房貴珍 路暢

【摘 要】 收購是企業(yè)常用的資本運(yùn)營方式。美團(tuán)是本地生活服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，摩拜是共享單車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，此次收購受到廣泛關(guān)注。現(xiàn)在，收購已塵埃落定，其之后的整合情況及收購后績效值得我們探究。

【關(guān)鍵詞】 美團(tuán) 摩拜 收購整合 績效

一、案例回顧

2017年9月，美團(tuán)與摩拜展開了收購談判。此時(shí)，ofo也與摩拜就合并事宜展開談判，并獲得滴滴、騰訊等的支持。但是，滴滴的強(qiáng)制要求導(dǎo)致其與ofo關(guān)系僵化，ofo與摩拜的談判也一度陷入停滯。2018年2月，阿里巴巴投資ofo使得ofo和摩拜的合并談判終止。這為美團(tuán)收購摩拜帶來了機(jī)遇。

2017年12月，美團(tuán)提出了一個對摩拜的投資方案，但由于摩拜內(nèi)部高層意見不統(tǒng)一，談判無果。2018年1月，王興轉(zhuǎn)變策略，計(jì)劃全資收購摩拜。另外，此時(shí)摩拜自身陷入困境為美團(tuán)收購摩拜提供了一個良好的契機(jī)。而且，美團(tuán)的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)在上海上線三天就拿下了大于30%的市場份額，增強(qiáng)了投資者的信心，騰訊等投資者轉(zhuǎn)而支持美團(tuán)。2018年4月4日，美團(tuán)和摩拜簽署收購協(xié)議。此次收購支付總對價(jià)37億美元，包括27億美元的實(shí)際作價(jià)和10億美元的債務(wù)，27億美元包括12億美元的現(xiàn)金和15億美元的美團(tuán)點(diǎn)評股權(quán)。

二、收購整合分析

（一）組織整合。摩拜單車在被收購之前，美團(tuán)的CEO王興曾發(fā)內(nèi)部郵件承諾，收購之后，除王興將擔(dān)任董事長之外，摩拜的管理團(tuán)隊(duì)將會保持不變。但收購?fù)瓿珊?，王曉峰由CEO轉(zhuǎn)為顧問，原總裁胡瑋煒任CEO，劉禹由特別顧問轉(zhuǎn)任總裁;2018年12月份，也就是收購?fù)瓿?個月后，胡瑋煒離開摩拜，劉禹任CEO;2019年1月，美團(tuán)高級副總裁王慧文在內(nèi)部信中宣布劉禹因投身創(chuàng)業(yè)離開，他本人會兼任美團(tuán)LBS平臺單車事業(yè)部的總經(jīng)理，而美團(tuán)LBS平臺單車事業(yè)部就是摩拜單車。至此，摩拜原主要管理團(tuán)隊(duì)僅剩技術(shù)顧問夏一平一人。我們暫且不討論他們離開的原因，只從結(jié)果上看，主要管理團(tuán)隊(duì)的變化是美團(tuán)對摩拜進(jìn)一步控制行動。

（二）業(yè)務(wù)整合。收購之前，美團(tuán)CEO王興宣稱，收購之后，摩拜將會保持品牌獨(dú)立、運(yùn)營獨(dú)立;2019年初，美團(tuán)透漏摩拜入口將全面接入美團(tuán)App，而且，摩拜單車將成為美團(tuán)LBS平臺單車事業(yè)部;2019年5月23日，王興表示，未來摩拜單車品牌將更名為美團(tuán)單車，美團(tuán)App將成為其國內(nèi)唯一入口。從獨(dú)立運(yùn)營，到成為美團(tuán)事業(yè)部之一，將來還可能更名為美團(tuán)單車，收購?fù)瓿芍?，摩拜美團(tuán)化在一步一步地顯現(xiàn)。

三、收購績效分析

（一）盈利能力分析。表3-1，美團(tuán)在收購摩拜之后，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率均有大幅下降，說明美團(tuán)收購摩拜之后盈利能力降低，摩拜共享單車業(yè)務(wù)的虧損在一定程度上影響了美團(tuán)的業(yè)績，在短期看來，美團(tuán)收購摩拜并未對其盈利能力產(chǎn)生積極的影響。

（二）償債能力分析。表3-2，美團(tuán)收購摩拜之前，其資產(chǎn)負(fù)債率較高，收購之后，其資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，流動比率和速動比率略有下降，幅度較小，說明收購并未對其償債能力產(chǎn)生太大影響，并且其資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值也趨于合理。

（三）營運(yùn)能力分析。表3-3，美團(tuán)收購摩拜之后，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有所上升，說明其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，資產(chǎn)利用效率提升，也說明收購之后，美團(tuán)的營運(yùn)能力得到提升。

（四）發(fā)展能力分析。表3-4，美團(tuán)收購摩拜之后，營業(yè)收入增長率有所下降，凈利潤增長率大幅上升，由于2016年、2017年和2018年的凈利潤都為負(fù)數(shù)，所以此處凈利潤增長率的上升代表的是其凈利潤產(chǎn)生了更大的虧損，其虧損主要是由于承擔(dān)了摩拜單車的折舊、減值損失等，說明美團(tuán)收購摩拜之后其發(fā)展能力有所下降。

四、結(jié)論

美團(tuán)收購摩拜后，對摩拜分別進(jìn)行了組織上和業(yè)務(wù)上的整合，這樣有助于發(fā)揮收購的協(xié)同效應(yīng)。雖然從目前看，美團(tuán)收購摩拜之后共享單車業(yè)務(wù)一直在虧損，也使美團(tuán)整體績效收到影響，但我們不能就此斷定美團(tuán)此次收購摩拜是失敗之舉。目前，美團(tuán)收購摩拜僅僅過了一年多，美團(tuán)內(nèi)部也有計(jì)劃進(jìn)行下一步的整合，因此，現(xiàn)在來定義此次收購成敗還言之過早，最終結(jié)果還需要我們繼續(xù)關(guān)注。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 朱帥.美團(tuán)收購摩拜——新入口帶來新商機(jī)[J].互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，2018（05）：56-59.

[2] 丁弋弋.美團(tuán)鯨吞摩拜 共享單車資本博弈加劇[J].上海信息化，2018（05）：37-40.

[3] 孫馨. 阿里巴巴并購高德地圖的動因和績效研究[D].廣東工業(yè)大學(xué)，2018