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        上市公司跨境并購(gòu)融資方式的研究

        2020-08-20 05:19:27聶鑫磊石睿
        青年時(shí)代 2020年12期
        關(guān)鍵詞:優(yōu)化策略

        聶鑫磊 石睿

        摘 要:在“一帶一路”和“走出去”等相關(guān)政策利好的推動(dòng)下,越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始實(shí)行跨境并購(gòu)融資。但是跨境并購(gòu)融資和境內(nèi)并購(gòu)融資存在較大的差異,尤其是對(duì)并購(gòu)融資方式的選擇,是跨境并購(gòu)融資成敗的關(guān)鍵因素。為更加有效推進(jìn)上市公司進(jìn)行跨境并購(gòu)融資,本文將會(huì)對(duì)上市公司跨境并購(gòu)融資方式進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析論述,并通過(guò)并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)融資金額、并購(gòu)方資本結(jié)構(gòu)以及并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面對(duì)融資方式選擇的影響因素進(jìn)行論述,最后結(jié)合上市公司跨境并購(gòu)融資的現(xiàn)狀,制定適合上市公司并購(gòu)融資的優(yōu)化策略,進(jìn)一步提升公司跨境并購(gòu)融資的效率,給投資者帶來(lái)更多的財(cái)富效應(yīng)。

        關(guān)鍵詞:上市公司;跨境并購(gòu)融資;優(yōu)化策略

        一、前言

        上市公司進(jìn)行跨境并購(gòu),往往需要大量的資金,但從目前的資本市場(chǎng)環(huán)境及企業(yè)整體現(xiàn)狀來(lái)看,流動(dòng)資金的匱乏會(huì)是上市公司進(jìn)行跨境并購(gòu)的主要障礙。所以并購(gòu)融資就會(huì)是上市公司跨境并購(gòu)的資金保障,而并購(gòu)融資的及時(shí)性和效果將會(huì)直接影響到公司跨境并購(gòu)的成敗。上市公司要結(jié)合自身的實(shí)際情況,選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式,制定科學(xué)合理的融資決策,有效降低公司融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn),提高上市公司跨境并購(gòu)的成功率,促使公司快速完成產(chǎn)業(yè)整合,實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。因此,對(duì)上市公司跨境并購(gòu)融資方式的研究,有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。

        二、上市公司跨境并購(gòu)中常用的融資方式

        (一)債務(wù)融資

        所謂債務(wù)融資,主要是指上市公司通過(guò)發(fā)行債券等方式進(jìn)行融資或者直接向相關(guān)金融組織進(jìn)行貸款。從廣義上來(lái)說(shuō),是上市公司在進(jìn)行跨境并購(gòu)過(guò)程中以貸款方式獲取資金,其中包括借款融資和債券融資。主要適用于跨境并購(gòu)中采用現(xiàn)金支付的企業(yè)。

        (二)權(quán)益融資

        權(quán)益融資即通過(guò)股票進(jìn)行融資,但其較為復(fù)雜,能一定程度上反映企業(yè)的軟實(shí)力。在實(shí)際融資過(guò)程中,上市公司可以將被收購(gòu)公司的股票進(jìn)行合理分配,通過(guò)換股的方式在短時(shí)間內(nèi)獲取大量的流動(dòng)資金,進(jìn)而為后續(xù)的資本運(yùn)作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在上市公司進(jìn)行跨境并購(gòu)過(guò)程中,為降低融資風(fēng)險(xiǎn),會(huì)在債券融資的基礎(chǔ)上,結(jié)合權(quán)益融資。

        (三)混合型融資

        混合型融資,又被稱為混合型融資工具,主要是指權(quán)益融資和債券融資的混合型融資方式,分為可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證兩種類型??赊D(zhuǎn)換債券一般用于在規(guī)定時(shí)間內(nèi)的公司內(nèi)部普通股權(quán)利的價(jià)格轉(zhuǎn)化,在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用和發(fā)行還需進(jìn)一步的完善和補(bǔ)充;而認(rèn)股權(quán)證從根本上來(lái)說(shuō)就是上市公司的股票期權(quán),其主要目的是為能夠持續(xù)引入資本,增強(qiáng)上市公司的償債能力。

        三、影響上市公司選擇跨境并購(gòu)融資方式的因素

        (一)并購(gòu)動(dòng)機(jī)是選擇跨境并購(gòu)融資方式的前提

        通常而言,上市公司選擇跨境并購(gòu)是以投資人利益最大化及產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張為前提的,但公司的發(fā)展階段不同,其并購(gòu)動(dòng)機(jī)也有所區(qū)別,其根本就是增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,推進(jìn)公司進(jìn)一步發(fā)展。但是并購(gòu)動(dòng)機(jī)的差異,其融資方式的選擇也會(huì)有所區(qū)別。

        一般情況下,若是公司并購(gòu)是為獲取被收購(gòu)企業(yè)的內(nèi)部控制權(quán),那么最好的融資方式是股權(quán)融資,該種方式可以有效維護(hù)公司內(nèi)部股東的利益。若是為了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,那么就應(yīng)該采用較為保守的融資方式。無(wú)論是何種融資方式,其還需要結(jié)合公司的實(shí)際發(fā)展情況和并購(gòu)需求來(lái)進(jìn)行選擇[2]。

        (二)并購(gòu)融資金額大小是選擇融資方式的關(guān)鍵

        在實(shí)際跨境并購(gòu)過(guò)程中,企業(yè)會(huì)根據(jù)并購(gòu)融資金額大小來(lái)選擇境外融資或者境內(nèi)融資。在當(dāng)今新的外匯管制背景下,所有公司的大宗外匯交易都需要在外管局的監(jiān)管下進(jìn)行,這會(huì)極大增加境內(nèi)融資后境外并購(gòu)的難度,如若處理不好,還可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)失敗。所以在進(jìn)行境外并購(gòu)的時(shí)候,公司還需要結(jié)合并購(gòu)融資金額大小來(lái)合理選擇境外或境內(nèi)融資。

        (三)并購(gòu)資本結(jié)構(gòu)是融資方式選擇的依據(jù)

        對(duì)當(dāng)今的上市公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析可知,公司的資本結(jié)構(gòu)可以表現(xiàn)為融資能力和償債能力兩大方面,并且這兩方面也會(huì)是上市公司選擇并購(gòu)融資方式的依據(jù)。在實(shí)際跨境并購(gòu)過(guò)程中,公司需要結(jié)合自身資本結(jié)構(gòu)的實(shí)際情況,制定出最佳的融資方式,確保并購(gòu)中公司資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理性,保障公司在融資過(guò)程中能夠獲取更多的資金,最大限度降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

        (四)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)是融資方式選擇的必要因素

        并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)可劃分為并購(gòu)前融資風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后融資風(fēng)險(xiǎn),其是企業(yè)并購(gòu)融資過(guò)程中不可忽視的因素。在融資過(guò)程中,公司若是要長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展,就應(yīng)該選擇較低的銀行優(yōu)先級(jí)債務(wù),若是想要通過(guò)較低的融資成本,獲取更多的融資資金,那么便可以選擇銀行的跨境并購(gòu)業(yè)務(wù),滿足公司短期內(nèi)大額資金的需求[3]。

        四、上市公司跨境并購(gòu)融資的現(xiàn)狀

        (一)跨境并購(gòu)融資規(guī)模漸顯,成上市公司國(guó)際化重要形式

        當(dāng)前,在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)和激勵(lì)下,我國(guó)上市公司越來(lái)越多地通過(guò)跨境并購(gòu)來(lái)貫徹產(chǎn)業(yè)政策,以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。然而,我國(guó)上市公司的跨境并購(gòu)普遍存在溢價(jià)高和完成率低的現(xiàn)象。顯然,在全球“亂花迷人眼”得大經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下,需要邁過(guò)更高的門(mén)檻,跨境并購(gòu)資本融資資本運(yùn)作方可取得跨越式展,如表1所示。

        2019年4月,胡潤(rùn)研究院攜手中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)者易界DealGlobe,聯(lián)合發(fā)布的《2019胡潤(rùn)中國(guó)跨境并購(gòu)百?gòu)?qiáng)榜》(Hurun China Cross-Border M&A Report 2019)中顯示,去年中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)總量為323單,總值7 380億人民幣,較上一年下降23%。其中,交易金額最高的前50強(qiáng)交易總值下降30%,至5 600億人民幣,比兩年前下降53%。雖說(shuō)跨境并購(gòu)融資規(guī)模漸顯,但由于受多重因素影響相比之前有所回落。

        相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,此前,僅聯(lián)想集團(tuán)以12.5億美元收購(gòu)IBM全球PC業(yè)務(wù)一項(xiàng)收購(gòu)業(yè)務(wù),就已經(jīng)超過(guò)了2001年的全年并購(gòu)總額。另外,比較大型的跨境并購(gòu)案例中必然要提中海油跨境收購(gòu),當(dāng)時(shí)中海油以185億美元收購(gòu)美國(guó)尤尼科公司失敗后,在2012年7月以151億美元的代價(jià)收購(gòu)了加拿大大型能源企業(yè)尼克森石油公司,除此以外,中海油還要承擔(dān)尼克森石油公司高達(dá)43億美元的債務(wù),也就是說(shuō)中海油在收購(gòu)尼克森石油公司時(shí)候花費(fèi)了近200億美元。由此來(lái)看,中海油對(duì)尼克森石油公司的跨境并購(gòu)活動(dòng)比較虧,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看,該跨境并購(gòu)活動(dòng)不僅可以提高我國(guó)石油的產(chǎn)量,降低對(duì)于國(guó)外進(jìn)口石油的依賴性,還預(yù)示著我國(guó)公司跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模漸顯,并且已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)“走出去”目標(biāo)的一項(xiàng)重要資本手段。

        (二)資本市場(chǎng)尚待完善,并購(gòu)融資限制大

        上市公司運(yùn)營(yíng),除了要保障自身的正常運(yùn)營(yíng)外,還要繳納相關(guān)費(fèi)用,所以很多公司缺乏過(guò)渡流動(dòng)資金,這也相對(duì)限制了上市公司跨境并購(gòu)融資的步伐。除此之外,資本市場(chǎng)相關(guān)制度尚待完善,還不具備提供多層次融資工具。上市公司在進(jìn)行融資過(guò)程中,大概率會(huì)采取銀行貸款的方式,那么也就決定了公司的融資結(jié)果與銀行有著很大關(guān)系,但是銀行借款不僅審批時(shí)間較長(zhǎng),而且還存在“惜貸”的情況,這些都會(huì)增加公司的融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。

        這樣的情況下,很多公司由于資金匱乏,都會(huì)采取各種方式來(lái)獲取充足的融資資金,甚至有的公司不惜鋌而走險(xiǎn)違法貸款,破壞市場(chǎng)秩序[4]。

        艾派克公司是我國(guó)最大的民營(yíng)打印企業(yè),并且經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展,有著較為完備的打印機(jī)及相關(guān)材料生產(chǎn)技術(shù)。但由于其主要生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)集中在中低端領(lǐng)域中,對(duì)于高端領(lǐng)域很少涉獵,導(dǎo)致在如今社會(huì)發(fā)展過(guò)程中,其受到了諸多的發(fā)展阻礙。為能夠改變這一問(wèn)題,艾派克準(zhǔn)備收購(gòu)有著完備高端打印機(jī)領(lǐng)域技術(shù)的利盟國(guó)際來(lái)增加技術(shù)儲(chǔ)備。但事實(shí)上,利盟國(guó)際作為一家全球知名的打印機(jī)生產(chǎn)與服務(wù)上,其無(wú)論是技術(shù)儲(chǔ)備還是體量都是不艾派克公司所能夠比較的。

        截止到并購(gòu)前夕,利盟國(guó)際的總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入分別為253.1億元和229.8億元,而當(dāng)時(shí)的艾派克公司總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入分別是31.2億元和20.5億元,也就是說(shuō)從總資產(chǎn)上來(lái)說(shuō),當(dāng)時(shí)的利盟國(guó)際是艾派克公司的8倍有余,而從營(yíng)業(yè)收入上來(lái)說(shuō),利盟國(guó)際更是當(dāng)時(shí)艾派克的11倍有余。

        在該種情況下,艾派克公司為能夠在短時(shí)間內(nèi)獲取更多的并購(gòu)資金,采用了債權(quán)融資的方式,但并購(gòu)資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。為此,艾派克公司使出了渾身解數(shù),使用的并購(gòu)方式中既有股東借款,又有聯(lián)合PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資;既有擔(dān)保,又有質(zhì)押;既有銀團(tuán)貸款,又有股東發(fā)行可交換債,最終完成對(duì)利盟國(guó)際的跨境并購(gòu)。

        類似這樣的跨境并購(gòu)業(yè)務(wù),無(wú)形中增加了公司得融資成本,由于融資形式較多,也增加了融資風(fēng)險(xiǎn)。

        (三)眾多因素影響,并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)大

        與國(guó)內(nèi)并購(gòu)不同,受區(qū)域、匯率、利率、政策、稅收等因素的影響,跨境并購(gòu)融資面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。其中最為主要的影響因素是匯率,在不同國(guó)家間貨幣不盡相同,并且不同貨幣間的實(shí)際匯率也是不斷變化。在實(shí)際跨境并購(gòu)活動(dòng)中,由于跨境并購(gòu)金額通常都比較大,并購(gòu)周期長(zhǎng),交易難度大,匯率變化容易使并購(gòu)公司出現(xiàn)損失。

        資料顯示,光明集團(tuán)并購(gòu)維多麥公司,該并購(gòu)交易的實(shí)際資金需求約為66.4億人民幣,轉(zhuǎn)化為英鎊金額為6.8億英鎊,整個(gè)交易過(guò)程中涉及到了美元、英鎊以及人民幣三種貨幣,最后通過(guò)英鎊進(jìn)行實(shí)際并購(gòu)交易。在交易過(guò)程中,市場(chǎng)對(duì)隱含波動(dòng)率的上升及英國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策分化為美元兌換英鎊帶來(lái)的壓力,促使英鎊的匯率一直居高不下。為此,光明集團(tuán)最終采用俱樂(lè)部的貸款方式,其總?cè)谫Y金額中有超過(guò)50%都是來(lái)自于國(guó)有銀行,剩下的則是來(lái)自其他國(guó)家的銀行貸款,沒(méi)有設(shè)置牽頭銀行,從而有效的對(duì)沖了匯率風(fēng)險(xiǎn),幫助其降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。

        除此之外,利率也是跨境并購(gòu)中所需要面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)此,光明集團(tuán)在2013年5月美元債券基準(zhǔn)利率處于低位的時(shí)候,以較低的利率發(fā)行債券,在此過(guò)程中光明集團(tuán)成功的發(fā)行了票面利率為3.12%,總價(jià)值為5億美元的債權(quán),之后通過(guò)發(fā)行債券所獲得的低利率債權(quán)置換了維多麥原來(lái)利率不低于7%的貸款,從而有效降低了光明集團(tuán)收購(gòu)維多麥公司近2 000萬(wàn)英鎊的年利息。之后,光明集團(tuán)還在銀行端積極爭(zhēng)取,通過(guò)將公司的負(fù)債水平與利率進(jìn)行浮動(dòng)掛鉤的方式,有效維穩(wěn)了公司的負(fù)債水平,其不僅起到了降低跨境并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的作用,還在一定程度上降低了并購(gòu)所需資金。

        但是在多因素的作用下,光明集團(tuán)收購(gòu)維多麥采取的方式得當(dāng),才降低了風(fēng)險(xiǎn),如若沒(méi)有合理的選擇方式方法將會(huì)對(duì)并購(gòu)融資產(chǎn)生巨大影響。

        (四)并購(gòu)融資方式單一,分期付款、現(xiàn)金及股權(quán)交換

        在跨境并購(gòu)融資的運(yùn)作中,有很多上市公司雖然有并購(gòu)意向,但由于自身并購(gòu)融資方式較為單一,無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)籌集到大量資金用于跨境并購(gòu),因此失去并購(gòu)機(jī)會(huì)。有的公司僅僅通過(guò)分期付款、現(xiàn)金和股權(quán)交換的各個(gè)單一形式來(lái)進(jìn)行跨境并購(gòu)融資,這樣是往往不夠的,如圖2所示。

        其中比較有代表性的案例是梅泰諾公司收購(gòu)BBHI公司。在該并購(gòu)交易過(guò)程中,梅泰諾公司如果僅僅通過(guò)分期付款的形式,并沒(méi)有辦法完成此并購(gòu),后來(lái)是杠桿以及分期付款的方式結(jié)合,購(gòu)買(mǎi)了BBHI公司100%的股權(quán),在交易初期梅泰諾公司僅支付了28.16億人民幣,其中自有資金僅為11.62億,剩下的均為融資貸款。

        航天科技重組項(xiàng)目中,上市公司擬以發(fā)行股份的方式收購(gòu)益圣國(guó)際持有的Hiwinglux公司100%的股權(quán),最后還是用擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)Easunlux公司持有的IEE公司97%的股權(quán),以及擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)國(guó)新國(guó)際持有的Navilight公司100%的股權(quán)。

        所以,無(wú)論是梅泰諾公司的收購(gòu)抑或是航天科技的重組項(xiàng)目,如果只是單一的分期付款、現(xiàn)金及股權(quán)交換方式,那么項(xiàng)目是不具有可操性的。在跨境并購(gòu)融資活動(dòng)中,面對(duì)風(fēng)云變幻的國(guó)際環(huán)境,如果融資方式單一,不能很好的融合,會(huì)嚴(yán)重阻礙公司的產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程。

        五、上市公司跨境并購(gòu)融資的優(yōu)化策略

        上市公司跨境并購(gòu)融資是上市公司根椐并購(gòu)目標(biāo),選擇合適的并購(gòu)融資渠道和支付方式,制定融資策略,利用各種融資工具,以最低的融資成本籌集到并購(gòu)所需資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),從而實(shí)現(xiàn)并購(gòu)效益最大化。

        針對(duì)上市公司跨境并購(gòu)融資方式的現(xiàn)狀情況進(jìn)行分析,并結(jié)合實(shí)際案例,有效提升上市公司并購(gòu)融資,推動(dòng)國(guó)內(nèi)上市公司的國(guó)際化進(jìn)程。對(duì)目前上市公司的跨境并購(gòu)融資提出如下的優(yōu)化策略。

        (一)科學(xué)合理選擇跨境并購(gòu)融資方式

        上市公司進(jìn)行跨境并購(gòu)融資,需要結(jié)合自身的實(shí)際情況科學(xué)合理的選擇并購(gòu)融資方式,并充分考慮到不同并購(gòu)融資方式對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)狀況所帶來(lái)的影響,最大限度規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。

        在并購(gòu)融資過(guò)程中,公司還要考慮到以下三方面內(nèi)容:第一,制定的融資方案以及所選擇的融資方式是否能夠及時(shí)有效的籌集足夠資金;第二,所選擇的融資方式是否能夠最大限度降低融資風(fēng)險(xiǎn),保證公司資本結(jié)構(gòu);第三,所選擇融資方式是否符合我國(guó)相關(guān)部門(mén)規(guī)定,能否在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成交付款。這三方面內(nèi)容是上市公司跨境并購(gòu)融資中必須要考慮到的關(guān)鍵指標(biāo)。公司在制定融資方案過(guò)程中,結(jié)合關(guān)鍵指標(biāo),科學(xué)合理選擇融資方式,并以此為基礎(chǔ)完善融資方案,這樣才能夠保障跨境并購(gòu)活動(dòng)順利進(jìn)行,并最大限度降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

        (二)發(fā)展跨境并購(gòu)相關(guān)金融機(jī)構(gòu),提升服務(wù)水平

        和境內(nèi)并購(gòu)相比,跨境并購(gòu)不僅對(duì)資金需求比較大,而且由于其在境外,上市公司與被收購(gòu)企業(yè)產(chǎn)生的文化差異、信息不對(duì)稱等現(xiàn)象,都會(huì)極大增加并購(gòu)難度。為能夠有效改變這一問(wèn)題,上市公司可以在并購(gòu)過(guò)程中適當(dāng)引入第三方金融機(jī)構(gòu)。

        但該種情況有時(shí)會(huì)將產(chǎn)生的信息不對(duì)稱問(wèn)題轉(zhuǎn)嫁到第三方金融機(jī)構(gòu)身上,而金融機(jī)構(gòu)想要規(guī)避類似問(wèn)題,勢(shì)必要提高自身的服務(wù)水平,進(jìn)而為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

        一方面,第三方金融機(jī)構(gòu)需要針對(duì)性培養(yǎng)人才,盡可能吸收外部的優(yōu)秀人才,優(yōu)化自身的人才結(jié)構(gòu),提升服務(wù)人員專業(yè)能力水平;另一方面,金融監(jiān)管需要對(duì)國(guó)內(nèi)券商進(jìn)行全面整合管理。由于國(guó)內(nèi)的券商市場(chǎng)未完成有效整合,會(huì)導(dǎo)致證券公司之間的惡意競(jìng)爭(zhēng),還會(huì)為公司的不正當(dāng)融資留下空子。因此,對(duì)國(guó)內(nèi)券商進(jìn)行有效整合是非常有必要的。

        (三)創(chuàng)新融資渠道,發(fā)展跨境并購(gòu)基金

        提升融資效果,不僅要對(duì)現(xiàn)有的融資渠道進(jìn)行合理的規(guī)劃統(tǒng)籌,還需要在國(guó)家金融政策的支持下,積極開(kāi)拓新融資渠道,從而有效的改變傳統(tǒng)融資渠道弊端。

        對(duì)于跨境并購(gòu)融資,其可以從發(fā)展跨境并購(gòu)基金方面進(jìn)行改變,進(jìn)而開(kāi)辟并購(gòu)資金來(lái)源。結(jié)合當(dāng)今上市公司跨境并購(gòu)融資的實(shí)際情況來(lái)看,適當(dāng)?shù)陌l(fā)展人民幣跨境并購(gòu)基金,其不僅符合我國(guó)“走出去”的戰(zhàn)略,還可以有效發(fā)揮資本在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的催化劑作用,推進(jìn)上市公司進(jìn)一步發(fā)展。當(dāng)然,上市公司還需要在國(guó)家相關(guān)政策的支持下,拓展更多的融資渠道。

        我國(guó)的一些投資機(jī)構(gòu)在境外也會(huì)儲(chǔ)備外匯資金,這些外匯資金并不會(huì)影響到我國(guó)的外匯儲(chǔ)備,所以上市公司可以合理將其引入到跨境并購(gòu)市場(chǎng)中,進(jìn)而降低上市公司跨境并購(gòu)融資的成本及風(fēng)險(xiǎn)[5]。

        (四)制定相關(guān)法律法規(guī),完善融資審核機(jī)制

        現(xiàn)如今,部分上市公司之所以會(huì)劍走偏鋒來(lái)獲取更多資金,其主要原因還是由于我國(guó)融資審核機(jī)制不完善。

        首先,相關(guān)監(jiān)管部門(mén)可以出臺(tái)一些相應(yīng)的政策,引導(dǎo)各類金融企業(yè)的閑散資金分布到跨境并購(gòu)領(lǐng)域,從而為我國(guó)上市公司的跨境并購(gòu)提供足夠的資金支持;其次,相關(guān)部門(mén)需要相對(duì)放松對(duì)資本市場(chǎng)的金融監(jiān)管,引導(dǎo)境內(nèi)金融企業(yè)成立區(qū)域性的投資基金,逐步降低各類政策壁壘所造成的影響,降低公司跨境并購(gòu)的難度及風(fēng)險(xiǎn);最后,為保障資本市場(chǎng)的秩序及穩(wěn)定,相關(guān)部門(mén)需要加大對(duì)違法違規(guī)上市公司的懲處力度,并建立企業(yè)信用體系,對(duì)于那些違反法律法規(guī)的公司和個(gè)人,相關(guān)部門(mén)有權(quán)利將其失信行為納入到征信系統(tǒng),從而對(duì)所有公司起到警示作用,以此確保資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。

        六、結(jié)語(yǔ)

        隨著經(jīng)濟(jì)全球化的持續(xù)推進(jìn),我國(guó)上市公司跨境并購(gòu)規(guī)模逐步增加,所以對(duì)上市公司跨境并購(gòu)方式的研究,有著極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。但鑒于跨境并購(gòu)與境內(nèi)并購(gòu)有著較大差異性,想要最大限度的提高公司跨境并購(gòu)融資的效果,還需要政府、公司、機(jī)構(gòu)等方面共同努力,制定科學(xué)合理的并購(gòu)融資方式,拓展融資渠道,降低融資風(fēng)險(xiǎn),營(yíng)造出穩(wěn)定有序發(fā)展的資本市場(chǎng),這樣才能夠有效推動(dòng)我國(guó)上市公司走出國(guó)門(mén),實(shí)現(xiàn)貿(mào)易的全球化,助力“走出去”戰(zhàn)略。

        參考文獻(xiàn):

        [1]陳興秀.上市公司并購(gòu)重組績(jī)效實(shí)證研究——基于同行業(yè)與跨行業(yè)并購(gòu)的比較研究[J].中國(guó)證券期貨,2012(10):24-26.

        [2]李斌,孫月靜.中國(guó)上市公司融資方式影響因素的實(shí)證研究[J].中國(guó)軟科學(xué),2013(7):122-131.

        [3]王艷林.中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)影響因素實(shí)證分析——來(lái)自中小板上市公司數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)[J].財(cái)會(huì)通訊,2012(30):117-119.

        [4]張卓涵,李亞薇,冼沛寧.我國(guó)上市公司并購(gòu)融資偏好實(shí)證研究[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2016(26):231-233.

        [5]李井林.目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)與并購(gòu)融資方式選擇[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2017(4):1-13.

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