張小雪

摘要：我國傳統(tǒng)的投融資模式已經(jīng)無法滿足交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對資金的需求，交通基礎(chǔ)設(shè)施作為國民經(jīng)濟(jì)的“先行官”，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中適度超前發(fā)展具有客觀必然性，但交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的巨大需求和投資缺口是亟待解決的難題。本文以交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資方式為切入點(diǎn)，通過對交通基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目融資方式進(jìn)行分析，從而提出較為合理的應(yīng)對對策，以期為交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資提供參考。

關(guān)鍵詞：交通 基礎(chǔ)設(shè)施 項(xiàng)目 融資方式 思考

近年來，我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已取得較大的成績。城鄉(xiāng)發(fā)展所需的公路、鐵路、航空等交通系統(tǒng)在一定程度上較為完善。但是由于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金不足，在一定程度上制約了交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展。如何進(jìn)行交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資是當(dāng)前交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，研究交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資方式具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。下文就是以我國目前的融資現(xiàn)狀以及項(xiàng)目融資方式來分析對交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)生的影響。

一、 有關(guān)交通基礎(chǔ)設(shè)施的項(xiàng)目融資

交通作為國民經(jīng)濟(jì)和社會事業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，交通基本設(shè)施建設(shè)的發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，交通基礎(chǔ)設(shè)施本身的功能得到增強(qiáng)、服務(wù)能力明顯提高。但從總體上看，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)總量與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、提升區(qū)域競爭力和滿足人民群眾不斷提高的要求相比還有差距。現(xiàn)有的交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施總體規(guī)模還很小，很難滿足經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展對交通運(yùn)輸不斷增長的需求。因此促進(jìn)交通設(shè)施的建設(shè)依然迫在眉睫。

（一）交通基礎(chǔ)設(shè)施的融資現(xiàn)狀

交通基礎(chǔ)設(shè)施的融資問題一直以來被公認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)“最緊迫”和“最困難”的問題之一。交通基礎(chǔ)設(shè)施作為一種“存量”，它的形成是由“投資”這一“流量”決定的，從而增加了解決中國交通基礎(chǔ)設(shè)施融資問題的復(fù)雜性和艱巨性。在如今的一線和二線城市，高鐵和地鐵建設(shè)是交通設(shè)施發(fā)展最為急迫的兩個(gè)方面。工程浩大，投資巨大，而且目前的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金仍以國內(nèi)貸款和地方自籌為主。政府投入資金用于交通建設(shè)，而后以收取通行費(fèi)、運(yùn)輸管理費(fèi)等方式補(bǔ)充公共財(cái)政投資資金。由于近年來，各地各地實(shí)行燃油費(fèi)稅改革方案，各類交通設(shè)施收費(fèi)的廢止無疑又縮減了交通設(shè)施建設(shè)資金來源的范疇，給交通系統(tǒng)的下一步擴(kuò)大建設(shè)增添了更多難題。

（二）關(guān)于融資和項(xiàng)目融資

對于融資和項(xiàng)目融資的概念有一定的區(qū)別。融資指資金在供給者與需求者之間的流動(dòng)，這種流動(dòng)是雙向互動(dòng)的過程，既包括資金的融入，也包括資金的融出。而項(xiàng)目融資是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資，對于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請求權(quán)，并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型。（如圖1的詳解。）它是一種以項(xiàng)目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。

二、項(xiàng)目融資方式的分析

對于競爭性的交通基礎(chǔ)設(shè)施，由于更多地表現(xiàn)出盈利性特征，政府應(yīng)盡量選擇不進(jìn)入，而主要面向市場融資。發(fā)展交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金，僅僅依靠傳統(tǒng)的政府投資和對外借款遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需要。如何為我國日益擴(kuò)大的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集必要的資金，同時(shí)采取何種有效的融資方式來籌集資金，已經(jīng)成為我國交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的首要問題。

項(xiàng)目融資在國內(nèi)主要有BOT、ABS等幾種方式，在世界其他國家是公路投融資體制中的一種。以特定的高速公路項(xiàng)目本身作為擔(dān)保條件，依靠項(xiàng)目自身的投資價(jià)值進(jìn)行融資。通過發(fā)行高速公路公司債券和股票，向金融機(jī)構(gòu)貸款等方式，籌集高速公路建設(shè)所需資金，高速公路建成通車后，再用收取的通行費(fèi)予以償還。

（一）BOT、ABS、TOT、PFI的項(xiàng)目融資

近些年，在“收費(fèi)還貸、貸款修路”的基礎(chǔ)上，相關(guān)部門已經(jīng)創(chuàng)新出多元化的融資渠道。目前常見的有以下幾種方式：在國內(nèi)普遍采用的融資方式有BOT、ABS、TOT、PFI等四種項(xiàng)目融資方式。這幾種方式都是政府把交通基礎(chǔ)設(shè)施的建造任務(wù)交付市場來運(yùn)作和執(zhí)行。

迄今為止，各類交通基礎(chǔ)設(shè)施的投融資活動(dòng)無非是利用政府和市場這兩種基本手段。一般而言，交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資活動(dòng)遵循一定的原則：凡是市場能夠解決的， 就讓市場去解決；市場解決不好或解決不了的，再由政府去解決。

BOT就是私人出錢建設(shè)工程，等工程建好好運(yùn)營期間收益用來彌補(bǔ)最初的出資，等你的收益收回后，把項(xiàng)目移交給政府。20 世紀(jì)末的十年，亞洲地區(qū)每年的基建項(xiàng)目標(biāo)底高達(dá) 1300 億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進(jìn) BOT 方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)，如泰國的曼谷二期高速公路，巴基斯坦的 Hah River 電廠和馬來西亞南北高速公路也是發(fā)展中國家經(jīng)營 BOT 模式的成功案例。在我國，廣西來賓電廠就是運(yùn)用的BOT方式。ABS是指以資產(chǎn)支持的證券化，ABS項(xiàng)目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，對投資者有很強(qiáng)的吸引力。TOT是指在兩個(gè)項(xiàng)目之間的移交實(shí)現(xiàn)融資。融資人對擬建項(xiàng)目無發(fā)言權(quán)，無直接關(guān)系，政府具有完全的控制權(quán)。PFI是指由私營企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，從政府方或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本。

（二）無追索權(quán)和有追索權(quán)的項(xiàng)目融資

無追索權(quán)的項(xiàng)目融資，即貸款的還本付息完全依賴于項(xiàng)目的經(jīng)營效益。同時(shí)，貸款銀行為保障自身的利益，必須從該項(xiàng)目擁有的資產(chǎn)中取得物權(quán)擔(dān)保。對于貸款人，主要是向主辦人舉辦的項(xiàng)目提供貸款，再將資金貸給專門的項(xiàng)目公司，該項(xiàng)目建成后，將以其所獲收益作為償還貸款的唯一來源，并在該項(xiàng)目的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保，以保障貸款人權(quán)益。如果該項(xiàng)目由于種種原因未能建成或者失敗，其資產(chǎn)或收益不足以清償全部的貸款時(shí)，貸款銀行無權(quán)向項(xiàng)目發(fā)起人追索。這種無追索權(quán)的項(xiàng)目融資方式，最早出現(xiàn)在本世紀(jì)20年代的美國，主要用于開發(fā)德克薩斯的油田。這種做法對貸款人的風(fēng)險(xiǎn)太大，一般很少采用。有追索權(quán)的項(xiàng)目融資是目前國際上普遍采用的項(xiàng)目融資方式。有追索權(quán)項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)在于，對項(xiàng)目發(fā)起人而言，這是一種有限追索權(quán)的債務(wù)。這種對追索權(quán)的限制使貸款人承擔(dān)了主要風(fēng)險(xiǎn)。而對貸款人而言，相對于無追索全項(xiàng)目融資貸款，他可以獲得更多的保障。

三、結(jié)束語

總之，交通基礎(chǔ)設(shè)施融資是一項(xiàng)綜合的系統(tǒng)工程，具有長期性和復(fù)雜性，在交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資的市場化改革中，應(yīng)借鑒西方發(fā)達(dá)國家的交通基礎(chǔ)設(shè)施融資的有效經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合我國交通基礎(chǔ)設(shè)施融資的實(shí)際情況，引進(jìn)先進(jìn)的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資方式，不斷探索交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的有效途徑，只有這樣，才能改善我國交通基礎(chǔ)資金不足的現(xiàn)狀，促進(jìn)我國交通基礎(chǔ)設(shè)施工作的順利開展。

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