央行降準對個人理財?shù)挠绊懛治?/h1>
2020-11-02 02:55:04夏晶晶
時代金融 2020年21期
夏晶晶
摘要：2020年1月1日，央行宣布同月6日下調金融機構存款準備金0.5個百分點，從而支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本。但宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展離不開微觀經(jīng)濟主體，央行降準對個人理財?shù)挠绊懖蝗莺鲆暋１疚耐ㄟ^對央行降準原因的闡述，從理財產(chǎn)品、債券、存款利率以及股市四個方面分析對個人理財?shù)挠绊憽５贸鼋禍世霉墒械珪档推渌a(chǎn)品收益率的結論，最后給出合理建議。
關鍵詞：央行降準 個人理財 影響
一、前言
2020年1月6日，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調節(jié)，釋放長期資金約8000億元，有效增加金融機構支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構支持實體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟。從2019年初到2020年初，央行共下調9次存款準備金（6次定向降準，3次全面降準），向市場釋放資金達36800億元。
二、央行降準的原因
（一）精準施策，服務實體經(jīng)濟
小微企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的重要主體，是經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，其市場占有率達到90%，但一直面臨融資難、融資貴的問題。2019年以來，我國經(jīng)濟增長緩慢，面臨下行壓力，央行一直在引導貸款市場利率下降，從而解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題。最近一次全面降準的重要目的就是增加金融機構的資金來源，使大銀行逐步轉變服務重心，中小銀行要更加聚焦針對小微企業(yè)、民營企業(yè)的業(yè)務，履行自身責任，加大對他們的支持力度。存款準備金率下降0.5%，可以降低銀行資金成本每年約150億元。僅在省級行政區(qū)域內經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當?shù)?、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業(yè)的資金實力。
（二）增強市場流動性，緩解“雙節(jié)”資金荒
2018年以來，銀行普遍面臨“存款荒”、“負債荒”，表現(xiàn)在銀行存款增速持續(xù)低于貸款增速，這是銀行體系長期面臨的一大風險和困難，也是降低實體經(jīng)濟融資成本的重要阻礙。東北證券的研究報告指出，2020年因地方專項債提前發(fā)行、春節(jié)前移以及繳稅等因素，居民的大量提現(xiàn)需求也將前移，一月份市場流動性壓力要顯著高于往年，這將會導致和庫存現(xiàn)金在一月份環(huán)比大幅增加。因此降低準備金率釋放流動性將緩解銀行的現(xiàn)金需求，增強銀行間流動性。人民銀行宣布，自2020年3月1日起存量貸款定價基準將掛鉤LPR，進一步引導實體融資成本下行。疊加2020年初降準的效果，將有助于破除利率傳遞不暢的問題，為市場提供充足的流動性。
（三）提振市場預期，激活市場積極氛圍
雖然降準目標不是為了給股市注資，但會助推股市行情。市場資金面的寬松，會引導投資者對股市有良好的預期，這將為市場經(jīng)濟主體的發(fā)展增加穩(wěn)定的資金來源。從而助推金融機構行貸業(yè)務的發(fā)展，促進社會融資規(guī)模擴大，進一步完善市場經(jīng)濟結構，營造良好的貨幣金融環(huán)境。另一方面，企業(yè)直接通過股市得到發(fā)展資金，擴大自身規(guī)模，加劇行業(yè)競爭，激發(fā)市場活力。這進一步推動了市場在資源配置中的作用，助力實體經(jīng)濟的穩(wěn)增長。
三、央行降準對個人理財?shù)挠绊?/p>
從央行降準的目的和直觀的影響對象來看，央行的貨幣政策是作用于銀行，再通過銀行作用于市場經(jīng)濟主體。這似乎并不對我們普通居民造成直接影響，但存款準備金率的變化會導致貨幣市場利率的變化，而貨幣市場利率將直接關系到像貨幣基金、定期理財產(chǎn)品的收益率等。同時，銀行也會重新調整資產(chǎn)，間接影響存款利率或國債等。央行降準對個人理財?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在以下方面。
（一）理財產(chǎn)品收益率下降
1.貨幣基金類理財產(chǎn)品。2019年第一次全面降準后，貨幣基金的收益率持續(xù)下跌，下降到2.7%左右。但受年底流動性收緊的影響，2019年年末貨幣基金收益率出現(xiàn)回升，許多貨幣基金產(chǎn)品7日年化收益率回升到3%以上，平均值達到2.77%。各類寶寶理財背后的貨幣基金收益率對市場利率變化一直都很敏感。今年年初降準將流動性進一步寬松，貨幣基金收益率再次回落到3%以下，平均收益率跌至2.4%～2.5%區(qū)間。
2.銀行理財產(chǎn)品。存款準備金率降低后，銀行會重新配置資產(chǎn)，將更多的資金投入市場，擴大信貸規(guī)模，減少對理財資產(chǎn)的投資，從而銀行理財?shù)氖找媛氏陆怠?/p>
此次年初降準之后，由于流動性寬松，理財產(chǎn)品的收益率跌至4%以下，最低平均收益率為3.76%。而銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)大部分是固定收益類資產(chǎn)，理財產(chǎn)品的收益率會隨著這類資產(chǎn)收益率的降低而降低。此外，受疫情和春節(jié)假期延長的影響，2月中旬理財產(chǎn)品銷售才開始步入正軌，因此周均收益率出現(xiàn)大幅回升。但是，在疫情尚未得到完全控制的情況下，央行難以收緊市場流動性，銀行理財收益率有可能維持在3.9%以下。
3.P2P理財產(chǎn)品。P2P理財是現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊环N重要形式。P2P的資金交易是用戶與用戶之間的借貸，銀行并不直接參與其中，對P2P平臺的理財產(chǎn)品來說，受到降準的影響較小。但是由于P2P納入監(jiān)管試點的備案要求，大部分P2P平臺相應降低了理財產(chǎn)品的收益，目前平均收益率已經(jīng)跌破10%，未來可能會繼續(xù)下降到8%左右。雖然網(wǎng)貸行業(yè)收益率水平短期內不會明顯下跌，但長期預計仍將走低。
（二）存款利率小幅波動，大額存單利率不受影響
降準對銀行存款利率沒有直接影響，短期內大部分銀行將維持不變。但后期會可能會下調利率上浮幅度，這主要是因為貸款利率存在下行空間，迫于息差收窄的壓力，銀行需要控制融資成本。
大額存單利率與存款利率掛鉤，目前大額存單利率普遍較基準利率上浮40%。從利率傳導機制上來說，下調存款利率的上浮幅度，必然也會收窄大額存單的上浮空間。但大額存單的起購金額較高，即使利率上浮區(qū)間較大，實際利率在4.125%左右，下調利率會降低其對投資者的吸引力，影響銀行的營業(yè)收入。因而，短期內不會受到降準的影響。
（三）債券需求增加，債券利率將下行
當前宏觀經(jīng)濟形勢一直動蕩不安，經(jīng)濟增長也較為緩慢。回顧2019年債券收益率曲線走勢，總體呈現(xiàn)先升后降，下半年中長短期收益率曲線出現(xiàn)背道相馳，年末長期國債收益率都出現(xiàn)下行。因而，在今年年初降準后，商業(yè)銀行不會急于擴大信貸規(guī)模，在增貸的同時也會增大無風險資產(chǎn)的配置，對債券的需求會隨之增大。
此外，降準導致銀行存款利率波動，也會加大居民債券的需求。債券的需求增加會促進價格上漲，收益率下降。2020年1月份各券種債券收益率曲線整體下行，其中國債平均收益率為-11.47BP。
（四）降準利好股市
降準之后，市場上的，從理論上來說，降準對股市屬于利好消息。今年年初降準之后的第一個工作日，各大股指均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指漲幅1.79%，市場信心較足。就行業(yè)而言，金融、地產(chǎn)等資金密集型行業(yè)都從中獲益。1月份受疫情的影響，短期內消費和投資需求大幅減少，企業(yè)停工減產(chǎn)，經(jīng)濟下行，必然會沖擊股市。但根據(jù)以往市場的反應以及國家的調控政策，這種影響為期不長，對降準利好效果沖擊有限。
四、建議
個人理財本身是一項專業(yè)的金融活動，需要結合自身資產(chǎn)規(guī)模、風險偏好、流動性需求以及收入水平等多方面因素綜合制定。比如，風險規(guī)避者更偏向大銀行發(fā)售的安全性高、低風險的理財產(chǎn)品。而另一方面對風險愛好者來說，鑒于2020年經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，央行仍將通過持續(xù)降準和下調MLF、LPR利率等方式降低實體經(jīng)濟債務負擔，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長，甚至可能會降低基準利率以應對經(jīng)濟下行，這可能會助推A股持續(xù)上漲。
對多數(shù)普通居民來說，理財最重要的是資產(chǎn)保值要求優(yōu)先于增值要求。因此，不能因為政策變動、市場波動就盲目從眾或做出過激反應，要了解宏觀經(jīng)濟形勢，做出合理調整。在經(jīng)濟形勢有較大的不確定性時，增持低風險資產(chǎn)，提高抗風險能力;經(jīng)濟上行時，可適當增加盈利性資產(chǎn)。
參考文獻：
[1]周琳.央行降調存款準備金率的影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2019（05）：166-167.
[2]張琪惠.央行降準原因及影響研究[J].市場周刊，2019（01）：95-96.
[3]劉杰.央行降準的出發(fā)點、影響及展望[N].證券日報，2018-04-21（A03）.
[4].央行宣布降準0.5個百分點，有哪些影響？[J].福建輕紡，2016（02）：43.
[5]張鶴.央行降息降準對銀行的影響分析[J].時代金融，2015（35）：88+95.
作者單位：安徽大學經(jīng)濟學院
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關鍵詞：央行降準 個人理財 影響
一、前言
2020年1月6日，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次降準是全面降準，體現(xiàn)了逆周期調節(jié)，釋放長期資金約8000億元，有效增加金融機構支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構支持實體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟。從2019年初到2020年初，央行共下調9次存款準備金（6次定向降準，3次全面降準），向市場釋放資金達36800億元。
二、央行降準的原因
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小微企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的重要主體，是經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，其市場占有率達到90%，但一直面臨融資難、融資貴的問題。2019年以來，我國經(jīng)濟增長緩慢，面臨下行壓力，央行一直在引導貸款市場利率下降，從而解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題。最近一次全面降準的重要目的就是增加金融機構的資金來源，使大銀行逐步轉變服務重心，中小銀行要更加聚焦針對小微企業(yè)、民營企業(yè)的業(yè)務，履行自身責任，加大對他們的支持力度。存款準備金率下降0.5%，可以降低銀行資金成本每年約150億元。僅在省級行政區(qū)域內經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當?shù)?、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業(yè)的資金實力。
（二）增強市場流動性，緩解“雙節(jié)”資金荒
2018年以來，銀行普遍面臨“存款荒”、“負債荒”，表現(xiàn)在銀行存款增速持續(xù)低于貸款增速，這是銀行體系長期面臨的一大風險和困難，也是降低實體經(jīng)濟融資成本的重要阻礙。東北證券的研究報告指出，2020年因地方專項債提前發(fā)行、春節(jié)前移以及繳稅等因素，居民的大量提現(xiàn)需求也將前移，一月份市場流動性壓力要顯著高于往年，這將會導致和庫存現(xiàn)金在一月份環(huán)比大幅增加。因此降低準備金率釋放流動性將緩解銀行的現(xiàn)金需求，增強銀行間流動性。人民銀行宣布，自2020年3月1日起存量貸款定價基準將掛鉤LPR，進一步引導實體融資成本下行。疊加2020年初降準的效果，將有助于破除利率傳遞不暢的問題，為市場提供充足的流動性。
（三）提振市場預期，激活市場積極氛圍
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三、央行降準對個人理財?shù)挠绊?/p>
從央行降準的目的和直觀的影響對象來看，央行的貨幣政策是作用于銀行，再通過銀行作用于市場經(jīng)濟主體。這似乎并不對我們普通居民造成直接影響，但存款準備金率的變化會導致貨幣市場利率的變化，而貨幣市場利率將直接關系到像貨幣基金、定期理財產(chǎn)品的收益率等。同時，銀行也會重新調整資產(chǎn)，間接影響存款利率或國債等。央行降準對個人理財?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在以下方面。
（一）理財產(chǎn)品收益率下降
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2.銀行理財產(chǎn)品。存款準備金率降低后，銀行會重新配置資產(chǎn)，將更多的資金投入市場，擴大信貸規(guī)模，減少對理財資產(chǎn)的投資，從而銀行理財?shù)氖找媛氏陆怠?/p>
此次年初降準之后，由于流動性寬松，理財產(chǎn)品的收益率跌至4%以下，最低平均收益率為3.76%。而銀行理財?shù)讓淤Y產(chǎn)大部分是固定收益類資產(chǎn)，理財產(chǎn)品的收益率會隨著這類資產(chǎn)收益率的降低而降低。此外，受疫情和春節(jié)假期延長的影響，2月中旬理財產(chǎn)品銷售才開始步入正軌，因此周均收益率出現(xiàn)大幅回升。但是，在疫情尚未得到完全控制的情況下，央行難以收緊市場流動性，銀行理財收益率有可能維持在3.9%以下。
3.P2P理財產(chǎn)品。P2P理財是現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊环N重要形式。P2P的資金交易是用戶與用戶之間的借貸，銀行并不直接參與其中，對P2P平臺的理財產(chǎn)品來說，受到降準的影響較小。但是由于P2P納入監(jiān)管試點的備案要求，大部分P2P平臺相應降低了理財產(chǎn)品的收益，目前平均收益率已經(jīng)跌破10%，未來可能會繼續(xù)下降到8%左右。雖然網(wǎng)貸行業(yè)收益率水平短期內不會明顯下跌，但長期預計仍將走低。
（二）存款利率小幅波動，大額存單利率不受影響
降準對銀行存款利率沒有直接影響，短期內大部分銀行將維持不變。但后期會可能會下調利率上浮幅度，這主要是因為貸款利率存在下行空間，迫于息差收窄的壓力，銀行需要控制融資成本。
大額存單利率與存款利率掛鉤，目前大額存單利率普遍較基準利率上浮40%。從利率傳導機制上來說，下調存款利率的上浮幅度，必然也會收窄大額存單的上浮空間。但大額存單的起購金額較高，即使利率上浮區(qū)間較大，實際利率在4.125%左右，下調利率會降低其對投資者的吸引力，影響銀行的營業(yè)收入。因而，短期內不會受到降準的影響。
（三）債券需求增加，債券利率將下行
當前宏觀經(jīng)濟形勢一直動蕩不安，經(jīng)濟增長也較為緩慢。回顧2019年債券收益率曲線走勢，總體呈現(xiàn)先升后降，下半年中長短期收益率曲線出現(xiàn)背道相馳，年末長期國債收益率都出現(xiàn)下行。因而，在今年年初降準后，商業(yè)銀行不會急于擴大信貸規(guī)模，在增貸的同時也會增大無風險資產(chǎn)的配置，對債券的需求會隨之增大。
此外，降準導致銀行存款利率波動，也會加大居民債券的需求。債券的需求增加會促進價格上漲，收益率下降。2020年1月份各券種債券收益率曲線整體下行，其中國債平均收益率為-11.47BP。
（四）降準利好股市
降準之后，市場上的，從理論上來說，降準對股市屬于利好消息。今年年初降準之后的第一個工作日，各大股指均上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指漲幅1.79%，市場信心較足。就行業(yè)而言，金融、地產(chǎn)等資金密集型行業(yè)都從中獲益。1月份受疫情的影響，短期內消費和投資需求大幅減少，企業(yè)停工減產(chǎn)，經(jīng)濟下行，必然會沖擊股市。但根據(jù)以往市場的反應以及國家的調控政策，這種影響為期不長，對降準利好效果沖擊有限。
四、建議
個人理財本身是一項專業(yè)的金融活動，需要結合自身資產(chǎn)規(guī)模、風險偏好、流動性需求以及收入水平等多方面因素綜合制定。比如，風險規(guī)避者更偏向大銀行發(fā)售的安全性高、低風險的理財產(chǎn)品。而另一方面對風險愛好者來說，鑒于2020年經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，央行仍將通過持續(xù)降準和下調MLF、LPR利率等方式降低實體經(jīng)濟債務負擔，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長，甚至可能會降低基準利率以應對經(jīng)濟下行，這可能會助推A股持續(xù)上漲。
對多數(shù)普通居民來說，理財最重要的是資產(chǎn)保值要求優(yōu)先于增值要求。因此，不能因為政策變動、市場波動就盲目從眾或做出過激反應，要了解宏觀經(jīng)濟形勢，做出合理調整。在經(jīng)濟形勢有較大的不確定性時，增持低風險資產(chǎn)，提高抗風險能力;經(jīng)濟上行時，可適當增加盈利性資產(chǎn)。
參考文獻：
[1]周琳.央行降調存款準備金率的影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2019（05）：166-167.
[2]張琪惠.央行降準原因及影響研究[J].市場周刊，2019（01）：95-96.
[3]劉杰.央行降準的出發(fā)點、影響及展望[N].證券日報，2018-04-21（A03）.
[4].央行宣布降準0.5個百分點，有哪些影響？[J].福建輕紡，2016（02）：43.
[5]張鶴.央行降息降準對銀行的影響分析[J].時代金融，2015（35）：88+95.
作者單位：安徽大學經(jīng)濟學院
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