楊穎

【摘 要】本文基于34個中國家用電器行業(yè)上市公司為研究對象，從償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力四個方面最終選擇了具有代表性的12個指標，運用多元統(tǒng)計中的因子分析，對2017年的經(jīng)營業(yè)績進行實證分析，從而獲得了34家公司的綜合績效排名。并據(jù)此結(jié)合相關行業(yè)背景給出提高家電行業(yè)公司經(jīng)營績效的建議。

【關鍵詞】家電行業(yè)上市公司；因子分析；經(jīng)營績效

一、研究背景

伴隨著人們平均收入的上漲、消費能力的提升、科技的進步發(fā)展以及購物欲望的增強，人們對日常生活的要求變的更高、對于生活品質(zhì)也有了進一步的追求。因此，各種智能家電等的出世、經(jīng)營方式的多元化、競爭對手的出現(xiàn)等內(nèi)外部因素將會大大影響家電行業(yè)的企業(yè)績效。本文以上市家電公司為代表，分析其2017年主要財務指標的相關信息，對其經(jīng)營績效進行評價，從而更利于讀者認識到家電行業(yè)上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀及其存在問題，對提高其經(jīng)營效果具有重要意義。

二、相關理論概述

（一）財務績效評價

財務績效是指公司經(jīng)營者對企業(yè)戰(zhàn)略的實施和執(zhí)行效果，主要體現(xiàn)在最終的財務業(yè)績。財務績效評價是運用統(tǒng)一的標準和程序，采用數(shù)理統(tǒng)計中的統(tǒng)計知識，通過比較分析手段，對企業(yè)某個周期內(nèi)的資金使用狀況以及經(jīng)營運行效果進行正確且公平的綜合評估，并借此對企業(yè)存在的問題進行糾正以及對未來發(fā)展方向進行規(guī)劃。

（二）因子分析法

因子分析法從研究不具有顯著線性相關關系的多個變量的內(nèi)部關系入手，將原有諸多變量中密切相關的變量歸為一類因子，最終原有的許多變量綜合成較少的幾個指標；在此過程中盡量丟失較少的信息，使得因子能夠反映原有變量的大部分信息；除此之外，因子還需要被命名解釋，使因子具有實際意義，從而能夠進行下一步的研究。其在實際操作中主要是通過以下四步來進行：確認原變量是否適合因子分析；提取因子；使因子具有命名解釋性；計算因子得分。

三、研究過程

（一）構建評價指標體系

通過查看家電行業(yè)上市公司年報及其他數(shù)據(jù)資料（本文原始數(shù)據(jù)主要來自于東方財富網(wǎng)、同花順及2017年家電行業(yè)上市公司年報），依據(jù)指標選取的可操作性和科學性從34家上市家電行業(yè)公司在盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力4個方面對指標進行初步分類，剔除代表性較低、數(shù)據(jù)波動異常的指標，選取了12個主要財務數(shù)據(jù)。利用EXCEL2007和SPSS軟件，對指標進行因子分析，得到旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣和成分得分系數(shù)矩陣，根據(jù)對應的因子貢獻率計算出最后的綜合因子得分情況以及排名。

（二）對34家上市房地產(chǎn)公司12個指標的因子分析

1.適用性檢驗

檢驗得出KMO值為0.667，Bartlett的檢驗值為446.001，且sig=0.000，所以原有變量適合做因子分析。

2.提取因子

我們可以發(fā)現(xiàn)，前3個因子的特征值分別為5.238、2.395、1.631，方差百分比分別為43.651%、19.956%、13.589%，三個公共因子的累計貢獻率為77.195%，在解釋原有變量信息上的作用較大，因此提取3個因子是合適的。并分別給三個因子命名為F1、F2、F3。

3.建立因子載荷旋轉(zhuǎn)矩陣并解釋因子

由表二可以看出，公因子F1在凈利潤增長率X1、每股收益增長率X2、凈資產(chǎn)收益率增長率X3上載荷較大，所以將因子F1定義為成長因子。公因子F2在速動比率X4、流動比率X5、銷售毛利率X6、銷售凈利率X7上載荷較大，所以定義為盈利償債因子。公因子F3在存貨周轉(zhuǎn)率X8、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9、每股收益X10、總資產(chǎn)收益率X11、凈資產(chǎn)收益率X12上載荷較大，所以定義為營運盈利因子。

4.計算各因子得分及總得分

根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，可以建立因子評價模型如下：

F1=0.336Z（X1）+0.336Z（X2）+0.308Z（X3）-0.057Z（X4）-0.024Z（X5）-0.042Z（X6）-0.025Z（X7）-0.181Z（X8）-0.071Z（X9）+0.032Z（X10）+0.039Z（X11）+0.079Z（X12）

F2=-0.075Z（X1）-0.077Z（X2）-0.004Z（X3）+0.327Z（X4）+0.320Z（X5）+0.295Z（X6）+0.167Z（X7）-0.057Z（X8）-0.121Z（X9）+0.004Z（X10）+0.137Z（X11）+0.005Z（X12）

F3=-0.109Z（X1）-0.111Z（X2）-0.127Z（X3）-0.073Z（X4）-0.093Z（X5）-0.024Z（X6）+0.170Z（X7）+0.046Z（X8）+0.354Z（X9）-0.127Z（X10）+0.162Z（X11）+0.171Z（X12）

其中：Z（Xi）表示第i（i=1，2，3...）個指標的標準值。

將各因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻率作為權重，可以得出家電行業(yè)公司綜合能力評價模型為：

F=（29.68F1+24.69F2+22.83F3）/77.20

將所選取的家電行業(yè)上市公司各個指標值帶入上述的因子評價模型和綜合能力評價模型，可以得到各主因子以及綜合績效得分和排名情況（表三）：

（三）結(jié)果分析

發(fā)展能力方面：我們可以看到發(fā)展能力排名前三的企業(yè)分別是海信家電、美的集團、青島海爾；排名最后三名的是金萊特、天際股份、ST圣萊。同時我們也可以看到除了海信家電的因子得分大于1，其他公司的得分均不理想。說明公司在發(fā)展時要注重公司的成長能力，要吸取之前經(jīng)營的成功經(jīng)驗和失敗教訓。

盈利償債方面：盈利償債能力排名前三企業(yè)分別是天銀機電、老板電器、康佳電器；排名最后三名的是金萊特、海信家電、長青集團。整體分數(shù)偏低。

運營方面：營運能力較強的前三家企業(yè)是海信電器、ST圣萊、愛仕達、澳柯瑪、閩燦坤；排名最后三名的是春蘭股份、青島海爾、四川長虹。

從這些企業(yè)的綜合得分來看，排34家企業(yè)之首的海信家電成長能力和運營能力都較強，并且其成長能力得分遠超第二名，但其盈利償債能力卻排在了最后，顯然這家企業(yè)的盈利償債能力亟待提高；排名第二的惠而浦在償債、盈利、運營三個方面都變現(xiàn)不錯，但是其成長能力欠缺，需要在此方面多加努力。也有部分諸如ST圣萊、青島海爾等企業(yè)有幾方面的得分排名十分靠前，但是唯獨另外一個方面得分較低，從而影響了整體得分排名，說明部分企業(yè)不能做到均衡發(fā)展。

四、提高家電行業(yè)公司績效水平的建議

（一）擴大規(guī)模

從本文的因子分析得到的綜合評價模型可知，發(fā)展能力因子在上述家電行業(yè)上市公司財務績效綜合評價模型中所占權重最大，其貢獻率為43.651%。結(jié)合目前家電行業(yè)上市公司的現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，家電的設計生產(chǎn)雖有一定的技術改進，但滿足不了市場發(fā)展以及居民欲望的需求。所以公司需要進一步改革，使結(jié)構調(diào)整和技術創(chuàng)新融為一體，提高加工水平和勞動生產(chǎn)率，從而提高整個家電行業(yè)的發(fā)展能力。

（二）提高資產(chǎn)管理能力

從綜合評價模型發(fā)現(xiàn)，償債、盈利、運營能力因子在模型中的貢獻率相差不多，但是34家公司大多得分較低。所以，家電行業(yè)上市公司需要從各方面入手提高資產(chǎn)管理能力、獲利能力以及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力。在償債方面，公司需要將債務總量控制在一定的范疇之內(nèi)，長短期債務合理配置。較好的償債能力往往能夠表明企業(yè)內(nèi)部財務狀況較為穩(wěn)定，債權人也會愿意投入資產(chǎn)，公司從而可以獲得更多的經(jīng)營資金；但過強的償債能力往往會使財務杠桿作用減弱，會使企業(yè)資本不能得到最大化的增值，從而帶來利益的損失。在盈利方面，企業(yè)的管理者需要嚴格控制各項成本費用，使得公司上下都有開源節(jié)流的意識；同時還可以吸引外資和高新技術，以市場需求為導向，擴寬銷售渠道，適當進行多元化經(jīng)營，從而獲得最大利潤，同時也能降低經(jīng)營風險。在營運方面，公司需要提升資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力，因為資產(chǎn)是公司運營的重要決定因素，要讓公司的現(xiàn)金及其等價物流動起來，公司需要注重貨款的及時回收以及閑置資金的合理投資，來提高公司的現(xiàn)金凈流量。

（三）注重協(xié)調(diào)發(fā)展

本文模型實證證明，公司如果想要長遠發(fā)展，不能僅僅依靠某一個方面，管理者需要有一定的綜合管理能力。公司只有注重多方面協(xié)調(diào)發(fā)展，制定長遠可行的戰(zhàn)略規(guī)劃，合理統(tǒng)籌企業(yè)的各項所得，才能實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，獲得公司長遠、可持續(xù)性發(fā)展。

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