周歡

【摘要】近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步以及經(jīng)濟的快速發(fā)展，電子商務(wù)進(jìn)入了高速發(fā)展期。財務(wù)戰(zhàn)略立足于企業(yè)整體，著眼于企業(yè)未來，可以有效確保企業(yè)的核心競爭力以促進(jìn)其長遠(yuǎn)發(fā)展。本文以拼多多為研究對象，通過對該企業(yè)的投資、籌資和運營三大戰(zhàn)略進(jìn)行分析、提出相應(yīng)的優(yōu)化建議，希望能為拼多多及其他電商企業(yè)的發(fā)展提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】拼多多? 財務(wù)戰(zhàn)略? 投資戰(zhàn)略? 籌資戰(zhàn)略? 運營戰(zhàn)略

一、企業(yè)簡介

拼多多于2015年9月注冊成立，2018年7月在美國納斯達(dá)克上市（股票代碼：PDD）。作為中國新電商模式的開拓者，拼多多區(qū)別于阿里的淘寶C2C，天貓B2C以及京東自營+B2C的商業(yè)模式，創(chuàng)立了以C2M拼團(tuán)為中心的第三方社交電商平臺的獨特模式。

目前拼多多正處于快速擴張的階段。2019年其GMV達(dá)到了10066億元，第一次突破了萬億關(guān)卡，同比增速為113%。阿里巴巴同期年度GMV為57270億元，京東為20854億元;根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國網(wǎng)上商品在2019年的零售額達(dá)到了106324億元，同比增長為16.5%。這些數(shù)據(jù)也表明了拼多多的增速在萬億體量的基礎(chǔ)上，高于行業(yè)的平均增速近7倍。成立時間接近5年的拼多多，已經(jīng)是突破萬億成交額的電商平臺中最快的一個。所以在處于企業(yè)戰(zhàn)略核心的財務(wù)戰(zhàn)略方面，拼多多是如何實施的，值得我們進(jìn)行分析。

財務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)主要是提升企業(yè)的財務(wù)競爭力，從而實現(xiàn)核心競爭力。目前，關(guān)于財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容的理論主要分為一因素論、兩因素論、三因素論以及四因素論。其中，四因素論是指企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略包括投資、融資，運營和分配戰(zhàn)略這四個方面。但是由于拼多多尚無利潤分配，所以本文重點針對投資、籌資、運營戰(zhàn)略三大方面對拼多多的財務(wù)戰(zhàn)略展開分析。

二、拼多多財務(wù)戰(zhàn)略分析

（一）投資戰(zhàn)略分析

投資戰(zhàn)略主要是一種對公司資源進(jìn)行分配的戰(zhàn)略。它是以總體戰(zhàn)略為基礎(chǔ)，對資金的投向和重點所做的優(yōu)化配置。在總體戰(zhàn)略中投資戰(zhàn)略是處于較高層次的分戰(zhàn)略，既是運營戰(zhàn)略的貨幣表現(xiàn)，又會影響其他分戰(zhàn)略。以下對拼多多進(jìn)行投資狀況和投資效益兩方面進(jìn)行投資戰(zhàn)略分析。

1.投資狀況分析

通過對拼多多年報相關(guān)信息進(jìn)行整理，可以發(fā)現(xiàn)拼多多的投資表現(xiàn)為對企業(yè)內(nèi)部和外部的投資。由表1可知，拼多多的外部投資首先不同于傳統(tǒng)制造業(yè)和其他電商平臺，主要是短期投資而非長期股權(quán)投資。一方面說明企業(yè)正處于成長期，對外部投資較為保守。另一方面是短期投資耗費少，周轉(zhuǎn)快并且流動性較好，所以風(fēng)險較低，但盈利能力明顯低于長期投資。其次，其短期資產(chǎn)從2016年到2019年占總資產(chǎn)的比率逐年上漲，說明拼多多在目前主要還是重發(fā)展，所以選擇的是耗費少、流動性好的短期資產(chǎn)。拼多多的內(nèi)部投資主要是固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，但是固定資產(chǎn)占比逐年減少，而無形資產(chǎn)相對于固定資產(chǎn)而言占比較高。當(dāng)企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略時，要根據(jù)企業(yè)自身的性質(zhì)將無形資產(chǎn)融入其財務(wù)戰(zhàn)略體系的構(gòu)建之中。根據(jù)拼多多2019年第一季度的財報顯示，其研發(fā)費用上升至6.671億元，較去年同期增長了816%，說明其還是偏向于輕資產(chǎn)型投資。

2.投資效益分析

根據(jù)表2可以看出拼多多在近四年的投資效益。首先，總資產(chǎn)增長率反映的是公司本期資產(chǎn)規(guī)模的增長狀況。隨著拼多多上市，其總資產(chǎn)增長率也在不斷地大幅下降，由2017年的651.91%下降到2018年的224.32%再到2019年的76.13%，拼多多由初創(chuàng)期到成長期，一步步縮小擴張規(guī)模，重視企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力和長期利益，避免盲目擴張影響公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。其次，凈資產(chǎn)收益率主要衡量的是公司對自有資本的運用效率。當(dāng)企業(yè)虧損，凈利潤為負(fù)數(shù)的時候該指標(biāo)則為負(fù)數(shù)。自2018年上市以來，拼多多的凈利潤一直呈現(xiàn)的是虧損狀態(tài)，所以其凈資產(chǎn)收益率均為負(fù)數(shù)。但是根據(jù)其現(xiàn)金流量表所展示的數(shù)據(jù)，其現(xiàn)金流量每年仍為增長狀態(tài)。并且從2018年到2019年，拼多多的凈資產(chǎn)收益率由-115.50%上升到了-32.06%。說明其凈資產(chǎn)收益率在不斷大幅上升，投資效益逐漸好轉(zhuǎn)。

（二）籌資戰(zhàn)略分析

籌資戰(zhàn)略是通過分析企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境和預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，對如何解決該企業(yè)籌資的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)和規(guī)模等問題做出謀劃。籌資是公司成立的前提，也是其發(fā)展的基礎(chǔ)。以下本文基于拼多多公布的年報，從籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)兩方面對拼多多的籌資戰(zhàn)略進(jìn)行簡要分析。

1.籌資規(guī)模分析

由表3我們可以知道，拼多多的籌資規(guī)模較大并且籌資金額逐年大幅上升，籌資來源主要是債務(wù)籌資和權(quán)益籌資。其中，債務(wù)籌資規(guī)模顯著高于權(quán)益籌資規(guī)模，截止到2019年，負(fù)債為514.10億元，所有者權(quán)益為246.47億元，負(fù)債約為所有者權(quán)益的兩倍。說明拼多多主要以外部債務(wù)投資為主，合理的利用了財務(wù)杠桿。但同時公司也應(yīng)該注意長短期借款帶來的籌資成本以及可能會引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。從增長率來看，除了負(fù)債在2019年小幅增長了一小部分，二者幾乎都是下降的，說明拼多多在上市之后發(fā)展較好，逐漸減少了大規(guī)模的籌資，同時也降低了公司的財務(wù)風(fēng)險，讓公司處于更加穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。而資產(chǎn)負(fù)債率處于下降狀態(tài)，也說明其在目前階段注重公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

2.籌資結(jié)構(gòu)分析

因為拼多多在2018年上市，所以截止到目前的財務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)不太完整。表4是對其籌資規(guī)模的分析，主要從短期籌資和長期籌資兩方面進(jìn)行分析?，F(xiàn)有數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，拼多多的債務(wù)籌資主要還是以短期的流動負(fù)債為主，其從2016年的14.14億元大幅增加到了2019年的457.68億元，但是總體的增長比率呈下降狀態(tài)，從2017年的756.44% 降到了2019年的87.89%。而非流動負(fù)債在2019年的數(shù)據(jù)是56.43億元，相較于流動負(fù)債其在債務(wù)籌資當(dāng)中已經(jīng)是占比較小。流動比率主要是在短期債務(wù)到期之前，衡量企業(yè)的流動資產(chǎn)通過變現(xiàn)以償還負(fù)債的能力。拼多多的流動比率從2016年的1.24到2019年的1.60，呈現(xiàn)為逐年上升的狀態(tài)。說明了拼多多的資產(chǎn)流動性越來越高，公司短期的償債能力也逐漸提升，防止出現(xiàn)突發(fā)情況使企業(yè)處于資不抵債的境地。