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        凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量關(guān)系分析

        2020-12-29 11:58:59莫筠
        中國管理信息化 2020年22期
        關(guān)鍵詞:凈資產(chǎn)收益率燕京啤酒

        莫筠

        [摘 要]凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的比值,反映股東權(quán)益的獲利水平。經(jīng)營質(zhì)量指企業(yè)在經(jīng)營管理中,以創(chuàng)造相關(guān)方(顧客、員工、投資方、供方和社會(huì))價(jià)值為目標(biāo),追求卓越的經(jīng)營績效模式。本文闡述了凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)內(nèi)容,且在對(duì)青島啤酒和燕京啤酒兩家企業(yè)進(jìn)行實(shí)例分析的過程中,采用凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),分別從盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)用能力和償債能力等方面研究凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的關(guān)系。研究結(jié)果表明,凈資產(chǎn)收益率高,說明該公司經(jīng)營質(zhì)量較高,經(jīng)營理念合理,投資回報(bào)率高,投資人值得投資。但是,對(duì)于凈資產(chǎn)收益率特別高或者該指標(biāo)波動(dòng)異常的上市公司,投資者及管理者等需要特別注意,謹(jǐn)慎投資。

        [關(guān)鍵詞]凈資產(chǎn)收益率;經(jīng)營質(zhì)量;青島啤酒;燕京啤酒

        doi:10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.22.017

        [中圖分類號(hào)]F275[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194(2020)22-00-02

        1? ? ?凈資產(chǎn)收益率概述

        凈資產(chǎn)收益率又稱為權(quán)益報(bào)酬率,是凈利潤與平均股東權(quán)益的比值,是公司稅后利潤與凈資產(chǎn)相除得到的比率,反映股東權(quán)益的獲利水平,可以衡量公司運(yùn)用自有資本的使用效率。該指標(biāo)值越高,說明所有者投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率被稱為綜合性最強(qiáng)、最具代表性的一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo),該指標(biāo)能夠直觀反映所有者(股東)取得的收益,在分析凈資產(chǎn)收益率時(shí),經(jīng)常將其拆分為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)3個(gè)指標(biāo),分別反映公司在盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)用能力和償債能力3方面的變化。通過分析這3個(gè)指標(biāo)變化,可以找到凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)原因,進(jìn)而提出針對(duì)性的解決策略。在分析過程中,企業(yè)應(yīng)對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行綜合分析,因?yàn)閱为?dú)看某個(gè)比率往往會(huì)得出錯(cuò)誤結(jié)論。比如,當(dāng)一個(gè)公司凈資產(chǎn)收益率很高、權(quán)益乘數(shù)也很高時(shí),需要警覺企業(yè)是否存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)凈資產(chǎn)收益率很高、銷售凈利率卻偏低時(shí),需要注意企業(yè)是否存在降價(jià)競(jìng)爭促銷現(xiàn)象??傊瑑糍Y產(chǎn)收益率能夠反映公司盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)用能力和償債能力等,能夠體現(xiàn)公司整體的經(jīng)營質(zhì)量和競(jìng)爭力。

        2? ? ?凈資產(chǎn)收益率相關(guān)指標(biāo)的實(shí)例分析

        現(xiàn)階段,我國啤酒行業(yè)由成長期過渡到成熟期,品牌效應(yīng)不斷凸顯。青島啤酒和燕京啤酒屬于啤酒行業(yè)銷售量第一軍團(tuán)的前五家公司,他們之間的競(jìng)爭從“搶市場(chǎng)份額”升級(jí)到“搶利潤”。但是,當(dāng)前啤酒行業(yè)“銷量老大”——青島啤酒依然堅(jiān)守業(yè)界龍頭企業(yè)的地位,而部分經(jīng)營者認(rèn)為燕京啤酒已經(jīng)跌出第一軍團(tuán)?;诖?,本文以凈資產(chǎn)收益率為切入點(diǎn),對(duì)青島啤酒和燕京啤酒展開財(cái)務(wù)分析,通過凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)揭露兩家企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的真實(shí)狀況。其中,表1-表4分別為青島啤酒與燕京啤酒兩家公司在2013-2018年的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率的對(duì)比表。

        2.1? ?凈資產(chǎn)收益率分析

        從表1可以看出,青島啤酒的凈資產(chǎn)收益率2013年為14.87%,到2016年下降至6.43%,2018年緩緩回升至8.1%,表現(xiàn)為先降后升的趨勢(shì);燕京啤酒的凈資產(chǎn)收益率在2013-2018年呈持續(xù)下降趨勢(shì),從6.26%降至1.39%。另外,青島啤酒的凈資產(chǎn)收益率在6年內(nèi)始終高于燕京啤酒,2013年差額最高為8.61%,2016年差額最低為3.98%。由上述數(shù)據(jù)可知,青島啤酒股東權(quán)益的獲利水平高于燕京啤酒。

        2.2? ?銷售凈利率分析

        由表2可知,2013-2016年,啤酒行業(yè)不景氣,兩家企業(yè)凈利率都呈下降趨勢(shì),差額保持在1%左右。但2016年之后,青島啤酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,走中高端路線,實(shí)現(xiàn)銷售收入與凈利率同增長。而燕京啤酒仍以清爽型啤酒為基礎(chǔ)、中檔啤酒為突破口,在高端啤酒領(lǐng)域未取得突破,凈利率繼續(xù)下降。2017年,燕京啤酒進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,推出個(gè)性化、多元化的產(chǎn)品,凈利率在2018年實(shí)現(xiàn)小幅回升。由銷售凈利率分析可知,受大環(huán)境的影響,兩家企業(yè)前期的銷售凈利率都呈下降趨勢(shì),需要企業(yè)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),開發(fā)中高端、個(gè)性化的啤酒產(chǎn)品,提高經(jīng)營質(zhì)量,達(dá)到提升利潤率的目的。由此可知,經(jīng)營質(zhì)量與銷售利潤率息息相關(guān),想要提升銷售利潤率,必須提高經(jīng)營質(zhì)量。

        2.3? ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

        青島啤酒和燕京啤酒在2013-2018年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均比較平穩(wěn),呈小幅下降趨勢(shì),但青島啤酒的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終高于燕京啤酒。由資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析可知,兩家企業(yè)的資產(chǎn)管理理念均比較保守,資產(chǎn)數(shù)額與銷售收入幾乎同比例變動(dòng),資產(chǎn)利用情況相對(duì)比較穩(wěn)定,未出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款長期掛賬、啤酒產(chǎn)品銷售不暢及機(jī)器設(shè)備閑置等現(xiàn)象。

        2.4? ?資產(chǎn)負(fù)債率分析

        資產(chǎn)負(fù)債率的適宜范圍為30%~70%,該比例越高,一方面,說明公司的負(fù)債比例越高,相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大;另一方面,說明公司能發(fā)揮高杠桿的財(cái)務(wù)效應(yīng),提高股東收益水平。相反,比例越低,說明公司負(fù)債的比例越低,雖然能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但公司沒有利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),股東收益水平不高,同時(shí)意味著公司的信譽(yù)不佳,不能從金融機(jī)構(gòu)獲得較多的負(fù)債融資。青島啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率在2013-2018年均高于燕京啤酒,分析期間變動(dòng)幅度較小,總體呈小幅下降但較平穩(wěn)的趨勢(shì),在2018年略有上升。青島啤酒資產(chǎn)負(fù)債率最高值始終低于70%適宜值的上限,說明青島啤酒一方面采取比較穩(wěn)定的財(cái)務(wù)政策,保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化不大;另一方面,采用高杠桿的財(cái)務(wù)策略,積極引入債務(wù)資本,提高股東收益水平,最終達(dá)到提升凈資產(chǎn)收益率的目的。由此可知,在指標(biāo)適宜值的范圍內(nèi),采取高杠桿的財(cái)務(wù)政策,積極引入債務(wù)資本、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),可以達(dá)到改善公司經(jīng)營質(zhì)量、提升凈資產(chǎn)收益率的目的。

        整體來看,青島啤酒的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率均高于燕京啤酒,這個(gè)結(jié)果與兩家企業(yè)在行業(yè)中的地位,尤其是通過各項(xiàng)指標(biāo)分解后得出的自身的經(jīng)營質(zhì)量水平一致。青島啤酒雖然受到啤酒行業(yè)整體銷量下降等外部因素的影響,但該企業(yè)在經(jīng)營中樹立了“年輕化、國際化、時(shí)尚化”等經(jīng)營理念,采取了開發(fā)中高端啤酒產(chǎn)品線路、根據(jù)市場(chǎng)細(xì)分不斷推出新產(chǎn)品、加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度、堅(jiān)持品牌營銷等策略,保持了行業(yè)龍頭企業(yè)的地位。而燕京啤酒雖然曾位于國內(nèi)啤酒行業(yè)五強(qiáng)企業(yè),但從2014年開始,隨著我國啤酒行業(yè)進(jìn)入低迷期,燕京啤酒的銷售收入和凈利率都呈下降趨勢(shì),部分觀點(diǎn)認(rèn)為燕京啤酒已經(jīng)跌出啤酒行業(yè)的第一軍團(tuán)。究其原因,主要是核心市場(chǎng)失守、主力品牌增長無力、產(chǎn)品以中低端啤酒為主、管理層變動(dòng)等。因此,啤酒企業(yè)應(yīng)以加速品質(zhì)創(chuàng)新,提高凈資產(chǎn)收益率,進(jìn)而不斷提高經(jīng)營質(zhì)量。

        3? ? 凈資產(chǎn)收益率與經(jīng)營質(zhì)量的關(guān)系

        很多人在看公司財(cái)務(wù)報(bào)表、瀏覽財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí),往往看不出有什么區(qū)別,不同類型的公司在他們眼中只是數(shù)字不同,找不到分析其經(jīng)營質(zhì)量的切入點(diǎn)和重點(diǎn)。想要解決這個(gè)問題,企業(yè)需要密切關(guān)注凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的指標(biāo),可以拆分為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)3個(gè)指標(biāo),對(duì)應(yīng)高利潤低周轉(zhuǎn)、低利潤高周轉(zhuǎn)和高杠桿經(jīng)營3類公司。注重銷售利潤率的公司一般屬于高利潤低周轉(zhuǎn)類型,如醫(yī)藥、軟件、飾品、珠寶類公司;注重資產(chǎn)運(yùn)營的公司一般屬于低利潤高周轉(zhuǎn)類型,如零售超市、家電、食品、低端制造公司;注重權(quán)益乘數(shù)的公司一般會(huì)提高資產(chǎn)負(fù)債率,進(jìn)行高杠桿經(jīng)營,如銀行、房地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)公司。分析一個(gè)公司的經(jīng)營質(zhì)量時(shí),要分析公司不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),如分析蘇寧電器的經(jīng)營質(zhì)量時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等資產(chǎn)運(yùn)用能力類指標(biāo),而不能僅關(guān)注凈利率等獲利指標(biāo);分析周大福的經(jīng)營質(zhì)量時(shí),應(yīng)主要關(guān)注銷售利潤率等盈利指標(biāo),因?yàn)辄S金飾品類企業(yè)關(guān)注的是高額利潤,而不是資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

        主要參考文獻(xiàn)

        [1]張新民,錢愛民.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京:北京大學(xué)出版社,2017.

        [2]劉翠屏,范秀旺.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2019.

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