林蔓

近期，長城行業(yè)輪動(dòng)混合披露一季報(bào)。該基金A類份額一季度凈值下跌13.57%，跑輸基準(zhǔn)16.46個(gè)百分點(diǎn)，期間合計(jì)浮虧超3.44億元。

2023年初至5月8日，長城行業(yè)輪動(dòng)混合凈值下跌27.51%，相較2022年8月時(shí)的凈值高點(diǎn)，長城行業(yè)輪動(dòng)混合A在8個(gè)月左右時(shí)間凈值回撤超37%。

2023年一季度，長城行業(yè)輪動(dòng)混合十大重倉股主要集中于光伏設(shè)備板塊，期末股票倉位和持倉集中度相對(duì)去年末均有較大幅度提高，整體風(fēng)格激進(jìn)。

基金經(jīng)理?xiàng)钣钤诠墚a(chǎn)品包括長城行業(yè)輪動(dòng)混合A、長城新能源股票發(fā)起式A共2只（基金初始口徑），今年以來凈值回撤均超過16%。兩只產(chǎn)品均由楊宇單獨(dú)管理，但一季度對(duì)重倉股德業(yè)股份、天合光能出現(xiàn)相反的加減倉操作。

從整個(gè)公司角度來看，2023年以來，股票市場(chǎng)價(jià)格回暖，但長城基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品整體表現(xiàn)較差，逾50只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中大多發(fā)生下跌，其中4只產(chǎn)品凈值跌幅超10%。

長城行業(yè)輪動(dòng)混合成立于2016年1月，基金管理人為長城基金，現(xiàn)任基金經(jīng)理為楊宇，于2021年7月開始任職。

一季報(bào)顯示，長城行業(yè)輪動(dòng)混合A的報(bào)告期末單位凈值為2.0331元，一季度凈值下跌13.57%，跑輸基準(zhǔn)16.46個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，該基金合計(jì)浮虧超3.44億元。

2023年一季度，長城行業(yè)輪動(dòng)混合的總申購份額達(dá)1.34億份、總贖回份額約6.13億份，出現(xiàn)大額凈贖回。期末，基金份額總額達(dá)10.40億份，較去年年末減少31.52%；基金資產(chǎn)凈值約為21.12億元，較2022年末減少40.75%。

2023年初至5月8日，長城行業(yè)輪動(dòng)混合凈值下跌27.51%，同類排名1661/2061。

近兩年，長城行業(yè)輪動(dòng)混合的股票倉位維持在90%附近，2023年一季度末一躍升至94.46%，相較2022年末的90.51%，加倉較為明顯。與此同時(shí)，該基金將債券比例提高至4.97%，賬戶僅剩0.38%的現(xiàn)金和0.19%的其他資產(chǎn)。

一季度該基金持倉集中度較高，前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值的比例為62.68%，相對(duì)于上期末的42.12%有較大幅度的提高。

按照申萬二級(jí)行業(yè)分類，該產(chǎn)品一季度末10大重倉股大多集中在光伏設(shè)備板塊，且一季度繼續(xù)提高了對(duì)固德威、晶科能源、禾邁股份等光伏個(gè)股的配置。這些股票一季度末持倉市值占基金凈值比分別為8.17%、6.80%、7.94%，相對(duì)2022年末持倉數(shù)量分別增加92.51%、47.73%、24.79%，年初以來股價(jià)分別下跌8.37%、13.11%、27.14%。

進(jìn)一步分析重倉股變化，一季度該產(chǎn)品基金經(jīng)理?xiàng)钣钸€增配了石英股份、寧德時(shí)代和新鳳鳴，適當(dāng)降低了德業(yè)股份和天合光能的倉位。2022年末該產(chǎn)品重倉股中的隆基綠能、比亞迪、捷佳偉創(chuàng)、昱能科技、億緯鋰能已不在一季度十大重倉股名單中。

楊宇激進(jìn)的投資風(fēng)格，讓長城行業(yè)輪動(dòng)混合自其接管以來凈值大起大落，極不穩(wěn)定。（見圖一）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

資料顯示，長城行業(yè)輪動(dòng)混合的基金經(jīng)理?xiàng)钣?016年8月加入長城基金管理有限公司，歷任研究部研究員。

目前，楊宇在管產(chǎn)品包括長城行業(yè)輪動(dòng)混合A/C、長城新能源股票發(fā)起式A/C共2只（初始基金口徑），合計(jì)規(guī)模約22.49億元。4只基金自其任職以來回報(bào)均為負(fù)，其中長城行業(yè)輪動(dòng)混合A/C在同類基金中排名靠后，超額回報(bào)分別為-30.75%、-21.18%。（見表一）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

長城行業(yè)輪動(dòng)混合、長城新能源股票發(fā)起式兩只產(chǎn)品盡管都由基金經(jīng)理?xiàng)钣顔为?dú)管理，但各自的操作卻出現(xiàn)了矛盾之處，比如長城行業(yè)輪動(dòng)混合一季度對(duì)德業(yè)股份、天合光能進(jìn)行了減倉操作，長城新能源股票卻對(duì)這兩只產(chǎn)品進(jìn)行了相近比例的增配。

2023年以來，股票市場(chǎng)價(jià)格回暖，但長城基金旗下主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品（靈活配置型+偏股混合型+普通股票型）整體表現(xiàn)較差。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，從今年初至5月8日，長城基金旗下83只主動(dòng)權(quán)益基金有57只回報(bào)為負(fù)，比例約68.67%。

4月10日，長城基金發(fā)布了關(guān)于高級(jí)管理人員變更的公告。內(nèi)容顯示，公司董事會(huì)秘書、總經(jīng)理助理兼營銷策劃部總經(jīng)理何小樂擔(dān)任公司副總經(jīng)理，任職日期為4月10日。

何小樂2003年起任職于中國農(nóng)業(yè)銀行四川省分行，2005年起任職于花旗銀行（中國）有限公司成都分行，2010年起歷任弘俊投資管理有限公司分析師、投資經(jīng)理、管理合伙人。2018年4月加入長城基金，任公司董事會(huì)秘書、總經(jīng)理助理兼營銷策劃部總經(jīng)理。

基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，何小樂首次取得基金從業(yè)資格是在2017年7月，最近一次是在2018年5月。

這相當(dāng)于何小樂剛?cè)肼氶L城基金滿五年，就一躍成為副總經(jīng)理，升遷速度令人咂舌，引發(fā)市場(chǎng)熱烈討論。