帥玉婷

摘要：順豐快遞作為民營快遞企業(yè)的代表，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下高速增長，也同時(shí)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)的各種壓力。本文主要以上市公司“順豐控股”公布的年度報(bào)告以及財(cái)務(wù)報(bào)表作為分析對(duì)象，依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告分析相關(guān)理論，分析順豐控股的償債能力、獲利能力及現(xiàn)金流量等。

關(guān)鍵詞：順豐控股；財(cái)務(wù)報(bào)表分析；上市公司

一、緒論

1.研究背景

近十年來，中國快遞業(yè)保持高速增長，營業(yè)額年復(fù)合增長率為40？%，在2006年的10萬元至2016年變成300萬元，增長了近30倍。2014年中國快遞業(yè)的業(yè)務(wù)件數(shù)超過百億，超過美國，排名世界第一?？爝f行業(yè)的發(fā)展環(huán)境中，除了傳統(tǒng)的國企，民營企業(yè)和外資企業(yè)的數(shù)量也在大幅度增長。在這種環(huán)境下，順豐快遞（順豐控股）作為一家私營企業(yè)，已經(jīng)發(fā)展了20多年，并利用全球化互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)技術(shù)的普及對(duì)運(yùn)輸鏈塊的促進(jìn)，為物流業(yè)提供技術(shù)支持。作為民營快遞企業(yè)的代表，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下高速增長，也同時(shí)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)的各種壓力。本文主要以上市公司“順豐控股”公布的年度報(bào)告以及財(cái)務(wù)報(bào)表作為分析對(duì)象，依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告分析相關(guān)理論，分析順豐控股的償債能力、獲利能力及現(xiàn)金流量等。？

2.研究內(nèi)容

本文主要以“順豐控股”公布的年度報(bào)告以及財(cái)務(wù)報(bào)表作為研究對(duì)象，具體分為以下四個(gè)部分：

第一部分：主要闡明本文的研究背景與意義；然后運(yùn)用PESTE對(duì)目標(biāo)公司的行業(yè)背景環(huán)境進(jìn)行分析。

第二部分：對(duì)上市公司披露財(cái)務(wù)報(bào)告中的的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系、利潤關(guān)系、現(xiàn)金流量關(guān)系通過量表，然后分析并闡述。

第三部分：運(yùn)用相關(guān)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，闡述企業(yè)在償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、投資報(bào)酬能力的具體情況；接著對(duì)行業(yè)競爭情況進(jìn)行分析，選取“四通一達(dá)”、京東、菜鳥、PEOEX作為對(duì)象進(jìn)行分析，闡述行業(yè)競爭。

第四部分：通過對(duì)第二部分對(duì)順豐快遞整體財(cái)務(wù)報(bào)表的分析和把握，得出順豐快遞財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)及建議。

3.研究方法

本文的方法主要是文獻(xiàn)研究法和案例分析法來研究順豐控股的財(cái)務(wù)狀況。

文獻(xiàn)研究法。對(duì)有關(guān)法律和法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行查閱和梳理，對(duì)政策性文件、書籍、研究報(bào)告、新聞報(bào)道予以理解和分析的研究方法。通過中國知網(wǎng)信息檢索平臺(tái)進(jìn)行文獻(xiàn)的收集，在收集資料的過程中，本著認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度，收集和整理現(xiàn)有的順豐控股上市公司財(cái)務(wù)以及非財(cái)務(wù)信息。

案例分析法。在確定了研究主題之后，及時(shí)廣泛地收集一些極具代表性的有關(guān)于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的案例，最終選取順豐控股有限公司作為本文的研究案例，借助于對(duì)案例深入的分析，更有助于達(dá)到本研究的目的。

二、公司背景環(huán)境分析

公司概況。1993年3月26日，順豐快遞正式成立于廣東省順德市，是一家香港控股公司，創(chuàng)辦之初業(yè)務(wù)主要集中在廣東省和香港。從長江三角洲開始復(fù)制商業(yè)模式，中期進(jìn)行整合，最后對(duì)業(yè)務(wù)拓展的優(yōu)化。其中包括中國快遞行業(yè)的第一架飛機(jī)，使用航空公司的ERP管理系統(tǒng)等，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先地位。2017年底，市場份額，在中國的郵政網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率，年平均增長率為50%，覆蓋所有的中國大城市，大部分中國城市或城鎮(zhèn)。包括香港、澳門、臺(tái)灣、韓國、新加坡、美國等國家和地區(qū)的快遞網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和服務(wù)的運(yùn)輸和收集。同時(shí)，一個(gè)良好的業(yè)績增長帶來改善的財(cái)務(wù)狀況，負(fù)債水平進(jìn)一步降低，到2017年降低到53.42%。對(duì)貨幣基金的現(xiàn)金流，到2017年有173.18億元的穩(wěn)定現(xiàn)金流，大約占總資產(chǎn)的30.04？%，增幅14.37%。其在國內(nèi)外的物流網(wǎng)絡(luò)，包括快遞網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)間的陸地運(yùn)輸、空中交通網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)電話、工業(yè)園區(qū)等，具有規(guī)模優(yōu)勢顯著。規(guī)范戰(zhàn)略的航空網(wǎng)絡(luò)，順豐更進(jìn)一步。目前，41架飛機(jī)保持全負(fù)荷運(yùn)輸，2017順豐航空貨機(jī)租賃平臺(tái)，航空貨運(yùn)的總出貨量的居民營快遞行業(yè)第一。

三、對(duì)順豐快遞財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)

（1）資產(chǎn)負(fù)債分析。從公司2013年到2016年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，我們可以看到，在償債能力方面，數(shù)據(jù)的變化呈現(xiàn)拋物線式的趨勢。在2013年到2016年間，2014年是償債能力最弱的一年，公司依靠短期借款來補(bǔ)充營運(yùn)資本的空缺。2015年主要是通過長期借款的借款方式來籌集資本，而資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60%，從會(huì)計(jì)分析的角度講，企業(yè)即將面臨資不抵債的困境。2013年和2016年相比于上述兩個(gè)年度，情況不算太糟糕。2013年的財(cái)務(wù)狀況比較健康，各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)也良好。而2016年，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及利息保障倍數(shù)均低于行業(yè)的平均水平。

順豐控股在短期以及長期控股能力上持續(xù)下降，償債能力的減弱趨勢一方面會(huì)使公司的融資難度越來越大，對(duì)公司經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大以及中長期發(fā)展會(huì)十分不利；另一方面，公司債券持有者會(huì)重新思考債券價(jià)值和借貸風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，只要是理性債權(quán)人一定會(huì)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的不合理關(guān)系。？

（2）利潤質(zhì)量分析。我們可以從利潤表中的主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析。對(duì)核心利潤的實(shí)現(xiàn)過程的分析，我們可以透過營業(yè)總收入來得出。營業(yè)總收入是公司對(duì)利潤獲取的最直接來源，這是對(duì)公司利潤的一個(gè)最直接反映。順豐快遞的主營業(yè)務(wù)分為六大塊，分別是：快遞業(yè)務(wù)、物流配送、冷運(yùn)業(yè)務(wù)、重貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)、增值服務(wù)。我們從2017年順豐控股的財(cái)務(wù)報(bào)告中可以看到，速運(yùn)物流是順豐最大的收入來源，達(dá)到總營業(yè)收入的99.32%。

但是，公司的主營業(yè)務(wù)收入占總營業(yè)額的比例波動(dòng)頻繁，可以說處于一種極度不穩(wěn)定的狀態(tài)。2014年主營業(yè)務(wù)收入占總收入的62.87%，2015年同比增長20.01%。2016年占比71.14%，同比減少11.74%，低于年平均水平19.17%。

張新民教授在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書中明確指出一家公司的營業(yè)收入是最主要和穩(wěn)定的利潤來源，這是公司戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)成果的重要體現(xiàn)。據(jù)此，我們可以得出結(jié)論：順豐控股的主營業(yè)務(wù)收入不夠穩(wěn)定，其生產(chǎn)經(jīng)營狀況必定存在風(fēng)險(xiǎn)。

四、改善順豐快遞財(cái)務(wù)狀況的建議

綜上，對(duì)順豐快遞進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況分析之后，我們可以發(fā)現(xiàn)在公司生產(chǎn)經(jīng)營過程當(dāng)中存在的問題?；诖?，我們可以針對(duì)問題提出一些財(cái)務(wù)分析方面的建議。

1.提高公司資產(chǎn)質(zhì)量

公司在資產(chǎn)質(zhì)量方面，應(yīng)當(dāng)加大資產(chǎn)管理的力度，對(duì)一些資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化給予重點(diǎn)關(guān)注。作為主營業(yè)務(wù)是速運(yùn)物流的順豐，物流的運(yùn)輸工具是最重要的固定資產(chǎn)。但不能因?yàn)橐恍┓侵芷谛砸蛩氐男枨蟾淖兙兔つ抠徣氪罅康墓潭ㄙY產(chǎn)，以謀取短期收益，給公司財(cái)務(wù)造成負(fù)擔(dān)。在2016年，順豐控股的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跌入谷底，這就是固定資產(chǎn)處置不當(dāng)?shù)囊淮罄C。據(jù)此，筆者建議可以增加相關(guān)的第三方外包，或者承接一些固定資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)。通過降低固定資產(chǎn)持有數(shù)量或者對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行再投資來提高資產(chǎn)的靈活性，建立反饋式的決策機(jī)制，來提高資產(chǎn)質(zhì)量。

2.降低資產(chǎn)負(fù)債率

在公司每一次進(jìn)行融資的決策判斷之前，應(yīng)當(dāng)首先進(jìn)行充分的內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況和外部環(huán)境的調(diào)查。外部環(huán)境調(diào)查包括市場的即時(shí)狀態(tài)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、相關(guān)政策。內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況分析包括資本活力，公司獲得資本所付出成本與獲利能力的比較。其次，我們應(yīng)當(dāng)從資產(chǎn)負(fù)債表本身出發(fā)，最好能夠使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率不超過50%，達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，才能在理論上說明公司資產(chǎn)的健康。對(duì)于債權(quán)人來說，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下才能保障足夠的債權(quán)償付能力?！?/p>

參考文獻(xiàn)：

[1]2018-2024年中國快遞企業(yè)市場競爭分析及投資前景評(píng)估報(bào)告.智研咨詢.

[2]順豐2017年?duì)I收711億元？自營全貨機(jī)41架[EB/OL].鳳凰網(wǎng)，2018.

[3]徐希燕.中國快遞產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告[M].北京：中國社會(huì)科學(xué)出版社，2009.？

[4]魏瓊.燕京啤酒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[D].西南交通大學(xué)，2007.

[5]許丹.中國民營快遞市場調(diào)研報(bào)告[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010.