王群芳 崔元麗

摘要：償債能力是企業(yè)利益相關(guān)者衡量公司財務(wù)管理、資金利用效率以及經(jīng)營狀況的關(guān)鍵因素，它的大小跟企業(yè)的經(jīng)營能力以及盈利能力等諸多緊要能力密不可分。本文以Z公司為例，分析償債能力的各項指標，發(fā)現(xiàn)公司償債能力存在的缺陷，并針對不完善的地方提出自己的解決對策，從而使企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，不但可以獲得較高的利潤，也可以減小面臨的負債所帶來的風險。

關(guān)鍵詞：償債能力;負債經(jīng)營;財務(wù)分析

償債能力是企業(yè)債權(quán)人、經(jīng)營者以及投資者等正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況并進行正確的借貸抉擇、投資決策和經(jīng)營決策。本文通過研究Z公司償債能力中存在的問題， 并提出解決對策。

一、Z公司償債能力動態(tài)指標分析

（一）短期償債能力的比率分析

1.流動比率

一般企業(yè)流動比率是 2左右。Z企業(yè)流動比率整體趨勢是提升的，但均低于2這個標準水平，說明該企業(yè)的短期償債能力水平略低于行業(yè)平均水平。

2.速動比率

該公司在2014-2018年速動比率大于1，但這五年期間，該企業(yè)的應(yīng)收賬款在速動資產(chǎn)中占比超過50%。應(yīng)收賬款的占比高就會影響速動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，因此也說明企業(yè)短缺償債能力不穩(wěn)定。

3.現(xiàn)金流量比率

Z企業(yè)2015和2016年現(xiàn)金流量比率相比較其他三年都是比較高的，這就意味著在這兩年該企業(yè)的償債能力是有顯著提高的。通常我們認為現(xiàn)金流量比率的標準要求為100%，該企業(yè)五年來現(xiàn)金流量表比率都比100%的要求低很多，這就說明企業(yè)的現(xiàn)金流量凈額無法滿足償債要求。

（二）長期償債能力的比率分析

1.資產(chǎn)負債率

通常我們認為資產(chǎn)負債率的合理區(qū)間是40%至60%之間。資產(chǎn)負債率超過這個合理范圍就說明該總資本中負債比率過高，此時企業(yè)的財務(wù)風險也較大且長期償債能力較弱。該企業(yè)2014年資產(chǎn)負債率達到了65.06%，但是在這五年期間，該企業(yè)的資產(chǎn)負債率總體是在下降并穩(wěn)定在合理范圍，這意味著該企業(yè)的長期償債能力在不斷增強。

2.產(chǎn)權(quán)比率

該企業(yè)2014-2018間，產(chǎn)權(quán)比率維持較高水平，2015-2019年份超過了100%，這表明該企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)長期償債能力較弱。之后年份該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率減小到了69.82%，長期償債能力相應(yīng)提高。

3.權(quán)益乘數(shù)

在2014-2018年期間，該公司權(quán)益乘數(shù)總體上呈現(xiàn)下降趨勢。通常情況下我們說權(quán)益乘數(shù)越小，就意味著該企業(yè)總資產(chǎn)與所有者權(quán)益之間相差越小，也就是說企業(yè)的負債資產(chǎn)中占比小，企業(yè)權(quán)益資金占比的逐步提升，說明企業(yè)的長期償債能力也越來越好。

4.利息保障倍數(shù)

通常情況下我們認為利息保障倍數(shù)與企業(yè)的長期償債能力呈正比，而且我們說這個數(shù)值至少也應(yīng)該超過1。在2014-2018年度期間，該公司的利息保障倍數(shù)都超過了1，這說明了該企業(yè)支付利息的能力較好，具有較強的長期償債能力。

二、Z公司償債能力的問題分析

（一）資產(chǎn)利用率低，資金周轉(zhuǎn)速度慢

由于經(jīng)營良好，Z公司在2018年的貨幣資金增加，但企業(yè)沒有充分利用這些金去投資或者改善融資結(jié)構(gòu)，使其幾乎成為了閑置的資金，并沒有實現(xiàn)資金的價值，因此沒有為企業(yè)增加利潤反而還增加了該企業(yè)未來的償債壓力，這直接影響了該公司的短期償債能力。

（二）應(yīng)收賬款過高，短期償債能力沒有保證

通過分析該企業(yè)最近五年的資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)，該公司在企業(yè)負債增加的同時，應(yīng)收賬款并沒有減少反而呈增加趨勢，這表明企業(yè)可變現(xiàn)的資金數(shù)量并不充分，從而加大了公司的財務(wù)風險。而且這五年應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)的占比中均超過了50%，這使企業(yè)短期償債能力更加沒有保證。

（三）資本結(jié)構(gòu)不合理，沒有合理的償債計劃

企業(yè)較高的產(chǎn)權(quán)比率表明該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不盡合理，企業(yè)債權(quán)人承擔的財務(wù)風險大。這也會導致吸收直接投資困難，使企業(yè)的長期償債能力更加沒有保證。對于一個企業(yè)來說，要想穩(wěn)定持續(xù)經(jīng)營，一個合理的償債計劃是必不可少的。

（四）償債能力分析過程不夠完善，分析指標不夠合理

通過指標分析我們可以發(fā)現(xiàn)該公司的長期償債能力有待提高但是各項指標整體處于一個比較合理的范圍，但是在實際情況中，該公司仍然存在資本結(jié)構(gòu)不合理、財務(wù)管理能力弱等很多問題，這就說明我們的分析過程不夠完善，指標設(shè)計不夠合理，沒有為企業(yè)債權(quán)人等利益相關(guān)者和決策者提供可靠的依據(jù)。

三、Z公司提高償債能力的對策

（一）提高資產(chǎn)使用率，加快資金周轉(zhuǎn)速度

該企業(yè)需要完善加強內(nèi)部管理和貨幣資金的控制制度，以此提高貨幣資金的利用率以及資產(chǎn)的使用率，使資金得到有效利用和管控。也就是說，企業(yè)需要在不影響生產(chǎn)的前提下使利潤最大化。盡量多的銷售產(chǎn)品以減低庫存量，以此提高資金周轉(zhuǎn)速度，進而提高企業(yè)的償債能力。

（二）加強應(yīng)收賬款管控

企業(yè)應(yīng)該加強應(yīng)收賬款管控。企業(yè)可以針對不同客戶做好信用標準，定制較好的信用政策和可行的收款政策，使應(yīng)收賬款的回款處于可控范圍內(nèi)。還可以在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立專門的應(yīng)收賬款管控小組，采取有效措施盡快回收應(yīng)收賬款，既提高速動比率分析的準確性，也提高企業(yè)的短期償債能力。做好風險預(yù)估，以維持良性的現(xiàn)金流。

（三）改善資本結(jié)構(gòu)，制定合理的償債計劃

企業(yè)應(yīng)改善資本結(jié)構(gòu)，好的資本結(jié)構(gòu)既可以使企業(yè)享受財務(wù)杠桿的利益，同時又能夠樹立良好償債能力的形象，從而更加吸引社會各界投資。合理的償債計劃與財務(wù)報表的信息密不可分，通過企業(yè)經(jīng)營計劃、償債計劃和現(xiàn)金流的密切高效配合，將各個指標綜合來看，達到資金利用最大化和利潤最大化的目的，滿足到期償還債務(wù)的需要，實現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。

（四）完善償債能力分析過程，改進分析指標

企業(yè)進行償債能力分析時應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展特點和實際經(jīng)營情況選擇適合且合理的分析方法。要選擇差異變化合理而且分析內(nèi)容比較全面的指標進行綜合分析。在分析過程中要將行業(yè)的發(fā)展趨勢一并納入分析范圍，并結(jié)合企業(yè)往年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，重點關(guān)注企業(yè)的資金變現(xiàn)能力。

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作者簡介：

王群芳（1997-），女，本科，研究方向：財務(wù)管理;

崔元麗（1981-），女，碩士研究生，副教授，研究方向：財會，技術(shù)經(jīng)濟。