摘 要：近年來(lái)，在“走出去”、“一帶一路”戰(zhàn)略不斷推動(dòng)的大背景下，政府也相應(yīng)推出了一系列簡(jiǎn)政放權(quán)的改革新舉措，鼓勵(lì)支持中國(guó)企業(yè)走出去，這在一定程度上推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)走出去的步伐越來(lái)越快，趨勢(shì)越來(lái)越廣泛，在諸多企業(yè)對(duì)外投資項(xiàng)目的選擇中，海外并購(gòu)無(wú)疑成為一大新亮點(diǎn)。全球交易額不斷增大，巨型交易層出不窮，勢(shì)必蘊(yùn)藏?zé)o限的機(jī)遇和可能，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)；但大宗商品價(jià)格變動(dòng)大、股票波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大，也必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)削弱，對(duì)消費(fèi)者帶來(lái)不利。故本文主要針對(duì)“海外并購(gòu)”面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)展開(kāi)分析，進(jìn)而提出行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范新機(jī)制來(lái)為我國(guó)“海外并購(gòu)”項(xiàng)目的發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：海外并購(gòu)；新趨勢(shì)；新挑戰(zhàn)；新機(jī)制

1 “海外并購(gòu)”呈現(xiàn)的五大新趨勢(shì)

1.1 新買(mǎi)家出現(xiàn)

十年前，我國(guó)主要在海外進(jìn)行收購(gòu)的買(mǎi)家均集中在中國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)，中央型企業(yè)，買(mǎi)家集群比較單一；然而近年來(lái)，買(mǎi)家群體中開(kāi)始出現(xiàn)私營(yíng)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、私募基金、凈值人士等新買(mǎi)家，買(mǎi)家群體更加廣泛。

1.2 新范圍廣泛

以前，跨境并購(gòu)范圍主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)，比如礦產(chǎn)業(yè)、油漆業(yè)、家電業(yè)等，近年來(lái)，走出去企業(yè)包括越來(lái)越多新的范圍，如高端制造、金融業(yè)、醫(yī)藥、房產(chǎn)等行業(yè)；同時(shí)，基于中國(guó)人富起來(lái)的需要，消費(fèi)升級(jí)需更多產(chǎn)品需求，因此交易數(shù)量和金額量級(jí)范圍也越來(lái)越廣。例如萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也開(kāi)始轉(zhuǎn)型投資影視業(yè)、文化娛樂(lè)業(yè)、電游等行業(yè)。

1.3 新風(fēng)格呈現(xiàn)

以前，中國(guó)企業(yè)一般是在獲得目標(biāo)公司董事會(huì)支持的情況下做一些友好交易，但近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)也在做一些帶有一定惡意的，不請(qǐng)自來(lái)的交易。比如越來(lái)越多的合資中國(guó)企業(yè)開(kāi)始嘗試買(mǎi)一些上市公司，通過(guò)直接向目標(biāo)公司發(fā)保價(jià)函的方式要求合作，甚至有些買(mǎi)家比較激進(jìn)，不僅愿意支付比較高的出價(jià)，更加愿意在交易中承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 新角色承擔(dān)

以前，中國(guó)的顧問(wèn)僅是協(xié)調(diào)企業(yè)不能處理的復(fù)雜事項(xiàng)，但是現(xiàn)在隨著中國(guó)買(mǎi)家增多，越來(lái)越多的顧問(wèn)可參與到交易中去，承擔(dān)新角色。例如，交易顧問(wèn)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等越來(lái)越有能力幫助中國(guó)客戶做一些跨國(guó)并購(gòu)協(xié)議。同時(shí)，中國(guó)公司也開(kāi)始承擔(dān)新角色，一開(kāi)始中國(guó)公司都是在遵循國(guó)際上已有的市場(chǎng)慣例，但隨著交易發(fā)展和中國(guó)公司熟練程度的提高，中國(guó)公司開(kāi)始在市場(chǎng)上自己創(chuàng)造一些新的市場(chǎng)慣例。

1.5 新玩法增多

以前，跨境并購(gòu)很多時(shí)候都是用現(xiàn)金進(jìn)行交易，用股票作為支付對(duì)象，但其流通性和價(jià)值性均難以掌控；隨著交易的增多，合作狀況的多變，出現(xiàn)了現(xiàn)金加股票、或有支付、置換以及套利機(jī)制等新的交易方式。比如，如果買(mǎi)賣(mài)雙方想交易又無(wú)法對(duì)價(jià)值達(dá)成一致，可考慮或有支付，跟產(chǎn)品以后的價(jià)值掛鉤；或者通過(guò)你進(jìn)入我一部分，我進(jìn)入你一部分的置換方式將買(mǎi)賣(mài)雙方在不同地區(qū)的資產(chǎn)進(jìn)行置換，達(dá)到交易目的。

2 “海外并購(gòu)”面臨的四大新挑戰(zhàn)

2.1 海外目標(biāo)企業(yè)的選擇定位不準(zhǔn)確，并購(gòu)對(duì)象選擇失誤

近年來(lái)，海外并購(gòu)交易如火如荼的進(jìn)行，吸引了越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)加入，然而這個(gè)過(guò)程中首要關(guān)鍵性的一環(huán)就是海外目標(biāo)企業(yè)的選擇。無(wú)論是企業(yè)規(guī)模、選址、業(yè)務(wù)范圍、管理層級(jí)，還是企業(yè)文化、人力資源等方面均成為影響交易是否成功的決定性因素；現(xiàn)實(shí)中，許多中國(guó)企業(yè)急于走出去的步伐越來(lái)越快，選擇目標(biāo)企業(yè)前未進(jìn)行充分調(diào)研，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、文化背景、政治政策缺乏了解，相應(yīng)配套服務(wù)未跟上，導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)選擇失誤，與自身發(fā)展不匹配。

2.2 收購(gòu)后的整合工作有效程度低，操作難度大

鼓勵(lì)支持政策及資金支持，為中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)提供了充分便利的條件，然而收購(gòu)?fù)瓿珊?，整合工作成為重中之重；中外企業(yè)文化理念、管理方法、市場(chǎng)體制、法律環(huán)境、方針政策、計(jì)劃決策的差異，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大挑戰(zhàn)，由于缺少合理的并購(gòu)計(jì)劃，缺乏有效的指導(dǎo)和規(guī)范，缺少科學(xué)的決策評(píng)估，為整合工作埋下了失敗的隱患，使其有效程度低、操作難度大。

2.3 對(duì)繁雜的海外并購(gòu)法律不熟知，導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)

受歷史文化、民族理念、政治制度、經(jīng)濟(jì)背景及國(guó)情等多重因素的影響，國(guó)內(nèi)外法律存在諸多的差異，并且僅僅涉及海外并購(gòu)這一領(lǐng)域的法律體系就十分的繁雜，這也意味著海外并購(gòu)?fù)媾R經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)投資具有很大的不確定性，中國(guó)企業(yè)對(duì)該類(lèi)法律的熟知程度極低，導(dǎo)致各種法律風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的頻發(fā)。

2.4 缺乏戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)和管理人才，使其成為并購(gòu)交易中的短板

中國(guó)企業(yè)雖然在擁有的資金金額量級(jí)上有了質(zhì)的飛躍和提高，但是自身的經(jīng)驗(yàn)并不充足，尤其是缺少相應(yīng)的戰(zhàn)略經(jīng)驗(yàn)和并購(gòu)策略，在管理經(jīng)驗(yàn)和高科技人才儲(chǔ)備方面更是短板，目標(biāo)企業(yè)人才流失嚴(yán)重；進(jìn)行對(duì)外投資前，缺少科學(xué)合理的并購(gòu)計(jì)劃，再加上人才資源有限，盡職調(diào)查及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作不到位，蘊(yùn)藏了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

3 “海外并購(gòu)”風(fēng)險(xiǎn)防范的新機(jī)制

3.1 從企業(yè)方面切入

首先，增強(qiáng)管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理性對(duì)外投資，慎重選擇海外并購(gòu)對(duì)象。

中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資前，必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確的選擇和定位，包括對(duì)企業(yè)的規(guī)模，選址，經(jīng)營(yíng)范圍，法律法規(guī)，方針政策都要有充分的了解和把握，選好領(lǐng)域，選好項(xiàng)目，選好目標(biāo)公司；做好充分的盡職調(diào)查及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，及早預(yù)知可能的隱患，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)。

其次，制定科學(xué)合理的并購(gòu)策略和企業(yè)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)各種資源的有效整合。

對(duì)于進(jìn)行海外并購(gòu)的買(mǎi)家中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一套系統(tǒng)化、體系化的經(jīng)營(yíng)策略無(wú)疑對(duì)企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營(yíng)管理至關(guān)重要，并購(gòu)計(jì)劃不僅要科學(xué)合理還要符合實(shí)際，并購(gòu)目的、并購(gòu)模式均需明確，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的各種有效資源也要進(jìn)行充分的評(píng)估，實(shí)現(xiàn)最大程度的有效整合，充分發(fā)揮其作用。

3.2 從政府角度分析

首先，建立健全一套系統(tǒng)完善的海外并購(gòu)法律法規(guī)體系。

眾所周知，對(duì)紛繁復(fù)雜的涉外法律不熟悉，容易導(dǎo)致各種法律風(fēng)險(xiǎn)；在中國(guó)內(nèi)部關(guān)于涉外的法律規(guī)定更是少之又少，針對(duì)各種交易中出現(xiàn)的新情況，如何進(jìn)行有效的規(guī)范和監(jiān)管，保護(hù)本國(guó)投資者的利益，政府制定一部調(diào)整海外并購(gòu)的完整法律體系成為必然性選擇，建立相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制成為必要，企業(yè)提前熟知法律，有利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

其次，在敏感行業(yè)、交易金額較大行業(yè)政府審批的相應(yīng)政策進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆艑挕?/p>

隨著買(mǎi)家集群日趨廣泛，交易也出現(xiàn)了更多的新范圍，以前政府只允許國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)行業(yè)慢慢也放寬了范圍，在審批等諸多環(huán)節(jié)為民營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟綠色通道；然而一些敏感行業(yè)，交易金額較大的行業(yè)仍有層層關(guān)卡，審批手續(xù)繁瑣，審批環(huán)節(jié)冗雜，效率極低，限制影響企業(yè)對(duì)外經(jīng)營(yíng)，致使很多有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)喪失良機(jī)，從鼓勵(lì)交易的角度出發(fā)，政府應(yīng)逐步的放寬部分政策，允許企業(yè)在法律允許的范圍內(nèi)進(jìn)行交易。

4 結(jié)語(yǔ)

在企業(yè)“走出去”政策成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重大戰(zhàn)略決策之一的大背景下，如何實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外各種資源的有效整合，加速全球化步伐，“海外并購(gòu)”項(xiàng)目的興起無(wú)疑是最好的催化劑和推動(dòng)力；它是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中資本優(yōu)化配置的最重要方式，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略的最佳選擇，是企業(yè)進(jìn)行多元化融資的最有效途徑，充分運(yùn)用好“海外并購(gòu)”這把雙刃劍，引領(lǐng)中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球化管理，走向產(chǎn)品質(zhì)量全球化、管理全球化、市場(chǎng)全球化、品牌全球化。

參考文獻(xiàn)

[1]張偉華，中國(guó)企業(yè)“走出去”海外交易近來(lái)談判趨勢(shì)及難點(diǎn)。

[2]邢楠，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的機(jī)遇、挑戰(zhàn)與對(duì)策，企業(yè)改革與發(fā)展新探索，2012年第6期。

作者簡(jiǎn)介

劉敏敏（1988-），女，漢族，籍貫山東濱州，山東大學(xué)，民商法學(xué)