榮毅

摘要：對(duì)于現(xiàn)代公司制企業(yè)而言，其根本目標(biāo)在于保障與實(shí)現(xiàn)公司股東利益最大化。在對(duì)現(xiàn)代公司制企業(yè)進(jìn)行管理的過(guò)程中，應(yīng)以構(gòu)建和完善良好的法人治理結(jié)構(gòu)為管理核心，這也與企業(yè)進(jìn)行資本籌集，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)息息相關(guān)。然而，目前許多上市公司在其管理內(nèi)部呈現(xiàn)出了“一股獨(dú)大”的局面，其他股東，尤其是中小股則處于極為弱勢(shì)的地位，他們的合法權(quán)益無(wú)法得到有效保障，甚至受到了其他股東的侵害?；诖?，文章先是對(duì)我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，進(jìn)而闡述了我國(guó)上市公司股東權(quán)益保護(hù)的弊端，探討了完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，保障股東權(quán)益的有效途徑，以期為實(shí)現(xiàn)公司制企業(yè)股東利益最大化提供有效參考。

關(guān)鍵詞：上市公司;治理結(jié)構(gòu);股東權(quán)益;有效途徑

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)識(shí)別碼：A

文章編號(hào)：1001-828X（2019）010-0326-02

一、我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題

公司治理結(jié)構(gòu)指的是基于公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)及組成，以股東與公司經(jīng)營(yíng)者既互相分離又互相整合的方式對(duì)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層之間的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系進(jìn)行連接并規(guī)范的制度安排。當(dāng)前，現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)較為普遍的是股東會(huì)、董事會(huì)及經(jīng)理層的權(quán)力結(jié)構(gòu)。因?yàn)榇蠊蓶|在公司治理結(jié)構(gòu)中處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位，為保障其他股東的合法利益，必須對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效完善。

現(xiàn)階段，我國(guó)大部分的上市公司是直接由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，又或者是由國(guó)家、國(guó)家授權(quán)機(jī)構(gòu)投資新建而成。加上《證券法》中，對(duì)企業(yè)改制過(guò)程進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，例如國(guó)有凈資產(chǎn)折股比例應(yīng)在65%以上，這樣就從制度上對(duì)國(guó)有股絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)行了進(jìn)一步強(qiáng)化。因而當(dāng)前我國(guó)上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面出現(xiàn)了諸多弊端，如股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、國(guó)有股和法人股比重偏高等，進(jìn)而使企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)方面衍生出許多問(wèn)題：

成為當(dāng)前國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的重要弊端隨之在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)方面派生出如下問(wèn)題：

（一）產(chǎn)權(quán)主體缺位代理觀念模糊

上市公司尤其是國(guó)有上市公司，因?yàn)樵诋a(chǎn)權(quán)主體存在缺位問(wèn)題，導(dǎo)致混淆了主要委托人與代理人之間的身份。而絕對(duì)控股股東通過(guò)對(duì)管理層進(jìn)行直接任命，對(duì)其工作進(jìn)行過(guò)度干預(yù)，進(jìn)而是公司的決策效果受到了不良影響，無(wú)法充分發(fā)揮決策管理應(yīng)有的作用。此外，上市公司管理結(jié)構(gòu)中，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理都是同一人擔(dān)任，如此便造成了權(quán)力上的失控，造成了公司經(jīng)營(yíng)效益不高，同時(shí)也造成了公司管理制度中約束體系與激勵(lì)體系失效。

（二）獨(dú)立董事數(shù)量較少

設(shè)置獨(dú)立的董事制度，其主要是為避免出現(xiàn)重疊的董事、經(jīng)理人員等出現(xiàn)大權(quán)獨(dú)攬的現(xiàn)象，進(jìn)而使其他股東的利益受到損害。按照《公司法》的相關(guān)規(guī)定，上市公司的獨(dú)立董事數(shù)量應(yīng)大于或等于董事會(huì)成員總數(shù)的1/3。然而在實(shí)際上，上市公司中能夠獨(dú)力行使職權(quán)的董事數(shù)量極少。

（三）缺乏健全的激勵(lì)與約束機(jī)制

我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)在制度管理方面普遍存管理人員的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制不夠完善的問(wèn)題，主要體現(xiàn)在，如在上市公司經(jīng)理層及其以上級(jí)別管理人員年薪制、持股制的具體實(shí)踐過(guò)程中，存在企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)者自定高額薪酬的現(xiàn)象，不但使企業(yè)資產(chǎn)流失，而且損害了其他股東的利益。

（四）股東法律保護(hù)程度低

缺乏對(duì)股權(quán)高度集中證券市場(chǎng)的依法監(jiān)管，是萬(wàn)難保障其他股東合法權(quán)益的?！豆痉ā放c《證券法》的相關(guān)法律法規(guī)主要是落實(shí)對(duì)違法者的行政、刑事制裁，缺失了民事責(zé)任制度方面，受害者無(wú)法得到民事賠償?shù)木葷?jì)。如此上市公司管理層違規(guī)處罰的成本并不高，卻助長(zhǎng)了侵害公司股東利益行為的發(fā)生。也正是因?yàn)橥庠诘姆蓮?qiáng)制壓力不足，上市公司管理層沒(méi)有足夠的動(dòng)力去改善公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)保障其他股東利益。

二、我國(guó)上市公司股東權(quán)益保護(hù)的弊端

企業(yè)管理與控制圈里的分布、設(shè)置通常是由公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定。鑒于我國(guó)上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，呈現(xiàn)出“一股獨(dú)大”的特點(diǎn)，其他股東尤其是中小股東的權(quán)益保障如何實(shí)現(xiàn)，是上市公司管理者應(yīng)該深思的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)實(shí)踐分析，“一股獨(dú)大”下，其他股東權(quán)利和利益難以得到有效保障的原因主要包括以下幾點(diǎn)：

（一）資本多數(shù)表決原則遭到濫用

《公司法》規(guī)定，資本多數(shù)表決是我國(guó)上市公司的一項(xiàng)重要決策管理原則。然而，目前對(duì)于大股東絕對(duì)管理優(yōu)勢(shì)，缺少必要的約束機(jī)制對(duì)其行為進(jìn)行有效約束，大股東通過(guò)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理局面進(jìn)行操縱和控制，損害其他中小股東利益的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。中小股東對(duì)于公司的管理職權(quán)遭到了嚴(yán)重削弱，進(jìn)一步使中小股東的合法權(quán)益失去了有效保障。

（二）中小股東的權(quán)利意識(shí)淡薄

大部分中小股東缺乏必要的法律意識(shí)，在參加股東大會(huì)過(guò)程中不積極體現(xiàn)和行使自身權(quán)力，其合法權(quán)益受到大股東損害后，缺乏依法維權(quán)的意識(shí)。

（三）中小股東缺乏對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)注

我國(guó)的股市背景較為特殊，股票市場(chǎng)上還未形成有效的理念引導(dǎo)長(zhǎng)期投資與價(jià)值投資，導(dǎo)致中小股東的在股票市場(chǎng)上的投機(jī)性較強(qiáng)，看不到公司戰(zhàn)略發(fā)展對(duì)自身長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的保障，因此中小股東鮮有去重視和關(guān)注公司戰(zhàn)略目標(biāo)的發(fā)展，通常致使關(guān)注公司股票的漲跌與自己賬戶資金增減。

三、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)保障股東權(quán)益的有效途徑

保護(hù)股東權(quán)益，尤其是對(duì)中小股東權(quán)益的有效保護(hù)一直是當(dāng)前較為熱門(mén)的話題，基于對(duì)我國(guó)上市企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，完善其治理結(jié)構(gòu)，保障股東權(quán)益應(yīng)從以下方面予以提高。

（一）改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

為改善目前上市公司治理結(jié)構(gòu)中，呈現(xiàn)出的大股東股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一的現(xiàn)狀，可通過(guò)國(guó)家投資、企業(yè)投資、個(gè)人投資等途徑，增加投資主體達(dá)到分散公司股權(quán)的目的，逐漸地將相對(duì)單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣蓹?quán)結(jié)構(gòu)，有效地抑制大股東的絕對(duì)控制權(quán)利，提高中小股東的話語(yǔ)能量，有效保障其合法權(quán)益。

（二）完善上市公司股東會(huì)、董事會(huì)制度

股東大會(huì)是上市公司內(nèi)部管理的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。在召開(kāi)股東大會(huì)時(shí)，應(yīng)充分確保召集機(jī)制與決議機(jī)制的科學(xué)性、合理性以及公平公正性。在股東會(huì)會(huì)議召集制度管理方面應(yīng)確保董事會(huì)一定的召集權(quán)力，避免占據(jù)著董事會(huì)大部分?jǐn)?shù)量的大股東，為了自身利益阻撓或影響股東大會(huì)的召開(kāi)。在決議管理制度方面，應(yīng)實(shí)現(xiàn)最高股權(quán)的分散、弱化，加強(qiáng)對(duì)中小股東的權(quán)益保障，允許中小股東直接參與并監(jiān)督公司決策。此外，作為上市公司職權(quán)行使的主要機(jī)關(guān)，董事會(huì)做出的相關(guān)決策也是極為重要的。完善董事會(huì)制度，使中小股東能夠擁有選擇獨(dú)立董事的權(quán)利與機(jī)會(huì)，必須降低大股東對(duì)董事會(huì)的控制力度，確保中小股東的利益得到有效維護(hù)。

（三）中小股東應(yīng)加強(qiáng)自我保護(hù)

不少中小股東由于維權(quán)意識(shí)較為薄弱，往往只對(duì)自身的直接投資收益予以關(guān)注，忽視了公司戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)對(duì)自身長(zhǎng)期利益的影響，如此便使中小股東處于較為被動(dòng)的狀態(tài)，不利于對(duì)公司內(nèi)部管理的充分。所以，中小股東應(yīng)在提高維權(quán)意識(shí)的前提下，不斷地提升自身綜合素質(zhì)，獲得更高的內(nèi)部話語(yǔ)權(quán)，通過(guò)對(duì)大股東不良行為的監(jiān)督與制約，更好地保障自身權(quán)益。

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