趙艷紅

摘 要：2010年3月28日，對于李書福以及吉利汽車粉絲們或許是最難忘的一天，他帶領(lǐng)吉利走出了一條非同尋常的路，由于占據(jù)了天時、地利及人和，開局完美，將世界知名汽車品牌沃爾沃收入囊中。時隔6年之久，后續(xù)發(fā)展備受矚目，過程艱辛，但是在現(xiàn)在看來真的是實現(xiàn)了“草雞變鳳凰”的華麗蛻變，借助2015年末發(fā)布的“藍色吉利行動”計劃爭取在新的一年實現(xiàn)“造每個人的精品車”這一理念?？梢哉f此次并購在眾多的海外并購案中可謂是一件標志性事件，但仍有很多問題亟待解決。本文以會計的視角從四大方面即償債能力、運營能力、獲利能力、發(fā)展能力進行深入分析說明并購意義及從并購開始到現(xiàn)如今2015年為止的發(fā)展狀況，為中國海外并購提供真實可靠的建議。

關(guān)鍵詞：海外并購； 財務(wù)指標； 會計研究法； 并購意義

一、吉利并購沃爾沃案例回顧

浙江吉利控股集團有限公司（簡稱吉利）自1986年成立以來，通過利用國內(nèi)成熟的零部件配套體系及國外成熟車型打造出的低價位汽車在靈活的營銷體制下取得了飛速發(fā)展，并且籠絡(luò)了不少客戶，但隨著大環(huán)境的變化，低價模式已經(jīng)失效，李書福憑借敏銳的洞察力指出要改變戰(zhàn)略進軍中高級轎車，并購沃爾沃可謂是棋局中至關(guān)重要的一步，2010年3月28日，吉利集團以18億美元并購了美國福特旗下的沃爾沃100%的股權(quán)及幾個系列產(chǎn)品，生產(chǎn)線，人才和供應(yīng)商體系等，此次巨大戰(zhàn)略改變可以看出李書福對于吉利汽車愛之深沉，同時也看出了他的野心和宏偉目標。

二、四大財務(wù)指標分析

（一）償債能力分析

償債能力指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力分析。

從表一可知，就短期償債能力分析，吉利流動比率和速動比率有相同的變化趨勢。

在2010—2011年中由于并購需要花費大量資金，2011年流動負債漲幅較大，因此導(dǎo)致流動比率和速動比率下降，而在2012—2014年則呈上升趨勢，2014年流動資產(chǎn)同比增長13.7%，遠大于流動負債漲幅，因此導(dǎo)致流動比率大幅上升。2015年提出新計劃同時增加了各種車型，流動負債漲幅較大，兩個指標均下降。

就長期償債能力分析，2009—2011年城上升趨勢，2011—2014年呈下降趨勢，2015跟2014年基本類似，其中2012年下降趨勢最大，主要因為2012年吉利并購了英國錳銅控股有限公司的業(yè)務(wù)及主要資產(chǎn)，同時還提出了新能源汽車戰(zhàn)略，注入新元素，強調(diào)產(chǎn)品多元化，這一年資產(chǎn)總金額漲幅很大，并且首次以高金額的營業(yè)收入進入了世界500強，進而所有者權(quán)益大幅增加，最終導(dǎo)致了兩個比率的下降。

（二）運營指標、盈利指標以及發(fā)展指標分析

從以上三大表格中，著重以2012年，2014年以及2015年這三個節(jié)點來描述吉利的發(fā)展狀況，在并購之初的兩三年內(nèi)，發(fā)展還是比較樂觀的，在2012年達到一個小高峰，進入了世界500的行列，隨后在2014年由于吉利品牌轉(zhuǎn)型，同時營銷系統(tǒng)也在大規(guī)模重組，將全球鷹、帝豪以及英倫汽車精簡整合為一個品牌，同時盧布貶值導(dǎo)致外匯匯兌出現(xiàn)虧損，盡管已經(jīng)采取措施降低了在俄羅斯的部分財務(wù)風(fēng)險，但是出口銷量整體還是下滑，并且國內(nèi)出臺政策為了降低污染，減少擁堵，限制發(fā)放新車牌照，從而限制了用車需求，2014年可謂是冰雪交加的一年，而在2015年整體銷售量上升，新車型普遍有良好反應(yīng)，成立合營公司寧海知豆，收購吉潤春曉汽車部件有限公司等行徑展示了吉利公司強勁的實力，營收增長率和凈利增長率均大幅增長，最終避過寒冬，迎來了久違的曙光。

三、并購意義及未來的展望

回顧這幾年的概況，可以說是一波三折，歷經(jīng)艱辛，能在并購之初開局完美同時又能夠在寒冬中幸存下來并且后勁十足的企業(yè)實在不是用“幸運”來闡釋的，這期間一定蘊藏著李書福對吉利汽車極大的愛和千萬倍的努力，所謂“羅馬不是一日建成”的，本例給我們提供了有關(guān)國外并購的無限遐想和學(xué)習(xí)的空間，在并購之初，以及當(dāng)遇到各種突發(fā)狀況時應(yīng)當(dāng)快速采取的戰(zhàn)略調(diào)整等值的借鑒。

時至今日，2016年的中期報告顯示仍然以強勁的姿態(tài)存活著，盡管中國汽車市場競爭激烈，但其增速卻超過了預(yù)期，同時透過吉利控股在哥德堡設(shè)立的全資附屬公司CEVT還沒有發(fā)揮出完全的價值，如何達到規(guī)模效益，進而保證吉利控股持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展是接下來要認真考慮得事情，機遇和挑戰(zhàn)并存，最終實現(xiàn)“造每個人的精品車”的目標還有很長的路要走，最后引用孫中山的一句話來表達我對它的期待，“革命尚未成功，同志仍須努力”。（作者單位：上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

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