金風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低，操作上更多是尋找價(jià)值洼地進(jìn)行輪動(dòng)和配置，而不是盲目追漲。其次，理財(cái)委外和險(xiǎn)資有明確的收

”，那么熱點(diǎn)快速輪動(dòng)的局面將形成對(duì)場(chǎng)內(nèi)存量資金的消耗。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，如果市場(chǎng)要有一波比較大幅的上漲，往往都是通過(guò)一條不斷強(qiáng)化的投資主線來(lái)帶動(dòng)，且這條投資主線的受益行業(yè)要有比較大的市值規(guī)模來(lái)承載足夠多的資金。目前市場(chǎng)上看起來(lái)比較有潛力，且比較有資金承載能力的主線有四條——分別是供給側(cè)改革主線（對(duì)應(yīng)煤炭、鋼鐵股）、國(guó)企改革主線（對(duì)應(yīng)央企、軍工股）、流動(dòng)性放松主線（對(duì)應(yīng)券商、有色股）、創(chuàng)新主線（對(duì)應(yīng)計(jì)算機(jī)、電子股），而2016年以來(lái)表現(xiàn)比較持續(xù)的黃金、白酒股，

城市降溫，讓板塊輪動(dòng)更快更穩(wěn)地向部分二線和多數(shù)三四線城市擴(kuò)展，既是政府工作目標(biāo)，也是市場(chǎng)內(nèi)部需求。2016年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)新名詞：房地產(chǎn)板塊輪動(dòng)。這也是筆者根據(jù)中國(guó)樓市過(guò)去幾十年首次出現(xiàn)的新事物、新現(xiàn)象，進(jìn)行的概念界定。首先，回顧我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展史。以前從未出現(xiàn)過(guò)區(qū)域房地產(chǎn)市場(chǎng)的板塊輪動(dòng)，基本特征是多數(shù)區(qū)域同步變化，同漲同跌。1992年至1993年，海南、廣西北海等南方少數(shù)地區(qū)曾出現(xiàn)樓市爆熱，但當(dāng)時(shí)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度低，多數(shù)地區(qū)仍處于福利分

后歷史，大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)源于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力不同，2009年以來(lái)實(shí)物資產(chǎn)、貨幣、債券、股票已經(jīng)輪動(dòng)過(guò)，最近實(shí)物資產(chǎn)漲是貨幣現(xiàn)象。2016年以來(lái)，大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生變化，大宗商品上漲，股票市場(chǎng)下跌。市場(chǎng)上有一種觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)再一次輪動(dòng)開(kāi)始，將從金融資產(chǎn)輪動(dòng)到實(shí)物資產(chǎn)，是這樣嗎？2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格跌入底部，2009-2011年初實(shí)物資產(chǎn)率先起舞，2009年初美國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底反彈，制造業(yè)PMI大幅上漲。而自2011年起，中美資本市場(chǎng)均出現(xiàn)金融資產(chǎn)輪動(dòng)現(xiàn)象，

。 另外從板塊輪動(dòng)角度看，金融板塊是本輪行情上漲的中流砥柱，尤其是券商，券商板塊經(jīng)過(guò)前期幾輪的大幅上漲后，基本都是翻倍以上漲幅，同時(shí)近期成交量在萎縮，除了龍頭券商中信證券繼續(xù)創(chuàng)新高外，其他券商已經(jīng)難以突破前期高點(diǎn)，顯示市場(chǎng)的龍頭做多力量短期進(jìn)入尾聲，而保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色、煤炭、基建等等大藍(lán)籌板塊也都跟隨券商輪動(dòng)上漲，但越是后面輪動(dòng)的板塊，上漲的動(dòng)力越小，市場(chǎng)低估藍(lán)籌板塊輪動(dòng)一遍之后，高高在上的龍頭券商都難以創(chuàng)出新高，顯然是市場(chǎng)將要調(diào)整的標(biāo)志。

此一來(lái)，踏準(zhǔn)板塊輪動(dòng)的節(jié)奏就非常重要了。有色、煤炭領(lǐng)漲A市場(chǎng)自7月份以來(lái)，領(lǐng)漲的板塊當(dāng)屬有色金屬和煤炭。而有色、煤炭這類(lèi)上游資源品適合自上而下的把握機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)周期的位置和流動(dòng)性的狀況是核心。6月份經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)和貨幣的定向?qū)捤墒巧嫌钨Y源品板塊大幅上漲的驅(qū)動(dòng)力。經(jīng)濟(jì)層面的復(fù)蘇和企穩(wěn)早已在數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證，包括PMI、PPI、M2及發(fā)電量指標(biāo)均已經(jīng)掉頭向上。有色金屬現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的大漲更是有色股向上的催化劑。無(wú)論市場(chǎng)是否認(rèn)同目前的行情的級(jí)別大小，至少有一點(diǎn)事實(shí)達(dá)成了

002）一、行業(yè)輪動(dòng)現(xiàn)象在股票市場(chǎng)上，一個(gè)行業(yè)指的是一組經(jīng)營(yíng)相同或類(lèi)似業(yè)務(wù)的公司股票的集合。由于宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)等經(jīng)濟(jì)因素的影響，同一行業(yè)內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)前景和盈利的變動(dòng)相關(guān)度很高。因此，同一行業(yè)或者板塊內(nèi)股價(jià)會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)齊漲齊跌的現(xiàn)象。行業(yè)輪動(dòng)是板塊現(xiàn)象的一種，指的是股票市場(chǎng)上不同行業(yè)的股票表現(xiàn)出交替上漲或下跌的現(xiàn)象，即呈現(xiàn)出所謂“輪動(dòng)”的情況。行業(yè)輪動(dòng)出現(xiàn)的原因是多種多樣的，既可能來(lái)自于技術(shù)面因素，也可能來(lái)自于基本面因素。例如某公司發(fā)布并購(gòu)的消息，在市場(chǎng)上引起

區(qū)農(nóng)業(yè)局）“崗位輪動(dòng)”教學(xué)與大學(xué)生意志品質(zhì)的培養(yǎng)付靜濤 韓 杰 關(guān)文怡 華勇謀 肖西山 （北京農(nóng)業(yè)職業(yè)學(xué)院 北京 房山 102442）付鳳生 （北京市房山區(qū)農(nóng)業(yè)局）良好的意志品質(zhì)不僅是大學(xué)生成才的重要因素，也是高校教育的重要內(nèi)容，本文從意志品質(zhì)在大學(xué)生成才過(guò)程中的作用出發(fā)，闡述了“崗位輪動(dòng)”教學(xué)內(nèi)容目標(biāo)化、教學(xué)安排的合理化、教學(xué)環(huán)境的艱苦性等方面對(duì)大學(xué)生意志品質(zhì)培養(yǎng)的重要性。1 意志品質(zhì)在成才過(guò)程中的作用隨著高校的擴(kuò)招和大學(xué)生獨(dú)生子女的增多，以及社會(huì)環(huán)境的

系統(tǒng)，用一個(gè)信道輪動(dòng)傳輸信息和同步信號(hào)，信道利用率大大提高，信道資源得到極大利用。該系統(tǒng)的傳輸時(shí)隙分配是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，同步信號(hào)傳輸時(shí)隙偏短以及信息時(shí)隙偏長(zhǎng)易造成系統(tǒng)失步；而同步信號(hào)傳輸時(shí)隙偏長(zhǎng)以及信息時(shí)隙偏短則使得信道利用率不高，有效帶寬降低，本文對(duì)此給出了詳細(xì)分析仿真，并提出解決方案。2 基于混沌掩蓋的保密通信最早提出的驅(qū)動(dòng)-響應(yīng)同步法及隨后提出的主動(dòng)-被動(dòng)法都屬于混沌掩蓋方案[8～16]。混沌掩蓋的原理如圖1所示，左邊是發(fā)端，右邊是收端，其中，x(t)

無(wú)疑表露出了板塊輪動(dòng)的格局，目前市場(chǎng)的實(shí)際情況是，只要出現(xiàn)對(duì)指數(shù)具有拉動(dòng)作用的權(quán)重股上漲，大盤(pán)就能在3000點(diǎn)上方繼續(xù)瘋狂，面對(duì)這樣的格局我們到底該如何應(yīng)對(duì)?有人對(duì)近階段的策略提出了要有“牛心熊膽”，雖然是簡(jiǎn)單的四個(gè)字，但其經(jīng)典值得我們借鑒，很顯然的一個(gè)道理是，我們認(rèn)為大盤(pán)已經(jīng)很高了，也存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)往往似乎就最容易在風(fēng)險(xiǎn)面前前行，跟當(dāng)年的5000多點(diǎn)到6000點(diǎn)的道路是一樣的，要是不做的話心慌，而要做似乎就是在頂風(fēng)做浪，在風(fēng)險(xiǎn)和利益的面前很難權(quán)