與股票市場(chǎng)，突發(fā)利空事件是必然會(huì)遇到的，地緣政治沖突、突發(fā)疫情、外圍市場(chǎng)波動(dòng)、監(jiān)管政策等等，短期都會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成大的沖擊，那么應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)突發(fā)利空事件呢？有些利空事件是對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)有重大影響的，比如上調(diào)印花稅、處理傘形信托融資等。有些是產(chǎn)生行業(yè)性的影響，比如對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的監(jiān)管、對(duì)教育培訓(xùn)的監(jiān)管、對(duì)P2P行業(yè)的監(jiān)管等。顯然，突發(fā)事件發(fā)生后過(guò)于恐慌是完全沒(méi)有必要的，極端的例子，如A股歷史上5·30加印花稅也只是短暫改變了行情走勢(shì)，后面A股市場(chǎng)依然頑強(qiáng)創(chuàng)出新高。

有些行業(yè)和公司的利空，對(duì)市場(chǎng)人心是一種明顯的沖擊。這個(gè)時(shí)候，你要認(rèn)真思考，利空消息是否會(huì)對(duì)股價(jià)構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)或機(jī)會(huì)。筆者的原則是，看股價(jià)是否處于熱門(mén)的高位，還是處于相對(duì)冷門(mén)的底部。1、如果處于高潮期，市場(chǎng)往往對(duì)利空是不敏感的。而且大眾會(huì)懷疑利空的真實(shí)性。因?yàn)樗麄儾辉敢獬姓J(rèn)所謂的利空消息，反而會(huì)覺(jué)得這種消息是謠傳。比如最近股神減持某新能源股的消息，很多人就覺(jué)得是假的。但我認(rèn)為是真的，要重視股價(jià)處于高位時(shí)的種種利空消息，他們往往會(huì)成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”。

魏楓凌A股大幅調(diào)整，市場(chǎng)可以從諸多事件“碰頭”共振觸發(fā)短期避險(xiǎn)情緒來(lái)找原因：政策近期連續(xù)對(duì)多個(gè)行業(yè)重拳出擊規(guī)范;外交部公布的中美天津會(huì)談措辭犀利，投資者擔(dān)憂外資拋售;美國(guó)通脹走高，美聯(lián)儲(chǔ)下半年收緊貨幣政策大概率發(fā)生;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力越來(lái)越明顯。不過(guò)，稍加分析便可知，這些因素并不會(huì)動(dòng)搖資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)和國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)的投資價(jià)值，股市也未見(jiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第一，政策治理資本無(wú)序擴(kuò)張不會(huì)改變對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的支持。近期，國(guó)家對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行了全面規(guī)范，

而不是單個(gè)孤立的利空事件作為實(shí)驗(yàn)背景，這些事件有些是針對(duì)個(gè)股的，有些是針對(duì)整個(gè)行業(yè)或市場(chǎng)的，這樣有利于甄別可融券與不可融券股票所受到的不同影響；并且，事件集中在一段時(shí)間內(nèi)，容易撇開(kāi)基本面信息的干擾，使研究結(jié)論更具有穩(wěn)健性。二是，研究?jī)?nèi)容上，本文首先研究了融券交易對(duì)可融券和不可融券股票的不同影響，然后論證融券交易機(jī)制的作用，這種循序漸進(jìn)的研究有利于識(shí)別、對(duì)比和揭示融券交易作用及其機(jī)制。三是，研究方法上，本文從投資組合層面逐步遞進(jìn)到個(gè)股層面，且各自都存在可融券

動(dòng)內(nèi)容涉及較多的利空信息時(shí)，上市公司不會(huì)立即采取消極應(yīng)對(duì)策略，直到利空信息占比超過(guò)一個(gè)臨界值。一些學(xué)者認(rèn)為公司管理層有動(dòng)機(jī)推遲披露壞消息[15]。按此邏輯，當(dāng)投資者提出負(fù)面問(wèn)題時(shí)，上市公司拒絕回答或者保持沉默，直到負(fù)面信息積累到一定程度，這與本文發(fā)現(xiàn)并不一致。（2）利好信息占比不存在類似的臨界值，這可能因?yàn)?span id="kcakimy" class="hl">利空信息與利好信息對(duì)投資者決策、市場(chǎng)的影響是不對(duì)稱的[16-17]。（3）利好信息與利空信息均能夠促使上市公司積極參與網(wǎng)絡(luò)互動(dòng)，相對(duì)而言，利好信息的影響

？看明白“輸入性利空”的本質(zhì)是關(guān)鍵。何謂“輸入性利空”？顧名思義，就是指境外市場(chǎng)因?yàn)?span id="gm0c0kc" class="hl">利空引發(fā)大跌，導(dǎo)致A股出現(xiàn)情緒面的波動(dòng)，也出現(xiàn)跟隨調(diào)整。不管是歐美股市的狂瀉，還是國(guó)際油價(jià)的重挫，對(duì)A股來(lái)說(shuō)都屬于典型的“輸入性利空”。由于跌幅和跌速都確實(shí)驚人，對(duì)A股投資者來(lái)說(shuō)難免有視覺(jué)沖擊，出現(xiàn)一波調(diào)整也在所難免。但這兩大“輸入性利空”，并非是A股自身的問(wèn)題，對(duì)A股的走勢(shì)只有短期擾動(dòng)，而不會(huì)產(chǎn)生根本性的逆轉(zhuǎn)。以歐美股市大跌來(lái)看，與其本土疫情的擴(kuò)散有重要關(guān)系，而這點(diǎn)恰恰是

貨幣政策再定價(jià)等利空都已經(jīng)得到了很好的消化。但實(shí)際這個(gè)位置是不是安全呢？我想可以從兩個(gè)方面來(lái)看。資產(chǎn)價(jià)格上漲，充分反映利好第一，每一輪漲跌其實(shí)都會(huì)經(jīng)歷這樣一個(gè)過(guò)程：在利好的刺激下，市場(chǎng)情緒亢奮，資產(chǎn)價(jià)格上漲，充分反映利好。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)利好刺激的定價(jià)差不多了，那么資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)步入震蕩波動(dòng)的區(qū)間，如果價(jià)格要進(jìn)一步上漲，那就需要新的信息出現(xiàn)，再刺激市場(chǎng)一把。否則，在震蕩之后，大家就會(huì)開(kāi)始反思，是不是交易機(jī)會(huì)已經(jīng)結(jié)束，樂(lè)觀情緒太過(guò)了？因?yàn)槿绻谏蠞q周期內(nèi)，價(jià)格遲遲未突

緣于上周末的三大利空，一是京滬高鐵IPO獲批，融資金額達(dá)350億元;二是大基金減持多家半導(dǎo)體公司，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)板塊的疑慮;三是某酒企卷入甜蜜素疑云（后權(quán)威部門(mén)證實(shí)該酒企相關(guān)產(chǎn)品未檢出甜蜜素）。這三大利空來(lái)勢(shì)洶洶，空頭精銳盡出雖然將上證指數(shù)打下3000點(diǎn)，但也不過(guò)下跌1%多，次日就遭遇多頭強(qiáng)勢(shì)反擊。顯然，空頭借助利空打出的“三板斧”，效果也不過(guò)如此而已，反而給了市場(chǎng)一次回調(diào)清洗獲利盤(pán)、“打折酬賓”的機(jī)會(huì)。三大利空當(dāng)中，京滬高鐵的IPO雖然融資金額巨大，但事

鋰業(yè)擬配股是重大利空吧，會(huì)跌破30元嗎？@董師傅：肯定是利空，毋庸置疑。在資本市場(chǎng)配股歷來(lái)被視為利空，相當(dāng)于強(qiáng)制攤派，如果是優(yōu)質(zhì)股配股爭(zhēng)議小點(diǎn)，倘若是垃圾股配股怨聲載道。天齊鋰業(yè)哪怕是優(yōu)質(zhì)股，也會(huì)被一些資金提前用腳投票，等配股結(jié)束后再買(mǎi)回來(lái)，因此的確存在調(diào)整的空間。至于能不能跌破30元，這個(gè)無(wú)法預(yù)測(cè)，不過(guò)如果真的跌破又接近25元，中線買(mǎi)入持有倒是不錯(cuò)的選擇。

漲。補(bǔ)貼退坡不是利空嗎？之前股價(jià)也多次證實(shí)這種利空的威力，為何這次不一樣了？@董師傅：不光是你，有多位讀者問(wèn)了相似的問(wèn)題，涉及多只新能源股。單看補(bǔ)貼退坡肯定是利空這沒(méi)有懸念，只不過(guò)這次有所不同，是推廣風(fēng)電、光電平價(jià)上網(wǎng)，這說(shuō)明隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，風(fēng)電、光電成本下降很快，新的項(xiàng)目已經(jīng)不需要補(bǔ)貼就可以存活了。事實(shí)上，已經(jīng)有了光電成本比煤電成本還低的示范項(xiàng)目了，未來(lái)行業(yè)健康成長(zhǎng)可期。再加上太陽(yáng)能電池銷量不錯(cuò)，隆基股份等股票的表現(xiàn)自然搶眼一些。

1元，是不是有套利空間？@董師傅：第一輪回購(gòu)為2019年1月31日至2019年8月12日，回購(gòu)金額為9.99億元，最高成交價(jià)為14.60元/股，最低成交價(jià)為9.94元/股。基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，蘇寧易購(gòu)又推第二輪回購(gòu)，回購(gòu)上限為15元，跟第一輪一樣，回購(gòu)總金額不低于10億元（含），不超過(guò)20億元（含）。這么來(lái)看，的確是存在套利空間的，且第二輪回購(gòu)比第一輪力度還大，跟著官方買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，跟著吃肉的概率較大。

會(huì)忽視利好，放大利空，這是過(guò)往下跌過(guò)程中帶來(lái)的慣性思維在作祟。正所謂“一朝被蛇咬、十年怕井繩”，過(guò)去遭受利空重創(chuàng)如同被蛇咬，而忽略了高位和低位之間利空邊際效應(yīng)不斷遞減的情勢(shì)，同樣是利空，高位是蛇，低位卻可能只是一條井繩。比如，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，只看到經(jīng)濟(jì)增速的下滑，而忽視了政策面對(duì)抗下滑的措施，比如貨幣政策寬松、新建設(shè)的啟動(dòng)等。此外，過(guò)往被認(rèn)為可能出現(xiàn)“火燒連營(yíng)”效應(yīng)的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，隨著紓困基金的出手和本周新規(guī)以存量延期方式緩解融入方還款壓力，都說(shuō)明利

行。我們不應(yīng)被“利空”恐慌，以及輕易得出的“走低”結(jié)論，左右理性判斷。本年三季報(bào)屢破記錄，是猛力沖刺后的繼續(xù)攀升一天前，貴州茅臺(tái)（600519）公布2018年三季報(bào)，業(yè)績(jī)繼續(xù)保持20%以上的穩(wěn)步增長(zhǎng)：今年1-9月，營(yíng)業(yè)收入522.42億元，同比增長(zhǎng)23.07%；歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤(rùn)為249.29億元，同比增長(zhǎng)24.11%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~282.21億元，同比增長(zhǎng)23.85%；基本每股收益為19.69元/股，同比增長(zhǎng)23.77%。這份

的評(píng)論等；(2)利空報(bào)道，即報(bào)道內(nèi)容傾向于股市消極悲觀的一面，比如趨嚴(yán)的監(jiān)管政策、下跌行情和看空的評(píng)論；(3)中性報(bào)道，即消息或評(píng)論內(nèi)容傾向性不明顯的，這類報(bào)道一般對(duì)股市無(wú)影響或影響較小。由于本文關(guān)注“615”股災(zāi)，這里的利好、利空均指報(bào)道的短期影響。比如說(shuō)推行注冊(cè)制，長(zhǎng)遠(yuǎn)看肯定是利好，但是由于注冊(cè)制意味著很多公司會(huì)上市，這在市場(chǎng)短期無(wú)增量資金的情況下就是利空，進(jìn)而導(dǎo)致股市下跌。為了更深入地考察股市報(bào)道，本文還將樣本報(bào)道分為兩類：(1)規(guī)定報(bào)道。與媒體常說(shuō)

銀行股總體來(lái)說(shuō)是利空大于利多。之所以是總體而不是整體，是因?yàn)閷?duì)一些業(yè)務(wù)范圍主要在社會(huì)信用度較高地區(qū)的銀行，利空的因素就可能體現(xiàn)不出來(lái)。為什么筆者在6月底不說(shuō)這次定向降準(zhǔn)對(duì)銀行股總體利空大于利多呢？這是因?yàn)槟菚r(shí)候市場(chǎng)弱勢(shì)，對(duì)利空消息會(huì)提前反應(yīng)，筆者擔(dān)心會(huì)雪上加霜。事前少說(shuō)，事后多說(shuō)，既避免了“事后諸葛亮”之嫌，對(duì)市場(chǎng)又不會(huì)產(chǎn)生什么影響。7月5日開(kāi)始實(shí)施定向降準(zhǔn)。7月3日上證銀行指數(shù)探底727點(diǎn)，這是不是提前消化呢？筆者認(rèn)為是的。上證銀行指數(shù)的727點(diǎn)比起8月

外開(kāi)放”是被作為利空消息來(lái)解讀的。前期銀行、保險(xiǎn)的調(diào)整就被如此加以解釋，因此本周銀行、保險(xiǎn)板塊的躁動(dòng)就成了“利空出盡變利好”。當(dāng)然，也有人把開(kāi)放看成是銀行股的長(zhǎng)期利空。那么金融開(kāi)放真的是利空嗎？作為服務(wù)業(yè)，銀行保險(xiǎn)有著高度本土化的特性。銀行跨國(guó)發(fā)展往往會(huì)采用并購(gòu)當(dāng)?shù)劂y行的形式展開(kāi)，由此獲得初步的零售網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源等。作為當(dāng)?shù)劂y行，則會(huì)以提升服務(wù)質(zhì)量、加快發(fā)展速度來(lái)應(yīng)對(duì)外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者——無(wú)論結(jié)果如何，銀行板塊的龍頭將因此獲取更大發(fā)展機(jī)會(huì)。當(dāng)下的銀行股正處于估值、

OB月度報(bào)告再次利空，但馬棕櫚油盤(pán)面反應(yīng)較為平淡。筆者認(rèn)為，隨著利空逐漸兌現(xiàn)，棕櫚油整體已經(jīng)進(jìn)入筑底階段，同時(shí)存在逐漸向好的預(yù)期。馬來(lái)西亞棕櫚油局9月12日發(fā)布8月棕櫚油產(chǎn)銷相關(guān)數(shù)據(jù)，產(chǎn)量162.2萬(wàn)噸，較去年同期下降10.4%，同時(shí)遠(yuǎn)低于過(guò)去五年均值。雖然產(chǎn)量下降幅度較大，但是出口量下降幅度更大，當(dāng)月出口量?jī)H為109.9萬(wàn)噸，低于去年同期26%。出口持續(xù)疲弱導(dǎo)致馬來(lái)西亞境內(nèi)期末庫(kù)存累積至248.8萬(wàn)噸的歷史第二高位，較去年同期增加21.9%，環(huán)比增幅12

植物油進(jìn)口關(guān)稅等利空邊際效果減弱，豆油逐漸探明階段底部。南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期12月份及之后的兩三個(gè)月是南美大豆生長(zhǎng)關(guān)鍵階段。根據(jù)農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural的消息，巴西農(nóng)戶基本完成本年度的大豆播種工作；根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所的消息，阿根廷大豆播種進(jìn)度達(dá)到53.2%。隨著播種工作的推進(jìn)，天氣狀況對(duì)大豆生長(zhǎng)的影響越來(lái)越大。近期拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生的概率增加，自9月以來(lái)南美降雨量就開(kāi)始低于正常值，市場(chǎng)對(duì)南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣干旱的擔(dān)憂情緒有所上升。從現(xiàn)在一直到明年1

h ]豆粕：多重利空頻繁施壓，豆粕市場(chǎng)依然弱勢(shì)■ 佛山市奇美興貿(mào)易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號(hào)：tsfish ]3月以來(lái)，南美產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)保持良好，巴西大豆收割工作完成超過(guò)2/3，巴西本已創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量再度被上調(diào)，阿根廷逐步開(kāi)始收割且初割結(jié)果顯示單產(chǎn)良好，現(xiàn)有的全球大豆供應(yīng)已然非常龐大；但屋漏逢雨，雪上加霜，31號(hào)，美農(nóng)業(yè)部公布種植意向報(bào)告以及季度庫(kù)存報(bào)告，雙雙利空，美豆預(yù)期播種面積較上一年度繼續(xù)上調(diào)7%，如果下年度美豆再獲豐收，則大豆市場(chǎng)的壓力將

過(guò)時(shí)至今日，各種利空都已經(jīng)被消化。在200點(diǎn)的下跌后，市場(chǎng)熱情再度降至冰點(diǎn)，而市場(chǎng)上所有的利空事實(shí)上都已經(jīng)消化了，至少在短期兩個(gè)月內(nèi)看不到實(shí)質(zhì)性利空。從資管新規(guī)來(lái)看，盡管最近關(guān)于這個(gè)事情是否推遲實(shí)施存在爭(zhēng)議。但是我們認(rèn)為對(duì)行情也只是“靴子落地”的層面而已。如果推遲，金融股將暴力反彈，帶動(dòng)行情大漲，利空會(huì)變成利好?！疤岣咧苯尤谫Y”聽(tīng)著確實(shí)很?chē)樔?，但是我們?yīng)該看到過(guò)會(huì)率則越來(lái)越低。而其他的利空暫時(shí)看不到，如果說(shuō)有，那就是到了年底，市場(chǎng)比較缺錢(qián)，但是這個(gè)時(shí)間段馬

話，叫禍不單行，利空大部分在價(jià)格里，新的利空不出現(xiàn)的話這個(gè)市場(chǎng)就有希望。新三板這個(gè)屬于固態(tài)投資，我們還是看好它的，還是有很多資金在后面支持的。第二個(gè)是匯率市場(chǎng)，大家數(shù)據(jù)可以再看，我認(rèn)為從國(guó)際市場(chǎng)也能看出，每當(dāng)國(guó)際匯率體系發(fā)生重大變化的時(shí)候，匯率市場(chǎng)一定很火爆的，1998年歐元進(jìn)入開(kāi)始很火爆，現(xiàn)在是人民幣開(kāi)始國(guó)際化，匯率市場(chǎng)也會(huì)有較多機(jī)會(huì)，這也是國(guó)際清算銀行衍生工具統(tǒng)計(jì)說(shuō)明這一點(diǎn)，匯率的熱度在上升。第三塊洼地是商品市場(chǎng)，商品市場(chǎng)從2008年以來(lái)的表現(xiàn)有點(diǎn)像A

幾乎是在沒(méi)有實(shí)質(zhì)利空的情況下，A股走勢(shì)出現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，上證指數(shù)收盤(pán)跌幅6.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.56%。這一天是新證監(jiān)會(huì)主席劉土余上任的第五天，同時(shí)也是熔斷機(jī)制暫停后，A股首次出現(xiàn)如此大幅度的下跌，市場(chǎng)信心接近崩潰。災(zāi)難接二連三發(fā)生：2月29日，A股再現(xiàn)大跌，上證指數(shù)最低2638.96點(diǎn)，離前次低點(diǎn)2638.30點(diǎn)僅一步之遙，A股岌岌可危。說(shuō)好的跨年行情沒(méi)有等到就算了，那么，說(shuō)好的春播行情又在哪里呢？2016年的這一場(chǎng)倒春寒來(lái)得太早，同時(shí)又過(guò)于寒冷。股

和情緒來(lái)看，這些利空能量，目前都已經(jīng)得到了極大的釋放。在此期間，1月份的指數(shù)暴跌了25%，個(gè)股大多暴跌40%左右。 現(xiàn)在，我們?cè)賹?duì)比分析一下這些利空因素，在經(jīng)歷了1個(gè)月左右的大小非減持適應(yīng)期之后，市場(chǎng)的心態(tài)已基本穩(wěn)定了，現(xiàn)在大家對(duì)它們的減持也恢復(fù)了平常心態(tài)，不再那么恐慌了。至于注冊(cè)制，3月1日即是起算點(diǎn)，估計(jì)這個(gè)利空的短期影響已經(jīng)消除，而市場(chǎng)更多的是要觀察后續(xù)市場(chǎng)的新股發(fā)行速度，以此來(lái)判斷注冊(cè)制的中長(zhǎng)期影響；美國(guó)加息和人民幣暴跌貶值的利空目前也基本適應(yīng)和常

對(duì)中小險(xiǎn)企不是“利空”范 躍英大泰和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司財(cái)險(xiǎn)業(yè)商車(chē)市場(chǎng)化改革不是新生事物，2001年廣東地區(qū)率先推行費(fèi)率改革試點(diǎn)，是市場(chǎng)化改革第一次試水，積累了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2014年8月，有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)近年來(lái)最具重量級(jí)的制度安排——《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》（“新國(guó)十條”）發(fā)布，對(duì)于新常態(tài)下的保險(xiǎn)業(yè)改革、發(fā)展和監(jiān)管進(jìn)行了全面部署，將車(chē)險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革定位為全面深化改革、推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展的戰(zhàn)略性突破口，是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用的核心舉措之一

月份，A股市場(chǎng)的利空有：一、下周二晚上要公布美聯(lián)儲(chǔ)是否加息；二、12月份剩余還有18只新股發(fā)行，新股發(fā)行對(duì)市場(chǎng)存在抽血利空效應(yīng)；三、年末企業(yè)資金回籠結(jié)算；四、注冊(cè)制的每一步動(dòng)向?qū)κ袌?chǎng)而形成的利空壓制；其他等等。但是，這些利空因素終究會(huì)慢慢淡去和被化解掉，而有些利空甚至基于其“靴子落地”而將演變成“利空出盡是利好”。所以，12月上旬的A股走勢(shì)才那么弱，盡管期間有一些如鋰礦、鋰電池、互聯(lián)網(wǎng)金融、信息安全等一些板塊熱點(diǎn)的局部機(jī)會(huì)，但是這段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的大多數(shù)個(gè)股還

將抽走市場(chǎng)資金是利空，會(huì)加速市場(chǎng)下跌預(yù)期。當(dāng)市場(chǎng)處于低位，場(chǎng)外資金充裕，新股恢復(fù)發(fā)行，市場(chǎng)反而憧憬股市未來(lái)，炒新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。歷史上大跌后政府開(kāi)始發(fā)新股，股市都會(huì)漲就是這個(gè)道理。選擇在近期宣布新股開(kāi)閘，表明政府對(duì)股市重拾牛市心情還急，場(chǎng)外資金又沒(méi)地方去，有什么可怕的？目前投資者能做的是緊跟國(guó)家隊(duì)走。鉑熠鴻立資產(chǎn)投資總監(jiān)陳志平表示，“暫停4個(gè)月IPO宣布全面重啟，很多人在辯論到底是利空還是利多？我是這樣認(rèn)為的，如果你要認(rèn)為中國(guó)股市如果是走大牛市，那么所有的‘

隨時(shí)可能會(huì)來(lái)的“利空”有可能成為壓垮小股票的最后一顆稻草。這里說(shuō)的“利空”，有可能會(huì)是“注冊(cè)制”，也有可能是對(duì)機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)配置的約束和限制，亦或是傳聞中的“資本利得稅”等，不一而足。不管到底會(huì)是以怎樣的形式出來(lái)，怎樣的時(shí)間出臺(tái)，都會(huì)對(duì)漲幅過(guò)多的小股票產(chǎn)生很重大的影響。盡管，這波牛市經(jīng)歷一些利空打擊后市場(chǎng)依舊走強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)利空信息越來(lái)越呈現(xiàn)麻木狀，但終究政策還是會(huì)起作用的。當(dāng)市場(chǎng)遇到利空不跌時(shí)，市場(chǎng)狂熱分子開(kāi)始嘲笑政策無(wú)用時(shí)，市場(chǎng)遭遇真正風(fēng)暴的時(shí)間無(wú)疑就臨近

晚上美國(guó)議息預(yù)期利空影響出現(xiàn)大跳水。如此上躥下跳的股市，令普通投資者難以適從，且操作上肯定會(huì)受影響出現(xiàn)追漲殺跌，使得本輪股災(zāi)以來(lái)的損失“雪上加霜”，后市更難以回本。那些沒(méi)有使用杠桿的還好些，大不了“裝死”，付出時(shí)間成本，只要拿的是好票，股價(jià)最終會(huì)漲回去解套，而那些使用了杠桿的投資者，大部分虧掉的損失則是再也無(wú)法回來(lái)了。如此慘痛的教訓(xùn)，也是中國(guó)股市首見(jiàn)。多次救市，但是都變成了“然并卵”，已使得許多的投資者對(duì)股市失望透頂了，甚至對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革都產(chǎn)生一絲動(dòng)搖和

近消失。目前市場(chǎng)利空因素仍偏重，利好因素可遇而不可求。其中利空因素包括：（1）原油6月下旬開(kāi)始下跌，WTI、布倫特原油期貨屢屢打破五年來(lái)新低。短期來(lái)看，國(guó)際油價(jià)仍未觸底，將持續(xù)作為利空因素打壓基礎(chǔ)油市場(chǎng)積極性，業(yè)者擔(dān)憂心態(tài)持續(xù)不散，上游內(nèi)外交困，下游采購(gòu)疲軟。（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速緩慢，12月份匯豐制造業(yè)PMI初值49.5，跌至7個(gè)月低位。（3）市場(chǎng)根源性問(wèn)題：供大于求。消費(fèi)稅上漲對(duì)于價(jià)格的回升是直接利好，消費(fèi)稅上調(diào)后，價(jià)格仍延續(xù)下跌走勢(shì)，跌勢(shì)多有放緩。利好因

“利好”傳聞與“利空”傳聞，那么，不同性質(zhì)的傳聞是否會(huì)給股價(jià)的波動(dòng)帶來(lái)不同的影響呢？Davies和Canes（1978）在對(duì)傳聞的信息含量進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)利好傳聞能給投資者帶來(lái)顯著的正的異常收益，而利空傳聞恰恰相反［2］。史青春和徐露瑩（2014）通過(guò)驗(yàn)證真實(shí)的負(fù)面輿情對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響，發(fā)現(xiàn)負(fù)面輿情的報(bào)道對(duì)股價(jià)具有沖擊作用，具體表現(xiàn)為股價(jià)的大幅下跌及負(fù)的異常收益率的產(chǎn)生［3］。通過(guò)回顧以往文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)傳聞公布前，已有“小道消息”散播，股價(jià)波動(dòng)產(chǎn)生顯著影響。

況來(lái)看，我們認(rèn)為利空信息已經(jīng)或者至少大部分反應(yīng)在期貨價(jià)格當(dāng)中，企業(yè)可以采取分批建倉(cāng)的策略進(jìn)行采購(gòu)，采購(gòu)區(qū)間在【3250，3450】之間。二、基本面——利空籠罩市場(chǎng)1、進(jìn)口數(shù)量大幅增加、港口庫(kù)存居高不下2014年上半年國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆3421萬(wàn)噸，高于2013年同期的2747萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.55%。截止2014年7月13日，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存約為720萬(wàn)噸，處于歷史最高水平。2、美豆種植面積創(chuàng)記錄、全國(guó)大豆期末庫(kù)存超預(yù)期近期美豆種植意向報(bào)告、季度庫(kù)存報(bào)告、月度供需

漲跌，常有利多和利空相伴。不過(guò)，有些看似利空卻含有利多，而有些看似利多又含有利空。反映到股市上，就是股指大幅震蕩，板塊和個(gè)股漲跌互現(xiàn)。本周一，由于受多種利空影響，主板和創(chuàng)業(yè)板雙雙大幅下挫。周二、周三盤(pán)中雖然每天都跳水，但當(dāng)天又都拉回來(lái)，收出兩個(gè)陽(yáng)十字星。周四由于受利好刺激，大盤(pán)竟跳空高開(kāi)，主板與創(chuàng)業(yè)板聯(lián)袂上漲。周五又跳空低開(kāi)，雙雙下挫。先說(shuō)利空中看利多。今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻而復(fù)雜。一季度GDP增速預(yù)計(jì)會(huì)下滑。二月出口同比下降18.1%，外貿(mào)逆差2

資者將獲得利多或利空兩種不同的信息。機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在利多信息時(shí)提高股票持有量，從而得到利益。同時(shí)，在利空信息下，機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)提高股票持有量，這是因?yàn)樗梢杂纱颂嵘袌?chǎng)價(jià)格，引發(fā)個(gè)人投資者的跟風(fēng)效應(yīng)，然后在個(gè)人投資者提升股票持有量后，他將在高價(jià)格時(shí)賣(mài)出股票，從而獲得投機(jī)利益。機(jī)構(gòu)獲得的真實(shí)信息是什么，以及機(jī)構(gòu)在利空信息時(shí)引發(fā)個(gè)人投資者跟風(fēng)效應(yīng)的動(dòng)機(jī)有多大，這對(duì)于個(gè)人投資者是不確定的。一、不完全信息動(dòng)態(tài)博弈假定在股票市場(chǎng)中存在一群個(gè)人投資者和一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，以

量大幅增加，繼續(xù)利空于豆價(jià)，玉米從比價(jià)上對(duì)豆價(jià)形成壓制。美國(guó)作為最大的大豆生產(chǎn)國(guó)，其大豆的生長(zhǎng)狀況、天氣以及產(chǎn)量變化，一直是左右國(guó)際豆價(jià)的重要因素。整個(gè)2009年，美國(guó)大豆的生長(zhǎng)進(jìn)度一直較正常年份落后2周左右，如截至10月4日，美國(guó)大豆落葉率是79％，而5年平均水平是88％；收割率是15％，5年平均水平則是36％。生長(zhǎng)進(jìn)度嚴(yán)重落后，面臨早霜的威脅會(huì)很大，這一度對(duì)豆價(jià)產(chǎn)生了重要支撐，美豆7月底的上漲和后面幾次脈沖式的大幅拉升均與此有關(guān)。而美豆生長(zhǎng)進(jìn)度落后和優(yōu)

天都有5到22條利空，股指不斷跌落也就難免。但是從6月下旬開(kāi)始，利好消息開(kāi)始增多，盤(pán)面也逐漸開(kāi)始出現(xiàn)熱點(diǎn)。奇妙的是：盤(pán)面熱點(diǎn)與消息面有著密切的關(guān)系。天利高新、云天化、山東鋁業(yè)等業(yè)績(jī)預(yù)增，導(dǎo)致“中報(bào)預(yù)盈預(yù)增板塊”群起表現(xiàn)；7月1日公布首批要發(fā)布中報(bào)的股票，結(jié)果銀鴿投資等即將首批公布中報(bào)的股票漲?；蛘呱蠞q；7月2日?qǐng)?bào)道《煤炭重點(diǎn)企業(yè)前5月利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)》結(jié)果是盤(pán)中安泰集團(tuán)等煤炭股表現(xiàn)強(qiáng)勁?？梢?jiàn)，中報(bào)期也好、捕捉大頂大底也好，第一重要的是監(jiān)控和觀察消息面，這樣才能