摘要：現(xiàn)金流量管理是指以現(xiàn)金流量作為管理的重心，兼顧收益，圍繞企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動而構(gòu)筑的管理體系。它是對現(xiàn)金流在一定階段內(nèi)所做的估計與規(guī)劃、傳達(dá)與反映，以及檢測與評估?，F(xiàn)金流量管理是決定企業(yè)興亡的關(guān)鍵。在這樣的前提下，本文首先闡述了現(xiàn)金流量管理的意義以及國內(nèi)外研究動態(tài)與現(xiàn)金流量管理的相關(guān)概論；其次，筆者對BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理進行了相關(guān)的分析和研究，找出了其在現(xiàn)金流量管理中存在的優(yōu)勢及問題并分析了問題的成因；最后，筆者提出了提高BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理水平的對策與建議。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量管理；投資活動；企業(yè)擴張；籌資成本

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）002-0000-04

一、現(xiàn)金流量管理的相關(guān)概述

（一）現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量管理的概念

企業(yè)在一定會計期間，按照收付實現(xiàn)制的會計基礎(chǔ)，在運營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與流出和差額，即為現(xiàn)金流量[13]。在考慮收益的情況下，圍繞企業(yè)各項活動，對現(xiàn)金流量進行管理即為現(xiàn)金流量管理，它是對現(xiàn)金流在一定階段內(nèi)所做的估計與規(guī)劃、傳達(dá)與反映，以及檢測與評估。

（二）現(xiàn)金流量管理的目標(biāo)

企業(yè)價值最大化是普遍被人所接受的現(xiàn)金流量管理的目標(biāo)。我們可以從動態(tài)、靜態(tài)兩個角度來分析該目標(biāo)。 除此之外，還要合理安排現(xiàn)金流量在經(jīng)營、籌資、投資中的比例，使資金良好運轉(zhuǎn)，進一步促進其增長。

（三）現(xiàn)金流量管理的相關(guān)原則

1.系統(tǒng)原則?，F(xiàn)金流量涉及到了資金的籌措、使用、投入、收回與分布，這些部分相互聯(lián)系，構(gòu)成企業(yè)的財務(wù)系統(tǒng)。

2.平衡原則。正常情況下，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同時進行，流轉(zhuǎn)一直持續(xù)，所以現(xiàn)金流量在各個環(huán)節(jié)的比例應(yīng)實現(xiàn)比例平衡，這樣才能保證企業(yè)健康的持續(xù)經(jīng)營。

3.靈活性原則。企業(yè)在運作過程中，很可能會面臨突發(fā)的投資機會或無法預(yù)測的損失。。

（四）現(xiàn)金流量管理的相關(guān)理論

1.資本循環(huán)與資本周轉(zhuǎn)理論

筆者認(rèn)為，馬克思在《資本論》中所提及的資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)理論是我們對企業(yè)的現(xiàn)金流量管理進行分析與研究的一個重要理論依據(jù)。因此，基于資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)理論對某個企業(yè)的現(xiàn)金流量管理進行研究，能夠使我們更加深刻地認(rèn)識到現(xiàn)金流量管理的本質(zhì)，從而全面分析和探討現(xiàn)金流量所反映出來的各項信息。

2.風(fēng)險與收益均衡理論

一定條件下，可能導(dǎo)致的各種結(jié)果被稱之為風(fēng)險[14]。風(fēng)險與收益均衡理論即為風(fēng)險與收益成正比。所以，在獲取與投入的風(fēng)險相對應(yīng)的收益時，我們不僅僅應(yīng)當(dāng)考慮賬面上的利潤，還需關(guān)注影響企業(yè)生存和發(fā)展的實實在在的現(xiàn)金流。

二、BX企業(yè)概況及現(xiàn)金流量分析

（一）BX企業(yè)發(fā)展概況

BX企業(yè)創(chuàng)始于1995年，是一家擁有商業(yè)、置業(yè)、金融三大板塊，涉及零售業(yè)、電子商務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、大型物流等多業(yè)態(tài)的大型商業(yè)企業(yè)。2008年在深圳證券交易所上市。截至2015年底，多業(yè)態(tài)門店共計400余家，為社會提供就業(yè)崗位60000多個，緩解了社會就業(yè)壓力。資產(chǎn)規(guī)模超過122億，利潤總額超過5億。企業(yè)在2016年的銷售目標(biāo)為300億元，在2020年的銷售目標(biāo)為1000億元。

（二）BX企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

1.現(xiàn)金流入分析（見表1）

由表1可知，BX企業(yè)2013-2015年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量依次約為131.2億元、140.3億元和185.9億元，呈逐年上升的趨勢，且在BX企業(yè)總現(xiàn)金流入量中占有較大比重：這三年的比重分別為85.37%、81.53%和80.24%，這說明企業(yè)的現(xiàn)金流入量很大程度上是由經(jīng)營活動產(chǎn)生的。值得注意的是，此比重在逐年降低。

2.現(xiàn)金流出分析（見表2）

由表2可知，BX企業(yè)2013-2015年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量依次約為123.57億元、133.81億元和180.21億元，呈逐年上升的趨勢，且在BX企業(yè)總現(xiàn)金流入量中占有較大比重：這三年比重分別為80.77%、77.41%和79.62%，這證明經(jīng)營活動現(xiàn)金流出是現(xiàn)金流量流出的主要方向。值得注意的是，此比重有略微下降的趨勢。

（三）BX企業(yè)現(xiàn)金流量主要項目分析

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析（見表3）

由表3可知，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的主要來源為銷售商品、提供勞務(wù)，這說明BX企業(yè)的主營業(yè)務(wù)較為突出，營銷狀況良好。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的主要方向為購買商品、接受勞務(wù)。從總體來看，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出較為平衡，這說明企業(yè)的銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強。

但值得注意的是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在這三年中呈下降的趨勢，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的減少會直接影響到企業(yè)的發(fā)展，這是企業(yè)現(xiàn)金流量管理方面存在的問題。

2.投資活動現(xiàn)金流量分析（見表4）

由表4可知，投資活動現(xiàn)金流入總額在2013-2015年度內(nèi)實現(xiàn)了極大規(guī)模的增長，這是企業(yè)的優(yōu)勢之一。在現(xiàn)金流出方面，體現(xiàn)對外投資活動的“投資支付的現(xiàn)金”項目數(shù)額較少，體現(xiàn)對內(nèi)投資活動的“構(gòu)建資產(chǎn)”項目金額較大，這表明企業(yè)的投資方向主要為對內(nèi)投資。將大量資金用于對內(nèi)構(gòu)建資產(chǎn)說明企業(yè)有擴大企業(yè)規(guī)模的傾向，這也是企業(yè)在現(xiàn)金流量管理方面存在的問題之一。

3.籌資活動現(xiàn)金流量分析（見表5）

由表5可知，企業(yè)在最近三年均通過借款的方式籌集到了大量的資金，這表明企業(yè)在外的借款信用良好，通過銀行籌集資金的能力較強，這是企業(yè)的優(yōu)勢之一。

但同時需要注意到，近三年來，借款現(xiàn)金流入占籌資現(xiàn)金流入總額的比例分別為53.04%、85.12%和40.6%，這反映出企業(yè)較為依賴借款的方式來籌集資金。借款籌資的籌資成本較大，企業(yè)在未來將會承擔(dān)還本付息的財務(wù)負(fù)擔(dān)，這也是企業(yè)現(xiàn)金流量管理的問題所在。

三、BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理評價

（一）BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理的優(yōu)勢

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量較為充分

從表1和表2中可以看出，無論是現(xiàn)金流入還是現(xiàn)金流出，經(jīng)營活動都占有絕對比重，均保持在80%左右。在現(xiàn)金流入方面，其占比大，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，能夠為企業(yè)將來的發(fā)展提供充足的動力，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。在現(xiàn)金流出方面，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占比大，說明企業(yè)將資金主要用于了經(jīng)營活動。因此，相對于將資金用于其他活動而言，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較小，且銷售回款能力較強，現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)較為合理。

2.上下游供應(yīng)鏈中處于強勢地位（見表6和表7）

企業(yè)在往來賬項方面，對現(xiàn)金流的把控程度較好。最近三年內(nèi)，BX企業(yè)的應(yīng)付款項規(guī)模遠(yuǎn)超于預(yù)付款項，這說明企業(yè)占用了供應(yīng)商很大一部分資金。企業(yè)在供應(yīng)商處購買原材料與貨物時，盡可能的拖延支付貨款的時間，充分利用了貨幣的時間價值；另一方面，企業(yè)的預(yù)收款項也普遍高于應(yīng)收款項，這說明企業(yè)的信用良好。

3.投資活動現(xiàn)金流入量持續(xù)大幅度增加

從表1和表4中可以看出，企業(yè)在2013-2015年度中，投資活動現(xiàn)金流入量有持續(xù)大幅度增加的現(xiàn)象。這一方面是由于企業(yè)處置了部分固定資產(chǎn)，進行了產(chǎn)業(yè)更新；另一方面其主要原因還是在于企業(yè)收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金流量有很大幅度的增加。

4.外部借款信用良好

從表5可以得知，企業(yè)在外借款信用良好，易于籌措資金。近幾年，借款收到的現(xiàn)金都是企業(yè)籌資現(xiàn)金流入量的主要來源。無論籌集到的資金是來自于銀行借款還是社會借款，在絕大多數(shù)企業(yè)籌融資現(xiàn)狀艱難的當(dāng)今經(jīng)濟背景下，都能夠證明該企業(yè)擁有良好的社會聲譽與口碑，這為企業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

（二）BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理存在的問題

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比重持續(xù)下降

從表1和表4中可以觀察出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比例從2013年的85.37%降至2015年的80.24%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的比例從2013年的80.77%下降至2014年的77.41%。除此之外，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在這三年中也呈略微下降的趨勢。2014年同比去年下降14.97%，2015年同比下降12.44%。經(jīng)營現(xiàn)金流量的降低，不僅會直接影響到未來的經(jīng)營活動，也會間接影響到投資與籌資活動。

2.投資活動現(xiàn)金流流向單一

從表4析可以得出，企業(yè)的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的主要流向為構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，并未購置任何金融資產(chǎn)。盡管，我們應(yīng)該關(guān)注的是，企業(yè)是否可以在未來通過這種投資方式創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流量來償還債務(wù)、創(chuàng)造收益，但是，我們不得不重視的是，企業(yè)投資活動現(xiàn)金流量流出方向的單一，會給企業(yè)帶來一定的隱患。

3.用于還本付息的現(xiàn)金流出數(shù)額巨大

從表5中可知，企業(yè)用于償還債務(wù)、支付利息的現(xiàn)金流量較多。近三年來，借款現(xiàn)金流入占籌資現(xiàn)金流入總額的比例分別為53.04%、85.12%和40.6%。另外， BX企業(yè)的財務(wù)費用均由借款產(chǎn)生的利息支出構(gòu)成，在近三年中存在較大的數(shù)額，結(jié)合企業(yè)取得的具體借款數(shù)量來看，籌資成本相對較大。

四、BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理存在問題的成因分析

（一）現(xiàn)金運作的重點部分發(fā)生轉(zhuǎn)移

企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比重的減少，主要原因在于企業(yè)在一定程度上把現(xiàn)金運作的重點轉(zhuǎn)移到了投資活動上。從表1和表2中可以得知，在2013-2015年度，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量份額在逐年遞減，相反的是，投資活動現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比重卻在逐年上升。出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因是企業(yè)，一方面為滿足生產(chǎn)經(jīng)營需求而從事對內(nèi)擴建，購置了大量的機器設(shè)備、材料物資；另一方面企業(yè)又持發(fā)展的戰(zhàn)略目的進行對外投資，構(gòu)建了大量的房屋建筑。此外，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之所以逐年下降，是因為企業(yè)購買了大量商品和勞務(wù)，且職工人數(shù)有較大幅度的增長。

（二）企業(yè)擴張速度過快

企業(yè)之所以將大量的資金用于構(gòu)建各項資產(chǎn)，是因為企業(yè)進行了大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)擴張，同時對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行了宏觀調(diào)整。近年來，企業(yè)在全國范圍內(nèi)增設(shè)數(shù)十家門店，并且?guī)缀踉诿總€門店周圍都開發(fā)了相應(yīng)的商業(yè)寫字樓盤。另外，BX企業(yè)還創(chuàng)建了一家獨資子公司，同時投資數(shù)億元人民幣建立了橫跨西南-東南的物流中心。除此之外，2014年，企業(yè)還進行了戰(zhàn)略性創(chuàng)新，布局了全品O2O本地生活平臺，線上與線下銷售兼得。

（三）籌資方式不合理

在上述對籌資活動現(xiàn)金流量進行分析時我們可以得知，企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來源于借款取得的資金，其中短期借款是主要借款方式。最近三年，企業(yè)的流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為97.13%、93%、89.4%，盡管比重在下降，但是數(shù)額卻逐年上升。直接取得借款屬于債務(wù)性籌資方式，企業(yè)將有進行資產(chǎn)抵押以償還借款的風(fēng)險。除此之外，向銀行借款還往往受到許多限制性條款的約束。所以，債務(wù)性籌資不能像發(fā)行股票、債券那樣一次性籌集到大筆資金，無法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動大跨度的方向轉(zhuǎn)變和大規(guī)模的范圍調(diào)整需要[14]。

五、提升BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理水平的主要途徑

（一）保持經(jīng)營、投資和籌資活動的結(jié)構(gòu)合理

針對BX企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量逐年萎縮的情況，企業(yè)應(yīng)在大舉進行投資活動時，應(yīng)注意保持經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量的相對平衡，維持三者的合理結(jié)構(gòu)，保持經(jīng)營活動的絕對主導(dǎo)地位，而不能一味的只注重投資活動的現(xiàn)金流量管理。投資和籌資活動，都應(yīng)該是經(jīng)營活動的補充，是在經(jīng)營活動得到有力保障后的其他現(xiàn)金管理活動，而不應(yīng)是企業(yè)資金的主要運動來源與流向。

（二）穩(wěn)定擴張速度，重視投資方案的多樣性

企業(yè)在進行投資活動時，應(yīng)在一定程度上理智地控制擴張速度。除了考慮到自身發(fā)展進行對內(nèi)投資外，還應(yīng)在充分分析了投資項目未來的發(fā)展前景、企業(yè)可能獲得的收益和面臨的風(fēng)險后，再進行項目資金的投放。同時，企業(yè)不能盲目地進行固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的擴建，而應(yīng)該實施多形式、多樣化的投資方案。

（三）采取權(quán)益?zhèn)鶆?wù)相結(jié)合的籌資方式

企業(yè)在進行籌資活動時，應(yīng)考慮權(quán)益?zhèn)鶆?wù)相結(jié)合的籌資方式。在BX企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期借款和長期借款是負(fù)債的最大組成部分，這意味著企業(yè)比較依賴直接借款的籌資方式。相反，如果只采取權(quán)益性的籌資方式，例如發(fā)行股票、認(rèn)證股權(quán)等，就無法發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。所以，企業(yè)應(yīng)擴寬融資渠道，進行多方式、多渠道的籌資，在取得借款的同時，還可以嘗試對外增發(fā)股票、進行管理層或員工的股票認(rèn)購、留存收益籌資等等。

（四）進行綜合現(xiàn)金預(yù)算

BX身為一家上市公司，現(xiàn)金流量管理活動是較為系統(tǒng)且復(fù)雜的，因此，企業(yè)應(yīng)該對未來的現(xiàn)金流量狀況進行相關(guān)的預(yù)測活動。企業(yè)可以根據(jù)生產(chǎn)、銷售、投資等各項活動，以企業(yè)以前年度的歷史資料為基礎(chǔ)，結(jié)合各個部門的具體現(xiàn)金業(yè)務(wù)收支情況，明確各部門的需求與職責(zé)，運用科學(xué)的方法進行現(xiàn)金預(yù)算。

六、結(jié)束語

現(xiàn)金流量管理對于企業(yè)整體的財務(wù)管理而言，是非常重要的一個部分。隨著我國經(jīng)濟的日益發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始擁有先進的企業(yè)管理理念，此時現(xiàn)金流量管理的地位和重要性便凸顯了出來。

全面的現(xiàn)金流量管理研究是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于能力及篇幅所限，本文的研究只是對BX企業(yè)現(xiàn)金流量管理進行了初步的探討，是對現(xiàn)有的現(xiàn)金流量管理的修訂和完善，尚未能有獨立創(chuàng)新的管理體系。

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作者簡介：鐘海軍（1992–），男，湖南邵陽人，湖南人文科技學(xué)院商學(xué)院學(xué)生，財務(wù)管理專業(yè)。