金斌 陳偉明

摘 要：本文在分析上市公司中建筑企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)，利用SPSS軟件的統(tǒng)計(jì)分析功能，使用因子分析方法，探索對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響的公共因子，從而為企業(yè)提出相應(yīng)管理建議。

關(guān)鍵詞：因子分析法;建筑企業(yè);經(jīng)營(yíng)績(jī)效

建筑業(yè)的增長(zhǎng)速度隨著我國(guó)逐漸放緩的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也隨之放慢。整個(gè)建筑行業(yè)也呈現(xiàn)出集中度提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度加大的趨勢(shì)。評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是對(duì)企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位進(jìn)行評(píng)估的重要手段，也是企業(yè)內(nèi)部管理控制系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。行之有效的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)可以對(duì)行業(yè)的落后者和領(lǐng)先者進(jìn)行甄別，并對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和管理行為進(jìn)行全面客觀地評(píng)估，而評(píng)價(jià)結(jié)果則可以為企業(yè)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力與改善經(jīng)營(yíng)提供相應(yīng)的依據(jù)和建議。

一、在評(píng)價(jià)企業(yè)金融績(jī)效中因子分析法的應(yīng)用

因子分析法是一種多元統(tǒng)計(jì)分析方法，用少數(shù)幾個(gè)公共因子來(lái)歸納總結(jié)一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的多個(gè)變量，其出發(fā)點(diǎn)主要是研究原始變量的協(xié)方差矩陣和相關(guān)矩陣，降維是其所主要運(yùn)用的思想。

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效中所涉及到的彼此之間具有或強(qiáng)或弱相關(guān)性的指標(biāo)種類較多。因子分析法可以對(duì)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效的少數(shù)關(guān)鍵因子進(jìn)行提取的原因就是因?yàn)榭梢杂蒙贁?shù)幾個(gè)公共因子來(lái)歸納總結(jié)一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的多個(gè)變量。

因子分析法在建筑行業(yè)也得到了運(yùn)用。本次研究為了客觀評(píng)價(jià)企業(yè)的績(jī)效，對(duì)建筑業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的特點(diǎn)進(jìn)行充分的挖掘，對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行了進(jìn)一步擴(kuò)充，研究樣本選擇了全國(guó)84家建筑業(yè)上市公司。除此之外，本文在建立經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的直接關(guān)系時(shí)，以因子分析法的輸出結(jié)果為依托，并為改進(jìn)建筑企業(yè)績(jī)效提供了相關(guān)的建議。

二、建筑業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)

（一）在建筑業(yè)企業(yè)取樣，并選取指標(biāo)

本文選取滬深股市申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類體系二級(jí)行業(yè)中的建筑裝飾行業(yè)84家上市企業(yè)作為研究樣本，其中 ：基礎(chǔ)建設(shè)28 家（含房屋建設(shè)4 家）、專業(yè)工程 18 家和裝飾園林38家。選擇了息稅折舊攤銷前資產(chǎn)總額、利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、投入資本回報(bào)率、凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率等14個(gè)變量作為分析指標(biāo)。相關(guān)分析指標(biāo)的數(shù)據(jù)采用上市公司公開(kāi)披露的2018年度年報(bào)數(shù)據(jù)。

（二）因子分析的適應(yīng)性檢驗(yàn)

根據(jù)因子分析的數(shù)學(xué)原理，只有當(dāng)原始變量之間顯著相關(guān)時(shí)，才適合進(jìn)行因子分析。Bartlett檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)和結(jié)果表明，選擇的分析指標(biāo)適合因子分析。

（三）因子分析過(guò)程

因子分析提取了 5 個(gè)公共因子（F1～F5），累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到85.647（表 1），說(shuō)明這 5 個(gè)公共因子反映了14個(gè)原始指標(biāo)的大部分統(tǒng)計(jì)特征，符合因子分析的取舍標(biāo)準(zhǔn)。

因子分析給出的公共因子的載荷矩陣，其闡述了 5 個(gè)公共因子與14 個(gè)原始指標(biāo)之間的線性表出關(guān)系。為了讀者更好的理解公共因子在實(shí)際應(yīng)用中的意義，在因子分析中，我們一般利用方差最大旋轉(zhuǎn)法，旋轉(zhuǎn)載荷矩陣。本研究旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣如表2所示。

（三）公共因子的解釋

因子 F1 在息稅折舊攤銷前利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、 總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入上的載荷較高反映了公司的規(guī)模，故因子 F1 為規(guī)模因子 ;因子 F2 在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投入資本回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率上的載荷較高，故因子 F2 為盈利因子 ;因子 F3 在資產(chǎn)負(fù)債率上的載荷較高，故因子 F3 為杠桿因子;因子 F4 在凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報(bào)率上的載荷較高，故因子 F4 為規(guī)模增長(zhǎng)因子 ;因子 F5 在利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率、銷售凈利率增長(zhǎng)率上的載荷較高，故因子 F5 為盈利增長(zhǎng)因子。

（四）因子得分和綜合排名

根據(jù)因子分析的原理，為了計(jì)算每家企業(yè)的綜合績(jī)效得分，需對(duì)每一個(gè)公共因子賦權(quán)。公共因子 Fi 在綜合得分中的權(quán)重（Ai ）計(jì)算公式方法為 ：Fi 的方差貢獻(xiàn)率與（Fi-F5）的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率的比值。而企業(yè)綜合得分F則為? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?。如同所示表4為部分建筑業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜

合評(píng)價(jià)得分及排名。

三、結(jié)果分析

（一）企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)以及單項(xiàng)績(jī)效

從規(guī)模因子（F1）得分的角度來(lái)看，諸多大型工程建設(shè)類央企如中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑位居前列，可以看出，在規(guī)模方面企業(yè)的優(yōu)勢(shì)明顯。往往這些企業(yè)更多的著力于基礎(chǔ)建設(shè)。而對(duì)于那些重點(diǎn)在細(xì)分領(lǐng)域如裝飾、園林的嶺南園林、金螳螂等企業(yè)，規(guī)模往往比較小，股本偏向于民營(yíng)。

盈利能力（F2）的角度出發(fā)，裝飾行業(yè)則是有一個(gè)爆發(fā)，名列前茅的有金螳螂、東易日盛等裝飾工程類企業(yè)。反面例子萬(wàn)鴻集團(tuán)、光正集團(tuán)的盈利能力明顯不足，排名也靠后，在未來(lái)應(yīng)著重資本回報(bào)率，提高資產(chǎn)的營(yíng)收能力。

博通股份、萬(wàn)鴻集團(tuán)、四川路橋等企業(yè)則是通過(guò)杠桿因子（F3），運(yùn)用增加負(fù)債的方法運(yùn)營(yíng)公司，而過(guò)度以來(lái)負(fù)債，則容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，拆東墻補(bǔ)西墻的惡性循環(huán)，不利于企業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

規(guī)模增長(zhǎng)因子（F4）越強(qiáng)，表明企業(yè)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，浦東建設(shè)、東方園林在這方面做的比較突出，在各自的領(lǐng)域中都有了業(yè)務(wù)上的進(jìn)一步拓展。

騰達(dá)建設(shè)、西藏天路、綠大地等企業(yè)在盈利增長(zhǎng)因子（F5）方面，遙遙領(lǐng)先，一定程度上有政策的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也與企業(yè)自身的特點(diǎn)密不可分。如綠大地，主營(yíng)苗木種植、園林工程，苗木銷售迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，工程團(tuán)隊(duì)建設(shè)也迅速上馬，盈利能力增長(zhǎng)明顯。

結(jié)語(yǔ)：

對(duì)于現(xiàn)在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效而言，因子分析法建立了一套有效的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，完整的把評(píng)價(jià)體系的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行拆解，通過(guò)因子分析法構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)賦權(quán)，我們可以清晰的獲知該企業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)績(jī)效，也就是文中的綜合評(píng)分F。通過(guò)本研究評(píng)價(jià)體系，我們可以著重分析在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，建筑企業(yè)在如何進(jìn)一步優(yōu)化自身的運(yùn)行，提高盈利規(guī)模。

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