程海龍

摘 要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，上市公司在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中為優(yōu)化資源配置所進(jìn)行的兼并、收購行為漸漸成為上市公司的重要經(jīng)營方式，對公司進(jìn)行戰(zhàn)略發(fā)展有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。但上市公司進(jìn)行收購是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工程，涉及到許多步驟及問題。本文從上市公司收購過程中有關(guān)財(cái)務(wù)安排上的一些問題進(jìn)行分析、討論，并針對問題提出自己的解決對策，以為上市公司在收購過程中有關(guān)財(cái)務(wù)安排方面提供參考。

關(guān)鍵詞：公司收購 財(cái)務(wù)安排 問題與對策

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（c）-084-02

自從我國改革開放以來，國民經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展。上市公司也隨著整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢而快速擴(kuò)大。上市公司對另一家公司的收購已成為眾多上市公司的一種常見擴(kuò)展經(jīng)營方式。

公司之間的收購是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，涉及到公司各方面的運(yùn)作與協(xié)調(diào)，并需要充分的評估、論證。

財(cái)務(wù)安排是上市公司整個(gè)收購過程中的重中之重，合理的財(cái)務(wù)安排對收購成功有著極大的助力作用。

1 上市公司進(jìn)行收購的意義

上市公司通過收購的方式取得其他公司部分或全部的產(chǎn)權(quán)，從而達(dá)到對該公司的控制。上市公司進(jìn)行收購的意義主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（1）擴(kuò)大市場份額。上市公司通過收購方式快速擴(kuò)大公司資產(chǎn)，優(yōu)化公司資源，集中優(yōu)勢去開拓市場，搶占市場資源，擴(kuò)大公司市場份額比率，使公司在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境中占據(jù)優(yōu)勢。

（2）借助收購轉(zhuǎn)型。上市公司通過收購方式帶動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)，從而涉足新行業(yè)、新領(lǐng)域，使公司跨入多元化發(fā)展軌道，并借助被購公司資源來帶動(dòng)上市公司的順利轉(zhuǎn)型。

（3）節(jié)約公司成本。上市公司在完成收購后，公司將逐步走向壟斷，公司將更加可能取得廉價(jià)原材料及勞動(dòng)力，也將可以避開低價(jià)競爭，從而節(jié)約公司成本，增加公司利潤。

2 上市公司在收購過程財(cái)務(wù)安排方面遇到的常見問題

2.1 上市公司財(cái)務(wù)信息偏差

上市公司在進(jìn)行收購時(shí)的財(cái)務(wù)信息沒有實(shí)事求是的準(zhǔn)確發(fā)布。這主要原因是因?yàn)槲覈鲜泄矩?cái)務(wù)人員的職業(yè)能力還普遍較低，而提交至?xí)?jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)審計(jì)資料不全，導(dǎo)致會計(jì)師事務(wù)所出據(jù)的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告不能準(zhǔn)確的體現(xiàn)公司資產(chǎn)價(jià)值以及公司盈利水平。

另外，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告或因人為等其他因素導(dǎo)致披露信息失真，未能準(zhǔn)確地體現(xiàn)上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，增加了收購過程的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)橹T多的財(cái)務(wù)信息偏差，使上市公司在完成收購后不能達(dá)到預(yù)期的盈利效果，從而導(dǎo)致收購公司陷入資產(chǎn)、盈利的困境。

2.2 投行機(jī)構(gòu)未能提供全面的參考信息

由于我國投行目前的行業(yè)操作水平較低，對上市公司收購運(yùn)作不能很好把握。再加上一些上市公司在收購過程中的財(cái)務(wù)安排不夠完善，導(dǎo)致投行機(jī)構(gòu)在對上市公司收購過程中的風(fēng)險(xiǎn)評估不夠，不能提供全面的、有價(jià)值的參考信息，從而使上市公司的收購不能達(dá)到預(yù)期效果，影響上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

2.3 在收購過程中財(cái)務(wù)融資不佳

目前我國上市公司有效的融資方式較少，除借款、出讓部份股權(quán)之外沒有其他更好、更快的融資方式。然而在進(jìn)行收購時(shí)卻需要支付大量現(xiàn)金，當(dāng)上市公司資金量不足時(shí)就會通過借款或出讓部份股權(quán)來籌集資金，導(dǎo)致上市公司背負(fù)大量的長期欠款，從而改變了上市公司的資本結(jié)構(gòu)。

再者，上市公司在進(jìn)行收購時(shí)的財(cái)務(wù)安排方面也沒有提前根據(jù)收購目的以及公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行多方面的分析評估，當(dāng)收購過程中發(fā)生資金缺口時(shí)不能選擇最佳的融資渠道方式，使上市公司在收購過程中陷入財(cái)務(wù)困境。

3 針對上市公司在收購過程中財(cái)務(wù)安排方面常見問題的解決方法

3.1 收購前上市公司要進(jìn)行財(cái)務(wù)合理性評估

首先，由于我國上市公司財(cái)務(wù)人員的職業(yè)能力還普遍較低。所以，上市公司在進(jìn)行收購之前首先要聘請專業(yè)人員來對自身財(cái)務(wù)情況進(jìn)行摸底，預(yù)留好足夠的收購資金操作空間，以避免在收購過程中發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)狀況。

其次，還需要聘請專業(yè)人員對被收購的公司資產(chǎn)狀況進(jìn)行全面、合理評估。對被收購公司盈利、虧損狀況進(jìn)行全面、專業(yè)的預(yù)測，以便于在收購?fù)瓿珊筚Y源能更優(yōu)化。

最后，上市公司在收購前要對收購后兩家公司在整合過程中可能發(fā)生的財(cái)務(wù)問題做好相應(yīng)的處理預(yù)案，以便于在收購?fù)瓿珊竽茏羁斓陌l(fā)揮目標(biāo)效果，也利于促進(jìn)上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

3.2 上市公司收購融資方式多樣化

目前，我國上市公司在進(jìn)行融資時(shí)較偏好于借款及股權(quán)出讓。這兩類融資方式容易造成上市公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，使公司產(chǎn)生較高的負(fù)債率，從而降低上市公司的資產(chǎn)利用率。

除了這兩類傳統(tǒng)的融資方式外，還有以下幾種較好的融資方式可供上市公司在收購融資時(shí)選擇。

（1）上市公司內(nèi)部融資

上市公司的內(nèi)部融資成本相對其他的融資方式而言成本低，時(shí)效更快，發(fā)行、回購方式能更加靈活。

上市公司可以通過公司員工或下屬子公司來認(rèn)購公司發(fā)行的融資股權(quán)、期權(quán)。在公司完成收購并取得盈利時(shí)來回報(bào)之前認(rèn)購公司發(fā)行融資股權(quán)、期權(quán)的員工或下屬子公司。

（2）發(fā)行短期融資券

上市公司可以委托銀行發(fā)行短期融資券來獲取收購所需資金。相對傳統(tǒng)融資方式，短期融資券的融資速度快，融資成本較低，發(fā)行流程相對簡單，是解決上市公司融資困境，減輕上市公司融資成本及負(fù)債狀況的較好方式。

（3）發(fā)行企業(yè)中期票據(jù)

相對發(fā)行短期融資券，中期票據(jù)的融資成本同樣較低，而且周期較長，因此可增加上市公司中長期資金的流動(dòng)性，便于上市公司有資金需要時(shí)能快速的置換銀行借款用來投放收購項(xiàng)目。

企業(yè)中期票據(jù)還有一個(gè)明顯優(yōu)勢就是可以一次注冊，分期發(fā)行，發(fā)行方式較為靈活。上市公司可以通過直接融資的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制來彰顯發(fā)行企業(yè)自身良好的信用能力。

3.3 上市公司合理安排收購財(cái)務(wù)資源

上市公司在進(jìn)行收購前，要對收購流程進(jìn)行細(xì)化梳理。針對收購過程中可能出現(xiàn)的各類問題進(jìn)行充分評估，并制定出相應(yīng)的方案措施，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的各類問題。

在財(cái)務(wù)資源方面，要做好開源節(jié)流，做好針對性的財(cái)務(wù)需求報(bào)告。有效地利用好每項(xiàng)財(cái)務(wù)開支，防止財(cái)務(wù)資源的浪費(fèi)。

安排專業(yè)財(cái)務(wù)人員統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)各類財(cái)務(wù)資源。對收購過程的每項(xiàng)預(yù)算費(fèi)用及實(shí)際支出費(fèi)用進(jìn)行審計(jì)，以避免財(cái)務(wù)費(fèi)用過度超支。

4 結(jié)語

上市公司進(jìn)行收購既有資本、公司發(fā)展的內(nèi)在要求，也有國家政策導(dǎo)向的外在因素。其最終目的是尋求公司利潤最大化，股權(quán)收益最大化，資產(chǎn)價(jià)值最大化。所以，上市公司收購不僅是要考慮操作上的可行性，更要考慮經(jīng)濟(jì)上的合理性。

上市公司在收購過程中要最大限度地減少收購風(fēng)險(xiǎn)，周密、全面的評估分析。所以，合理的財(cái)務(wù)安排十分必要。在進(jìn)行收購評估后，要對其進(jìn)行財(cái)務(wù)審查以及后續(xù)的決策分析，以避免公司收購后陷入財(cái)務(wù)危機(jī)及盈利窘境。

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