房燕

【摘要】金融碩士專業(yè)學(xué)位是培養(yǎng)既懂金融理論，又具有很強(qiáng)的解決金融服務(wù)領(lǐng)域?qū)嶋H問題能力的高層次的應(yīng)用型專門人才。而案例教學(xué)具有革新教學(xué)方法、深倔研究生內(nèi)在潛能、創(chuàng)設(shè)生態(tài)課堂、密切理論知識與實(shí)踐教學(xué)的價值。本文將以北京聯(lián)合大學(xué)金融專碩學(xué)位課程《私募股權(quán)投資管理》為例，通過在教學(xué)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、構(gòu)建共享課程資源、多元化案例教學(xué)方式、編寫教學(xué)案例集等四個方面的課程建設(shè)方案，研究案例教學(xué)法在金融專碩研究生培養(yǎng)中的作用，為提高專業(yè)碩士研究生的培養(yǎng)質(zhì)量提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】案例教學(xué)法 專碩研究生 私募股權(quán)投資管理 教學(xué)方案

隨著中國金融結(jié)構(gòu)市場化、資產(chǎn)證券化、金融機(jī)構(gòu)多元化和金融國際化的發(fā)展，私募股權(quán)投資得到了快速發(fā)展。根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年中國股權(quán)投資市場共新募集3574支基金，已募集完成基金規(guī)模達(dá)近1.8萬億元人民幣，同比增長分別達(dá)到30.5%、46.6%。截至2017年底，中國股權(quán)投資市場資本管理量接近8.7萬億人民幣，人民幣基金在中國股權(quán)投資市場的主導(dǎo)地位愈加明顯。投資方面，2017年中國股權(quán)投資市場共發(fā)生投資案例數(shù)量10，144起，涉及投資金額合計達(dá)到1.2萬億元人民幣，同比分別增長11.2%、62.6%。隨著近年來中國私募股權(quán)投資市場規(guī)模的擴(kuò)大，其投資總量占我國GDP比重不斷增長，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用正在逐漸顯現(xiàn)。2017年中國股權(quán)投資市場投資總量占我國GDP比重達(dá)到1.5%，較2016年提升0.5%，創(chuàng)歷史新高。退出方面，2017年中國股權(quán)投資基金退出案例數(shù)量達(dá)到3，409筆，其中IPO退出案例數(shù)量1，069筆，占比達(dá)到31.4%，在2017年IPO審核加速的利好影響下，私募股權(quán)投資市場IPO退出總量同比提升94.0%。中國股權(quán)投資行業(yè)走過20多個年頭，新一輪股權(quán)投資時代已經(jīng)來臨，中國VC/PE市場募投退數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高、政府引導(dǎo)基金發(fā)展迅速、互聯(lián)網(wǎng)O2O、金融科技、共享經(jīng)濟(jì)、人工智能等創(chuàng)業(yè)熱潮輪番興起，市場規(guī)模迅速增長。在此背景下，金融行業(yè)迫切需要既懂微觀金融理論，又懂金融投資與管理的高級復(fù)合應(yīng)用型人才，金融專業(yè)碩士人才的培養(yǎng)定位符合行業(yè)需求，如何培養(yǎng)符合現(xiàn)代金融與股權(quán)投資市場發(fā)展需要的高級人才，就成為擺在我們面前的重要課題。由于金融專業(yè)碩士有其特殊的學(xué)業(yè)學(xué)習(xí)過程和培養(yǎng)方法，如何激發(fā)學(xué)生的參與積極性、提升教學(xué)質(zhì)量、培養(yǎng)具有創(chuàng)新能力的高層次金融人才，也成為課堂教學(xué)有效性的巨大挑戰(zhàn)。

一、案例教學(xué)法概述

案例教學(xué)法具有開放型與互動性，教學(xué)過程中對于教師與學(xué)生之間的配合度要求較高，教師在課前就要選好案例、作好分析方案，并設(shè)計好如何將案例導(dǎo)入給學(xué)生的教學(xué)方法或路徑，以引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)入互動模式。案例教學(xué)法是實(shí)踐教學(xué)，因?yàn)樗且园咐秊榛A(chǔ)開展的教學(xué)方式，將理論知識置于案例中，注重學(xué)生分析問題解決問題的實(shí)踐能力。案例教學(xué)法也可以實(shí)現(xiàn)知識轉(zhuǎn)化，通過案例分析，檢驗(yàn)學(xué)生專業(yè)知識扎實(shí)程度、應(yīng)用能力和綜合素質(zhì)。本文所要研究的案例教學(xué)是以行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有實(shí)務(wù)作為教學(xué)素材，通過豐富的教學(xué)內(nèi)容、經(jīng)典案例分析，充分反映學(xué)科特色，幫助學(xué)生理解抽象的金融理論，提高金融專碩研究生分析和解決問題的能力，是實(shí)現(xiàn)人才培養(yǎng)目標(biāo)的有效教學(xué)方法。

二、案例教學(xué)法在《私募股權(quán)投資管理》中的運(yùn)用

（一）課程性質(zhì)、教學(xué)體系與特點(diǎn)

課程性質(zhì)。與快速發(fā)展的私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)相比，我國對該領(lǐng)域的相關(guān)理論和實(shí)踐問題的研究還比較薄弱。發(fā)達(dá)國家的一些高校早已開設(shè)相關(guān)課程，如哈佛大學(xué)商學(xué)院勒納教授開設(shè)的風(fēng)險投資與私人權(quán)益資本課程一直是該院的熱門課程。而在我國，人們對私募股權(quán)投資行業(yè)的認(rèn)識還比較淺薄，因此相關(guān)研究成果比較少。近年來，國內(nèi)越來越多的高校在研究生教育階段開設(shè)了《私募股權(quán)投資管理》課程?！端侥脊蓹?quán)投資管理》課程一般均被列為專業(yè)學(xué)位課，在教學(xué)計劃中占有十分重要的地位。北京地區(qū)是我國私募股股權(quán)投資發(fā)展最早、私募股權(quán)投資規(guī)模最大的城市，目前，北京市該行業(yè)的發(fā)展規(guī)模及貢獻(xiàn)已居于全國領(lǐng)先地位，建立了北京房山基金小鎮(zhèn)。經(jīng)過2015～2017兩年的培育和發(fā)展，北京房山基金小鎮(zhèn)已逐漸成為國內(nèi)較有競爭力的基金產(chǎn)業(yè)集聚地之一，在京津冀協(xié)同發(fā)展中的作用也日益凸顯。基于以上區(qū)域優(yōu)勢，北京聯(lián)合大學(xué)在金融碩士專業(yè)學(xué)位課程中開設(shè)了《私募股權(quán)投資管理》課程，它也是面向小微企業(yè)金融服務(wù)的特色課程，專業(yè)技術(shù)性較強(qiáng)，考慮到私募股權(quán)投資是一門實(shí)務(wù)性很強(qiáng)的課程，非常適合通過案例教學(xué)來加深學(xué)生對該行業(yè)的認(rèn)識。

教學(xué)體系與課程特點(diǎn)?！端侥脊蓹?quán)投資管理》是通過對投資對象（目標(biāo)企業(yè)）的投資與管理，利用投融資工具，進(jìn)行投資估值、制定投資策略、確定委托-代理關(guān)系及應(yīng)用、建立不同的委托-代理模型，以及私募股權(quán)創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的實(shí)證研究并用于指導(dǎo)實(shí)踐的一門新興學(xué)科方向和專業(yè)學(xué)位課，極具前沿性和交叉性，是微觀金融的重要組成部分。在課程體系設(shè)計上具有以下特點(diǎn)：第一，教學(xué)體系科學(xué)全面。教學(xué)體系是根據(jù)私募股權(quán)投資基金在企業(yè)發(fā)展的不同階段進(jìn)行投資的特點(diǎn)，按照風(fēng)險投資、并購?fù)顿Y、其他類型投資（主要包括夾層投資、Pre-IPO投資和PIPE投資）等幾大類型來設(shè)計，教學(xué)大綱共分七章，分別介紹了私募股權(quán)投資的基本理論與發(fā)展、參與主體及盈利模式、投資運(yùn)作模式、投資運(yùn)作流程與估值、投資工具及策略、私募股權(quán)投資的退出、委托-代理關(guān)系等，其中的第三章至第六章在充分考慮中國私募股權(quán)投資基金的不同制度背景和宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，選取不同階段的典型案例，指導(dǎo)學(xué)生探討私募股權(quán)投資的理論與技術(shù)特點(diǎn)。第二，案例選擇具有典型性和廣泛性。案例內(nèi)容主要根據(jù)私募股權(quán)投資基金的不同類型遴選，再根據(jù)不同類型投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作特點(diǎn)，選取不同投資機(jī)構(gòu)在不同行業(yè)的投資案例進(jìn)行分析。使學(xué)生在關(guān)注成功的典型案例的同時，又能對失敗或不太成功的案例也予以關(guān)注，讓學(xué)生領(lǐng)悟到私募股權(quán)投資的獨(dú)特魅力和潛在風(fēng)險。第三，注重理論聯(lián)系實(shí)際。本課程設(shè)計與教學(xué)方法旨在將私募股權(quán)投資的運(yùn)作原理以及金融學(xué)、金融市場學(xué)的相關(guān)理論知識納入對私募股權(quán)投資案例的具體分析中，使學(xué)生在了解這些經(jīng)典案例的背景及運(yùn)作的同時，理解和掌握相關(guān)理論知識，掌握私募股權(quán)投資的復(fù)雜投資程序和風(fēng)險管理方法，提高金融專碩研究生的獨(dú)立分析問題和解決實(shí)際問題的能力。

（二）案例教學(xué)的實(shí)施方案

1.提升教師案例教學(xué)素質(zhì)，打造高水平教學(xué)團(tuán)隊(duì)。案例教學(xué)是基于案例推理，從個案中得出的規(guī)律性原則，案例教學(xué)的效果取決于教師水平。因此，案例教學(xué)法需要更優(yōu)秀的教師，需要綜合素質(zhì)極高的教師引導(dǎo)學(xué)生、鼓勵學(xué)生，而不是單一的傳授知識。為實(shí)現(xiàn)案例教學(xué)目標(biāo)，在教學(xué)實(shí)施過程中需要教師積極尋找反應(yīng)現(xiàn)實(shí)私募股權(quán)投資管理的有代表性的案例、編寫和分析案例以及組織學(xué)生進(jìn)行案例討論，并不斷地進(jìn)行案例的更新。為此，課程組鼓勵教師積極開展教學(xué)研討、參加國內(nèi)外學(xué)術(shù)交流、案例教學(xué)培訓(xùn)和企業(yè)調(diào)研等活動，開展案例教學(xué)有效性的研究，鼓勵教學(xué)改革向教學(xué)成果轉(zhuǎn)化，提升教師案例教學(xué)的執(zhí)教能力。課程團(tuán)隊(duì)教師共參加了校內(nèi)外七次案例專題培訓(xùn)：高校教師“金融學(xué)學(xué)科發(fā)展與教師教學(xué)科研能力提升“專題研討班”、“利用手邊資源，從事“百游”案例開發(fā)”、“從教學(xué)案例開發(fā)到研究案例的跨越”、“案例開發(fā)與國家自然科學(xué)基金申請書”以及由中國人民大學(xué)商學(xué)院的案例研究專題一、專題二的講座；項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還參加了由教育部金融教執(zhí)委舉辦的案例教學(xué)法培訓(xùn)。

2.探索多元化案例教學(xué)方式，向動態(tài)開放課堂轉(zhuǎn)變。圍繞發(fā)揮學(xué)生主動性、積極性和創(chuàng)造性的開放理念，探索啟發(fā)式、討論式和報告式等案例教學(xué)方式，培養(yǎng)專碩學(xué)生的多元視野、質(zhì)疑意識和批判性思考，從而提高金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生擁有自我學(xué)習(xí)、自我教育的能力。在課程負(fù)責(zé)人帶領(lǐng)下，課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)的案例教學(xué)水平和研究能力不斷提升，在案例教學(xué)法實(shí)施過程中，指導(dǎo)學(xué)生分析平臺型案例和決策型案例，以案例導(dǎo)入帶領(lǐng)學(xué)生輕松進(jìn)入課程情境。例如引導(dǎo)學(xué)生分析決策型案例“杭州新娘禮服公司”案例中“匯隆成衣”并購案，學(xué)習(xí)目標(biāo)是學(xué)會分析如何確定為完成兩個獲利企業(yè)的并購需要的資金數(shù)額、資金效率最大化的準(zhǔn)則是什么以及在計算融資額時，需要考慮其他資金來源的隱藏成本等，通過環(huán)環(huán)相扣的決策線來決定最終策略，其中，與學(xué)生共同探討了企業(yè)預(yù)估損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和資金流動性分析等等，最終使學(xué)生理解了決策型案例的力量。

案例選取具有典型性，逐漸引導(dǎo)學(xué)生自己解決問題。案例選取對于課堂教學(xué)效果至關(guān)重要，尤其是股權(quán)投資行業(yè)的經(jīng)典案例，學(xué)生對其比較熟悉，教師只要扮演好輔助的角色就好，給學(xué)生充分的空間和時間，讓學(xué)生之間相互合作、相互溝通、共同探的方式去解決難題。例如平臺型案例“南孚電池三易其主”，指導(dǎo)學(xué)生分析南孚電池的投資價值在哪里、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓中存在的問題是什么。在第四章“私募股權(quán)投資運(yùn)作流程與投資估值”內(nèi)容中，根據(jù)運(yùn)作流程各個階段，選擇不同的案例進(jìn)行分析。如在項(xiàng)目選擇階段，教學(xué)內(nèi)容選擇了“弘毅投資收購中國玻璃”這個案例，并提出了課堂案例討論內(nèi)容：弘毅投資收購的先決條件是什么、宿遷國資為什么愿意達(dá)成交易、變成一家外商獨(dú)資企業(yè)有什么好處、弘毅投資對國內(nèi)外宿遷國資和蘇玻集團(tuán)的股權(quán)整合（重組）是怎樣設(shè)計的等等問題，學(xué)生以此為脈絡(luò)，追根溯源，提出解決問題的觀點(diǎn)和決策。在可行性核查階段，教學(xué)內(nèi)容選擇了“摩根士丹利投資蒙?！边@個案例，引導(dǎo)學(xué)生討論對賭協(xié)議的本質(zhì)、對賭協(xié)議的理論基礎(chǔ)、蒙牛資本運(yùn)作的邏輯關(guān)系等幾個方面。另外，象阿里巴巴上市案、國美電器、七天連鎖酒店、匯源果汁等經(jīng)典案例均可以采取這種案例教學(xué)方式，因?qū)W生們都對這些品牌企業(yè)熟知但又未知詳情。

也可以采用報告式的案例分析法。鼓勵學(xué)生通過文獻(xiàn)調(diào)研和現(xiàn)場調(diào)研，按照案例構(gòu)成要素，編寫案例并撰寫分析報告，并在課堂分享闡釋觀點(diǎn)和研究角度。例如，學(xué)生普遍感興趣的“摩拜共享單車的商業(yè)模式”、“萬科股權(quán)紛爭”等熱點(diǎn)案例，引發(fā)了專碩學(xué)生投入了極大熱情，運(yùn)用所學(xué)私募股權(quán)投管理的理論知識，通過查閱文獻(xiàn)、企業(yè)調(diào)研、小組討論、課堂上PPT成果分享等，探究其中的投資價值和模式。編寫案例，既提升了學(xué)生的學(xué)習(xí)能力和分析問題解決問題的能力，又提高了課堂教學(xué)效果和學(xué)生興趣，激發(fā)學(xué)生喜歡《私募股權(quán)投資管理》這門課，關(guān)注我國資本市場的創(chuàng)新發(fā)展，尤其是身邊的熱點(diǎn)項(xiàng)目，有效的培養(yǎng)了學(xué)生探索的熱情和能力。

3.建設(shè)特色鮮明、優(yōu)質(zhì)共享的課程電子資源。依托學(xué)科特色和北京地區(qū)私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的顯著優(yōu)勢，圍繞案例教學(xué)的有效性，開展行業(yè)與文獻(xiàn)調(diào)研，組織教學(xué)研討活動，建設(shè)和優(yōu)化《私募股權(quán)投資與管理》課程體系，完善教學(xué)內(nèi)容，整合和精煉案例，借鑒經(jīng)典教材，開發(fā)與建設(shè)優(yōu)質(zhì)的電子教學(xué)講義和課件。同時將案例教學(xué)法運(yùn)用于研究生課堂教學(xué)中，指導(dǎo)學(xué)生如何分析案例、編寫案例，既提升了學(xué)生的學(xué)習(xí)能力和分析問題解決問題的能力，又提高了課堂教學(xué)效果。

4.開發(fā)了以創(chuàng)新能力為目標(biāo)的教學(xué)案例集。選取和編寫恰當(dāng)?shù)慕虒W(xué)案例是進(jìn)行案例教學(xué)有效性的根本保障和基本要求，一個好的案例可以引起師生的共鳴和熱烈討論，案例的質(zhì)量和數(shù)量是影響教學(xué)效果最重要的因素。課程團(tuán)隊(duì)組織編寫了適合我校金融碩士專業(yè)學(xué)位課程《私募股權(quán)投資與管理案例集》，案例集的編寫在結(jié)構(gòu)體例上，以系統(tǒng)化和模塊化為主要原則；在功能上突出理論知識和實(shí)踐能力的培養(yǎng)；在案例選擇上，以經(jīng)典性和時效性為原則；在編寫人員構(gòu)成中，有任課教師、行業(yè)專家和金融專碩研究生。目前，已完成包含25個案例的案例集的體系設(shè)計與編寫工作，正在進(jìn)行終稿校對。

作為課堂教學(xué)的輔助教材，《私募股權(quán)投資與管理案例集》的編寫與校內(nèi)使用，可以帶動金融學(xué)教學(xué)團(tuán)隊(duì)和科研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，進(jìn)而帶動金融學(xué)科專業(yè)的發(fā)展，也可以為其他課程建設(shè)提供參考借鑒，引導(dǎo)金融碩士專業(yè)學(xué)位研究生培養(yǎng)模式變革，為金融碩士專業(yè)學(xué)位人才培養(yǎng)案例庫建設(shè)奠定基礎(chǔ)。

三、案例教學(xué)法效果

（一）教學(xué)效果好

案例教學(xué)法已在我校2015～2017級三屆金融專碩研究生課堂教學(xué)中得到了應(yīng)用與實(shí)踐，激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，學(xué)生主動學(xué)習(xí)的熱情高漲，教學(xué)效果很好，有效提高了學(xué)生分析問題和解決問題的能力。也提升了教學(xué)團(tuán)隊(duì)的案例教學(xué)水平和創(chuàng)新能力。

（二）社會影響顯著提升

應(yīng)用能力是金融專碩學(xué)生必須具備的能力，是評價教師授課效果的重要指標(biāo)。案例教學(xué)在培養(yǎng)金融專碩應(yīng)用能力方面的作用則舉足輕重。我校2015級和2016級金融專碩畢業(yè)生近半數(shù)，在擇業(yè)時選擇了我國知名的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或相關(guān)機(jī)構(gòu)、相關(guān)崗位，學(xué)生就業(yè)后也得到行業(yè)的高度認(rèn)可，提升了我校金融專碩的社會聲譽(yù)。

案例教學(xué)法運(yùn)用于金融專碩學(xué)位課程《私募股權(quán)投資管理》中，可以更好地實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的有機(jī)結(jié)合，使得金融專碩研究生更加真實(shí)的理解和掌握私募股權(quán)投資管理的理論知識，并熟悉企業(yè)操作規(guī)程和操作技術(shù)，加深理解和認(rèn)知，有助于增強(qiáng)學(xué)生就業(yè)競爭力。

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