作者簡(jiǎn)介：王莉（1977-），女，中國(guó)證監(jiān)會(huì)遼寧監(jiān)管局會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

摘 要：以遼寧省上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，運(yùn)用因子分析方法，對(duì)遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證研究并進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，找到遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在問題及原因，提出改善遼寧上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：遼寧上市公司；因子分析；績(jī)效評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：16723198（2014）03012401

1 引言

截止2008年底，在滬深證券交易所掛牌的A股遼寧省上市的公司共計(jì)55家。本文對(duì)2008年我國(guó)A股市場(chǎng)中的遼寧上市公司績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究，選取影響上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的指標(biāo)，包括盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力及主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力等方面來構(gòu)建遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)中的因子分析法對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，根據(jù)績(jī)效分析結(jié)果，為遼寧省上市公司提出相關(guān)建議。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 數(shù)據(jù)樣本選擇

本文研究對(duì)象是遼寧省發(fā)行A股的上市公司，不包括ST上市公司和不完整數(shù)據(jù)的公司，最終選取了44家上市公司位研究樣本。為了避免前后指標(biāo)變動(dòng)的影響，更好地反映遼寧省上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，選取44家上市公司的2006年-2008年三年數(shù)據(jù)的平均值作為研究依據(jù)，所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別來自萬德數(shù)據(jù)庫、新浪財(cái)經(jīng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站。

2.2 財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取

本文對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)確定的能力分別為：盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力和主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力5個(gè)方面共12個(gè)指標(biāo)，并賦予Xi代替：X1一主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率；X2一凈資產(chǎn)收益率；X3一總資產(chǎn)收益率；X4一資產(chǎn)負(fù)債率；X5一流動(dòng)比率；X6一速動(dòng)比率；X7一存貨周轉(zhuǎn)率；X8一應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；X9一總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；X10一基本每股收益增長(zhǎng)率；X11一主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率；X12一凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

本文運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)中的因子分析法對(duì)遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)上市公司在各因子的得分和相應(yīng)權(quán)重，求出其綜合經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分，然后對(duì)遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。

通過SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理后，選取符合要求的公因子，由軟件計(jì)算得出上市公司在各公因子下的得分F1、F2、…Fi值，再計(jì)算綜合得分，即F=（β1×F1+β2×F2+β3×F3+…+βi×Fi）/（β1+β2+β3+…+βi），（其中βi）為第i個(gè)公因子特征值的貢獻(xiàn)率），求出各上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效得分。

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 因子得分結(jié)果

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，采用回歸方法能夠得出因子得分系數(shù)矩陣，見表1。

表1 因子得分系數(shù)矩陣

財(cái)務(wù)指標(biāo) 因子得分系數(shù)

1 2 3 4 5

X1 .006 -.080 .432 .180 .058

X2 .335 .047 -.063 .021 .004

X3 .173 .015 .286 .082 .000

X4 .266 -.103 -.201 -.090 .006

X5 .008 .421 -.050 -.085 .013

X6 -.014 .382 -.089 -.067 .131

X7 -.163 -.413 .209 -.042 .463

X8 -.009 -.024 -.221 .344 .390

X9 .012 -.061 .032 .745 -.207

X10 .325 .026 -.028 -.003 -.016

X11 .038 .042 -.025 -.200 .627

X12 -.118 -.113 .507 -.158 -.073

由因子得分系數(shù)矩陣，得到因子得分函數(shù)：

F1=0.006X1+0.335X2+0.173X3+0.266X4+008X5-0.14X6-0.163X7-0.09X8+0.012X9+0325X10+0.0388X11-0.118X12

F2=-0.08X1+0.047X2+0.015X3-0.103X4+0421X5+0.382X6-0.413X7-0.024X8-0.061X9+0026X10+0.042X11-0.113X12

F3=0.432X1-0.063X2+0.286X3-0.201X4-005X5-0.089X6+0.209X7+-0.221X8+0.032X9-0028X10-0.025X11+0.507X12

F4=0.18X1+0.021X2+0.082X3-0.09X4-0085X5-0.067X6-0.042X7+0.344X8+0.745X9-003X10-0.2X11-0.158X12

F5=0.058X1+0.004X2+0.006X4+0.013X5+0131X6+0.463X7+0.39X8-0.207-0.016X10+0627X11-0.073X12

因此，我們得到了在F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4和F5公因子上的44家上市公司的得分情況，這五個(gè)公因子得分可以代表原始數(shù)據(jù)81.8%的信息。然后將各公因子的特征值的貢獻(xiàn)率所占比重為系數(shù)，代入公式：綜合得分F=（26 923×F1+24.88×F2+12.004×F3+9.434×F4+8.557×F5）/81803，結(jié)合五個(gè)因子得分的值，計(jì)算得出44家樣本公司的綜合得分（略）

3.2 研究結(jié)論endprint

通過前面的實(shí)證分析，我們可以得出以下結(jié)論：

對(duì)于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企業(yè)分別是東北制藥，獐子島，

大連友誼，錦州港和撫順特鋼。而排名后五位的是百科集團(tuán)、錦化氯堿、金城股份、商業(yè)城和時(shí)代萬恒，這些上市公司均有著較低的盈利能力。

對(duì)于綜合反映公司償債能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分別為金杯股份、沈陽機(jī)床、時(shí)代萬恒、大連友誼、撫順特鋼，說明這幾家上市公在這方面的表現(xiàn)相對(duì)較差。

對(duì)于公因子F3，這反映了上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分別為榮信股份、錦州港、大連商場(chǎng)、大連圣亞、萬方地產(chǎn)。排在后五位的公司分別為金城股份、大連控股、大商股份、金杯汽車和百科集團(tuán)，公司的營(yíng)運(yùn)能力亟待提高。

對(duì)于公因子F4，反映了上市公司的發(fā)展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為百科集團(tuán)、遼通化工、錦化氯堿和凌鋼股份。而東北制藥、銀基發(fā)展、奧維通信、億城股份和大冷股份在公司發(fā)展方面相對(duì)較差，排在后五位。

對(duì)于公因子F5，反映了上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為東北制藥、萬方地產(chǎn)、大商股份、大連友誼和錦州港。商業(yè)城、金杯股份、時(shí)代萬恒、大連控股和金城股份在公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)方面相對(duì)較差，排在了后五位。

4 對(duì)策與建議

從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等方面來提升遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（1）首先，提高企業(yè)的發(fā)展能力，我們必須充分利用現(xiàn)有的資源來維持資產(chǎn)、資本的適度增長(zhǎng)。遼寧上市公司應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，找出自己的優(yōu)勢(shì)和潛力，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）償債能力方面，目前遼寧上市公司的債務(wù)償還能力普遍較差，尤其是在短期償債能力，44家上市公司3年來的加權(quán)平均流動(dòng)比率僅為1.407，因此，需要通過提高償付能力來提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的上市公司，必須改善資本結(jié)構(gòu)、對(duì)公司的債務(wù)資本和股本資本比重進(jìn)行合理設(shè)置，充分利用債務(wù)融資稅盾效應(yīng)，尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

（3）營(yíng)運(yùn)能力方面，盡管遼寧上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉(zhuǎn)率所致，因此企業(yè)不能忽視應(yīng)收賬款的管理。針對(duì)遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的問題，建議上市公司及時(shí)查找與同類公司在資產(chǎn)利用率之間的差距，遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，為促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，增加市?chǎng)份額，提高資產(chǎn)效率。

（4）遼寧上市公司還應(yīng)注重提高盈利能力，不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高產(chǎn)品的附加值，增加利潤(rùn)；而且還通過加強(qiáng)成本控制，以找到最佳的解決方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高遼寧股上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

參考文獻(xiàn)

[1]梅國(guó)平.論上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2003，（10）：189190.

[2]沈艷麗.遼寧省上市公司績(jī)效現(xiàn)狀研究—基于金融危機(jī)背景的分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2010，（03）：3940.

[3]沈艷麗.遼寧省上市公司績(jī)效評(píng)析[[J].黑龍江對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2009，（9）：114115

[4]顧文炯.用因子分析法對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)[J].安徽大學(xué)學(xué)，2005，（3）：136139.

[5]王莉，沈艷麗.遼寧省上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2011，（4）：3637endprint

通過前面的實(shí)證分析，我們可以得出以下結(jié)論：

對(duì)于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企業(yè)分別是東北制藥，獐子島，

大連友誼，錦州港和撫順特鋼。而排名后五位的是百科集團(tuán)、錦化氯堿、金城股份、商業(yè)城和時(shí)代萬恒，這些上市公司均有著較低的盈利能力。

對(duì)于綜合反映公司償債能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分別為金杯股份、沈陽機(jī)床、時(shí)代萬恒、大連友誼、撫順特鋼，說明這幾家上市公在這方面的表現(xiàn)相對(duì)較差。

對(duì)于公因子F3，這反映了上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分別為榮信股份、錦州港、大連商場(chǎng)、大連圣亞、萬方地產(chǎn)。排在后五位的公司分別為金城股份、大連控股、大商股份、金杯汽車和百科集團(tuán)，公司的營(yíng)運(yùn)能力亟待提高。

對(duì)于公因子F4，反映了上市公司的發(fā)展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為百科集團(tuán)、遼通化工、錦化氯堿和凌鋼股份。而東北制藥、銀基發(fā)展、奧維通信、億城股份和大冷股份在公司發(fā)展方面相對(duì)較差，排在后五位。

對(duì)于公因子F5，反映了上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為東北制藥、萬方地產(chǎn)、大商股份、大連友誼和錦州港。商業(yè)城、金杯股份、時(shí)代萬恒、大連控股和金城股份在公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)方面相對(duì)較差，排在了后五位。

4 對(duì)策與建議

從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等方面來提升遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（1）首先，提高企業(yè)的發(fā)展能力，我們必須充分利用現(xiàn)有的資源來維持資產(chǎn)、資本的適度增長(zhǎng)。遼寧上市公司應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，找出自己的優(yōu)勢(shì)和潛力，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）償債能力方面，目前遼寧上市公司的債務(wù)償還能力普遍較差，尤其是在短期償債能力，44家上市公司3年來的加權(quán)平均流動(dòng)比率僅為1.407，因此，需要通過提高償付能力來提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的上市公司，必須改善資本結(jié)構(gòu)、對(duì)公司的債務(wù)資本和股本資本比重進(jìn)行合理設(shè)置，充分利用債務(wù)融資稅盾效應(yīng)，尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

（3）營(yíng)運(yùn)能力方面，盡管遼寧上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉(zhuǎn)率所致，因此企業(yè)不能忽視應(yīng)收賬款的管理。針對(duì)遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的問題，建議上市公司及時(shí)查找與同類公司在資產(chǎn)利用率之間的差距，遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，為促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ黾邮袌?chǎng)份額，提高資產(chǎn)效率。

（4）遼寧上市公司還應(yīng)注重提高盈利能力，不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高產(chǎn)品的附加值，增加利潤(rùn)；而且還通過加強(qiáng)成本控制，以找到最佳的解決方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高遼寧股上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

參考文獻(xiàn)

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[5]王莉，沈艷麗.遼寧省上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證研究[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2011，（4）：3637endprint

通過前面的實(shí)證分析，我們可以得出以下結(jié)論：

對(duì)于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企業(yè)分別是東北制藥，獐子島，

大連友誼，錦州港和撫順特鋼。而排名后五位的是百科集團(tuán)、錦化氯堿、金城股份、商業(yè)城和時(shí)代萬恒，這些上市公司均有著較低的盈利能力。

對(duì)于綜合反映公司償債能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分別為金杯股份、沈陽機(jī)床、時(shí)代萬恒、大連友誼、撫順特鋼，說明這幾家上市公在這方面的表現(xiàn)相對(duì)較差。

對(duì)于公因子F3，這反映了上市公司的營(yíng)運(yùn)能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分別為榮信股份、錦州港、大連商場(chǎng)、大連圣亞、萬方地產(chǎn)。排在后五位的公司分別為金城股份、大連控股、大商股份、金杯汽車和百科集團(tuán)，公司的營(yíng)運(yùn)能力亟待提高。

對(duì)于公因子F4，反映了上市公司的發(fā)展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為百科集團(tuán)、遼通化工、錦化氯堿和凌鋼股份。而東北制藥、銀基發(fā)展、奧維通信、億城股份和大冷股份在公司發(fā)展方面相對(duì)較差，排在后五位。

對(duì)于公因子F5，反映了上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為東北制藥、萬方地產(chǎn)、大商股份、大連友誼和錦州港。商業(yè)城、金杯股份、時(shí)代萬恒、大連控股和金城股份在公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)收益增長(zhǎng)方面相對(duì)較差，排在了后五位。

4 對(duì)策與建議

從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等方面來提升遼寧上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（1）首先，提高企業(yè)的發(fā)展能力，我們必須充分利用現(xiàn)有的資源來維持資產(chǎn)、資本的適度增長(zhǎng)。遼寧上市公司應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，找出自己的優(yōu)勢(shì)和潛力，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）償債能力方面，目前遼寧上市公司的債務(wù)償還能力普遍較差，尤其是在短期償債能力，44家上市公司3年來的加權(quán)平均流動(dòng)比率僅為1.407，因此，需要通過提高償付能力來提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的上市公司，必須改善資本結(jié)構(gòu)、對(duì)公司的債務(wù)資本和股本資本比重進(jìn)行合理設(shè)置，充分利用債務(wù)融資稅盾效應(yīng)，尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

（3）營(yíng)運(yùn)能力方面，盡管遼寧上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉(zhuǎn)率所致，因此企業(yè)不能忽視應(yīng)收賬款的管理。針對(duì)遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的問題，建議上市公司及時(shí)查找與同類公司在資產(chǎn)利用率之間的差距，遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，為促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ黾邮袌?chǎng)份額，提高資產(chǎn)效率。

（4）遼寧上市公司還應(yīng)注重提高盈利能力，不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高產(chǎn)品的附加值，增加利潤(rùn)；而且還通過加強(qiáng)成本控制，以找到最佳的解決方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高遼寧股上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

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