張明+范英杰

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2017）14-0025-03

摘要：營運(yùn)資金對于企業(yè)來講至關(guān)重要，也是管理層注重考核的一項指標(biāo)。商業(yè)模式創(chuàng)新逐漸盛行的時期，新興商業(yè)模式對企業(yè)尤其是服裝行業(yè)營運(yùn)資金管理產(chǎn)生的影響值得深究。文章結(jié)合報喜鳥集團(tuán)私人定制模式，對其近年來營運(yùn)資金進(jìn)行了分析，目的在于衡量新興商業(yè)模式下服裝行業(yè)營運(yùn)資金管理的特征，從而為運(yùn)用新興商業(yè)模式的企業(yè)在管理上提供一定的借鑒。

關(guān)鍵詞：新興商業(yè)模式 營運(yùn)資金 報喜鳥集團(tuán)

一、服裝行業(yè)新興商業(yè)模式分析

（一）商業(yè)模式

進(jìn)入新世紀(jì)以來，“商業(yè)模式”一詞成為各行業(yè)的研究熱點(diǎn)，該概念最早在 1929 年出現(xiàn)，20世紀(jì)90年代末引起學(xué)者的重視。Morgan和Baden Fuller（2010）從宏觀角度認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)的變遷引起了商業(yè)模式的變化。Teece（2009）從微觀角度分析認(rèn)為一個企業(yè)在建立時，都顯性或隱性地應(yīng)用了特定的商業(yè)模式，商業(yè)模式描述了企業(yè)價值創(chuàng)造、價值傳遞和價值獲取機(jī)制的設(shè)計或結(jié)構(gòu)。

近年來，商業(yè)模式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，涉及到的行業(yè)呈現(xiàn)廣泛性特征。服裝業(yè)作為傳統(tǒng)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者，也正在突破傳統(tǒng)展品創(chuàng)業(yè)模式向新興商業(yè)模式邁進(jìn)，如：森馬服飾的虛擬經(jīng)營+特許經(jīng)營店模式，海瀾之家的直營店模式，麥考林的電子商務(wù)模式等。近年來私人定制模式更是呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展之勢，本文以浙江報喜鳥服飾股份有限公司（以下簡稱報喜鳥集團(tuán)）私人定制模式為例進(jìn)行探究。

（二）報喜鳥集團(tuán)新興商業(yè)模式分析

1.報喜鳥集團(tuán)。報喜鳥集團(tuán)成立于2001年，主要從事西服和襯衫等男士系列服飾產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，于2007年8月在深交所上市，是溫州地區(qū)第一家上市的鞋服企業(yè)。公司在發(fā)展中不斷創(chuàng)新發(fā)展模式，實施“一主一副、一縱一橫”的發(fā)展戰(zhàn)略。所謂“一主一副”，即在鞏固強(qiáng)化服裝業(yè)務(wù)地位的同時，積極參與分享互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的紅利；“一縱一橫”，即縱向做深全品類私人定制，橫向做廣多品牌。

2.報喜鳥集團(tuán)私人定制商業(yè)模式。私人定制模式就是結(jié)合客戶自身的要求，一對一量體定制完全符合定制者身型和品味的服裝。報喜鳥集團(tuán)從2003年推出量體定制業(yè)務(wù)，逐步擴(kuò)大量體定制的規(guī)模，從初期的幾個城市、幾家店鋪到現(xiàn)有全國范圍數(shù)百家店鋪。2011年以來，憑借主品牌報喜鳥開展私人量體定制業(yè)務(wù)經(jīng)驗，目前憑借精湛的生產(chǎn)工藝技術(shù)，已升級成為了全國800 多家網(wǎng)點(diǎn)、300多名量體師儲備以及多年來為數(shù)十萬消費(fèi)者量體形成的數(shù)據(jù)庫。公司量體師可在72小時內(nèi)上門免費(fèi)量體搭配，360小時交付成衣。突破傳統(tǒng)服裝行業(yè)批量生產(chǎn)模式，實現(xiàn)個性化定制，其全渠道模式的建立解決了消費(fèi)者購買流程與體驗的問題。

二、私人定制模式下服裝行業(yè)營運(yùn)資金管理

（一）傳統(tǒng)服裝業(yè)營運(yùn)資金管理特征

1.營運(yùn)資金分類。營運(yùn)資金有廣義和狹義之分。廣義的營運(yùn)資金是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金；狹義的營運(yùn)資金為流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。國外對于營運(yùn)資金的研究開展較早，早期只是針對單一方面進(jìn)行研究。如Harry G. Guthmann（1934）對美國1929—1932年的經(jīng)濟(jì)衰退對企業(yè)營運(yùn)資金的影響做了分析，目前國外更多注重于營運(yùn)資金管理的實踐創(chuàng)新。在營運(yùn)資金管理領(lǐng)域，國內(nèi)基本上是從1993年我國會計制度與國際慣例接軌后才開始的。毛付根（1995）指出，企業(yè)應(yīng)對流動資產(chǎn)、流動負(fù)債及其變動引起的盈利與風(fēng)險之間的消長關(guān)系進(jìn)行全面的估量，并以此研究制定正確的營運(yùn)資金管理政策。近些年對于營運(yùn)資金的研究也漸漸傾向于服裝行業(yè)，如邱妘、梁立（2010）指出，在金融危機(jī)的背景下，紡織服裝企業(yè)應(yīng)執(zhí)行穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，減少流動負(fù)債的比重，保證償債能力。

經(jīng)營活動營運(yùn)資金按要素可分為存貨（存貨+存貨跌價準(zhǔn)備）、應(yīng)收及預(yù)付款項（應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款+應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備+預(yù)付賬款+預(yù)付賬款減值準(zhǔn)備+其他應(yīng)收款+其他應(yīng)收款減值準(zhǔn)備+其他流動資產(chǎn)）、應(yīng)付及預(yù)收款項（應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款+應(yīng)付職工薪酬+應(yīng)交稅費(fèi)+其他應(yīng)付款+其他流動負(fù)債）。

2.傳統(tǒng)服裝行業(yè)營運(yùn)資金特征。現(xiàn)在絕大多數(shù)服裝企業(yè)都是先做好成衣，讓消費(fèi)者來選擇，但很多不是消費(fèi)者真正想要的，所以導(dǎo)致低產(chǎn)銷、高庫存、低周轉(zhuǎn)。存貨量高是紡織服裝行業(yè)面臨的普遍問題。如果管理跟不上，大量的資金被存貨占用，將會使資金周轉(zhuǎn)不善。采用制造模式的企業(yè)多為中小型企業(yè)，他們對經(jīng)銷商的選擇和管理水平比較低，再加上市場上同質(zhì)產(chǎn)品的大量競爭，造成大量應(yīng)收賬款的存在，降低了資金回收速度。應(yīng)付及預(yù)收款項周轉(zhuǎn)績效反映了企業(yè)與供應(yīng)商的關(guān)系，傳統(tǒng)模式下，服裝行業(yè)對于供應(yīng)商的資金占用很少。

（二）私人定制模式下服裝行業(yè)營運(yùn)資金特征

未來要讓消費(fèi)者自己提出需求，通過私人定制來滿足這些個性化需求，也就是通過C2B模式來改造傳統(tǒng)的商業(yè)模式。報喜鳥集團(tuán)自2010年以后逐漸全面推行私人定制模式，其營運(yùn)資金也因商業(yè)模式的改變而呈現(xiàn)了鮮明的特征。本文就報喜鳥集團(tuán)營運(yùn)資金的特征進(jìn)行了研究。

1.營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析。營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)是流動資產(chǎn)、流動負(fù)債與總資產(chǎn)的比例以及各要素在流動資產(chǎn)和流動負(fù)債中的占比情況。企業(yè)經(jīng)營是否良好，可以根據(jù)企業(yè)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析其風(fēng)險收益的關(guān)系得出，兼顧兩者的企業(yè)，能夠保證企業(yè)資金的流動性，既能夠及時補(bǔ)充資金，又可以從投資中獲取收益。

（1）流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例。通過表1分析可以看出，2011年至2015年這5年來，報喜鳥集團(tuán)的流動資產(chǎn)比例呈下降趨勢，2011年占比63.05%（超過50%），截至2015年末只有45.20%，下降了17.85%。

（2）流動資產(chǎn)內(nèi)部各項目結(jié)構(gòu)比例。從流動資產(chǎn)的規(guī)模變動能夠看出公司營運(yùn)資金總體占用的情況，但是無法具體分析其變化是由什么因素引起的，所以應(yīng)該通過分析流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)來確定影響因素。endprint

由圖1可以看出，2011至2012年流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款所占比例最多，說明企業(yè)在當(dāng)期對外賒銷數(shù)量較多；2012年以后應(yīng)收賬款所占比例有所下降，但是5年里應(yīng)收賬款的比例一直保持在20%以上，屬于比較重要的影響因素。傳統(tǒng)模式企業(yè)中，應(yīng)收賬款占用資金情況嚴(yán)重，對于企業(yè)投資決策有一定的制約，能夠減少其比例是企業(yè)管理層主要考慮的問題。

存貨是報喜鳥集團(tuán)波動最大的因素，由2011年占比20%左右，到2014、2015年超過了50%，報喜鳥集團(tuán)的存貨比例出現(xiàn)了異常的上升。

（3）流動負(fù)債與總負(fù)債的結(jié)構(gòu)比例。由表2可以看出，2011年至2015年報喜鳥集團(tuán)的流動負(fù)債比例逐年上升，2015年甚至達(dá)到了76.42%。流動負(fù)債增加，能夠說明企業(yè)對于外部資金的占用有所增加，也就能夠減少對企業(yè)內(nèi)部資金的占用。但是，過高的負(fù)債率也會產(chǎn)生相應(yīng)的償債風(fēng)險。因此，應(yīng)該對流動負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分析，深究其變動的主要原因。

（4）流動負(fù)債內(nèi)各項目結(jié)構(gòu)比例。由表3可知，報喜鳥集團(tuán)5年內(nèi)比例波動較大的是短期借款、預(yù)收款項、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。其中短期借款呈下降趨勢，預(yù)收賬款呈整體上升趨勢，2015年出現(xiàn)大額一年內(nèi)到期負(fù)債。根據(jù)上述分析，流動負(fù)債的比例在逐年上升，其主要原因一方面是預(yù)收賬款增加，一方面是由一年內(nèi)到期負(fù)債的影響。其中，2015年流動負(fù)債的異常增加，主要是因為占比超過20%的一年內(nèi)到期負(fù)債的影響。應(yīng)收賬款波動較小，但是一直維持在20%的高比例。

2.營運(yùn)資金主要要素分析。上文分析了流動資產(chǎn)、流動負(fù)債以及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，我們可以從中看出影響營運(yùn)資金管理的因素有多種，其重要性程度、影響力大小各不相同。本文選取對報喜鳥集團(tuán)營運(yùn)資金具有重要影響和比重較大的因素，并且結(jié)合私人定制模式的特點(diǎn)和報喜鳥集團(tuán)的年報、重大公告等進(jìn)行細(xì)致分析。

（1）應(yīng)收賬款。從圖2可以看出，報喜鳥集團(tuán)的應(yīng)收賬款在2012—2013年期間有小幅波動，除此之外，其他各年份的應(yīng)收賬款賬齡一年以內(nèi)的都在80%以上，2011、2012兩年甚至達(dá)到了90%以上。應(yīng)收賬款賬齡作為企業(yè)衡量應(yīng)收賬款收回速度的指標(biāo)，報喜鳥集團(tuán)2011年自大力推廣私人定制模式以來，應(yīng)收賬款回收始終保持很高的效率水平。從風(fēng)險角度分析，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，回收可能性大，回收時間短，壞賬準(zhǔn)備提取比例較小，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的幾率較低。從營運(yùn)資金角度，能夠減少銷售渠道對于現(xiàn)金的占用數(shù)量和占用時間。

（2）存貨分析。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售成本與存貨平均余額的比率，說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，營運(yùn)資本占用在存貨上的金額越少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，資金利用率較高；反之，說明庫存管理不利，銷售狀況不好，占用資金較多。報喜鳥集團(tuán)作為傳統(tǒng)服裝行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)能夠?qū)ζ髽I(yè)的營運(yùn)資金產(chǎn)生重要的影響，存貨周轉(zhuǎn)率如圖3所示。

由圖3可以看出，報喜鳥集團(tuán)2011—2015年以來存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)處于較低水平，并且2011年以來呈下降趨勢，直到2013年以后存貨周轉(zhuǎn)率開始平穩(wěn)，但一直在1次以下。僅從近五年的存貨周轉(zhuǎn)率來分析，報喜鳥集團(tuán)存貨質(zhì)量并不高。

三、鑒于私人定制模式下報喜鳥集團(tuán)營運(yùn)資金管理的思考

（一）資金回收呈現(xiàn)良好狀態(tài)

資金回收情況對于企業(yè)經(jīng)營來講至關(guān)重要，良好的流動性能夠促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，降低風(fēng)險。毋庸置疑的是，與傳統(tǒng)模式相比，在報喜鳥集團(tuán)所推行的私人定制模式下，近年來其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度不斷提高，資金流動性水平增加。通過對報喜鳥集團(tuán)應(yīng)收賬款賬齡分析和預(yù)收賬款近幾年的變化情況得出，新興商業(yè)模式一定程度上提高了公司的資金流動性，一方面縮短了應(yīng)收賬款回收期限，另一方面增加了外部資金的占用，兩者都使資金回收呈現(xiàn)了良好的狀態(tài)。

（二）存貨管理體現(xiàn)推廣模式尚需不斷探索

分析存貨周轉(zhuǎn)率能夠發(fā)現(xiàn)，報喜鳥集團(tuán)的庫存管理不利，能夠看出其銷售狀況欠佳。報喜鳥集團(tuán)2016年半年報顯示，2016年上半年，公司業(yè)績出現(xiàn)了首次虧損。當(dāng)然，目前服裝零售行業(yè)不景氣、消費(fèi)者見識漸廣、消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)沖擊力大等不利影響會造成公司零售終端壓力巨大，收入下降。報喜鳥管理層更應(yīng)該關(guān)注的是私人定制模式推廣是否與企業(yè)銷售正相關(guān)。每一種新興模式的產(chǎn)生，可能都需要與經(jīng)營銷售磨合，私人定制模式尚需企業(yè)管理者進(jìn)行不斷的探索和完善。

（三）防止私人定制模式變成標(biāo)準(zhǔn)定制模式

眾多服裝企業(yè)扎堆互聯(lián)網(wǎng)，開展線上線下聯(lián)動的私人定制服務(wù)，但彼此之間并沒有明顯的差異。當(dāng)私人定制下的服裝數(shù)量形成規(guī)模時，“定制”的概念發(fā)生變化的可能性變大。在大數(shù)據(jù)角度看，服裝樣本庫中的樣本數(shù)量達(dá)到特定數(shù)量時，私人訂制也就演變成了大規(guī)模生產(chǎn)，雖然對于降低成本起到有力作用，但是銷售生產(chǎn)模式必然會倒退到起點(diǎn)，企業(yè)業(yè)績也就必然與傳統(tǒng)模式類似。因此，報喜鳥集團(tuán)需要更加關(guān)注的是，防止看似高端的“私人定制”變成“標(biāo)準(zhǔn)化定制”。

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