伍勤軍　段華友　金永　劉純超

[摘要]企業(yè)盈余質(zhì)量高低關(guān)系著投資者財(cái)務(wù)權(quán)益保護(hù)的好壞，文章試圖通過建立盈余質(zhì)量指數(shù)來探討盈余質(zhì)量與投資者財(cái)務(wù)權(quán)益保護(hù)之間的關(guān)系，通過實(shí)證研究投資者財(cái)務(wù)權(quán)益保護(hù)，提出了提高盈余質(zhì)量和加強(qiáng)投資者財(cái)務(wù)權(quán)益保護(hù)的建議。

[關(guān)鍵詞]盈余質(zhì)量；財(cái)務(wù)權(quán)益；實(shí)證研究

1.引言

目前，在上市公司對(duì)外報(bào)告體系中，現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表依然是股票投資者判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況最主要的信息來源。而企業(yè)的會(huì)計(jì)盈余，因?yàn)槠渚哂休^高的信息含量，是反映企業(yè)一段時(shí)間經(jīng)營(yíng)成果最為直觀的指標(biāo)之一，因此企業(yè)盈余及盈余質(zhì)量備受投資者的廣泛關(guān)注。

然而近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)中頻頻出現(xiàn)大股東挪用或侵占企業(yè)資金、上市公司的虛假陳述、會(huì)計(jì)信息披露嚴(yán)重違規(guī)或誤導(dǎo)、大股東進(jìn)行市場(chǎng)操縱、大股東侵害或欺詐中小投資者等現(xiàn)象，這些都嚴(yán)重?fù)p害了投資者尤其是廣大中小投資者的合法權(quán)益，而筆者認(rèn)為保護(hù)投資者的關(guān)鍵是保護(hù)其財(cái)務(wù)權(quán)益。

盈余質(zhì)量是一個(gè)非常綜合的指標(biāo)，不僅僅能反映企業(yè)贏利水平，還能反映企業(yè)的內(nèi)部控制水平，公司治理效率等。所以盈余質(zhì)量高低也就成了衡量上市公司對(duì)投資者財(cái)務(wù)權(quán)益保護(hù)水平高低的重要指標(biāo)。一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司就應(yīng)該不斷提高其自身的盈余質(zhì)量來保護(hù)投資者的財(cái)務(wù)權(quán)益。而投資者財(cái)務(wù)權(quán)益的提高或真正得到保護(hù)，有利于降低企業(yè)代理成本，有利于提升企業(yè)價(jià)值及外部融資能力，從而提高企業(yè)的盈余質(zhì)量。企業(yè)只有不斷提高盈余質(zhì)量，保護(hù)了投資者的財(cái)務(wù)權(quán)益，投資者有實(shí)力才有信心進(jìn)行后期投資，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)才能真正保證。

2.盈余質(zhì)量指數(shù)模型設(shè)計(jì)與實(shí)證

2.1指標(biāo)的選取

通過上述分析，筆者建立了如下基本表格，在構(gòu)建指數(shù)時(shí)，可以根據(jù)企業(yè)或行業(yè)的具體情況，對(duì)表格的指標(biāo)進(jìn)行增加或刪減。比如，如果分析銀行業(yè)，那么營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流就沒有太大意義，銀行的現(xiàn)金流量表表達(dá)的含義與制造業(yè)完全不同，則盈余變現(xiàn)能力指標(biāo)就可以剔除。

2.2指標(biāo)賦值及指標(biāo)權(quán)重的確定

為了研究方便，筆者在各個(gè)指標(biāo)中分別選取兩個(gè)較為重要的分指標(biāo)，將分指標(biāo)的得分作為盈余質(zhì)量指數(shù)E的變量值，如下：