摘 要：電商平臺(tái)隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展而興起，一系列相關(guān)政策的密集出臺(tái)以及新冠疫情的影響更是助力了電商行業(yè)的迅速發(fā)展。與傳統(tǒng)行業(yè)相異的特性大大增加了企業(yè)價(jià)值評估的難度系數(shù)，拼多多作為新型電商模式的代表，具有一定程度的參考價(jià)值。因此，本文采用較傳統(tǒng)價(jià)值評估方法更為合理的EVA模型對拼多多進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估，分析EVA模型在電商企業(yè)價(jià)值評估中的有效性，以期能對拼多多及同行業(yè)其他電商企業(yè)有一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：社交電商；拼多多；企業(yè)價(jià)值評估；EVA模型

一、前言

電商企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)潮下扎根生長，隨著近幾年用戶量與成交量的增加，吸引了越來越多看重電商企業(yè)價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y者。準(zhǔn)確的企業(yè)價(jià)值評估對管理層和投資者能提供一定的參考依據(jù)。電商企業(yè)區(qū)別于其他傳統(tǒng)企業(yè)，其成長與發(fā)展具有高度不確定性。傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評估難以取得準(zhǔn)確的評估結(jié)果，EVA在傳統(tǒng)價(jià)值評估的基礎(chǔ)上有所延伸，考慮了企業(yè)資本成本和研發(fā)支出等，相對來說能夠更有效科學(xué)地評估企業(yè)價(jià)值，價(jià)值評估模型對處于類似環(huán)境中的同一行業(yè)存在普遍適用性。社交電商在傳統(tǒng)電商的基礎(chǔ)上創(chuàng)新發(fā)展，已經(jīng)逐漸成為電商行業(yè)重要的發(fā)展方向，拼多多作為社交電商的開拓者，在電商巨頭的角逐中逐漸擁有了一席之地。本文用搭建的EVA模型，對拼多多進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估，進(jìn)而為EVA模型在電商企業(yè)價(jià)值評估的應(yīng)用實(shí)踐提供借鑒。

二、電商企業(yè)概述

1.電商企業(yè)現(xiàn)狀

我國電子商務(wù)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為促進(jìn)就業(yè)及經(jīng)濟(jì)增長不容忽視的增長點(diǎn)。在新的消費(fèi)浪潮推動(dòng)下，近年來我國出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)電子商務(wù)的發(fā)展?！峨娮由虅?wù)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中提出，截至2020年中國電商交易額超過40萬億元、網(wǎng)絡(luò)零售總額高達(dá)10萬億元左右，而與電商相關(guān)的從業(yè)人員也已經(jīng)超過5000萬人。電子商務(wù)經(jīng)過三十年的發(fā)展，從最早的淘寶、京東、蘇寧等到如今的美團(tuán)、餓了么、拼多多等，幾乎所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都與電商相融合，行業(yè)“爆發(fā)式”的增長模式使得各企業(yè)間的競爭越來越激烈。主打低價(jià)拼團(tuán)的拼多多火爆全國發(fā)展迅猛，歷史最高市值甚至達(dá)到了340億美元，一度超過京東的市值，在硝煙彌漫的電商市場突出重圍使社交電商也逐漸成為主流。

2.電商企業(yè)特點(diǎn)及價(jià)值評估難點(diǎn)

電子商務(wù)是在全球各地廣泛的商業(yè)貿(mào)易中以信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為手段，以商品交換為中心的商務(wù)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者的網(wǎng)上購物、客戶間的網(wǎng)上交易和在線電子支付以及各種商務(wù)活動(dòng)、交易活動(dòng)、金融活動(dòng)和相關(guān)的綜合服務(wù)活動(dòng)的新型商業(yè)運(yùn)營模式，是傳統(tǒng)商業(yè)活動(dòng)各環(huán)節(jié)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化、信息化。電商企業(yè)有以下特點(diǎn)：

（1） 開放、增長速度快

電商企業(yè)以網(wǎng)絡(luò)傳導(dǎo)為基礎(chǔ)，國內(nèi)與國際交易都更加開放，突破了傳統(tǒng)企業(yè)信息閉塞、傳播緩慢等壁壘，使得企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與客戶的交流都更加便捷、快速、順暢。電商企業(yè)的成長空間大、發(fā)展速度快，拼多多僅三年就正式登陸美國納斯達(dá)克資本市場，與淘寶、京東成為我國三大電商平臺(tái)，但也因?yàn)槭袌雠c需求的變幻莫測，較難預(yù)測未來的增長情況，如今風(fēng)光無限的電商企業(yè)也難保未來不會(huì)默默無聞。

（2） 輕資產(chǎn)

大型電商企業(yè)大多是平臺(tái)運(yùn)營，企業(yè)的有形資產(chǎn)占比小，而品牌商譽(yù)、用戶數(shù)量及價(jià)值、各類資源、研發(fā)支出等無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比較高。出于對行業(yè)的看好，處于虧損狀態(tài)的初創(chuàng)電商企業(yè)都備受投資者追捧。

（3） 網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

由虛擬的網(wǎng)絡(luò)提供交易雙方并不見面進(jìn)行交易的平臺(tái)，交易物品通過網(wǎng)絡(luò)展示，交易費(fèi)用通過網(wǎng)絡(luò)的平臺(tái)支付，交易的整個(gè)過程跨越時(shí)空障礙，這使得整個(gè)電子商務(wù)交易實(shí)現(xiàn)虛擬化。而且用戶在進(jìn)行電商活動(dòng)時(shí)會(huì)首先關(guān)注用戶量大的應(yīng)用或商品，用戶體驗(yàn)感的提升會(huì)累積企業(yè)口碑形成更大的用戶規(guī)模，這也是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)中羊群效應(yīng)和從眾效應(yīng)的體現(xiàn)。

以上特點(diǎn)也使其企業(yè)價(jià)值評估存在難點(diǎn)：電商行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，生命周期尚不完整，很多方面存在不確定性。在進(jìn)行企業(yè)評估時(shí)，很難準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展。電商企業(yè)與生活的緊密度越來越高，各個(gè)企業(yè)存在共性的同時(shí)也有很大差異，在進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)可供比較的公司數(shù)量少，傳統(tǒng)的價(jià)值評估方法若比較對象選擇不當(dāng)，可能會(huì)造成比較大的誤差。這類企業(yè)前期很難產(chǎn)生盈利，現(xiàn)金流的表現(xiàn)較差，難以對未來的經(jīng)營狀況和增長速度做出準(zhǔn)確判斷?；谝陨锨闆r，電商企業(yè)的不確定性也增加了價(jià)值評估的難度。

三、EVA模型的搭建

1.EVA模型的概念

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值是一種新型的價(jià)值分析工具和業(yè)績評價(jià)指標(biāo)，基本理念是資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。EVA模型在進(jìn)行評估時(shí)需要剔除資本成本等影響因素，確保稅后凈營業(yè)利潤能夠符合企業(yè)實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值。計(jì)算公式如下：

其中，NOPAT：稅后凈營業(yè)利潤表示企業(yè)盈利能力的稅后投資收益；WACC：加權(quán)平均資本成本表示企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)變能力；TC表示企業(yè)的增長能力，主要是負(fù)債和股權(quán)收益的總和。

2.項(xiàng)目調(diào)整

基于會(huì)計(jì)原則為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確程度，通常會(huì)對部分會(huì)計(jì)科目進(jìn)行調(diào)整，使之能更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的情況。對于電子商務(wù)企業(yè)來說通常會(huì)對以下幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整：

（1） 研發(fā)費(fèi)用

根據(jù)我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用分為研究階段和開發(fā)階段，研究階段的費(fèi)用以及開發(fā)階段不符合資本化條件的計(jì)入當(dāng)期損益，而這種主觀判斷的人為因素影響較大可靠性低。研發(fā)費(fèi)用對企業(yè)未來價(jià)值創(chuàng)造有很大促進(jìn)作用，若全部計(jì)入當(dāng)期損益，就很難將當(dāng)期收入與支出進(jìn)行配比，因此本文將計(jì)入當(dāng)期損益的研發(fā)費(fèi)用資本化，按照受益年限以直線法從當(dāng)期開始攤銷，稅后的研發(fā)費(fèi)用歸入營業(yè)利潤。

（2） 遞延所得稅

遞延所得稅是由于會(huì)計(jì)與稅法對于所得稅科目規(guī)定的差異而產(chǎn)生。所謂遞延稅款就是發(fā)生在未來的所得稅的流入或流出，遞延所得稅費(fèi)用增加引起利潤高估。而EVA在當(dāng)下的角度對未來發(fā)生的事情進(jìn)行調(diào)整，故遞延所得稅調(diào)整為稅后凈利潤減去遞延所得稅資產(chǎn)增加額，并且將稅后凈利潤中加入遞延所得稅負(fù)債增加額。

（3） 營銷費(fèi)用

電商企業(yè)的營銷費(fèi)用通常數(shù)額較大，更多的資金投入是為了吸引用戶并提高企業(yè)知名度，是市場擴(kuò)大份額的必要支出。拼多多能在競爭激烈的電商行業(yè)突出重圍營銷費(fèi)用占比不小，如果將營銷費(fèi)用均計(jì)入當(dāng)期損益會(huì)低估企業(yè)價(jià)值，應(yīng)將營銷費(fèi)用資本化與研發(fā)費(fèi)用相同按照受益年限從當(dāng)期開始攤銷。

（4） 商譽(yù)

會(huì)計(jì)中視商譽(yù)為企業(yè)無形資產(chǎn)，并依據(jù)企業(yè)情況計(jì)入損益按照期限攤銷，但對于互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)來說商譽(yù)是衡量企業(yè)實(shí)力的重要指標(biāo)，對企業(yè)的價(jià)值有著重要的影響，商譽(yù)攤銷部分與減值準(zhǔn)備均并入稅后經(jīng)營凈利潤。

3.階段選擇

EVA模型確定的企業(yè)價(jià)值就是累計(jì)的投入資本與預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)值之和，依據(jù)不同的增長趨勢又分為單階段增長模型、兩階段增長模型和三階段增長模型等三種模型，階段的選擇需要參考企業(yè)所處市場環(huán)境和生命周期等因素。單階段增長模型的未來增長趨勢單一，經(jīng)濟(jì)增加值處于零增長或者固定增長狀態(tài)，實(shí)際中使用最多的是在經(jīng)過激烈競爭優(yōu)勝劣汰企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢趨于平穩(wěn)的成熟行業(yè)。三階段增長模型假設(shè)公司經(jīng)歷高速增長階段、增長速度下降的過渡增長階段和穩(wěn)定增長三個(gè)階段，目前上市企業(yè)三階段模型應(yīng)用較少。兩階段增長模型將公司劃分為兩個(gè)階段，前m年高速增長區(qū)，公司以不同的增長率高速增長，在第二階段趨于穩(wěn)定以不變的增長率穩(wěn)定增長。企業(yè)價(jià)值（V）為：

電商企業(yè)的獨(dú)特性使其在發(fā)展初期投放大量的廣告占領(lǐng)市場，以獲取更多的營業(yè)收入，因此一直以穩(wěn)定速度增長的一階段模型并不適用。三階段模型預(yù)測時(shí)間漫長且操作復(fù)雜很大可能導(dǎo)致價(jià)值評估結(jié)果不準(zhǔn)確。兩階段模型一般適用處于正在發(fā)展期的上市公司，企業(yè)堅(jiān)持度過了發(fā)展期，就會(huì)進(jìn)入發(fā)展速度趨緩的穩(wěn)定收獲時(shí)期，而發(fā)展態(tài)勢強(qiáng)勁的電商行業(yè)與之契合。因此，在本文中選擇兩階段模型對拼多多進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估。

四、基于EVA模型的拼多多企業(yè)價(jià)值評估研究

1.企業(yè)概況

拼多多創(chuàng)立于2015年4月，是一家上海本土成長的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以“社交+拼團(tuán)”為核心的模式，在競爭激烈的電商行業(yè)迅速崛起并名列前茅，于2018年7月在美國納斯達(dá)克上市。截至2021年6月，平臺(tái)年度活躍用戶數(shù)達(dá)到8.499億，商家數(shù)達(dá)到860萬，平均每日在途包裹數(shù)逾億單，是中國大陸地區(qū)用戶數(shù)最多的電商平臺(tái)，更是全世界最大的農(nóng)副產(chǎn)品線上零售平臺(tái)。秉承“好貨不貴”的運(yùn)營理念，拼多多旨在為消費(fèi)者提供低價(jià)好貨的購買渠道和消費(fèi)體驗(yàn)。百億補(bǔ)貼活動(dòng)、助農(nóng)項(xiàng)目、產(chǎn)地好貨等都是拼多多的主要核心項(xiàng)目。拼多多獨(dú)創(chuàng)發(fā)起的“百億補(bǔ)貼”活動(dòng)創(chuàng)下了中國電商行業(yè)史上活動(dòng)規(guī)模最大的紀(jì)錄，并且一直積極響應(yīng)國家精準(zhǔn)扶貧和助農(nóng)政策，現(xiàn)在已然成為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品上行平臺(tái)。

2.拼多多企業(yè)價(jià)值評估

根據(jù)EVA模型：企業(yè)價(jià)值由初始投入資本、預(yù)測期EVA現(xiàn)值和永續(xù)期EVA現(xiàn)值三者之和構(gòu)成，初始投入資本、未來經(jīng)濟(jì)增加值、貼現(xiàn)率的預(yù)測是關(guān)鍵。拼多多自2018年上市一直處于高速發(fā)展階段，本文將結(jié)合2019年-2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對未來進(jìn)行預(yù)測，數(shù)據(jù)來源于同花順網(wǎng)站及拼多多公司年報(bào)。

（1） 未來營業(yè)收入增長預(yù)測

根據(jù)拼多多公司財(cái)報(bào)顯示：2019年-2021年?duì)I業(yè)收入分別為301.42億元、594.92億元、939.5億元，營業(yè)收入增長率均大于50%。本文預(yù)測后續(xù)拼多多仍能保持高速發(fā)展一段時(shí)間后趨于穩(wěn)定，因此按照營業(yè)收入年增長率50%來預(yù)測2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為1409.25億元、2113.88億元、3170.81億元。

（2） 未來投入資本預(yù)測

投入資本等于資本總額扣除應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)后的差額，據(jù)此2020年投入資本940.14億元，2021年投入資本為1004.26億元，2022年上半年投入資本1781.7億元。結(jié)合拼多多用戶忠誠度的增加與強(qiáng)勁的發(fā)展趨勢，假定高速增長期資本總額以20%的速度增長，而有規(guī)模經(jīng)濟(jì)作用永續(xù)增長期按照10%的速度增長。即拼多多2022年-2024年投入資本分別為2009.08億元、2410.90億元、2893.08億元。

（3） 未來研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用及營業(yè)成本預(yù)測

從2019年-2021年拼多多公司財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大營業(yè)收入增長迅速，研發(fā)費(fèi)用的增長速度相對放緩，占營業(yè)收入比重有所降低，分別為12.81%、11.58%、9.57%，因此，假設(shè)2022年至2024年拼多多研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重取三年平均值約為11%。前期廣告營銷的投入已取得相應(yīng)回報(bào)，企業(yè)認(rèn)可度提高，累積的口碑會(huì)使銷售費(fèi)用增速降低。2020年銷售費(fèi)用411.95億元較2019年271.7億元增長51.62%，2021年銷售費(fèi)用448.02億元較2020年增長約8.8%，本文預(yù)計(jì)2022年-2024年銷售費(fèi)用年增長率為10%。近年來營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重相對穩(wěn)定在30%左右，本文預(yù)測后期營業(yè)成本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定占比不會(huì)有太大波動(dòng)仍按照30%計(jì)算。

（4） 調(diào)整項(xiàng)目

本文假定2022年-2024年拼多多仍處于高速發(fā)展階段，2024年之后進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，因此將研發(fā)費(fèi)用的收益期限定為3年。按照直線法攤銷，在計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤時(shí)扣除攤銷，2020年研發(fā)費(fèi)用68.92億元，2021年研發(fā)費(fèi)用89.93億元，依據(jù)調(diào)整后研發(fā)費(fèi)用=研發(fā)費(fèi)用-研發(fā)費(fèi)用本年攤銷，計(jì)算如下：

（5） 拼多多稅后凈營業(yè)利潤

本文拼多多盈利指標(biāo)以稅后凈營業(yè)利潤來計(jì)量。2022年-2024年調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）*（1-T）+研發(fā)費(fèi)用-本年攤銷研發(fā)費(fèi)用，計(jì)算后分別為888.9億元、1331.13億元、1989.97億元。

（6） 加權(quán)資本成本

加權(quán)資本成本由債務(wù)資本成本與權(quán)益資本成本加權(quán)可得即：加權(quán)資本成本=債務(wù)資本權(quán)重*稅前債務(wù)資本成本*（1-T）+權(quán)益資本權(quán)重*權(quán)益資本成本。

企業(yè)為保證能正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生短期借款和長期借款所付出的成本即為債務(wù)資本成本，拼多多在2019年下半年之前均無短期負(fù)債和長期負(fù)債，而電商企業(yè)的債務(wù)大部分來源于銀行借款。因此，本文選取銀行公布的一年期內(nèi)貸款利率4.35%及五年內(nèi)貸款利率4.75%，以2019年-2021年債務(wù)數(shù)據(jù)作為計(jì)算拼多多債務(wù)資本成本的參考依據(jù)，計(jì)算結(jié)果如表3所示。

由表3可以看出近三年來拼多多稅后債務(wù)資本成本均保持在3.5%，本文以此數(shù)值作為2022年-2024年債務(wù)資本成本的預(yù)測值。

權(quán)益資本成本可以由資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算：權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+股票的貝塔系數(shù)*市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。拼多多2018年于美國納斯達(dá)克上市，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)以及市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等均選擇美國資本市場上所反映的數(shù)值，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率選用近五年美國十年期國債利率加權(quán)平均值2.61%，以行業(yè)預(yù)期市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4.12%作為拼多多市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，貝塔系數(shù)指個(gè)別股票相對于股票市場波動(dòng)情況，常用歷史收益回歸和可比公司進(jìn)行計(jì)算，本文根據(jù)歷史數(shù)據(jù)回歸計(jì)算結(jié)果為1.52，綜上計(jì)算可得拼多多權(quán)益資本成本為8.87%。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算2019年-2021年債務(wù)比重加權(quán)平均值約為13%，權(quán)益比重加權(quán)平均值約為87%，依據(jù)加權(quán)資本成本計(jì)算公式確定2022年-2024年加權(quán)資本成本為8.17%。

3.拼多多企業(yè)價(jià)值計(jì)算

以上述計(jì)算結(jié)果為依據(jù)，拼多多高速增長階段EVA計(jì)算結(jié)果如下：

拼多多截至2022年期初投入資本為1004.26億元，2022年至2024年EVA現(xiàn)值之和為3015.39億元，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)增長率平均值是4%至6%，基于對拼多多營銷能力、經(jīng)營理念和現(xiàn)狀的考慮，本文假定拼多多2024年以后穩(wěn)定增長率為5.5%，按照0.65的折現(xiàn)系數(shù)，永續(xù)EVA現(xiàn)值是306.02億元，拼多多2022年總價(jià)值期初投入資本、高速發(fā)展階段EVA現(xiàn)值以及永續(xù)期EVA現(xiàn)值之和為4325.67億元。由于美國資本市場發(fā)展相對成熟完善，股票市場上的價(jià)格能夠反映企業(yè)所有信息。通過查詢公司的股票數(shù)據(jù)及相關(guān)信息可知2022年10月28日拼多多總市值為642.1億美元，總體來說評估結(jié)果與實(shí)際市值相差不大，說明評估結(jié)果是有效的，得出EVA模型對于互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)價(jià)值評估方法是有參考性的。

五、結(jié)語

隨著資本市場的發(fā)展壯大，行業(yè)競爭逐漸加劇，各個(gè)公司為嶄露頭角不斷通過資本運(yùn)作來使自身能夠擴(kuò)大規(guī)模，提升企業(yè)價(jià)值。如果能依據(jù)合理有效的價(jià)值評估方法對企業(yè)價(jià)值做出準(zhǔn)確判斷，則相對容易抓住機(jī)會(huì)。本文依據(jù)電商企業(yè)特點(diǎn)及其估值難點(diǎn)，以EVA模型作為估值手段對具有代表性的電商企業(yè)拼多多進(jìn)行了企業(yè)價(jià)值評估，并在一定程度上驗(yàn)證了EVA模型針對電商企業(yè)的有效性，以期為同行業(yè)其他企業(yè)提供參考。不可否認(rèn)的是EVA模型仍然具有一定缺陷，選擇哪些會(huì)計(jì)科目作為會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目及一部分計(jì)算依據(jù)存在假設(shè)，具有較強(qiáng)的主觀性，EVA計(jì)算參數(shù)選取也存在著一定的不準(zhǔn)確性，依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的參考數(shù)據(jù)也在一定程度上受到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的影響。在后續(xù)的發(fā)展中可以逐漸形成同行業(yè)較為統(tǒng)一的EVA分析指標(biāo)，可以規(guī)范化操作避免主觀判斷；在分析過程中加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)并進(jìn)行量化，以此來提高價(jià)值評估的準(zhǔn)確程度；不斷完善EVA模型的應(yīng)用環(huán)境，利用快速準(zhǔn)確的核算手段提高計(jì)算結(jié)果的精確度，與此同時(shí)也可采用比較的方式進(jìn)行不同評估方法的評估結(jié)果的對比。互聯(lián)網(wǎng)電商企業(yè)的價(jià)值評估方法在未來有望更加有效、完善、準(zhǔn)確。

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作者簡介：劉思源（1996- ），女，漢族，陜西寶雞人，西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，研究生在讀，會(huì)計(jì)專碩