張虹 莊文英 趙飛

中圖分類(lèi)號(hào)：F202? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：小微企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，現(xiàn)階段對(duì)小微企業(yè)進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，尤其是融資評(píng)估的需求日益增強(qiáng)。對(duì)此，本文基于企業(yè)創(chuàng)新能力與風(fēng)險(xiǎn)因素，構(gòu)建了小微企業(yè)活力指數(shù)體系。在實(shí)證方面，文章以廣東省部分小微企業(yè)為樣本，通過(guò)活力指數(shù)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際融資情況的對(duì)照，驗(yàn)證了文章指數(shù)體系的適用性與有效性，并以此對(duì)小微企業(yè)的有序發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)? ?創(chuàng)新能力? ?活力指數(shù)體系? ?熵權(quán)法

近年來(lái)，我國(guó)各級(jí)部門(mén)針對(duì)小微企業(yè)出臺(tái)了各項(xiàng)優(yōu)惠政策，這為小微企業(yè)有序、健康、快速發(fā)展提供了有力支撐。但現(xiàn)階段，由于受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，我國(guó)小微企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到了一定的問(wèn)題，其中最突出的就是小微企業(yè)融資難度高。這一方面是因?yàn)樾∥⑵髽I(yè)自身盈利能力有限，其成長(zhǎng)與發(fā)展多依賴(lài)于資金支持，因此對(duì)資金需求較高;另一方面，由于市場(chǎng)對(duì)小微企業(yè)評(píng)估與監(jiān)管不完善，這極大程度上阻礙了小微企業(yè)的融資。由于當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)小微企業(yè)的活力評(píng)估主要集中于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的處理與分析，但又由于小微企業(yè)往往存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不健全、不完善等問(wèn)題，故單純從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出發(fā)建立的評(píng)估體系并不能真實(shí)的反映小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)特征。對(duì)此，本文從企業(yè)創(chuàng)新的角度出發(fā)，整合多維度信息，對(duì)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)進(jìn)行挖掘與分析，并結(jié)合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量度，構(gòu)建了多維度的小微企業(yè)活力評(píng)估指標(biāo)體系，以期為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供數(shù)據(jù)支持。

小微企業(yè)研究現(xiàn)狀

在小微企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展方面，王昊等（2018） 對(duì)小微企業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了識(shí)別，并針對(duì)其融資困難進(jìn)行了原因剖析，最終提出解決小微企業(yè)融資難題需政府部門(mén)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、小微企業(yè)共同努力;薛青（2018）分析了傳統(tǒng)融資方式與互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新興融資方式間的區(qū)別，提出小微企業(yè)應(yīng)積極尋求適應(yīng)其需求特點(diǎn)的信貸服務(wù);馬賤陽(yáng)等（2018）從銀行的角度出發(fā)，對(duì)各項(xiàng)小微企業(yè)貸款支持政策進(jìn)行了總結(jié)，提出了要深化小微企業(yè)金融服務(wù)的相關(guān)措施;Ladislav Mura等（2012）對(duì)中小企業(yè)的融資可能性進(jìn)行了分析;Jati Kasuma等（2016）逆向從企業(yè)對(duì)銀行的忠誠(chéng)度角度出發(fā)開(kāi)展企業(yè)融資研究;Bai等（2019）結(jié)合模糊評(píng)價(jià)理論對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)的融資評(píng)估問(wèn)題開(kāi)展了研究。

在小微企業(yè)評(píng)估方面，研究多從信用評(píng)估角度出發(fā)。E.Altman（1968）通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的篩選構(gòu)建了Z-score模型評(píng)估模型;Jens Grunert等（2005）通過(guò)分析德國(guó)四大銀行的信用檔案數(shù)據(jù)，分析得出同時(shí)采用財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)能更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn);李恩等（2013）對(duì)小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的國(guó)內(nèi)外研究成果與現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理，并進(jìn)而對(duì)相關(guān)的問(wèn)題應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了分析;李明等（2018）分析了小微企業(yè)之間的競(jìng)合關(guān)系。建立了基于S2B模式的小微企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)多元協(xié)同供給體系;李偉等（2018從小微企業(yè)融資角度出發(fā)，構(gòu)建了客戶(hù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;蔣輝（2017）構(gòu)建并優(yōu)化了非對(duì)稱(chēng)信息下小微企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;吳翌琳等（2018）基于傾向得分匹配算法評(píng)估了財(cái)稅政策對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

通過(guò)對(duì)當(dāng)前小微企業(yè)融資評(píng)估的研究文獻(xiàn)梳理，可發(fā)現(xiàn)其評(píng)價(jià)指標(biāo)主要集中于以下幾個(gè)維度：第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)，其多從資產(chǎn)數(shù)據(jù)、現(xiàn)金流數(shù)據(jù)與營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)出發(fā)，體現(xiàn)企業(yè)的償債能力與營(yíng)運(yùn)能力;第二，企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)。該指標(biāo)多為企業(yè)研發(fā)人員、資金等研發(fā)資源的投入、新產(chǎn)品收入等;第三，定性評(píng)估指標(biāo)。主要包括評(píng)估企業(yè)的基本能力、誠(chéng)信行為，以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)者管理能力等（見(jiàn)表1）。

從上述分析可以看出，對(duì)小微企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取多集中在企業(yè)規(guī)模實(shí)力、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、償債能力情況等維度，評(píng)價(jià)方法更多運(yùn)用了聚類(lèi)分析、因子分析、統(tǒng)計(jì)分析等傳統(tǒng)方法。而對(duì)于小微企業(yè)創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)因素等指標(biāo)的研究并不充分，企業(yè)活力的綜合評(píng)估體系構(gòu)建仍有一定的研究空間。

小微企業(yè)活力評(píng)估指數(shù)體系

（一） 指標(biāo)的選取

融資是小微企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是各類(lèi)企業(yè)專(zhuān)利技術(shù)等創(chuàng)新成果的研發(fā)前提。而企業(yè)創(chuàng)新成果能為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，從而助力企業(yè)融資成功。因此本文將創(chuàng)新成果類(lèi)指標(biāo)納入小微企業(yè)活力評(píng)估指數(shù)體系，企業(yè)創(chuàng)新成果與融資之間的關(guān)系如圖1所示。

結(jié)合當(dāng)前研究成果，本文從企業(yè)基本能力、企業(yè)創(chuàng)新能力與風(fēng)險(xiǎn)因素三個(gè)維度出發(fā)，選取以下關(guān)鍵指標(biāo)形成小微企業(yè)活力評(píng)估體系指標(biāo)集（見(jiàn)表2）。

（二） 指標(biāo)的評(píng)價(jià)原則

對(duì)于不同類(lèi)型指標(biāo)，因其獲取方式與影響機(jī)制的不同，本文認(rèn)為應(yīng)以不同的評(píng)價(jià)原則進(jìn)行數(shù)量度量，具體分析如下：第一，鑒于小微企業(yè)自身特點(diǎn)，其成長(zhǎng)受近期成果的影響更大，因此對(duì)于創(chuàng)新成果類(lèi)打分原則以時(shí)間與數(shù)量?jī)蓚€(gè)維度進(jìn)行評(píng)價(jià)，見(jiàn)表3所示。第二，對(duì)于工商風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)，則以風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)的數(shù)量進(jìn)行評(píng)估，以常用的1-9標(biāo)度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的度量與劃分，且此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)為負(fù)向指標(biāo)，具體如表4所示。第三，對(duì)于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)，以專(zhuān)家定性打分形式給出，并以1-9標(biāo)度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)程度的量度。由此，初步形成本文小微企業(yè)發(fā)展活力評(píng)估指數(shù)體系。鑒于定性指標(biāo)特點(diǎn)，本文對(duì)于指標(biāo)權(quán)重的確定擬采用信息熵相關(guān)理論開(kāi)展研究。

（三）基于熵權(quán)法的權(quán)重確定

本文選用熵權(quán)法對(duì)一級(jí)指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重的確定。首先行業(yè)專(zhuān)家結(jié)合小微企發(fā)展與評(píng)估特點(diǎn)，對(duì)各個(gè)指標(biāo)的重要性進(jìn)行評(píng)價(jià)與測(cè)度，得到評(píng)分表如表5所示。

以熵權(quán)法進(jìn)行權(quán)重的計(jì)算，主要步驟與計(jì)算邏輯如下：數(shù)據(jù)預(yù)處理與標(biāo)準(zhǔn)化：;指標(biāo)信息熵計(jì)算：，;指標(biāo)熵權(quán)計(jì)算：。由此可得到活力指數(shù)體系中各一級(jí)指標(biāo)權(quán)重，見(jiàn)表6所示。

二級(jí)指標(biāo)與三級(jí)指標(biāo)則采用最為通行的權(quán)重方法“逐級(jí)等權(quán)重法”進(jìn)行加權(quán)，各指標(biāo)權(quán)重為，參數(shù)k為各層級(jí)內(nèi)指標(biāo)個(gè)數(shù)。由于專(zhuān)利能力是對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的直觀體現(xiàn)，其重要性強(qiáng)于其他指標(biāo)，因此權(quán)重設(shè)置為。進(jìn)一步，對(duì)于樣本數(shù)據(jù)與指標(biāo)權(quán)重的集結(jié)，本文采用WAA，形成最終的活力指數(shù)。

小微企業(yè)活力指數(shù)實(shí)證分析

為驗(yàn)證本文指數(shù)體系的適用性，本文以我國(guó)廣東省高新技術(shù)類(lèi)小微企業(yè)為研究對(duì)象并開(kāi)展實(shí)證研究，表7為小微企業(yè)定量樣本數(shù)據(jù)表。

結(jié)合上文數(shù)據(jù)評(píng)分原則，可將原始數(shù)據(jù)中創(chuàng)新成果類(lèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)化如表8所示。

風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)按相應(yīng)標(biāo)度轉(zhuǎn)化，定性指標(biāo)則由專(zhuān)家打分給出，由此形成量化的樣本集。通過(guò)上述定量與定性指標(biāo)的處理，加之指標(biāo)權(quán)重的確定，與算子集結(jié)，可形成對(duì)于樣本小微企業(yè)的活力指數(shù)綜合值，并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)果展示如表9所示。

本文樣本企業(yè)中，根據(jù)評(píng)估體系結(jié)果可知，活力指數(shù)Vj≥0.5 的企業(yè)獲融資數(shù)量在3次以上，0.4≤Vj<0.5 的企業(yè)獲得融資在1-3次之間，而Vj<0.4 的企業(yè)還未曾獲得融資。其中，企業(yè)X10的活力指數(shù)為0.392，X5的活力指數(shù)為0.386，X8的活力指數(shù)為0.380，表示企業(yè)當(dāng)前發(fā)展良好，具有較好的發(fā)展?jié)摿?，后續(xù)可為相關(guān)領(lǐng)域的融資進(jìn)行精準(zhǔn)推薦。

通過(guò)本文小微企業(yè)活力指數(shù)體系評(píng)估結(jié)果與企業(yè)融資次數(shù)的對(duì)照分析，可發(fā)現(xiàn)樣本企業(yè)中獲得融資的企業(yè)其活力指數(shù)均超過(guò)0.4，由此可以認(rèn)為本文指數(shù)體系與企業(yè)融資情況基本契合，能夠較好的實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)活力的評(píng)估。

發(fā)展建議與展望

基于小微企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與存在問(wèn)題，政府應(yīng)從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理與監(jiān)督：第一，建立健全小微企業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制。要結(jié)合小微企業(yè)自身發(fā)展特點(diǎn)，并基于企業(yè)創(chuàng)新能力與活力指數(shù)體系，通過(guò)構(gòu)建客觀的、有效的小微企業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的市場(chǎng)監(jiān)管;第二，加強(qiáng)小微企業(yè)扶持政策的落實(shí)與監(jiān)督。針對(duì)小微企業(yè)扶持政策難落實(shí)的問(wèn)題，要加大相關(guān)政策支持力度，建立落實(shí)措施與相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制，為重點(diǎn)行業(yè)小微企業(yè)的發(fā)展提供引導(dǎo)，為小微企業(yè)良序發(fā)展提供切實(shí)有效的制度保障;第三.拓展融資渠道，構(gòu)建多元化小微金融模式。要完善政府、銀行、企業(yè)三方協(xié)作機(jī)制，拓展小微企業(yè)融資渠道，進(jìn)而優(yōu)化小微企業(yè)發(fā)展環(huán)境。

而在理論研究方面，新背景下的小微企業(yè)融資評(píng)估體系仍亟待研究?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，如何運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析對(duì)企業(yè)融資評(píng)估進(jìn)行分析是后續(xù)研究的重點(diǎn)之一。鑒于企業(yè)數(shù)據(jù)分析復(fù)雜度的不斷提升，傳統(tǒng)分析手段已難以解決當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各類(lèi)問(wèn)題。對(duì)此，信息技術(shù)的持續(xù)發(fā)展及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的廣泛應(yīng)用，為小微企業(yè)的評(píng)估與監(jiān)管提供了技術(shù)支持。利用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)，可深入挖掘小微企業(yè)的多元化多維度數(shù)據(jù)關(guān)系，從而建立小微企業(yè)的活力評(píng)估體系，這不僅在數(shù)據(jù)、理論、技術(shù)、方法上成為可能，而且對(duì)于緩解小微企業(yè)融資難融資貴難題、促進(jìn)小微企業(yè)健康快速發(fā)展、推動(dòng)社會(huì)信用體系建設(shè)也具有重要意義。而在企業(yè)融資風(fēng)控方面，科學(xué)全面的小微企業(yè)評(píng)估體系仍有待完善。小微企業(yè)評(píng)估是一項(xiàng)繁雜的工作，缺乏科學(xué)的評(píng)估是當(dāng)前小微企業(yè)融資困難的原因之一。通過(guò)構(gòu)建小微企業(yè)評(píng)估體系乃至融資后評(píng)估體系，可為小微企業(yè)融資提供理論支撐，從而更大限度的降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，小微企業(yè)融資評(píng)估體系的構(gòu)建仍是后續(xù)研究的重點(diǎn)。

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