牛春燕 王碧瑤

[摘要]首先對(duì)重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司基本情況進(jìn)行介紹，再通過(guò)對(duì)該公司2014～2018年的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，對(duì)其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力、發(fā)展能力進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)指出指標(biāo)所反映的問(wèn)題，并根據(jù)該企業(yè)實(shí)際情況提出合理化建議。

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)報(bào)表分析;問(wèn)題成因;對(duì)策;總體評(píng)價(jià)

[中圖分類號(hào)]F231[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

1 涪陵榨菜公司概況

重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司2010年在深圳證券交易所上市，主要從事榨菜、泡菜和其他佐餐開(kāi)味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售，目前是全國(guó)最大的佐餐開(kāi)味菜生產(chǎn)銷售企業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，榨菜腌菜制品全國(guó)市場(chǎng)占有率第一，品牌知名度第一。在當(dāng)下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的形勢(shì)下，產(chǎn)品不光趨向品牌化，而且品牌認(rèn)知度頗高，榨菜市場(chǎng)也不例外，在我國(guó)榨菜品牌有許多，不過(guò)涪陵榨菜作為眾多榨菜品牌中的龍頭企業(yè)，對(duì)于榨菜產(chǎn)品這種集中度高、異質(zhì)性強(qiáng)、定價(jià)能力強(qiáng)的產(chǎn)品，龍頭企業(yè)占據(jù)獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，不僅可以對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的能力評(píng)價(jià)有全面的了解，進(jìn)而深度挖掘企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，更能給企業(yè)投資者、債權(quán)人、政府等外部信息使用者提供完整、真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，為他們的投資、信貸等方面決策提供可靠的依據(jù)。以下分析的所有指標(biāo)都是根據(jù)重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站披露2014～2018年的財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)得出。

2.1 償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的短期和長(zhǎng)期償債能力，從而判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。本文選取流動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率作為分析短期償債能力的指標(biāo)，選取資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)作為分析長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。詳見(jiàn)表1所示。

通過(guò)表1可以看出5年的流動(dòng)比率均在3以上，2014～2017年存在下降的趨勢(shì)，2018年又上升到4.53。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上，流動(dòng)比率2：1，表示流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。該公司過(guò)高的流動(dòng)比率表明短期償債能力好，但是流動(dòng)比率過(guò)高也存在短期投資不足的問(wèn)題?，F(xiàn)金流量比率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而現(xiàn)金流量比率越高說(shuō)明企業(yè)抵償流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)彈性也越好。

2014年、2015年的資產(chǎn)負(fù)債率都為0.17，2016年、2017年有所上升，分別為0.19、0.22，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力減弱，但是2018年又回歸0.17，總體來(lái)看比較穩(wěn)定，但是與行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率相比還是偏低，2017年資產(chǎn)負(fù)債率也才22%，而資產(chǎn)負(fù)債率低說(shuō)明該公司償債能力強(qiáng)但是利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力差，會(huì)給股東報(bào)酬率帶來(lái)不利影響。利息保障倍數(shù)均為負(fù)值、逐年下降并且降幅較大，特別是2017年降幅最大，利息保障倍數(shù)為負(fù)值是因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，負(fù)數(shù)越小說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，所以本公司的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)。

2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況的反映，周轉(zhuǎn)狀況好則說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平較好。通過(guò)數(shù)據(jù)分析得出重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司5年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，本文用這些指標(biāo)來(lái)衡量營(yíng)運(yùn)能力。詳見(jiàn)表2所示。

我們發(fā)現(xiàn)本公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，并且2014～2017年逐年增長(zhǎng)。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款收回得越快，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性越強(qiáng)，同時(shí)應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性越小，但是，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高，可能是由于企業(yè)的信用政策過(guò)于苛刻所致，這樣可能會(huì)限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比2014年，2015年有所下降，但在之后的三年逐年上升，說(shuō)明2015～2018年銷售收入的上升幅度要大于平均資產(chǎn)總額的上升幅度，進(jìn)而說(shuō)明該公司的資產(chǎn)利用效率較高，營(yíng)運(yùn)能力較好。

2.3 盈利能力分析

盈利是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件和最終目標(biāo)，企業(yè)盈利能力是內(nèi)部管理者、外部投資者、債權(quán)人共同關(guān)注的重要因素。衡量企業(yè)盈利能力的比率有銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、每股收益、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、股東權(quán)益報(bào)酬率等，通過(guò)對(duì)該公司數(shù)據(jù)分析，得出重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司5年的主要盈利能力指標(biāo)，詳見(jiàn)表3所示。

銷售凈利率代表銷售產(chǎn)品帶來(lái)的盈利能力，該公司2014～2018年銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率呈逐年上升的趨勢(shì)，表明企業(yè)在增產(chǎn)的同時(shí)，為企業(yè)創(chuàng)造了利潤(rùn)，盈利能力較強(qiáng)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率2015年之后逐年上升，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果增加，公司的經(jīng)濟(jì)效益較好。股東權(quán)益報(bào)酬率是所有者最為關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠直接反映其投資報(bào)酬率的高低。該公司2014～2018年的股東權(quán)益報(bào)酬率呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明盈利能力好。

2.4 發(fā)展能力分析

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2014～2015年較低，近三年增長(zhǎng)較快，均在0.20以上，2017年達(dá)到0.36，是增長(zhǎng)率最高的一年。說(shuō)明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持較高水平的增長(zhǎng)速度，公司的發(fā)展能力強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是反映公司資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況的指標(biāo)，從表4中可以看出2014～2015年資產(chǎn)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)大飛躍，從0.06增長(zhǎng)到0.21，說(shuō)明在這一年經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度較快，2015～2018年在0.16～0.29之間波動(dòng)，2017年達(dá)到最大0.29?？傮w來(lái)看資產(chǎn)增長(zhǎng)情況不太穩(wěn)定。

3 存在問(wèn)題的成因分析

3.1 資金利用效率低

流動(dòng)資產(chǎn)率偏高、資產(chǎn)負(fù)債率偏低說(shuō)明公司的償債能力很強(qiáng)，但另一方面也說(shuō)明資產(chǎn)的使用效率不高，可能出現(xiàn)資產(chǎn)閑置的情況，經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。另外應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)高一方面可以縮短收款期，較少形成壞賬的可能性，但是另一方面也說(shuō)明公司信用政策過(guò)于苛刻，不利于擴(kuò)大客戶群，同樣影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3.2 發(fā)展能力不穩(wěn)定

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率近三年相對(duì)較穩(wěn)定，并且都保持在20%以上，發(fā)展勢(shì)頭良好，所以從整體上來(lái)看發(fā)展能力較強(qiáng)，但從總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)看，增長(zhǎng)不穩(wěn)定，而資產(chǎn)的增長(zhǎng)是衡量公司價(jià)值增長(zhǎng)的一個(gè)重要條件。

4 改善公司財(cái)務(wù)狀況的對(duì)策

4.1 提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)

資產(chǎn)利用效率不高，經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守可能和管理者的自身素質(zhì)有關(guān)，管理者首先應(yīng)該提高自身業(yè)務(wù)水平，用現(xiàn)代知識(shí)武裝自己;其次要解放思想、更新觀念，學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運(yùn)用于實(shí)踐;最后提高創(chuàng)新能力，不拘泥于現(xiàn)狀。

4.2 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

流動(dòng)資產(chǎn)比例過(guò)高，資產(chǎn)負(fù)債率偏低說(shuō)明公司資產(chǎn)與負(fù)債所占比例不合理，可以適當(dāng)增加負(fù)債比例，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，積極盤活存量資產(chǎn);適當(dāng)增加財(cái)務(wù)杠桿的利用，對(duì)外拓寬融資渠道;不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資的渠道和比例。

4.3 建立相對(duì)寬松的信用政策

適當(dāng)降低對(duì)顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)延長(zhǎng)信用期間，適當(dāng)加大現(xiàn)金折扣，在這個(gè)過(guò)程中要把握好信用政策的寬松程度，通過(guò)適當(dāng)放寬公司信用政策來(lái)擴(kuò)大客戶群，增加銷售。過(guò)于嚴(yán)苛?xí)ヒ恍┛蛻羧海瑴p少銷量，降低營(yíng)業(yè)收入，而過(guò)于寬松則會(huì)增加應(yīng)收賬款，加大收款成本，增加壞賬損失，不利于公司發(fā)展，所以信用政策的建立要保持在適度水平。

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