摘要：由于小額貸款公司本身“只貸不存”的特點(diǎn)，普遍面臨融資難局面。通過對現(xiàn)行的銀行融資、定向小貸債、小貸公司資產(chǎn)證券化、小貸公司境外融資和新三板掛牌、小額再貸款公司的建立等解決方案的比較，探索小貸公司融資問題的解決路徑，鼓勵小額貸款公司進(jìn)一步打通銀行融資，繼續(xù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試點(diǎn)和開展，并建議各地發(fā)揮好本地小額再貸款公司作用。

關(guān)鍵詞：小額貸款公司;融資路徑;實(shí)踐研究

小額貸款公司作為一種新型的金融組織，在完善地方金融體系、豐富金融產(chǎn)品、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面作用明顯。然而，隨著小額信貸的蓬勃發(fā)展，融資難成為限制小額貸款公司良性循環(huán)發(fā)展的瓶頸。

一、小額貸款公司融資難的原因

（一）小額貸款公司的融資范圍受限

小額貸款公司不能吸收存款，不能高杠桿經(jīng)營，主要依靠自有資金放貸。為了緩解小額貸款公司自身融資難問題，各地政府紛紛出臺融資新政，但小額貸款公司并沒有因此擺脫融資難的困境。

（二）小額貸款公司發(fā)展良莠不齊

不同小額貸款公司發(fā)展水平相差較大，部分小額貸款公司內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)制尚不完善，員工隊(duì)伍素質(zhì)較低，風(fēng)險(xiǎn)控制意識差。這部分小額貸款公司不僅由于機(jī)構(gòu)自身實(shí)力不足從而提高了融資難度，且在某種程度上影響了小額貸款行業(yè)的聲譽(yù)，加大了整個(gè)小額貸款行業(yè)內(nèi)公司對外融資的難度。

二、現(xiàn)有小額貸款公司融資路徑及效果

（一）銀行融資

通過商業(yè)銀行融資是小額貸款公司最傳統(tǒng)的融資方式。根據(jù)規(guī)定，小貸公司只能向“不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資，且融資金額不得超過凈資產(chǎn)的50%”。雖然后續(xù)多地在該政策條款上有所放寬，但小貸公司仍舊難以通過該種方式進(jìn)行融資。從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上講，小貸公司跟銀行本就為競爭對手關(guān)系，且其本身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)較高，很多小貸公司的不良率讓銀行“望而卻步”。因此，只有本身經(jīng)營規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)、資質(zhì)較好的小額貸款公司會得到商業(yè)銀行的青睞，對于其余的小額貸款公司來說，該種融資途徑難度較大。

（二）小貸定向債

2013年起，隨著各地股權(quán)交易中心的建立，小額貸款公司嘗試?yán)霉蓹?quán)交易中心發(fā)行定向債進(jìn)行融資。2013年7月19日，浙江省華峰小貸發(fā)行了全國首單小額公司定向債，然而，在成功發(fā)行不到一周后，便被商業(yè)銀行間接叫停。之后也有不同省市小額貸款公司采用發(fā)行定向小貸債的方式進(jìn)行融資，結(jié)果也都大同小異。債券的發(fā)行對發(fā)債主體有較高要求，一般小額貸款公司很難達(dá)到，且近些年債券違約事件頻發(fā)，因此，經(jīng)過不同小貸公司的試點(diǎn)，發(fā)行定向小貸債為小額貸款公司融資這一方式可行性較差。

（三）小貸公司資產(chǎn)證券化

各地融資新政紛紛鼓勵小額貸款公司通過新型金融工具解決自身融資難問題，資產(chǎn)證券化作為盤活存量的有效工具，吸引了小額貸款公司的關(guān)注。2013年東證資管阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃成功上市，證明了小貸公司資產(chǎn)證券化的可行性。此后，翰華小貸等也陸續(xù)使用此方式發(fā)行了自己的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。事實(shí)證明，開展資產(chǎn)證券化是小額貸款公司拓寬融資渠道的可行途徑，但其對小額貸款公司本身要求較高。

（四）小貸公司境外融資和新三板掛牌

通過發(fā)行股票融資也是小額貸款公司進(jìn)行融資路徑探索的有效嘗試。2013年，江蘇鱸鄉(xiāng)小貸在美國納斯達(dá)克上市，2014年瀚華金控在港交所上市。通過境外上市進(jìn)行融資方式可行，但其對小額貸款公司要求極高，并不適用于一般公司。而新三板相對門檻較低，在新三板掛牌成功，也可實(shí)現(xiàn)股份的自由流通，因此，對于國內(nèi)大多數(shù)小額貸款公司來講，新三板掛牌是較好的選擇。截止2020年5月，新三板掛牌小貸公司共28家。通過新三板掛牌上市進(jìn)行融資有利于提高小額貸款公司的形象和認(rèn)知度，也可以通過新三板的監(jiān)管要求和信息披露制度規(guī)范小額貸款公司的運(yùn)營和發(fā)展。

（五）小額再貸款公司

全國部分地區(qū)先后設(shè)立小額再貸款公司，為當(dāng)?shù)貎?yōu)秀小額貸款公司進(jìn)行債務(wù)性融資提供便利。小額再貸款公司為小額貸款公司放款、負(fù)責(zé)小額貸款公司同業(yè)拆借等，其設(shè)立的初衷是為當(dāng)?shù)匦☆~貸款公司提供保障和支持，然而，其成立時(shí)間較短，資金規(guī)模一般都不大，在目前實(shí)務(wù)中發(fā)揮的作用還不明顯。

三、小額貸款公司融資難問題的解決方案

（一）進(jìn)一步打通銀行融資

小額貸款公司應(yīng)牢牢抓緊商業(yè)銀行融資這一傳統(tǒng)融資方式不動搖，在提升機(jī)構(gòu)實(shí)力，完善機(jī)構(gòu)治理的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步尋求與商業(yè)銀行的合作。若傳統(tǒng)合作難度較大，可考慮嘗試進(jìn)行委托貸款等業(yè)務(wù)的開展。委托貸款業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是變相融入銀行資金進(jìn)行放貸，可以有效解決小額貸款公司的融資難題。同時(shí)小額貸款公司也可以選擇跟保險(xiǎn)公司或擔(dān)保公司合作，進(jìn)一步控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，更好地促成跟銀行的合作。

（二）繼續(xù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試點(diǎn)和開展

從實(shí)踐情況來看，定向小貸債實(shí)施難度較大，可行性較差，不建議小貸公司采用。但小額貸款公司資產(chǎn)證券化和新三板掛牌有一定可行性，應(yīng)進(jìn)一步試點(diǎn)探索。資產(chǎn)證券化方式靈活，可以將需要的各類資產(chǎn)按目的分類打包證券化，滿足多樣化需求;而新三板有利于公司股份自由流通，特別是對于經(jīng)營業(yè)績良好的公司是非常合適的融資方式。除此以外，小額貸款公司還可以嘗試優(yōu)先股等方式進(jìn)行融資，探索適合自己的途徑和方式。

（三）發(fā)揮小額再貸款公司作用

各省市已建立的小額再貸款公司并沒有完全發(fā)揮其應(yīng)有的意義，各地應(yīng)將小額再貸款公司打造成小貸行業(yè)的綜合服務(wù)平臺，并嘗試在其中引入政府信譽(yù)和大型金融集團(tuán)等，通過小額再貸款公司對小貸公司的貸款，將社會資金引入小額貸款公司，解決小額貸款公司融資難的問題。同時(shí)綜合服務(wù)平臺的搭建，可以實(shí)現(xiàn)信息的高效流動，便于小額貸款公司尋找可融資對象。

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作者簡介：

矯玉潔（1988.09-），女，漢族，籍貫：山東濟(jì)南人，學(xué)歷：碩士研究生，職位：山東商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，研究方向：職業(yè)教育與普惠金融。

課題項(xiàng)目：2017年山東商業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院校級科研課題“小額貸款公司融資路徑探索研究”。