耿郁新　岳文赫

摘要：跨行業(yè)并購是現(xiàn)代企業(yè)尋求發(fā)展的重要途徑，企業(yè)通過跨行業(yè)并購實現(xiàn)橫向獲取信息，為企業(yè)的發(fā)展提供有效來源。隨著近年來教育行業(yè)迅猛發(fā)展，越來越多的企業(yè)通過兼并教育企業(yè)的方式，快速整合資源，擴大經營規(guī)模，提升行業(yè)市場地位，并購熱潮不斷升溫。對此，本文對跨教育業(yè)并購的動因進行研究，希望為其他學者研究企業(yè)跨教育業(yè)并購這一方面提供一定的幫助。

關鍵詞：并購;跨教育業(yè);動因

并購可以幫助企業(yè)獲得先進的技術、提升企業(yè)市場地位、優(yōu)化企業(yè)資源配置水平、擴大企業(yè)的市場份額從而降低成本等等。隨著經濟全球化，越來越多的企業(yè)通過并購來實現(xiàn)其長遠發(fā)展的目標，尤其是對于已經無法跟上時代發(fā)展腳步的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)面臨著轉型升級的難題，通過并購這些企業(yè)可以較為順利的進入新興行業(yè)，重新激發(fā)企業(yè)發(fā)展的活力。同時隨著我國經濟不斷發(fā)展，人們對教育給予越來越高的重視，隨著“二孩”、“三胎”政策的不斷出臺，愈發(fā)刺激了人們對教育的需求。為了解決市場需求與市場參差不齊的教育供給之間的矛盾，國家不斷出臺相應的政策推動教育業(yè)改革、規(guī)范教育業(yè)市場，由此修訂的《民辦教育促進法》出臺，教育業(yè)也就成為了發(fā)展愈發(fā)無力的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)們跨界并購的選擇之一。越來越多的并購活動也令學者們對跨教育業(yè)并購活動背后的動因研究更加深入，因此筆者閱讀大量在此文章中整理了不同學者的不同研究成果，對企業(yè)跨教育業(yè)并購動因進行概括總結。

1.發(fā)揮協(xié)同效應

在企業(yè)成長的過程中，企業(yè)的資源有利用不充分或缺少某方面資源的情況，對于這些或過剩或短缺的資源，會使得企業(yè)得不到充分的發(fā)展，達不到資源最大程度的運用，進而出現(xiàn)企業(yè)發(fā)展得不充分不平衡的情況。企業(yè)選擇跨行業(yè)并購教育板塊有利于提升自身品牌知名度和影響力，加強營銷手段，向公眾展示出對未來充滿信心的形象，并融合雙方的管理經驗、關系網絡等資源，節(jié)約人力成本，實現(xiàn)“1+1>2”的升級和總體戰(zhàn)略的轉移。

2.多元化發(fā)展

Shleifer和vishny（2006）做了相關研究后發(fā)現(xiàn)跨行業(yè)并購可以實現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展，相關企業(yè)購買具有發(fā)展?jié)摿Φ臉说囊跃S持企業(yè)的未來業(yè)績的增長。劉焰（2013）以跨行業(yè)并購風險的視角切入，認為跨行業(yè)并購的主要動因是為了減少多樣化經營，從而分散經營風險，而并非增加盈利能力，跨行業(yè)并購反而更可能會對經營業(yè)績造成負面影響。隨社會的發(fā)展和變化，科技智能的更新和升級，一些傳統(tǒng)的業(yè)務在市場上逐漸有被代替和邊緣化的趨勢，而主營這些業(yè)務的企業(yè)必定會面臨著業(yè)績的下滑，那么多元化的發(fā)展就成了企業(yè)扭虧為盈的一種方式。企業(yè)若想達到多元化發(fā)展，可以選擇通過企業(yè)自身的內部積累，但這是一個艱難的過程?；蛘哌x擇外部的資產重組，不僅快速便捷很多，同時也降低風險，可以有效的達到企業(yè)業(yè)務的多元化。目前教育行業(yè)整體市場規(guī)模仍保持高速增長。隨著人口結構調整、獨生子女政策被放開的政策及大范圍消費升級，教育支出在中國家庭消費支出中，占比逐年加大，教育市場整體發(fā)展態(tài)勢依然強勁。教育行業(yè)就成為了實現(xiàn)多元化發(fā)展的優(yōu)質選擇。

3.擺脫經營困境

世界經濟持續(xù)低迷，國內也受到了波及，國內很多上市公司的主營業(yè)務也無法克服天花板，企業(yè)的成長止步不前。Riccardo 和 Sonia（2015）將行業(yè)分類為傳統(tǒng)產業(yè)與新興產業(yè)，公司類型分為優(yōu)勢公司與劣勢公司對其進行跨行業(yè)動因研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)勢公司會偏向與并購新興產業(yè)的公司，以實現(xiàn)其業(yè)務轉型升級，創(chuàng)造自身獨特的競爭力。根據(jù)生命周期理論，不同生命周期的企業(yè)都有不同的治理方式以延長其存續(xù)時間。在經濟社會高速發(fā)展中，許多企業(yè)經營長期虧損，業(yè)績持續(xù)下滑，這些都說明企業(yè)并不具備持續(xù)發(fā)展的能力，為使企業(yè)扭轉當下經營乏力的局面，許多企業(yè)會通過并購增強自身的盈利能力以及持續(xù)發(fā)展的能力，擺脫經營困境。此時教育行業(yè)的欣欣向榮的發(fā)展空間便進入了各大公司的視線。并購交易完成，并購教育企業(yè)根據(jù)財務管理目標，對資產進行吸納、分拆、剝離、流動等優(yōu)化，降低教育企業(yè)的經營成本，提高教育企業(yè)的資產價值，獲取競爭優(yōu)勢和核心能力發(fā)展，推動教育企業(yè)的價值最大化。

4.調整產業(yè)結構、深入教育行業(yè)布局

我國經濟市場越來越繁榮，新興行業(yè)不斷崛起的同時也對傳統(tǒng)的行業(yè)帶來了不小的沖擊，第三產業(yè)所帶來的經濟利潤巨大，與之相比，傳統(tǒng)行業(yè)所帶來的經濟利潤微薄，如果傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)按原有模式發(fā)展，繼續(xù)擴大原有產業(yè)規(guī)模，不是一個好的選擇。因此，傳統(tǒng)行業(yè)的轉型勢在必行。Chung and Alcacer（2012）研究發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略動因也是并購實現(xiàn)價值的驅動因素，幫助公司快速獲得稀缺資源，搶奪優(yōu)質標的，充分開辟市場，獲得戰(zhàn)略收益。通過并購的方式可以進行資產重組，使企業(yè)進行轉型升級，橫向延伸產業(yè)的類型，我國對于教育板塊的并購十分火爆，教育業(yè)作為一類文娛消費服務，代表著人們對于精神生活的更高層次的追求，教育的消費更多是為了更好的個人發(fā)展渠道，所以追求的是優(yōu)質、多元的教育，教育的消費升級以及教育增量不斷刺激教育業(yè)市場。經過統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，教育業(yè)的并購數(shù)量在不斷增加，其中 2014年和2016年均出現(xiàn)了斷崖式上升，2014年從3家并購增長為28家并購，增長額為25家，增長率為833.33%，而2016則從32家并購增長為60家，增長28家，增長率將近50%。我國目前市場中教育業(yè)中有：母嬰教育、K12（基礎教育）、職業(yè)教育、留學教育、國際教育以及教育信息化等等細分板塊，每個板塊都有不同的市場與發(fā)展空間，也具有不同的發(fā)展形勢，并且教育行業(yè)專業(yè)性比較強，行業(yè)壁壘相對較高，因此，跨行業(yè)并購教育業(yè)的企業(yè)必須首先充分地分析自身的情況，選擇與自身情況較為匹配的標的企業(yè)進行并購。

企業(yè)進行跨教育業(yè)并購活動的動因基本概括為四個方面，即：發(fā)揮協(xié)同效應、實現(xiàn)多元化發(fā)展、擺脫經營困境、調整產業(yè)結構。目前交易市場上的案例層出不窮，標的公司也逐漸滲透到教育行業(yè)、游戲行業(yè)等新興企業(yè)，以追求實現(xiàn)股東價值最大化與企業(yè)價值最大化的財務管理的目標。然而，僅憑借無實際意義的并購動因就莽撞地進行并購活動失敗的可能性極大，并購方式、并購后的資源整合、當下政策傾向等問題也是投資者要考慮的重點。

參考文獻：

[1]DC Vishny，Mueller Shleife.A Cross-national Comparison of? the Results of Mergers：An International Comparion.Research Technology Management，2006.

[2]劉焰.生命周期、并購模式與并購績效的關系--基于收購公司的視角.華南師范大學學報（社會科學版），2013， 4：100-107.

[3]Riccardo， C，Sonia，F(xiàn). Competition? and? Dynamics? of Takeover Gontests[J]. Journal of Corporate Finance. 2015，26（2）：36-56.

[4]Chung，W.，J.Alcacer，“Knowledge Seeking and Location Choices of Foreign Direct Investment in the United States”，Management Science，2012，48（12）：1534-1554

作者簡介：耿郁新（1996-），漢族，女，山東省萊陽，碩士，現(xiàn)主要研究的方向融資與風險管理。