邊惠宗

近兩周市場風(fēng)格輪動，從主流賽道大盤成長向大盤價(jià)值和中小成長輪動，這個(gè)可以通過小盤對大盤的相對強(qiáng)度指數(shù)看出，并且這個(gè)風(fēng)格還將延續(xù)，因?yàn)榛販y統(tǒng)計(jì)來看，歷史上這種大小風(fēng)格輪動后，割裂走勢的最顯著矯正周期至少要3周，并且上述值要上穿零軸，而目前這個(gè)數(shù)值均還未滿足這兩點(diǎn)，所以我預(yù)計(jì)這種大小風(fēng)格輪動可能會延續(xù)到全國兩會之后。如果兩會后，全市場注冊制有消息或政策催化，那么小盤風(fēng)格可能會迎來風(fēng)口，但當(dāng)前在年報(bào)窗口期，重心要放在主流賽道上的盈利驅(qū)動個(gè)股上，資金肯定是先做業(yè)績，然后才去挖掘主題驅(qū)動的補(bǔ)漲股。

市場對2021年宏觀“前松后緊”的一致預(yù)期較強(qiáng)，市場一般會提前對這種預(yù)期進(jìn)行定價(jià)，所以我認(rèn)為這輪行情大概率難以持續(xù)到年中，在近兩周要做好緊密跟蹤，周線級別的時(shí)間架構(gòu)即將得到滿足。所以，后續(xù)要防范指數(shù)周線級別回撤。但需要明確的是，即使指數(shù)回落，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會不一定少，這可類比于前期指數(shù)漲但賺錢效應(yīng)差的情況。后續(xù)，重點(diǎn)是放到挖掘有較大預(yù)期差的優(yōu)質(zhì)成長股，尤其是受2020年疫情影響較大的。

從本輪牛市長周期的角度來看，新能源是毋庸置疑的一條大主線。一方面是解決中國能源安全問題，并且碳達(dá)峰和碳中和的目標(biāo)決定了新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈在前期會有很大的邊際效應(yīng)。既然新能源是條主線那就不是一年半載能結(jié)束的，當(dāng)前的估值可以通過后續(xù)的盈利增長來消化。另一方面，在拜登的十年財(cái)政計(jì)劃中，基建和新能源相關(guān)的投資是主要的組成部分，總規(guī)模在3萬億美元左右，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2021年用于基建和新能源方面的政府投資資金將在5000億美元左右。美國和全世界帶來的巨大增量和高速滲透機(jī)會，這里的機(jī)會是非常大的。

雖然市場對拜登新能源計(jì)劃已經(jīng)有了充分定價(jià)，這意味著新能源中的頭部公司在近期追漲的盈虧比可能不高，但賽道內(nèi)部輪動的結(jié)構(gòu)性機(jī)會卻依然突出，新能源車和光伏不斷向上下游傳導(dǎo)。比如之前我在《邊學(xué)邊做》多次強(qiáng)調(diào)的鋰鹽鋰精礦，從頭部公司贛鋒鋰業(yè)到邏輯驅(qū)動的永興材料、川能動力等都跑出了翻番以上走勢。對于大多數(shù)個(gè)股更多的是要采取順勢逆波的策略，在回撤中依然要做多。美國大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政及貨幣擴(kuò)張政策將提高市場通脹預(yù)期，并且美聯(lián)儲主席鮑威爾近期曾表示，當(dāng)前不是討論退出超寬松貨幣政策的時(shí)候，所以新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上游資源品，鋰、鈷、鎳和稀土持續(xù)表現(xiàn)。近期稀土板塊大漲，按機(jī)構(gòu)預(yù)測的2025年全球新能源汽車有望達(dá)到1200萬輛，對稀土永磁材料的需求有望達(dá)到6萬噸，年均復(fù)合增速30%以上。后續(xù)，維持看好新能源上游材料鋰鈷鎳和稀土永磁的戰(zhàn)略不變，但在戰(zhàn)術(shù)上需要調(diào)整，由單邊集中殲滅到逆波輪動策略。

軍工是一個(gè)預(yù)期差相對大的行業(yè)，因?yàn)閺?020年三季度以后市場對其成長邏輯才開始認(rèn)知，但通過年報(bào)預(yù)報(bào)來看業(yè)績增速得到驗(yàn)證，軍工已經(jīng)確認(rèn)進(jìn)入3年以上的增長周期了。軍工也是貫穿2021年的主線之一，但該板塊的波動性大，但多個(gè)重大窗口疊加，強(qiáng)軍目標(biāo)和自主可控強(qiáng)勁推進(jìn)中，軍工改革提速或在后續(xù)進(jìn)一步催化板塊。

上證指數(shù)與小盤相對強(qiáng)度對比圖