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        從煤飛色舞看分級B投資價值

        2014-09-10 07:22:44胡語文
        股市動態(tài)分析 2014年31期
        關(guān)鍵詞:貝塔輪動有色

        胡語文

        前期的策略已經(jīng)表明,7月是最佳擊球區(qū)。而最近“煤飛色舞”的行情則證明主力資金正在重兵布局新一輪行情。如此一來,踏準(zhǔn)板塊輪動的節(jié)奏就非常重要了。

        有色、煤炭領(lǐng)漲A市場

        自7月份以來,領(lǐng)漲的板塊當(dāng)屬有色金屬和煤炭。而有色、煤炭這類上游資源品適合自上而下的把握機(jī)會,經(jīng)濟(jì)周期的位置和流動性的狀況是核心。6月份經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)和貨幣的定向?qū)捤墒巧嫌钨Y源品板塊大幅上漲的驅(qū)動力。

        經(jīng)濟(jì)層面的復(fù)蘇和企穩(wěn)早已在數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證,包括PMI、PPI、M2及發(fā)電量指標(biāo)均已經(jīng)掉頭向上。有色金屬現(xiàn)貨和期貨市場的大漲更是有色股向上的催化劑。

        無論市場是否認(rèn)同目前的行情的級別大小,至少有一點(diǎn)事實(shí)達(dá)成了共識,即有色煤炭資源股已經(jīng)成為市場領(lǐng)漲的龍頭,截至7月底,7月份有色漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市場其他板塊。與此同時,有色期貨和現(xiàn)貨價格也紛紛飆升,提前反映經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的預(yù)期。

        有色板塊是急先鋒

        通過歷史分析,我們發(fā)現(xiàn)有色股是牛市的先鋒官,在行業(yè)輪動中,有色通常是第一個動的行業(yè),05年至07年大牛市如此,09年的大牛市也是如此。和煤炭的投資邏輯類似,流動性泛濫也是有色股獲得超額收益的第一要務(wù),投資有色不必看市盈率。一般情況下,有色啟動的時間比煤炭還要早,但煤炭股比有色股更容易把握。因?yàn)?,煤炭更可以看PB和PE,而炒有色根本在于其金屬的特性。當(dāng)金屬期貨及現(xiàn)貨開始上漲的時候,往往有色股也會跟隨上漲,這個時候一般預(yù)示著經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,流動性逐步寬松。

        2000年來,有色股明顯跑贏A股指數(shù)的階段有三個:2000年5月至2001年2月,超額收益為22%;2005年7月至2007年9月,超額收益為363.39%;2008年11月至2009年7月,超額收益為148.55%。

        從BETA值的角度來看,如果把上證A股的貝塔值算作1的話,那么,有色、煤炭、石油指數(shù)的貝塔值分別為1.15、1.08、0.75;所以,有色的彈性最好,煤炭次之,石油最差。

        周期股行業(yè)輪動的節(jié)奏

        行情的發(fā)展和持續(xù),主要表現(xiàn)為板塊和行業(yè)輪動。從大的行業(yè)輪動的邏輯來看,周期股與經(jīng)濟(jì)景氣度息息相關(guān),依靠經(jīng)濟(jì)周期的波動買入賣出;成長股往往被機(jī)構(gòu)作為逆勢操作的最佳標(biāo)的物,從而可以獲得超越大盤的絕對收益;防御股分為兩類,新興防御股和傳統(tǒng)防御股,過去將食品飲料和醫(yī)藥納入成長股的行列,現(xiàn)在不妨將他們列入新型防御股;傳統(tǒng)防御股主要指公用事業(yè)股,比如電力和交通運(yùn)輸板塊。

        而周期股本身又可以分為三類,按照上游、中游和下游,可以分為早周期股,比如像有色、煤炭等資源類行業(yè);中周期,比如像鋼鐵、工程機(jī)械、化工、造紙;以及后周期行業(yè),比如銀行、地產(chǎn)、券商、保險;本輪行業(yè)的輪動,基本保持了上述節(jié)奏,先從早周期行業(yè)開始,比如有色、煤炭漲幅居前。隨著行情的發(fā)展,類似于房地產(chǎn)、券商及保險等行業(yè),彈性也很大,可以作為核心配置的品種之一。

        從股性看,早周期里面,有色最活躍、煤炭次之、石油最差,歷史經(jīng)驗(yàn)表明,投資者比較偏好有色、煤炭,但有色行情往往難以把握時點(diǎn),主要驗(yàn)證指標(biāo)為有色金屬期貨及現(xiàn)貨價格。煤炭股價指數(shù)領(lǐng)先煤價,有色股價指數(shù)和LME期貨價格幾乎同步。煤炭通過下游需求和供給指標(biāo)變化,可以潛伏做左側(cè)交易;而投資者無法把握LME期貨價格,有色只能跟隨,LME 期貨價第一個高點(diǎn)不急著賣,而且做有色需要技術(shù)分析加以輔佐。

        分級基金是重要武器

        當(dāng)行業(yè)輪動過程中,要捕捉個股可能難度較大,不如借助杠桿性基金來獲取超額收益。

        1、本輪行情當(dāng)中有色金屬和煤炭為主的杠桿型基金,如大宗商品B(150097)。7月份商品B漲幅32.64%,目前價格杠桿2.6倍,是商品資源有色類分級里杠桿第二大的。選擇他的理由很簡單,杠桿大;標(biāo)的指數(shù)或組合中的個股彈性最大;盤子小,容易炒。

        2、房地產(chǎn)B(150118),本輪行情當(dāng)中房地產(chǎn)行業(yè)漲幅位于有色、煤炭之后,居第三位。由于房地產(chǎn)受地產(chǎn)限購放松的利好刺激,強(qiáng)勢反彈,7月份房地產(chǎn)B領(lǐng)漲市場,反彈幅度驚人,達(dá)到35.1%,目前價格杠桿2.14倍。當(dāng)然,經(jīng)歷本輪回調(diào)之后,中線仍有上行空間。

        3、證券B(150172),非銀行金融位居7月漲幅前列,而證券行業(yè)作為非銀行金融行業(yè)的子行業(yè),其高貝塔彈性的特征非常有吸引力。一旦行情確立,未來券商股的機(jī)會一定會很大,建議中線把握住。

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