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豆粕：多重利空頻繁施壓，豆粕市場依然弱勢

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3月以來，南美產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)保持良好，巴西大豆收割工作完成超過2/3，巴西本已創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量再度被上調(diào)，阿根廷逐步開始收割且初割結(jié)果顯示單產(chǎn)良好，現(xiàn)有的全球大豆供應(yīng)已然非常龐大；但屋漏逢雨，雪上加霜，31號(hào)，美農(nóng)業(yè)部公布種植意向報(bào)告以及季度庫存報(bào)告，雙雙利空，美豆預(yù)期播種面積較上一年度繼續(xù)上調(diào)7%，如果下年度美豆再獲豐收，則大豆市場的壓力將難以想象。多重利空接連施壓市場，豆粕市場繼續(xù)維持弱勢格局。具體分析如下：

1 國外方面

截至3月底巴西大豆收割已完成70%，遠(yuǎn)高于去年同期的63%。前期巴西農(nóng)民因匯率因素而嚴(yán)重惜售，所以從實(shí)際供應(yīng)方面來說，巴西大豆的供應(yīng)壓力還未完全釋放。

阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值也在持續(xù)上調(diào)，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2016/2017年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估由此前的5,480萬t調(diào)升至5,650萬t?？梢?，南美大豆收獲期的“天氣市”未能有所表現(xiàn)，但創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)卻毫無懸念的逐漸坐實(shí)。

3月31日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布種植面積意向報(bào)告和谷物季度庫存報(bào)告：截至3月1日，美豆庫存預(yù)計(jì)為17.34億蒲式耳，為2007年以來最高，美豆預(yù)期種植面積為8,948萬英畝，較2016年高600萬英畝，再創(chuàng)歷史新高。兩份報(bào)告數(shù)據(jù)均對(duì)市場形成重大利空，盤面上，美豆一如預(yù)期跌向之前預(yù)測的950美分/蒲式耳。

2 國內(nèi)方面

伴隨著美豆持續(xù)擴(kuò)大跌幅至近10個(gè)月低位，我國主流油廠的豆粕報(bào)價(jià)也持續(xù)調(diào)低，由于對(duì)后期行情總體看空，因而終端市場采購維持隨采隨用的策略，大部分觀望情緒濃厚，油廠提貨節(jié)奏明顯放緩，部分市場尤其是廣東地區(qū)油廠豆粕脹庫壓力再起，國內(nèi)豆粕市場價(jià)格呈現(xiàn)北高南低格局，而貿(mào)易商出貨壓力則相對(duì)更大。

4～6月國內(nèi)進(jìn)口大豆平均到港量預(yù)計(jì)高達(dá)820萬～840萬t，這也是造成各方持續(xù)看空的主要因素，目前油廠方面主要的壓力來自于6～8月基差合同預(yù)售的相對(duì)疲軟，因?yàn)橄掠尾⒉徽J(rèn)可當(dāng)前基差報(bào)價(jià)。

下游需求來看，養(yǎng)殖業(yè)仍處于需求淡季：一，生豬存欄量低下，養(yǎng)殖場補(bǔ)欄積極性遲緩。3月15日，農(nóng)業(yè)部公布了2月400個(gè)監(jiān)測縣的生豬存欄信息，全國生豬和能繁母豬存欄量再次下降。生豬存欄量較1月減少0.2%至3.56億頭，能繁母豬存欄量較1月減少0.5%至3,633萬頭。二，由于今年入春以來，冷空氣頻繁光顧，江南華南地區(qū)持續(xù)低溫陰雨，水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)緩慢，水產(chǎn)對(duì)于粕類的需求恢復(fù)仍需時(shí)日。三，受禽流感的影響，家禽存欄量也出現(xiàn)大幅減少，進(jìn)而影響到飼料原料的需求。

綜上所述，由于美國農(nóng)業(yè)部種植面積意向報(bào)告和季度庫存報(bào)告雙雙利空，國際豆類市場持續(xù)走低；加之清明節(jié)臨近，建議豆粕輕倉或空倉為宜，以防范風(fēng)險(xiǎn)為主。另外，國內(nèi)現(xiàn)貨市場的基本面的壓力也很大，4～6月月均850萬t大豆到港，而且傳言國儲(chǔ)陳豆拍賣在即，內(nèi)外盤市場多重利空頻繁施壓，豆粕行情整體仍將長期處于弱勢格局。