李寧

摘要：近年來，很多國(guó)有上市公司逐步實(shí)行員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，大大提高了國(guó)有上市公司員工的工作積極性。但在推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的過程中也存在很多需要改進(jìn)的地方?；诖耍疚木蛧?guó)有上市公司員工股權(quán)激勵(lì)問題進(jìn)行分析，并提出了幾項(xiàng)國(guó)有上市公司員工股權(quán)激勵(lì)的完善策略，希望本文能夠?qū)Υ龠M(jìn)我國(guó)國(guó)有上市公司員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善提供一些有益的參考和借鑒。

關(guān)鍵詞：國(guó)有上市公司;員工股權(quán)激勵(lì);企業(yè)管理

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷完善，上市公司之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，為進(jìn)一步提高上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，很多公司開始推行員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，但在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)過程中不斷暴露出一些這樣或那樣的問題，需要進(jìn)一步的予以完善。因此，研究和探討股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的完善策略具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、股權(quán)激勵(lì)概述

何為股權(quán)激勵(lì)？股權(quán)激勵(lì)的目的是為了留住和激勵(lì)人才，是一種長(zhǎng)期的激勵(lì)方法。公司把一些股東權(quán)益分給員工，提高員工對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)注度，有利于公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)。

股權(quán)激勵(lì)的分類：

一是業(yè)績(jī)股票。主要是指公司為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期激勵(lì)的目的，把普通股當(dāng)做報(bào)酬付給經(jīng)營(yíng)者，股權(quán)轉(zhuǎn)移的條件主要取決于經(jīng)營(yíng)者完成規(guī)定業(yè)績(jī)的情況。很多業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的上市公司經(jīng)常使用業(yè)績(jī)股票激勵(lì)模式。

二是限制性股票。主要是指公司為達(dá)到一個(gè)特定的目標(biāo)，把一定數(shù)量的公司股票在特定限制條件下以非常低的價(jià)格賣給激勵(lì)對(duì)象或贈(zèng)給激勵(lì)對(duì)象，限制條件可分為業(yè)績(jī)指標(biāo)限制和服務(wù)期限限制兩種。

三是股票增值權(quán)。股票增值權(quán)主要是為了發(fā)揮激勵(lì)作用，股票價(jià)格上升以后，激勵(lì)對(duì)象可獲得一定股票收益。

二、國(guó)有上市公司員工股權(quán)激勵(lì)存在的問題

（一）激勵(lì)方案不科學(xué)

股權(quán)激勵(lì)方案要著眼于公司長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，從公司戰(zhàn)略發(fā)展要求出發(fā)。但目前，很多國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案存在很多不科學(xué)的地方，缺乏戰(zhàn)略眼光，重點(diǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是行權(quán)價(jià)格不高，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制定的行權(quán)價(jià)通常都非常低;二是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通常為3年至5年，有效期不長(zhǎng)，股權(quán)激勵(lì)有效期過短導(dǎo)致公司管理層容易出現(xiàn)追求短期利益的心態(tài)，很難充分發(fā)揮股權(quán)的長(zhǎng)效激勵(lì)作用;三是行權(quán)條件不高，現(xiàn)在很多上市公司的行權(quán)條件都不高，造成上市公司高管能較容易的取得股權(quán)激勵(lì)，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)存在“股權(quán)分紅”成分。

（二）績(jī)效考核指標(biāo)不合理

縱觀國(guó)內(nèi)上市公司，大多沒有形成科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核模式，其考核指標(biāo)均以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，而鮮少考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)，通常是以凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、每股的收益等作為標(biāo)準(zhǔn)，且很少關(guān)注同行業(yè)的市場(chǎng)行情和發(fā)展趨勢(shì)。一些壟斷性行業(yè)，例如保險(xiǎn)行業(yè)，依靠壟斷地位高管無需特別努力工作就能取得較高收入，但在一些競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，高管們雖然努力工作，但受行業(yè)平均利潤(rùn)水平限制，很難獲得較高的利潤(rùn)報(bào)酬。股權(quán)激勵(lì)績(jī)效考核指標(biāo)不全面、不科學(xué)，無法真實(shí)客觀體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)者努力的程度，這在很大程度上影響了股權(quán)激勵(lì)應(yīng)有的作用。

（三）公司治理結(jié)構(gòu)問題

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施需要完善的公司治理結(jié)構(gòu)作為支撐。當(dāng)前，各上市公司不斷強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)的獨(dú)立性，完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)可以更好的發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)作用。然而，由于各方面因素的影響，我國(guó)上市公司較容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制的問題，這種情況下，股東不再是公司的實(shí)際掌權(quán)人，公司實(shí)際受控于經(jīng)營(yíng)管理者和執(zhí)行者。具體表現(xiàn)為：上市公司的董事會(huì)構(gòu)成主要是負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)的管理者或者執(zhí)行者，內(nèi)部人利用對(duì)董事會(huì)的控制權(quán)左右著股東大會(huì)，董事會(huì)無法真正代表全體股東的真實(shí)意思。特別是國(guó)有控股的上市公司，所有者存在缺位現(xiàn)象，國(guó)資委不能行使董事會(huì)和股東的職能。在很多上市公司中，執(zhí)行董事決策有關(guān)薪酬問題時(shí)，董事長(zhǎng)兼任薪酬委員會(huì)主席職位，由此導(dǎo)致享受激勵(lì)的公司高管層與制定股權(quán)激勵(lì)方案的決策層出現(xiàn)重疊，這就出現(xiàn)了激勵(lì)對(duì)象和制定激勵(lì)計(jì)劃的人自己激勵(lì)自己的問題，自己為自己制定激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)，成為內(nèi)部人控制股權(quán)激勵(lì)的情況。該種運(yùn)行模式會(huì)造成嚴(yán)重的問題和漏洞，高管層享受股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)激勵(lì)門檻不高，成為了一種變相的分紅措施，進(jìn)而為內(nèi)部人謀取個(gè)人私利創(chuàng)造了機(jī)會(huì)和條件。

（四）經(jīng)理人市場(chǎng)不成熟

我國(guó)現(xiàn)在的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)存在不成熟、不健全的情況，上市公司無法根據(jù)市場(chǎng)選擇需要的經(jīng)理人才。目前，我國(guó)國(guó)有控股上市公司占有較大份額，這些公司中的高管們絕大部分都是通過上級(jí)主管部門直接任命，沒有經(jīng)過競(jìng)爭(zhēng)和淘汰的過程，必然難以保證其能力和素質(zhì)。這些任命的高管們不思進(jìn)取，就算是工作不努力，也不會(huì)被免職，大大削弱了職業(yè)經(jīng)理人的工作積極性。股權(quán)激勵(lì)作為一種高回報(bào)高付出的激勵(lì)模式，根本不能發(fā)揮應(yīng)有的效果。

三、國(guó)有上市公司員工股權(quán)激勵(lì)的完善策略

（一）制定合理的激勵(lì)方案

國(guó)有上市公司制定股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)要站在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的高度，根據(jù)公司發(fā)展情況，把公司發(fā)展與股權(quán)激勵(lì)方案有效結(jié)合，制定股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)，確定合理科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案，以實(shí)現(xiàn)上市公司的健康可持續(xù)發(fā)展?？赏ㄟ^延長(zhǎng)高管任職時(shí)間，使用長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，完善股權(quán)激勵(lì)支付方式等方法，杜絕高管出現(xiàn)不思進(jìn)取，坐享其成的情況?？赏晟萍?lì)對(duì)象退出和行權(quán)機(jī)制，使高管在離任一段時(shí)間以后才可取得收益，避免高管的短期業(yè)績(jī)行為，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用。

（二）科學(xué)設(shè)定考核指標(biāo)

為確保股權(quán)激勵(lì)效果的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)建立合理科學(xué)的績(jī)效考核指標(biāo)體系。制定的績(jī)效考核指標(biāo)要系統(tǒng)、全面，并且非財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)要齊全。其中，財(cái)務(wù)考核指標(biāo)不但要體現(xiàn)上市公司的收益質(zhì)量、公司盈利能力等項(xiàng)目，還應(yīng)當(dāng)有體現(xiàn)公司價(jià)值創(chuàng)造和股東回報(bào)關(guān)系等具有綜合性的指標(biāo)，例如經(jīng)濟(jì)增加值、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等。非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括員工、顧客和經(jīng)營(yíng)的滿意程度等，實(shí)行非財(cái)務(wù)指標(biāo)考核可以有效提高經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司全面績(jī)效的重視程度。上市公司制定的考核指標(biāo)要全面體現(xiàn)激勵(lì)對(duì)象付出與公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性，增強(qiáng)考核的公平性、全面性和合理性。另外，上市公司制定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)不應(yīng)只是把企業(yè)業(yè)績(jī)縱向的和往年的業(yè)績(jī)進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較，還需要將企業(yè)業(yè)績(jī)與其他同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行橫向的對(duì)比。與此同時(shí)，公司應(yīng)加大監(jiān)督力度，進(jìn)一步優(yōu)化人事、績(jī)效、財(cái)務(wù)等方面的制度，不斷提高管理考核體系的科學(xué)性、透明度，為推行股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造有利環(huán)境。

（三）優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)

優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，推行股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，可防止公司出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。推行總經(jīng)理與董事長(zhǎng)職務(wù)分離政策，建立獨(dú)立董事制度，切實(shí)維護(hù)中小股東權(quán)益。增強(qiáng)獨(dú)立監(jiān)事和董事的獨(dú)立性，積極發(fā)揮監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)的約束監(jiān)督作用，不斷建立健全上市公司治理結(jié)構(gòu)，給股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行營(yíng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。

（四）加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)

國(guó)有上市公司推行股權(quán)激勵(lì)需要有效資本市場(chǎng)作為前提。為此，應(yīng)當(dāng)建立健全資本市場(chǎng)，不斷優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施環(huán)境，完善資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)公司發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行合理客觀的評(píng)價(jià)，不斷提高公司業(yè)績(jī)與股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市公司股權(quán)信息的披露，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行有效規(guī)范。公司在推行股權(quán)激勵(lì)時(shí)要減少披露時(shí)間間隔，嚴(yán)格監(jiān)督披露信息質(zhì)量，杜絕披露虛假信息，避免出現(xiàn)欺詐行為和內(nèi)幕交易，提高市場(chǎng)效率。

（五）發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng)

積極發(fā)展經(jīng)理人市場(chǎng)，構(gòu)建雙向選擇和公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)體制。一方面，改變現(xiàn)有的行政任免經(jīng)理人制度，建立公平、公開的公司與經(jīng)理人雙向選擇制度，完善經(jīng)理人競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，利用競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人與公司之間的平等關(guān)系。另一方面，不斷建立和完善經(jīng)理人能力、價(jià)值測(cè)評(píng)制度，利用市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)理人的最佳配置。

四、結(jié)語

總而言之，上市公司要深入探索、不斷完善員工股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，以更好地發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的作用，促進(jìn)上市公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的。

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