高闖　王晨

[摘要]財務戰(zhàn)略貫穿于企業(yè)整個的經(jīng)營管理活動之中，傳統(tǒng)的財務戰(zhàn)略管理絕大多數(shù)以股東利益最大化和企業(yè)自身利益為目標，在一定程度上忽視了社會責任、環(huán)境和利益相關(guān)者等方面的問題?；诠采碚摚谄髽I(yè)的財務戰(zhàn)略制定和實施時應考慮社會責任因素，對傳統(tǒng)的財務戰(zhàn)略理論進行拓展；在實踐路徑方面，企業(yè)應培養(yǎng)重視社會責任的企業(yè)文化，明確各部門的職能性質(zhì)，建立社會責任評價體系，加強無形資本投資，創(chuàng)新融資內(nèi)容和渠道。

[關(guān)鍵詞]共生理論；財務戰(zhàn)略；實現(xiàn)路徑

[中圖分類號]F270 [文獻標識碼]B

一、共生財務戰(zhàn)略的理論基礎

（一）企業(yè)財務戰(zhàn)略

總體來講，企業(yè)財務戰(zhàn)略是指為了謀求企業(yè)資金均衡有效的流動、增強財務優(yōu)勢、實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的基礎上，對企業(yè)資金進行全局性、長期性與創(chuàng)造性的計劃和執(zhí)行的過程。

財務戰(zhàn)略是整體性的決策，著眼于未來，對企業(yè)的財務活動做出判斷。對于財務戰(zhàn)略的目的，范疇等理論問題上，學術(shù)界仍然存在分歧。財務戰(zhàn)略與其他企業(yè)戰(zhàn)略存在共性，同時具有獨特之處?？茖W地界定財務戰(zhàn)略的本質(zhì)，要考慮其共性之處，同時不能忽略其獨有的特點。財務戰(zhàn)略從屬于企業(yè)戰(zhàn)略，又獨立于企業(yè)戰(zhàn)略。財務戰(zhàn)略的目的是促進資金得到合理的配置，增強企業(yè)的財務競爭優(yōu)勢，從而支持企業(yè)整體戰(zhàn)略的實現(xiàn)，財務戰(zhàn)略按職能可分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、營運和股利分配戰(zhàn)略；按綜合類型可分為擴張型、穩(wěn)增型、防御型和收縮型財務戰(zhàn)略。

（二）共生理論

共生是源于生態(tài)學的概念，指不同物種之間相互聯(lián)系、相互受益、彼此達到平衡狀態(tài)而共同生存的過程。隨著生態(tài)學方法和理論在各個領域的滲透，共生的思想已經(jīng)突破了生物學的范圍，逐漸應用于社會、經(jīng)濟、管理等多個學科和實踐領域。

共生理論包括共生單元、共生模式和共生環(huán)境等要素，共生理論下，可以將各個利益相關(guān)者視為一個共生單元，企業(yè)則是由這些共生單元形成的共生體，可持續(xù)發(fā)展的概念也融入了共生模式的思想，要求企業(yè)承擔社會責任，滿足利益相關(guān)者的需求，實現(xiàn)持續(xù)的共生共榮。因此，企業(yè)應該在追求自身利益的同時考慮其共生單元和社會利益，從而維護并受益于良好共生環(huán)境。

二、共生視角下的財務戰(zhàn)略拓展

（一）拓展的籌資戰(zhàn)略詮釋

根據(jù)波特的生命周期理論，企業(yè)的發(fā)展可以分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。不同的發(fā)展階段具有不同的經(jīng)營風險和財務風險，企業(yè)應該根據(jù)風險的不同和轉(zhuǎn)化，選擇不同的籌資戰(zhàn)略。簡單來說，成長期的企業(yè)經(jīng)營風險較大，所以為了降低財務風險，企業(yè)會選擇以風險投資的方式進行融資：成長期階段，經(jīng)營風險有所降低，但依舊處于高水平，所以仍然以權(quán)益籌資為主：成熟期經(jīng)營風險和財務風險居中，此時可以采用權(quán)益和負債配比的融資方式：衰退期的經(jīng)營風險最低，此時可以選擇以負債融資為主。在不同的發(fā)展階段，利用資本結(jié)構(gòu)的不同，平衡企業(yè)不同方面的風險，實現(xiàn)股東權(quán)益最大化。

基于共生的視角，資本的需求者和提供者是處于同一個共生圈中的不同共生單元，二者在一定程度上存在互利互惠，相互依賴的關(guān)系。企業(yè)需要資金來實現(xiàn)自身的發(fā)展，而資本的提供者也需要投資項目實現(xiàn)資本的增值，并且資本市場作為其共生環(huán)境，其制度建設，信息公開程度等方面，都影響著企業(yè)和資本提供者之間的共生程度。

所以，基于共生視角的企業(yè)籌資戰(zhàn)略，要向企業(yè)的外延拓展，企業(yè)應基于共生共榮的目的，與投資者建立合作關(guān)系，使共生圈的整體風險最小化，而不僅僅考慮企業(yè)自身的資本成本及風險。融資及投資企業(yè)都應遵守誠信和公平原則，加強信息透明度。在籌資戰(zhàn)略的制定方面，積極披露信息，配合銀行等金融機構(gòu)的調(diào)查，與共生圈內(nèi)的共生單元積極溝通合作，滿足自身資金需求的同時，為資本增值提供健全的市場。

（二）拓展的投資戰(zhàn)略詮釋

投資戰(zhàn)略是總體戰(zhàn)略的子戰(zhàn)略，是指企業(yè)為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標，選擇投資項目，從而獲取投資收益所做出的選擇，是指企業(yè)對投資活動的全局性戰(zhàn)略規(guī)劃。但是在傳統(tǒng)的投資策略中，對投資的評價多以投資帶來的凈現(xiàn)金流量為評價標準，如凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率等常用的投資項目評價方法，都是以現(xiàn)金的流入和流出為衡量基礎，這種標準過于單一，難以全面衡量投資所帶來的收益。從整體共生環(huán)境的角度來看，傳統(tǒng)的投資收益衡量方法只考慮企業(yè)投資項目周期內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出。這種評價方法，站在項目周期的時間范圍之內(nèi)，忽視了項目周期以外的長期收益和非貨幣性收益，如企業(yè)考慮社會責任后的企業(yè)聲譽、品牌和社會責任績效方面的價值溢出。

另一方面，共生理論指導投資者具有更加寬廣的視野，從整個共生環(huán)境來考慮投資活動。因為其他的共生單元會間接影響企業(yè)自身的利益，收益的衡量并非傳統(tǒng)形式的從企業(yè)直接的現(xiàn)金流出和流入，而存在著間接和轉(zhuǎn)回的收益和非貨幣性收益，如社會責任和保護環(huán)境方面的投資，會通過其他共生單元的獲益，最終反饋給企業(yè)自身，提高企業(yè)形象指數(shù)和社會價值，但是因為其收獲和投資之間的間接性和計量方法不完善性，導致傳統(tǒng)投資戰(zhàn)略對這些收益的忽視。

（三）拓展的分配戰(zhàn)略詮釋

傳統(tǒng)的分配戰(zhàn)略主要是企業(yè)本身和股東之間的博弈，是企業(yè)凈利潤的分配，集中在企業(yè)留存和分配股東的問題上。根據(jù)企業(yè)總體戰(zhàn)略下職能戰(zhàn)略的要求，財務戰(zhàn)略提出了基于企業(yè)不同發(fā)展階段，股利政策的選擇方式。企業(yè)初創(chuàng)和成長階段對于資金的需求較高，應采用零股利或低股利政策，在成熟期企業(yè)進入穩(wěn)步發(fā)展階段，可以采用穩(wěn)定增長的股利策略或剩余股利策略，而衰退期則采用高股利政策，將資金歸還給股東。

在共生觀的視角下，企業(yè)的分配戰(zhàn)略與傳統(tǒng)的分配起點不同，共生觀的分配戰(zhàn)略以企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營為出發(fā)點，企業(yè)利益的分配不僅指經(jīng)營所得，而是貫穿于企業(yè)的整個營運活動，分配的對象在企業(yè)自身和股東的基礎上，擴展到外部環(huán)境等多個共生單元，政府通過稅收獲得盈余分配，債權(quán)人通過利息獲得利益，員工通過薪酬獲得利益分配，各個共生單元的利益均衡對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

三、共生財務戰(zhàn)略的實踐路徑建議

（一）培養(yǎng)重視社會責任的企業(yè)文化

在共生觀的視角下，企業(yè)的財務管理與社會責任承擔并不是此消彼長的兩個方面，企業(yè)價值和社會責任存在著互相依賴和互相促進的關(guān)系。企業(yè)對于社會責任方面的投資，為企業(yè)的生存發(fā)展創(chuàng)造了可持續(xù)的環(huán)境，獲得了隱形的社會資源。企業(yè)通過財務戰(zhàn)略和其他戰(zhàn)略的規(guī)劃實施，保證企業(yè)發(fā)展的物質(zhì)和資金資源，同時企業(yè)履行社會責任，能夠提高整個共生系統(tǒng)的環(huán)境質(zhì)量，為企業(yè)戰(zhàn)略的實施和可持續(xù)發(fā)展提供外部實施環(huán)境的保障，從而可以實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，企業(yè)要摒棄傳統(tǒng)的以利潤最大化衡量企業(yè)價值的理念，樹立積極履行社會責任，保護公共環(huán)境的企業(yè)文化。

（二）明確各部門的職能性質(zhì)

在共生觀下，企業(yè)社會責任和對于利益相關(guān)者的責任等貫穿于企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動之中，與企業(yè)的各個職能部門具有密不可分的關(guān)系。企業(yè)責任的履行不能單獨依靠企業(yè)的某一單獨的部門，企業(yè)要找到各個職能部門在生產(chǎn)經(jīng)營過程中對于共生整體的作用點，將其與傳統(tǒng)的部門職能區(qū)分開來，以便各個部門之間明確責任，相互銜接。

（三）建立社會責任評價體系

按照傳統(tǒng)的評價方法，很多的企業(yè)投資行為在項目周期內(nèi)獲利，但從長期來看，會對環(huán)境和社會產(chǎn)生負外部效應，影響利益相關(guān)者的生活質(zhì)量，因而必須關(guān)注項目的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)積極地關(guān)注社會責任有利于其可持續(xù)發(fā)展，例如環(huán)境友好型產(chǎn)品可以獲得稅收優(yōu)惠：企業(yè)關(guān)注外部環(huán)境可以樹立良好的企業(yè)形象等等。所以，應該建立社會和環(huán)境等層面的評價體系，使企業(yè)的決策更加符合社會責任和可持續(xù)發(fā)展要求。企業(yè)的社會責任評價體系可以包括財務與非財務因素，如質(zhì)量成本、員工滿意度和單位產(chǎn)值污染物排放量等指標。

（四）加強無形資本投資

企業(yè)的資源對于企業(yè)競爭能力的提升具有重要作用，而企業(yè)資源中，具有核心優(yōu)勢的是企業(yè)的無形資本，無形資本的投資包括人力資本投資、品牌投資、企業(yè)文化投資等。這些無形資本投資在短期內(nèi)并不一定但來正的現(xiàn)金流量，但是卻符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求，這些無形資本投資可以增加財務戰(zhàn)略和社會責任的協(xié)同效應，促進企業(yè)和社會的可持續(xù)發(fā)展。

（五）創(chuàng)新融資內(nèi)容和渠道

傳統(tǒng)的企業(yè)融資多指在資本市場上獲得貨幣資金，從而滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需求。融資渠道集中于銀行和證券市場。而在共生觀的視角下，企業(yè)可以擴大融資內(nèi)容和融資渠道，在融資內(nèi)容上采用專利融資、商譽融資等；在融資內(nèi)容上考慮以協(xié)作、外包和貼牌生產(chǎn)等方式代替現(xiàn)金和實物融資，從而增強傳統(tǒng)融資的靈活性和多樣性。