時軍 鄒心媛

【摘要】2023年伊始，鑒于我國經濟的復蘇和部分企業(yè)成長的需求，預計有關新能源上市公司跨境跨國并購案數量有望回升，但跨國并購是企業(yè)在不同國家和地區(qū)的資源整合，這意味著會有更艱難的前景與風險，需要企業(yè)充分了解跨國并購過程中的風險，采取有效的風險控制措施。在“雙碳政策”的支持下，有著“白色石油”之稱的鋰礦被賦予了長期發(fā)展價值。文章通過跨境并購分析了天齊鋰業(yè)的自身優(yōu)勢，結合跨境并購的動因與預計公司可能面對的風險，針對未來綠色發(fā)展新態(tài)勢的政策與鋰礦業(yè)深度融合，讓新能源行業(yè)實現(xiàn)產業(yè)升級與資源整合，為鋰礦業(yè)的產業(yè)升級與整合提供了建議規(guī)范與未來發(fā)展方向，在理論和實踐中都具有重要意義。

【關鍵詞】鋰礦業(yè)；跨境并購；財務分析；整體風險防范

【中圖分類號】F202；F275；F272

現(xiàn)階段，我國正在全力保障“碳達峰”和“碳中和”戰(zhàn)略的施行，同時承諾到2030年實現(xiàn)“碳達峰”，到2060年實現(xiàn)“碳中和”，新能源行業(yè)即將會擁有全面的發(fā)展?！颁嚒辟Y源作為新能源電池的重要材料，國家高度重視對鋰資源的勘查與開發(fā)。2022年我國的碳酸鋰產量達30萬噸，產值接近千億元；2025年產能規(guī)模有望突破百萬噸，整體市場規(guī)模及容量巨大。未來新能源汽車將成為鋰能源產業(yè)鏈下游的重要終端需求市場，儲能將為鋰貢獻重要的需求增量，新能源汽車加速滲透，終端需求十分堅定，將會一直支撐鋰價高位。

并購活動的本質是兩家企業(yè)在銷售、生產、研發(fā)、采購、供應鏈等方面互補以后共同發(fā)展，并購的開展同時產生協(xié)同效應。近些年，隨著新能源產業(yè)技術的逐步成熟和需求的增長，全球鋰產業(yè)正在面臨深刻變革，跨境并購成為新能源領域實現(xiàn)產業(yè)整合與升級的重要方式。風險既是機遇又是危機，充分把握鋰礦行業(yè)的跨境并購風險才能更好地實現(xiàn)并購，搭上未來新能源領域發(fā)展的列車。同時基于全球綠色環(huán)保政策下，許多國家為了減少自身因環(huán)保帶來的成本因素，不得不通過跨境并購選擇原材料以及能源等基礎生產因素，以減少企業(yè)生產成本和降低稅收等費用。

2022年末，中國跨境并購市場在快速恢復增長，新興產業(yè)的產業(yè)轉型和消費升級對實體經濟產生重要影響。未來“鋰礦”業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，應當注重并購活動帶來的影響，其有助于新能源企業(yè)增加研發(fā)投入強度，提升技術創(chuàng)新，進而維穩(wěn)企業(yè)的環(huán)境責任。本案例的研究創(chuàng)新體現(xiàn)在：與以往的研究從跨境并購動因以及將面臨的風險分析、給予防范建議不同，本案例注重新能源產業(yè)如何實現(xiàn)產業(yè)下資源整合的角度分析內外風險，即鋰礦產業(yè)如何通過跨境并購實現(xiàn)在新能源下的產業(yè)升級。從國內龍頭鋰礦企業(yè)——天齊鋰業(yè)施行跨境并購澳洲ESS鋰礦的案例出發(fā)，重點關注在“雙碳”大環(huán)境下，利用并購境外鋰礦資源以實現(xiàn)國內鋰礦業(yè)的產業(yè)整合升級的發(fā)展問題，對研究新能源行業(yè)的鋰礦領域產業(yè)升級及其進行跨國并購的風險具有重要意義。以產業(yè)升級與整合、跨國并購作為主要研究路徑，拓寬理論分析框架，將產業(yè)整體風險與跨境并購進行結合，為新能源行業(yè)提供豐富研究視角。

一、案例研究設計

本案例研究遵循“梳理案例→分析動因→風險防范→提出建議”的邏輯思路，主要從以下四個方面發(fā)現(xiàn)問題：關于如何選擇合理的支付方式；是否充分發(fā)揮我國政策導向性作用；企業(yè)要不要確立明確的跨國并購戰(zhàn)略目標；企業(yè)如何提升跨國并購后整合能力。

本案例分析得出跨境并購預期所帶來的風險主要體現(xiàn)為以下三方面：第一，鋰礦原材料供需關系出現(xiàn)不平衡，下游產業(yè)一旦增速放緩，傳導到上游原材料之后，降低資產質量勢必將會供大于求，影響公司的產業(yè)鏈生態(tài)化轉化；第二，公司使用自有資金進行跨境并購會降低現(xiàn)金流動性，不利于公司未來融資行為，影響企業(yè)完善治理結構，帶來股東的不安全感；第三，由于澳洲方面對于環(huán)保的政策持續(xù)嚴格把控，企業(yè)要合理保護生態(tài)環(huán)境仍需要大量精力物力，增加公司對于環(huán)境治理的成本因素，更是需要技術方面的支持。

二、天齊鋰業(yè)跨國并購澳洲ESS鋰礦案例介紹

（一）公司簡介

1.并購方：天齊鋰業(yè)

天齊鋰業(yè)是以鋰為核心的新能源材料企業(yè)，主營業(yè)務涵蓋鋰產業(yè)鏈的關鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發(fā)、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產品的生產銷售。全資子公司盛合鋰業(yè)擁有四川省甘孜州雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權；控股子公司文菲爾德?lián)碛形挥谖靼牡母窳植际蹭囕x石礦26%權益以及51%的包銷權，是全球規(guī)模最大、品質最高的固體鋰輝石礦，實現(xiàn)了鋰原料100%自給自足。公司資源端布局包括：擁有智利Atacama鹽湖開采權，碳酸鋰產能12萬噸/年，目前在國內有3個生產基地，鋰鹽產能合計約為4.48萬噸。盡管全球鋰礦資源充足，但是鋰礦資源分布不均，尤其是大型的優(yōu)質鋰礦非常稀缺，因此天齊鋰業(yè)近些年一直在收購國內外優(yōu)質礦產資源。

2.被并購方：澳洲ESS鋰礦

澳大利亞上市公司Essential Metals（下稱ESS）從事金屬鋰、鎳和黃金的勘探開發(fā)，在澳洲擁有一座鋰礦和兩座金礦，Essential Metals持有Pioneer Dome鋰礦項目礦業(yè)權，鋰礦項目位于西澳大利亞東部金礦區(qū)亞伊爾岡克拉通（Yilgarn Craton）的核心鋰礦帶，是澳大利亞已公布的13個符合JORC標準的硬巖鋰輝石礦資源之一。項目鋰礦資源總量為1120萬噸，基本情形下預計可利用資源量使用率為55%，即以619萬噸測算。Pioneer Dome鋰礦項目的礦山壽命為6.19年。不過公告也表示，隨著探勘范圍和深度的擴大，未來增儲的同時礦山壽命也可能會隨資源量延長。

（二）案例描述

為擴充資源儲備，2023年1月8日天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱控股子公司Tianqi Lithium Energy Australia（下稱TLEA）計劃用自有資金，與澳大利亞上市公司ESS簽訂《計劃實施協(xié)議》，以每股0.50澳元合計約1.36億澳元（折合人民幣約6.32億元）的價格購買ESS的所有股份（合計2.67億股）。交易完成后，TLEA將持有ESS發(fā)行在外的100%股權。預估2023年上半年鋰行業(yè)供應緊張的局面難以緩解，隨著產業(yè)鏈去庫存以及需求端回暖，鋰價有望止跌，帶動鋰板塊反彈。

三、天齊鋰業(yè)跨國并購澳洲ESS鋰礦動因分析

（一）優(yōu)化產品布局，攤薄技術研發(fā)成本

當今全球的鋰礦儲量總量不斷提升，資源分布集中。2021年全球已探明的鋰資源量達到8900萬噸，全球鋰資源主要集中在南美鋰三角（玻利維亞、智利、阿根廷），中國位列第六，其中澳洲鋰礦在資源量及品位上均具有優(yōu)勢，于是天齊鋰業(yè)選擇澳洲鋰礦進行海外并購，優(yōu)化鋰礦下游端產品布局。

在高需求刺激下，隨著勘探的持續(xù)以及開采技術的更新，有關提鋰工藝的研發(fā)創(chuàng)新將成為未來發(fā)展鋰礦產業(yè)產品的核心。海外并購之后，可以減少與其溝通交易成本，將澳洲鋰礦收購之后，實現(xiàn)資源共享，強化內部溝通，降低成本的同時提高了整合效率，企業(yè)會降低澳洲鋰礦對國內市場的沖擊，天齊鋰業(yè)和澳洲鋰礦業(yè)增強了信息溝通。

（二）進軍海外市場，發(fā)展國際化業(yè)務

并購有利于實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略轉型，彌補企業(yè)自身管理和市場營銷上的缺陷。作為全球領先的鋰產品生產商，公司在推動內生增長的同時，圍繞戰(zhàn)略目標進行外延式并購布局。選擇進軍海外主要原因包括：獲得市場份額和銷售增長兩方面，憑借對國內外資源的整合，將國內業(yè)務與國外業(yè)務相結合，使得產業(yè)更加強大和持久。

企業(yè)參與國際經濟競爭與合作，積極融入全球產業(yè)鏈和價值鏈，鋰精礦是動力電池上游原材料，整個鋰電產業(yè)鏈隨著新能源汽車銷量的增加，其需求同步提升。天齊鋰業(yè)發(fā)揮協(xié)同效應，不斷提升海外品牌知名度，積累一定海外市場份額，推動企業(yè)更好、更快打入海外能源產業(yè)鏈，布局深化鋰礦業(yè)的全球產業(yè)發(fā)展與整合。

（三）拓展戰(zhàn)略性資源，協(xié)調產業(yè)鏈上下游

我國在鋰資源方面嚴重依賴進口，因此不少下游電池企業(yè)會選擇在海外收購鋰礦，在保證供應鏈安全的同時，也能較好地控制原料成本，在業(yè)內獲得更多的競爭力。隨著新能源產業(yè)不斷發(fā)展，必須抓住產業(yè)升級的契機，推動產業(yè)資源的有序整合。在產業(yè)政策和市場需求的驅動下，新能源上市公司市值大幅增長，其中新能源汽車、動力電池、充電樁等成為市場投資熱點。

澳洲鋰礦銷售價格持續(xù)走高支撐國內鋰鹽成本，鋰價下行空間有限。隨著新能源汽車銷量的提高，新能源汽車行業(yè)會“降價增量”銷售，可能造成上游鋰鹽供需維持緊張，后續(xù)鋰精礦價格預計將會維持高位震蕩。天齊鋰業(yè)海外資源布局持續(xù)加碼，進一步強化產業(yè)鏈下游新布局。當前公司鋰資源可完全自給，隨著后續(xù)鋰鹽新增產能建成，原料需求將不斷增加，因此，公司此次收購行為是為增強未來鋰資源自給能力做充分準備。

四、天齊鋰業(yè)產業(yè)升級與整合跨國并購澳洲鋰礦整體風險分析

（一）財務指標風險

1.償債能力風險

流動比率是衡量企業(yè)短期債務清償能力的指標，說明企業(yè)的流動資產如何快速轉換成現(xiàn)金。從圖1可知，天齊鋰業(yè)2018—2022年流動比率和速動比率先下降后迅速上升，表明營運資本呈逐年上升的趨勢，其貨幣資金及存貨與去年相比有所增加，總體比率已超過100%，投資趨勢呈現(xiàn)良好態(tài)勢，說明支付能力較好，與此同時該比率突然增高意味著公司自有資金沒有得到有效運用，而是以一種盈利性比較差的現(xiàn)金類資產形式存在。資產負債率是反映公司資產狀況和經營情況的一個重要指標。要想突破這段平靜的時期完善鋰礦布局與整合，天齊鋰業(yè)必須根植于全產業(yè)鏈的企業(yè)，但其本身在全產業(yè)中處于中上游端，要想依靠發(fā)展下游產業(yè)鏈——新能源汽車及其他，就要積極增長投資環(huán)節(jié)，提高資產負債率。

利息保障倍數是企業(yè)經營的營業(yè)凈利與利息費用的比率，反映其利息支付能力。天齊鋰業(yè)在自有資金充裕的條件下，利用自有資金進行海外并購澳洲鋰礦的支付，降低企業(yè)的償債風險，更好利用現(xiàn)金。但是，自有資金過多也標志著對于債權人提供的資本使用程度不高，沒有完全施展財務杠桿的作用，可能會使公司面臨短期缺乏現(xiàn)金流的危機，無法充分發(fā)揮財務杠桿融資的作用。

2.盈利能力

資本回報率（ROIC）是指公司使用資金與相關回報之間的比例，是衡量公司盈利能力的指標。營業(yè)利潤率是衡量企業(yè)經營效率的指標，反映了不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經營獲取利潤的能力。

如圖2顯示，天齊鋰業(yè)近五年的資產收益率、資本回報率、營業(yè)利潤率都是在2020年后大幅回升的，到2022年末營業(yè)利潤率已經達到98.6%，可以看出天齊鋰業(yè)的營業(yè)利潤率在維持了高水平的同時也經歷了較大起伏。營業(yè)收入同期大幅上升，主要原因受益于全球新能源汽車景氣度提升，鋰離子電池廠商加速產能擴張，下游正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響，公司主要鋰產品的銷量和銷售均價較上年同期均明顯增長。企業(yè)進行海外并購之后，利用產業(yè)升級與整合優(yōu)勢，已前瞻性布局下一代鋰電池技術（如固態(tài)電池）核心產品，拓展新的業(yè)務方向，實現(xiàn)產業(yè)升級與整合。

公司管理層在財務戰(zhàn)略中積極控制成本，提高營業(yè)利潤率，靈活應對市場變化。雖然2022年的營業(yè)利潤率高，形成了上下游互補的產業(yè)鏈，但是由于環(huán)保政策和國際規(guī)則等因素影響，追求過高利潤不利于鋰礦原料發(fā)展，下游產品供大于求有可能導致心態(tài)浮躁，不容易保障品質。但存在獲利空間，比其他競爭對手具有較高的抗風險能力。

每股收益（EPS）反映公司每股收益的大小，該指標是評價企業(yè)盈利能力和衡量股票投資價值的重要財務指標之一，盈利并不等同于現(xiàn)金流，股票的價值是由公司未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值決定的。每股自由現(xiàn)金流是反映公司長期發(fā)展的關鍵指標，自由現(xiàn)金流的不斷增加需要對營運資本和資本支出實施有效管理。如圖3所示，公司的每股收益基本高于每股自由現(xiàn)金流，說明公司當期銷售形成的利潤多為賬面利潤，利潤存在虛增的可能。導致這一現(xiàn)象的主要原因：一種是公司銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，回款速度變慢，應收賬款存在一定積壓，利潤只是虛增；還有可能是資產中存貨占比很多，導致自由現(xiàn)金流量不多。

天齊鋰業(yè)選擇在每股收益持續(xù)大于每股自由現(xiàn)金流的時期里，連續(xù)海外并購囤積原料，產品加工產能快速擴張，下游拉動又不足，所帶來的風險是利潤質量很低，股東有可能喪失對公司的信心，造成股東持續(xù)減持股份。

3.成長能力

凈資產收益率（ROE）是凈利潤與平均股東權益的百分比，反映股東權益的收益水平，可衡量公司對股東投入資本的利用效率。運用凈資產收益率來考核企業(yè)的資金運用效果，存在一定局限性。凈資產收益率可以真正體現(xiàn)公司規(guī)模的擴張速度，天齊鋰業(yè)在這兩年內一直堅持將“資源+加工”一體化程度加深，原材料也非常充足，此次跨境天齊鋰業(yè)并購是為了向下游電池環(huán)節(jié)繼續(xù)擴張。

由圖4可知，天齊鋰業(yè)這些年持續(xù)實施并購后，對公司主營業(yè)務收入和總資產的影響較大。營收增長率先緩慢下降，后快速上升，主要原因是2018年和2019年持續(xù)收購海外許多礦產公司，而當時產業(yè)發(fā)展緩慢，下游產品整合度不高，導致企業(yè)的營收增長率和營業(yè)利潤增長率有所下降。近三年來公司完成原材料的大幅度收購，通過海外礦產，降低人力、信息等成本因素，利潤率增長非常快。

（二）產業(yè)外部風險

1.宏觀經濟因素

鋰礦作為周期性行業(yè)，宏觀經濟因素會影響鋰行業(yè)的下游需求。長期來看，供給端無法追趕上需求端持續(xù)且強勁的增長，鋰鹽將出現(xiàn)長期且持續(xù)的供應短缺，對價格形成支撐。短期來看，2022年，鋰鹽供應短缺，需求旺盛下價格保持高位；2023—2025年，隨著產能快速釋放，供給將大于需求，價格出現(xiàn)階段性回落。從供給角度來看，預期2025年全球鋰礦產量將增至93.1萬噸LCE，且到2032年，將進一步達到134.7萬噸LCE。從需求角度來看，目前鋰需求量最大的是消費級電池。

2022年鋰資源維持供需緊張，而全球新能源汽車需求的增減變動同時會帶動鋰礦全行業(yè)的價格變動，本案例認為鋰礦價格太高也會抑制需求。如表1統(tǒng)計，全球鋰礦供應端充分發(fā)展之后，鋰礦的價格可能就遠遠不會像之前虛增，價格下行更加明顯，因為越往后，需求增長越慢，供應釋放更多。展望2023年，雖然鋰供給仍然與需求持平，可是下游車企都在搶占市場份額，短期只能被動接受漲價，高位的鋰礦價格都不合理，下游產業(yè)一旦增速放緩，傳導到上游原材料之后，勢必將會供大于求。

2.法律層面分析

中國企業(yè)在境外投資或者并購時常常面臨法律信息不對稱的問題。一方面，各國法律體系不同，在外商投資、基礎建設、并購等方面法律法規(guī)差別較大；另一方面，部分東道國立法不夠完備，在執(zhí)法力度上也常常對外國投資企業(yè)有所歧視和壁壘。一國法治水平較高時，信任度對并購方信息效率的作用力會有所下降，因為法治水平較高往往意味著該國商業(yè)活動的信息披露程度較高。此外，針對新能源領域投資過程中可能涉及到的核心技術和能源安全問題，投資者可能面臨東道國的反壟斷審查和國家安全審查。

海外并購還存在東道國政策的審批問題風險。對于這次天齊鋰業(yè)的收購，公司還評估出審批風險居高不下，因為需取得澳大利亞證券投資委員會、澳大利亞證券交易所及澳大利亞當地法院等有權部門的審核批準，澳洲鋰礦方面確認其所屬礦區(qū)都已到期，風險就是必須要申請采礦租約保持對礦區(qū)的相應權利，所以天齊鋰業(yè)最大的并購風險就源于此，而往往這類風險的可操作性很弱，要想順利跨境并購就要取得澳洲方面的準許與裁定認證。

3.環(huán)境責任分析

跨國并購不僅促進了企業(yè)生產率的提升和海外業(yè)務的擴張，還促使企業(yè)必須實行環(huán)境規(guī)制。我國石油、天然氣、礦產、鋼鐵、電力行業(yè)等能源型企業(yè)在境外投資的重點領域是易造成環(huán)境污染的行業(yè)，對于自然資源豐富的地區(qū)，環(huán)境監(jiān)督機制也不夠完善，導致很多地區(qū)生態(tài)環(huán)境遭到了不可逆轉的破壞，因此國內能源開采企業(yè)必須做到時刻環(huán)境保護的責任。

企業(yè)環(huán)境責任對跨國并購影響綠色創(chuàng)新能力具有正向的調節(jié)作用，充分利用好綠色技術的發(fā)展，不僅降低對于環(huán)境的破壞程度，更可以提升企業(yè)的社會責任感，利于品牌的良性發(fā)展。天齊鋰業(yè)想要通過此次并購澳洲鋰礦實現(xiàn)對鋰資源行業(yè)的升級與整合，加大針對技術創(chuàng)新的成本準備。保證全球資源綠色發(fā)展的同時也會讓企業(yè)的創(chuàng)新積極性提升，可以尋找國外技術與自身已有綠色技術的契合點，通過進一步承擔環(huán)境責任，更好塑造綠色競爭優(yōu)勢，給企業(yè)的并購減少不必要的環(huán)境風險。

（三）產業(yè)內部風險

1.鋰行業(yè)特征分析

鋰行業(yè)隸屬于有色金屬行業(yè)中的稀有金屬子行業(yè)。作為最輕的金屬，鋰又是天生的“能源金屬”——一種銀白色質軟堿金屬，能較好地應用在電池領域。從資源量來看，鋰資源分布不均，主要集中在南美三角區(qū)和澳大利亞，兩地鋰資源占全球總資源量的65%。從品質來看，澳洲鋰輝石和智利鹽湖的品質較好。如圖5所示按照國家劃分，鋰原料供應主要集中在澳大利亞、智利、中國和阿根廷，產能達到95%高度集中，其中澳大利亞是全球鋰原料主要供應國，占比達到55%。

在碳中和、碳達峰等政策的推動下，轉換能源結構是減碳的必經之路，鑒于鋰資源的重要戰(zhàn)略地位，全球企業(yè)正在不斷加深全球鋰礦布局。鋰行業(yè)還具有以下特點：需求波動迅速，而供給釋放速度明顯落后；上游供給為重資產型企業(yè)，高成本投資且需要大量現(xiàn)金流，礦端具備生產能力后迅速投產，供給擴張幅度大。在新興科技以及能源技術變革的推動下，鋰電產業(yè)進入快速成長期，新能源汽車需求構成核心驅動力，我國新能源汽車行業(yè)正式進入新的高速發(fā)展時期，從而帶動鋰行業(yè)進入快速成長期。

2.上下游整合分析

新能源行業(yè)的快速發(fā)展下，動力電力、儲能產業(yè)等市場的持續(xù)增長成為鋰電企業(yè)共同的業(yè)績驅動。鋰電產業(yè)鏈在鋰行業(yè)下游需求中占比最大且將繼續(xù)提升，故主要對比鋰電產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)格局，產業(yè)鏈具體為“鋰礦企業(yè)-鋰鹽加工企業(yè)-正極材料企業(yè)-電池企業(yè)新能源汽車企業(yè)”。從整個鋰電產業(yè)鏈格局上看，電池企業(yè)集中度最高，礦端及加工端居第二位。雖然電池企業(yè)具有較高的集中度，但當前鋰礦實質性短缺，且礦端與加工端基本完成一體化，本案例認為產業(yè)鏈話語權目前在礦端及加工端。

從鋰資源儲量和產量情況來看，隨著鋰資源的持續(xù)開發(fā)，其儲量將繼續(xù)上升。然而受勞動力短缺影響，澳礦產量未達到預期，另外投資受限等因素導致供給不足。未來天齊鋰業(yè)具備上游產業(yè)鏈成本、產能的保障優(yōu)勢，基本完成對澳礦的開采與冶煉，為獲取下游端的市場份額，需要和上游供給方面積極保持配合。公司通過股權收購，將實現(xiàn)新能源產業(yè)上游資源與鋰鹽加工的產業(yè)協(xié)同，加快推進“鐵礦石+油氣+新能源”三個主賽道的產業(yè)布局。

五、基于鋰礦產業(yè)升級整合的跨境并購建議啟示

本文案例的實踐啟示體現(xiàn)為針對鋰礦行業(yè)公司實施跨國并購的戰(zhàn)略過程中，應注重如下四方面：

第一，符合自身戰(zhàn)略發(fā)展要求?？缇巢①徔梢栽谝欢ǔ潭壬洗龠M企業(yè)快速發(fā)展，高度關注自身所處的內外部環(huán)境的變化情況，從并購公司資源角度考察其與本公司未來戰(zhàn)略發(fā)展的匹配程度。選擇的目標公司的業(yè)務活動要與自身產業(yè)鏈相互聯(lián)系，雙方資源能互補共享。

第二，合理選擇支付方式。企業(yè)應避免盲目地使用流動資金，要綜合評價自身的能力合理地選擇支付方式以提升自身的財務風險把控及管理能力。還應當注重資本結構調整，面臨戰(zhàn)略性地并購相關標的資產時，可以考慮股權融資的方式，降低企業(yè)負債規(guī)模。

第三，積極尋找綠色的技術契合點。企業(yè)將有綠色技術進行綠色創(chuàng)新的外國企業(yè)列為潛在合作方，了解和分析當地市場對綠色產品的需求，利用被并購方企業(yè)的供應鏈關系，尋找綠色技術的契合點，提升發(fā)展企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，加強環(huán)境管理自我約束等方式塑造綠色競爭優(yōu)勢。

第四，完善產業(yè)鏈布局。在新能源產業(yè)鏈條上，需要重視向上把控資源的開發(fā)與利用、向下開拓市場，開拓產業(yè)創(chuàng)新一體化以及經營國際化的產業(yè)發(fā)展格局，達到維護產業(yè)鏈的安全穩(wěn)定。從上游鋰礦材料的開發(fā)采集、中游新能源材料的生產以及加工再到下游產成品的銷售，直接實現(xiàn)了產業(yè)鏈生態(tài)化。

最后，隨著全球新能源汽車銷量快速增長及產業(yè)鏈主動補庫，鋰需求將恢復高速增長，“鋰”礦業(yè)作為當今新能源汽車的主要原材料，應該積極實現(xiàn)產業(yè)整合。天齊鋰業(yè)的跨境并購事件還在持續(xù)進行，本案例僅針對鋰礦產業(yè)升級方面探究風險與其防范措施，并沒有基于整個新能源產業(yè)研究風險問題，因此本案例研究視角還有待拓展，對于新能源行業(yè)的跨國并購問題仍需進一步探究。

六、結論

本文選取上市公司天齊鋰業(yè)跨境并購澳洲ESS鋰礦的事件，剖析跨境并購的實現(xiàn)路徑、實現(xiàn)產業(yè)升級整合的條件以及給天齊鋰業(yè)帶來的潛在風險，深入分析如何實現(xiàn)鋰礦的產業(yè)升級與整合，針對“雙碳”領域全鏈路解決方案并進一步結合鋰礦業(yè)的行業(yè)特征以及其上下游布局情況，表明了我國新能源發(fā)展迅速，產業(yè)整合不斷升級，自主創(chuàng)新能力不斷增強，為新能源與傳統(tǒng)能源競爭打下良好基礎。在保障鋰礦資源安全方面，一是加強國內鋰資源的開發(fā)，二是布局鋰離子電池全球回收體系，三是加強與資源國的戰(zhàn)略合作。為提升產品市場競爭力，需要將鋰礦上游原料與下游電動汽車市場聯(lián)合。為了更好地支撐國家新能源發(fā)展戰(zhàn)略，對國內外相關新能源汽車發(fā)展技術研發(fā)工作需要進一步深入，利用好綠色發(fā)展新態(tài)勢與鋰礦業(yè)深度融合，幫助新能源行業(yè)低碳化。

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責編：險峰