近年來，全球經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生深刻變化，金融體系日益復(fù)雜，有擔(dān)保屬性的債券融通業(yè)務(wù)對金融市場穩(wěn)定運(yùn)行和資源配置效率的核心作用逐漸增強(qiáng)。擔(dān)保品管理作為債券融通業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，市場對其精細(xì)化、高效化的需求日益提升。深化擔(dān)保品管理服務(wù)，賦能債券融通市場創(chuàng)新發(fā)展，是推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。

債券融通已成為國內(nèi)外金融市場最重要的流動(dòng)性管理工具。2008年金融危機(jī)后，國際金融市場的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)受到重視，貨幣市場融資渠道從同業(yè)拆借轉(zhuǎn)向債券回購，資本市場中債券借貸的重要性顯著提升。債券融通市場規(guī)模迅速增長，美國回購市場流動(dòng)性已遠(yuǎn)超聯(lián)邦基金市場；產(chǎn)品類型逐漸豐富，除了傳統(tǒng)的雙邊回購和雙邊債券借貸業(yè)務(wù)外，三方回購和集中債券借貸等因其低成本、高效率等優(yōu)勢發(fā)展成為主流交易品種。美聯(lián)儲(chǔ)通過債券回購市場傳導(dǎo)貨幣政策，基于日交易量大、流動(dòng)性高的回購市場形成的擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）逐漸替代倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）成為市場基準(zhǔn)利率。國內(nèi)來看，債券回購和債券借貸交易規(guī)模逐年攀升，交易制度和設(shè)施不斷完善，產(chǎn)品和制度創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，已進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。公開市場逆回購是央行貨幣政策操作的主要工具，銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率（DR007）也被視為最主要的貨幣市場基準(zhǔn)利率。

高效的擔(dān)保品管理是推動(dòng)債券融通市場發(fā)展的重要抓手。債券融通業(yè)務(wù)中，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用的核心機(jī)制是由債券擔(dān)保品提供履約保障。隨著市場規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品類型豐富，市場對擔(dān)保品的要求從簡單的押券融資轉(zhuǎn)向全生命周期、多維度的精細(xì)化管理，由專業(yè)擔(dān)保品管理機(jī)構(gòu)提供的估值、逐日盯市、自動(dòng)增補(bǔ)退還、違約處置等服務(wù)成為債券融通業(yè)務(wù)安全高效開展的核心支撐。在近年市場風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化、監(jiān)管要求升級、區(qū)域合作深化等趨勢下，抵質(zhì)押債券估值波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)評估難度加大，金融機(jī)構(gòu)對擔(dān)保品跨市場聯(lián)通、跨區(qū)域合作和多資產(chǎn)整合等需求也不斷顯現(xiàn)。尤其是在三方回購和集中債券借貸等業(yè)務(wù)中，由中央托管機(jī)構(gòu)按統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則或事先確定的參數(shù)規(guī)則自動(dòng)選取、質(zhì)押，并提供期間管理服務(wù)，能最大限度地提高效率、降低成本、防控風(fēng)險(xiǎn)。

持續(xù)完善擔(dān)保品管理服務(wù)體系，為我國債券融通市場高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。加快落地三方回購、積極發(fā)展集中債券借貸業(yè)務(wù)，發(fā)揮中央托管機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)一步豐富我國債券融通產(chǎn)品體系。積極融入全球金融市場，立體式推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施跨境互聯(lián)，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施多層次、多渠道與境外合作，提高擔(dān)保品跨境應(yīng)用的便利性。積極擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型和綠色轉(zhuǎn)型趨勢，我國金融基礎(chǔ)設(shè)施在區(qū)塊鏈數(shù)字債券、綠色債券等領(lǐng)域的部分研究成果已處于國際前沿，近年推出的綠色擔(dān)保品業(yè)務(wù)深受市場歡迎。未來可探索將區(qū)塊鏈、云計(jì)算等技術(shù)應(yīng)用于擔(dān)保品管理，推動(dòng)擔(dān)保品管理平臺數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時(shí)進(jìn)一步完善綠色擔(dān)保品管理平臺，為投資者提供更多元的選擇。

編輯：劉思敏 廖雯雯