張婷

2月25日，幾乎是在沒有實(shí)質(zhì)利空的情況下，A股走勢出現(xiàn)單邊下跌走勢，上證指數(shù)收盤跌幅6.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.56%。這一天是新證監(jiān)會(huì)主席劉土余上任的第五天，同時(shí)也是熔斷機(jī)制暫停后，A股首次出現(xiàn)如此大幅度的下跌，市場信心接近崩潰。

災(zāi)難接二連三發(fā)生：2月29日，A股再現(xiàn)大跌，上證指數(shù)最低2638.96點(diǎn)，離前次低點(diǎn)2638.30點(diǎn)僅一步之遙，A股岌岌可危。

說好的跨年行情沒有等到就算了，那么，說好的春播行情又在哪里呢？2016年的這一場倒春寒來得太早，同時(shí)又過于寒冷。

股災(zāi)3.0的延續(xù)

25日當(dāng)天的大跌使得始于年前的反彈成果被吞噬，大盤失守2800點(diǎn)，并跌破全部中短期均線支撐，中小創(chuàng)損失更為慘重，行業(yè)題材盡墨，千股跌停再現(xiàn)。

奇怪的是，從消息面上，似找不出實(shí)質(zhì)利空，我們唯一能找到的“所謂”的利空只有兩個(gè)：從資金面上看，有所趨緊，貨幣市場利率飆高；此外，還有傳言注冊(cè)制將很快實(shí)施。實(shí)際上，有關(guān)注冊(cè)制將從3月份開始實(shí)施的言論就沒有停歇過，而證監(jiān)會(huì)發(fā)言人對(duì)此也有過表態(tài)，從3月份開始的未來兩年為討論實(shí)施窗口期，并不能理解為馬上就要實(shí)施。因此，把這個(gè)看作利空多少有些牽強(qiáng)了。此外，我們注意到，消息面上反而有國有企業(yè)“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃首次對(duì)外披露的利好刺激，即便這樣，也難掀狂瀾，股災(zāi)3.0的余震未消。

無關(guān)業(yè)績，而在信心

如何來解讀突如其來的暴跌呢？國元證券認(rèn)為，今年1月份股市暴跌的一個(gè)主要原因是匯率問題，春節(jié)之后，人民幣有了大幅升值，大宗商品也已經(jīng)止跌，這都對(duì)市場信心提振作用，因此股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。但是近期，人民幣匯率又不斷下跌，國際大宗價(jià)格也大幅波動(dòng)，同時(shí)黃金價(jià)格持續(xù)上升，預(yù)示著全球范圍內(nèi)謹(jǐn)慎情緒又有所聚集。盡管人民幣匯率走弱在短期內(nèi)與股市資金面沒有必然的聯(lián)系，但是在信心層面，對(duì)于股市卻是實(shí)實(shí)在在的負(fù)面影響?！靶星榈难堇[，無關(guān)業(yè)績，而在信心”。是信心直接導(dǎo)致了行情的變化。在無實(shí)質(zhì)性重大利空的背景下，市場單邊下跌，無任何反彈，這種現(xiàn)象暗示著隨著指數(shù)的下跌，越來越多的投資者選擇減倉或者清倉，以至于發(fā)生踩踏。

經(jīng)過三次股災(zāi)的洗理后，投資者如驚弓之鳥，這實(shí)在是正常不過的事情了。而2月25日的大跌，也再次創(chuàng)傷了投資者的情緒。

2月29日，本周一開市后，A股開盤后跳水下挫，上證指數(shù)盤中最大跌幅超過4%，最低指數(shù)2638.96點(diǎn)，離前次低點(diǎn)僅一步之遙；創(chuàng)業(yè)板走勢則更弱了，創(chuàng)下1841點(diǎn)的調(diào)整新低。不過，本次下跌與前次有所不同，成交量縮小，顯示出投資者雖然悲觀，但并未恐慌。這是一個(gè)應(yīng)該引起重視的現(xiàn)象。

同時(shí)，在本輪下跌中，創(chuàng)業(yè)板顯得更加弱不禁風(fēng)。自2月23日下跌以來，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)下跌的天數(shù)達(dá)到5天，指數(shù)跌幅達(dá)到16.27%；而同期上證指數(shù)只跌了3天，同時(shí)指數(shù)跌幅為8.17%。已經(jīng)顯示出一定的二八分化現(xiàn)象。

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2月29日晚上。央行決定自3月1日起普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款：準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。本次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性約6800億。

3月1日，A股上演深V走勢，2700點(diǎn)失而復(fù)得。3月2日，主要指數(shù)上漲逾4%，同時(shí)成交量亦明顯放大市場有回暖跡象。

事實(shí)上，市場目前并不缺資金，缺的是人心。面對(duì)已經(jīng)基本跌到合理的估值，我們不應(yīng)再過度悲觀。