馬文康　張麗靜

摘 要：負債經(jīng)營作為大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要經(jīng)濟活動，是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的必經(jīng)之道，也是其適應市場經(jīng)濟的必要手段。適當?shù)呢搨?jīng)營能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)合理配置資本結構、適度擴大經(jīng)營規(guī)模追求利潤最大化和健康持續(xù)發(fā)展的目標。就此，以負債經(jīng)營為理論基礎，具體分析了目前我國大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在負債經(jīng)營方面所出現(xiàn)的問題，并對其問題提出相應的解決對策。

關鍵詞：負債經(jīng)營 ；創(chuàng)業(yè)企業(yè)；大學生

中圖分類號：F271 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X （2015）20-0029-03

隨著近幾年大學畢業(yè)生就業(yè)壓力的日益增大，自主創(chuàng)業(yè)逐漸成為有夢想有激情的一部分大學畢業(yè)生的不二選擇。根據(jù)人力資源和社會保障部的統(tǒng)計，2012—2014年大學生的就業(yè)狀況不是很理想，所以許多大學生都選擇參加全國青年創(chuàng)新商業(yè)人才培養(yǎng)工程來實現(xiàn)就業(yè)。為鼓勵大學生創(chuàng)業(yè)，我國也推出了相應的扶持政策，如中小微企業(yè)扶持基金和青年創(chuàng)業(yè)引領計劃公益扶持基金。正因如此，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)占有舉足輕重的地位。在如今國家大力扶持大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的同時，該類企業(yè)也存在著自己的機遇和挑戰(zhàn)[1]。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的核心問題就是生存問題。資金是關系企業(yè)生存和發(fā)展的重要命脈。財務融資是大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一項重要方式。但是企業(yè)在使用負債經(jīng)營這種財務杠桿的同時也增大了企業(yè)的財務風險。

本文通過分析大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)負債經(jīng)營的缺點和潛藏的風險，提出相應的建議，希望能夠幫助大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在負債經(jīng)營的過程中學會應當怎樣規(guī)避風險，使大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)負債經(jīng)營能趨利避害，進而達到其企業(yè)能夠穩(wěn)定持久發(fā)展的目標。除此之外，通過對大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)負債經(jīng)營的探討，可以給相關的政府部門提供相應的參考和依據(jù)。政府可以借助這些依據(jù)來制定扶持大學生創(chuàng)業(yè)的政策，并且為大學生創(chuàng)業(yè)提供優(yōu)越的外在環(huán)境，進而促進大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速健康發(fā)展。

一、負債經(jīng)營的概念及特點

1.負債經(jīng)營的概念

負債經(jīng)營，是企業(yè)因資金短缺而進行籌資，再將該資金用于生產經(jīng)營。資金的短缺因素有很多，例如企業(yè)計劃新項目的開發(fā)、生產規(guī)模擴大或者僅僅是因為企業(yè)日常運營的需要。企業(yè)可以通過向銀行等金融機構或非金融機構借款，或者向租賃公司進行日融資租賃，亦或是借助發(fā)行債券或者股票來進行資金的籌集活動。通過負債經(jīng)營這種現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營策略可以使企業(yè)的資產得到不斷的更新、增值或者補償[2]。負債經(jīng)營可以解決企業(yè)的現(xiàn)金缺乏問題。在財務風險條件水平一定的情況下，為獲取經(jīng)濟利益的最大化，可以利用借入的資金投入到大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生產經(jīng)營中。

2.大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的概念

大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指全日制的?？?、本科和研究生在校學生或畢業(yè)群體所創(chuàng)立的企業(yè)，并且一般以盈利為目的。這種企業(yè)作為法人或者其他經(jīng)濟組織，一般以小微企業(yè)為主，向市場提供服務或商品。在生產經(jīng)營過程中運用各種生產要素，其中包括資本、勞動力和土地等，進行獨立核算和自主經(jīng)營，并且自負盈虧。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)是一類具有創(chuàng)新性的開拓性企業(yè)，并且具有較高的風險性和成長性。國家和各地方政府為了加強對大學生自主創(chuàng)業(yè)的支持力度出臺了很多優(yōu)惠政策。這些優(yōu)惠政策涉及融資、開業(yè)、稅收、創(chuàng)業(yè)培訓、創(chuàng)業(yè)指導等諸多方面[3]。大學畢業(yè)生在畢業(yè)后兩年內自主創(chuàng)業(yè)，到創(chuàng)業(yè)實體所在地的工商部門辦理營業(yè)執(zhí)照，注冊資金（本）在50萬元以下的，允許分期到位，首期到位資金不低于注冊資本的10%（出資額不低于3萬元），1年內實繳注冊資本追加到50%以上，余款可在3年內分期到位[4]。

3.負債經(jīng)營的特點及產生原因

負債經(jīng)營，是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產物[5]。同時負債經(jīng)營也是大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在一定階段發(fā)展的必由之路。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)不排除完全靠自有資金進行生產經(jīng)營的，但是大多數(shù)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)不具備這種條件。此外，完全使用自有資金來滿足企業(yè)的擴大和再生產是很難的，企業(yè)可能會因此喪失很多發(fā)展機會。負債經(jīng)營在很大程度上具有和借雞下蛋相同的原理，其融資過程具有成本低、彈性豐富、速度快捷和風險較高的特點。負債經(jīng)營的產生原因主要分為內在原因和外在原因。內在原因包括：第一，財務意識薄弱，管理能力不足；第二，企業(yè)規(guī)模較小，資金實力不足；第三，企業(yè)融資信譽不強。外在原因包括：第一，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場競爭力薄弱；第二，融資渠道的局限性；第三，外部支持體系不健全，缺乏必要的政策支持。

二、大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)負債經(jīng)營存在的問題

1.缺乏適度負債經(jīng)營的觀念

當前，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于缺少負債經(jīng)營經(jīng)歷和相應監(jiān)管約束，很多企業(yè)一味地高負債，導致深陷嚴重的債務死角。一些運營者總是想充分使用負債經(jīng)營途徑完善企業(yè)的經(jīng)濟效益，最終造成債臺高筑。另一部分大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營者過于規(guī)避風險而舍棄利用負債經(jīng)營來快速發(fā)展企業(yè)的機會，進而延緩了企業(yè)的發(fā)展，甚至被后起之秀擠出競爭市場。大多數(shù)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在負債經(jīng)營過程中存在欠缺調研和科學論證、人云亦云、盲目投資和債務目的不確定的問題，管理層欠缺適度負債的管理理念，風險防范意識弱，財務制度不科學。

2.籌資方式單一

大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)負債經(jīng)營，無非是通過貸款和發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等來實現(xiàn)[6]。由于大多數(shù)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不大，按《公司法》規(guī)定，發(fā)行證券在條件上、額度上及用途上都受到諸多限制。利用融資租賃籌集資金購買設備，這種方式比借款靈活快速，并且籌集資金的限制條件較少，不過其成本要遠高于借款的利息費用。商業(yè)信用雖然容易取得，但是資金占用期限短、數(shù)量有限。目前，對大多數(shù)不進行風險融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，向銀行等金融機構和非金融機構貸款，成為大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)負債經(jīng)營最有效的路徑。在大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行貸款的過程中，貸款超過所需金額就會增加企業(yè)的財務費用和超出那部分資金的閑置，甚至在貸款期限到期時因負債過多而無法償還。相反，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)也有可能因為不能及時足量地得到資金補充而使企業(yè)的業(yè)務運營出現(xiàn)問題，甚至破產。因此大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在進行融資時應該量力而行。

3.資本結構不合理

資本結構，一般是指企業(yè)股權資本和債務資本兩者之間的比例。在企業(yè)籌資管理活動中，如何合理安排企業(yè)資金構成比例關系，確定最佳資本結構，是保證企業(yè)正常運行的關鍵。債務融資的作用具有兩面性，一方面增加了企業(yè)的財務費用，另一方面可以使企業(yè)的加權平均資金成本變低。所以，企業(yè)必須權衡財務風險與資成本的關系，確定最佳資本結構。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最佳資本結構，是指在一定條件下，企業(yè)可以用最低綜合成本的資本結構獲得最大的企業(yè)價值。很多時候，企業(yè)的沉重財務負擔和不能及時償還債務等財務危機的發(fā)生都是因為其資本結構的不合理而導致的。如果一個企業(yè)的短期債務很多而長期債務很少，那么說明這個企業(yè)非常依賴銀行。當該企業(yè)對銀行的依賴超出某一水平時，一旦企業(yè)不能按約定償付借款，企業(yè)將因自身信譽不好而使企業(yè)的財務風險大大增加。

4.風險意識薄弱，預警機制不健全

在日益激烈的市場競爭中，對企業(yè)的風險預防要求變得越來越高。但是由于大學生涉世未深，致使其風險防范意識相對薄弱，有的甚至把財務風險管理直接忽略。由于大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在設立初期且管理者經(jīng)驗不足，在管理過程中直接省略了風險管理機構的設立，造成了企業(yè)不健全或者根本不存在的風險預警機制。風險管理的缺失是大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在當今越來越激烈的市場競爭中最奪命的弱點，因此盡早建立企業(yè)自身的財務風險預警機制是非常必要的。因為我國剛剛進入社會主義市場經(jīng)濟初期，還沒有制定出非常規(guī)范和成熟的市場經(jīng)濟制度，也沒有全面確立完整的市場風險機制。完整的市場風險機制的理想狀態(tài)應該是：企業(yè)如果面對的風險較高，那么它所獲得的利潤也要相對較高，并且面對風險的各項預警機制要相對更完善。

三、解決對策

1.適度負債經(jīng)營

大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在資本市場日漸成熟、市場體系日益完善的有利環(huán)境下建立的，要對傳統(tǒng)經(jīng)營觀念秉持取其精華去其糟粕的態(tài)度，在此基礎上借鑒成熟的現(xiàn)代管理理念，為企業(yè)更高更遠的發(fā)展提供動力。負債經(jīng)營作為現(xiàn)代管理理念的成員之一，可幫助企業(yè)迅速籌集資金，捕捉市場時機，降低機會成本，為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。但企業(yè)應選擇適應自己的籌資渠道，采取最經(jīng)濟的方法舉借所需資金。首先要考慮經(jīng)營策略，一個企業(yè)的富有程度不能簡單地看自有資金，還要看企業(yè)如何去運用社會借貸資本與償還債務的能力大小。企業(yè)選擇負債經(jīng)營的前提條件應該是其借款利率低于息稅前利潤率。如果借款利率高于或者等于息稅前利潤率則不應該選擇借款的方式籌集資金，同時盡量降低當前債務規(guī)模，轉而選擇股權籌資的方式。

2.轉變經(jīng)營觀念，多方融資

由于大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期規(guī)模都比較小，融資結構比較簡單。在當前資本市場已經(jīng)較為成熟的條件下，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的方式已經(jīng)從單一的向銀行借入貸款，逐步走向擁有多種籌資渠道可供選擇。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)自身資金需求量的多少、資金使用時間的長短和期望借款利率的多少來選擇不同的籌資方式。無論是選擇銀行金融機構或非金融機構借款，還是發(fā)行商業(yè)票據(jù)，亦或是引進資金或借助創(chuàng)業(yè)基金，都是大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)不錯的選擇。一個企業(yè)的負債償還能力直接與企業(yè)的負債率有關，企業(yè)負債率一般以資產負債率來表示。通常情況下，在積極的杠桿率前提下，企業(yè)的利潤與負債規(guī)模呈現(xiàn)正相關，資本利潤率也相應更高。這種配置對于所有者來說是夢寐以求的，因為企業(yè)用別人家的雞為自己產下了蛋，增加了企業(yè)的所有者權益。不過對于債權人而言，這無疑增大了其債權的回收風險。債權人為保障債務的安全，往往會提前收回貸款，企業(yè)可能會因此出現(xiàn)資金周轉困難。因此企業(yè)在做出籌集資金決策之前，應結合自身實力和自身需求充分估計資金籌集規(guī)模和方式，做到量體裁衣。

3.合理配置資金，優(yōu)化資本結構

在市場經(jīng)濟中，大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須保證合理的股權和債權的比例，使其自身的債務規(guī)模保持在相對穩(wěn)定安全的水平，并且始終保持在自身有利控制的范圍內，為企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展奠定堅實的基礎。假如一個企業(yè)的大部分資產都具有較強的安全性，同時擁有大量的應納稅所得額，那么該企業(yè)就可以使資產負債率保持比較高的水平。反之，如果企業(yè)的經(jīng)營風險較高，為了降低其風險，就應該適當調整其負債規(guī)模，以降低資產負債率，優(yōu)化資本結構。若企業(yè)零債務資本，其零籌資風險換來的是高資金成本和低收益。反之，企業(yè)的零股權資本的結果是零負債能力。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)立初期受到規(guī)模限制和相對較低的財務風險承受能力限制，所以合理負債、完善資本結構就變得更重要。

4.樹立風險意識

大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于受到內部環(huán)境和外部環(huán)境變化的影響，在生產經(jīng)營過程中不可避免地會發(fā)生理想與現(xiàn)實不一致的狀況，若企業(yè)不能未雨綢繆就會處處被突發(fā)狀況所牽制，最終被現(xiàn)實困難所打敗。所以，企業(yè)在對各項財務風險和非財務風險進行詳細了解和充分認識的基礎上，應創(chuàng)建符合自身企業(yè)特點的風險預警機制和風險應對機制。負債風險主要由企業(yè)負債規(guī)模過大或政策和市場等因素的不確定性引起的，所以企業(yè)應充分考慮本企業(yè)與行業(yè)特征，考慮各種影響因素，把握企業(yè)負債經(jīng)營的規(guī)模與結構，分析相關財務指標，對企業(yè)的債務風險進行實時監(jiān)控。因此，企業(yè)要建立一套完整的風險防范機制，對債務風險進行控制，當企業(yè)債務超過警戒線時，應采取相應措施調整其資本結構，力求將風險控制在可控范圍內。為了緩解大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的還債壓力，企業(yè)要做好規(guī)劃，在各還款期限之間和還款金額方面設計一定的緩沖期。

結語

作為籌集資金的主要手段，負債經(jīng)營也是大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速發(fā)展的必備選擇。企業(yè)負債經(jīng)營的最終目的都是為了在最低綜合資金成本下獲得最大經(jīng)濟效益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)采用負債經(jīng)營方式可以在承擔風險的同時，在市場經(jīng)濟發(fā)展中力求自身經(jīng)濟影響，實現(xiàn)利潤最大化。同時，作為企業(yè)必須嚴格、科學地遵循財務原理，建立科學的財務管理體系，樹立風險意識，準確把握負債經(jīng)營的尺度，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，保證及時足額償還債務。我國要切實深化金融改革和市場化改革，減少政府對市場經(jīng)濟的干預，從而給予大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)與國有企業(yè)平等競爭的機會。

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Problems and Countermeasures of College Students' liability management in Enterprise

MA Wen-kang ，ZHANG Li-jing

（Economics and management college，Northeast Forestry University，Harbin 150040，China）

Abstract：As an important economic activity of College Students' pioneering enterprises，liability management is a necessary way for the development of commodity economy，and it is also a necessary means to adapt to the market economy. Appropriate liability management can help enterprises achieve the goal of reasonable allocation of capital structure，moderate expansion of business scale and the pursuit of maximum profit and healthy sustainable development. In this regard，the liability management as the theoretical basis，the specific analysis of the current problems of Chinese college students in the liability business，and to put forward the corresponding countermeasures.

Key words：liability management；venture enterprise；College Students

[責任編輯 王 莉]