姜在金 李慧燕

[提要] 在我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化領域，農(nóng)業(yè)上市公司代表著先進生產(chǎn)力，其發(fā)展水平與我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展緊密相關，對其業(yè)績的評價十分關鍵。本文以農(nóng)發(fā)種業(yè)為研究對象，選取公司2001～2018年間歸屬于盈利能力、償債能力、發(fā)展能力的13個財務指標，運用因子分析法評價公司經(jīng)營業(yè)績水平，有助于找出公司在經(jīng)營管理中存在的問題，從而為企業(yè)管理改進和決策提供依據(jù)，以推進我國農(nóng)業(yè)上市公司高質量全面發(fā)展。

關鍵詞：因子分析法;經(jīng)營業(yè)績評價;盈利能力;償債能力;成長能力

本文為天津農(nóng)學院天津市高等學?；究蒲袠I(yè)務費資助項目階段性研究成果;通訊作者：李慧燕

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年5月7日

在我國農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)轉型的過程中，農(nóng)業(yè)類上市公司扮演了連接農(nóng)產(chǎn)品供給與市場的角色，帶動著我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。因此，農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績反映了我國農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平和競爭力，科學合理地評價其經(jīng)營業(yè)績是至關重要的。

本文通過構建農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價體系，選取農(nóng)發(fā)種業(yè)2001～2018年年報數(shù)據(jù)進行因子分析，研究農(nóng)發(fā)種業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的變化趨勢，分析其經(jīng)營發(fā)展過程中的不足之處，找尋提高我國農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績的途徑。

一、農(nóng)發(fā)種業(yè)簡介

農(nóng)發(fā)種業(yè)成立于1999年，由中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司實際控制，業(yè)務包括水稻、小麥、玉米等糧食作物種子以及農(nóng)藥、化肥的研發(fā)銷售，還包括一些農(nóng)業(yè)綜合服務業(yè)務。2015年，公司分別在小麥種業(yè)、水稻種業(yè)、玉米種業(yè)實現(xiàn)第一、第六和第九的階段性目標，綜合實力不斷提升，已然成為中國現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展路上的中堅力量。公司以產(chǎn)業(yè)基礎和科技實力為出發(fā)點，以品種的突破性研發(fā)為核心，加快人才引進更新，結合利用多種國內(nèi)外科研資源，在國內(nèi)種業(yè)領域具有較強科技競爭力。

二、農(nóng)發(fā)種業(yè)業(yè)績評價

（一）指標的選取與評價指標體系的建立。本文在真實性、客觀性、科學性的原則基礎之上，整理挑選了農(nóng)發(fā)種業(yè)從2001年到2018年的財務指標，最終建立的業(yè)績評價指標體系見表1。（表1）

（二）數(shù)據(jù)標準化處理及相關性檢驗。各變量指標在量綱上存在不同，對各變量數(shù)據(jù)進行處理以消除，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)變量指標的相關系數(shù)都較大，且顯著性較小，表明在相關性方面各選取指標符合因子分析的要求。KMO和Bartlett的球形度檢驗表明KMO值為0.726>0.7，較為合適。Bartlett檢驗的顯著性為0.000<0.01，證明相關矩陣不為單位矩陣，各變量間相關性顯著，適合作因子分析。

（三）公因子的提取。在上述分析后，通過主成分分析法提取公因子，得到的各因子特征值與貢獻率如表2所示。根據(jù)表2可得這三個因子能夠作為公因子來反映樣本所含信息，因此提取三個公因子，分別用F1、F2、F3表示，來進行本次因子分析。（表2）

（四）建立因子載荷矩陣。提取公因子后，進行因子正交旋轉，通過旋轉載荷矩陣可知x1、x2、x3、x4、x13，等指標在F1上有較大的載荷，這些指標反映了公司盈利的能力，所以將F1公因子命名為盈利因子。同理，命名F2公因子為償債因子，命名F3公因子為成長因子。

（五）計算各因子得分及綜合得分。根據(jù)各公因子得分系數(shù)矩陣，得出三個公因子的得分計算模型：

F1=0.213x1+0.288x2+0.211x3+0.271x4-0.023x5-0.055x6-0.055x7-0.066x8-0.096x9-0.170x10+0.063x11-0.127x12+0.207x13

F2=-0.092x1-0.081x2-0.006x3-0.057x4+0.251x5+0.267x6-0.166x7-0.069x8+0.273x9+0.215x10-0.046x11+0.031x12-0.018x13

F3=0.040x1-0.090x2-0.028x3-0.078x4-0.051x5-0.026x6+0.037x7+0.374x8-0.016x9+0.272x10+0.215x11+0.394x12-0.110x13

將各因子按貢獻率加權匯總處理后得到的經(jīng)營業(yè)績評價模型為：

F=（0.3287×F1+0.3109×F2+0.2163×F3）/85.583%

通過該式計算可得農(nóng)發(fā)種業(yè)從2001年到2018年期間每年經(jīng)營業(yè)績得分及趨勢變化圖，詳見圖1。（圖1，資料來源：SPSS22.0 軟件輸出結果）

（六）因子得分結果分析解釋。根據(jù)農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營業(yè)績得分情況可以看出，公司在2001～2018年期間，經(jīng)營業(yè)績水平一直處于波動狀態(tài)，其盈利能力、償債能力、成長能力不停地變化。以下對影響農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營業(yè)績的三項能力評價結果分別進行分析。

1、盈利能力分析。盈利能力對農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響占比最大。通過主成分F1得分逐年變化情況可以看出，農(nóng)發(fā)種業(yè)盈利能力一直較為薄弱，2001～2018年以來基本每一年都有較大變動幅度，在2002年達到最低水平（F1=-305.53）。

通過對農(nóng)發(fā)種業(yè)定期報告數(shù)據(jù)分析可知，凈利潤波動很大程度上受政策、融資環(huán)境、自然災害、收購、壞賬準備的計提、資產(chǎn)減值損失、擔保損失以及三費（財務費用、管理費用、銷售費用）等因素的影響。具體來講，農(nóng)業(yè)具有很大的弱質性，對自然有很大的依賴，2001年的低溫、水災，2005年的水稻病害，2017年的高溫熱害等，都影響了農(nóng)發(fā)種業(yè)凈利潤的下滑;再從政策方面看，2001年的“八項減值”、2004年中央推出的“三農(nóng)政策”、2005年的政府良種補貼等也造成了其利潤波動。分析公司2012～2018年的生產(chǎn)經(jīng)營情況可知，主營業(yè)務收入保持穩(wěn)定，盡管2017年公司凈利潤出現(xiàn)大幅下跌，但是除去商譽、應收賬款壞賬準備及資產(chǎn)減值準備等因素的影響，公司的盈利能力基本保持穩(wěn)定。

2、償債能力分析。償債能力對農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響與盈利能力相差不大。分析主成分F2得分逐年變化情況可知，農(nóng)發(fā)種業(yè)的償債能力得分基本高于0，波動較為劇烈的是2001～2008年。農(nóng)發(fā)種業(yè)的流動比率和速動比率都較為合理。在公司償債能力最強的2010年，公司引進新股東，收回大量尾款與抵債資產(chǎn)，報表中短期借款與應付利息皆為零。在公司償債能力唯一為負的2015年，合并范圍增加導致短期賬款與應付賬款等大幅增加，資產(chǎn)負債率上升。總體來說，公司大規(guī)模的資本支出并不多，資本結構較為合理，穩(wěn)定的盈利能力也給公司的財務狀況帶來了一定的改善。

3、成長能力分析。成長能力對農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響占比最小。分析主成分F3得分逐年變化，發(fā)現(xiàn)公司成長能力上下浮動較大。2006年，受旱災和國際金融危機的影響，全球經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)化肥和種子市場出現(xiàn)產(chǎn)品過剩，2006年主營業(yè)務收入增長率為近20年中最低。在2011年與2012年，主營業(yè)務收入增長達到頂峰，公司通過企業(yè)并購、內(nèi)部整合，使經(jīng)營模式單一的格局得到了根本性改變。但是，作物種業(yè)周期、國家政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化對其影響較大，一定程度限制需求量的增長。以種業(yè)為主導的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務體系的建立對公司探索模式創(chuàng)新十分關鍵。

三、提高農(nóng)發(fā)種業(yè)經(jīng)營業(yè)績的建議

基于以上對農(nóng)發(fā)種業(yè)的財務數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，可以了解到農(nóng)發(fā)種業(yè)在發(fā)展中存在著公司盈利能力薄弱、發(fā)展緩慢，業(yè)績不理想等諸多問題。本文以農(nóng)發(fā)種業(yè)將近20年數(shù)據(jù)為研究對象，通過建立業(yè)績評價指標體系，分析出影響農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績的各公因子并提出以下建議：

（一）政府加大扶持力度。農(nóng)業(yè)盡管是我國國民經(jīng)濟基礎，但是代表農(nóng)業(yè)企業(yè)的農(nóng)業(yè)上市公司，其經(jīng)營業(yè)績水平比起其他行業(yè)卻總體偏低，在總資金規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模等方面都與全國上市公司水平有一定差距，這與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的特性是分不開的，這就需要政府加大對農(nóng)業(yè)上市公司的支持。首先，要加大對農(nóng)業(yè)上市公司的技術、人才支持，增強農(nóng)業(yè)上市公司科技實力。其次，政策上給予農(nóng)業(yè)上市公司更多的優(yōu)惠支持，推出針對性金融政策，保證發(fā)展過程中資金的良好流動性。最后，通過建立專項資金等方式推動更多的農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)上市，充分發(fā)揮其帶動效應。

（二）提升企業(yè)自身競爭力。在公司發(fā)展過程中，核心競爭力的提升對經(jīng)營業(yè)績的提高十分關鍵，應重視公司科技創(chuàng)新實力的提升，在鞏固自身優(yōu)勢業(yè)務的基礎上不斷突破自營業(yè)務，促進產(chǎn)品創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質量，加大市場競爭優(yōu)勢。要建立可持續(xù)發(fā)展觀念，合理管理內(nèi)部資源，優(yōu)化公司內(nèi)部管理制度。在產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化方面，要緊跟國家產(chǎn)業(yè)政策導向，完善和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，夯實產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎，穩(wěn)定全面發(fā)展。

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